Mencari peruntukan aset yang tepat untuk pelanggan tertentu adalah salah satu prinsip utama perancangan kewangan. Risiko, pulangan, sisihan, turun naik, isu-isu cukai dan tempoh masa mesti dipertimbangkan dengan teliti apabila membuat portfolio. Tetapi kajian baru yang mengkaji prestasi dan ciri-ciri teknikal utama yang lain dalam model peruntukan aset yang telah dipakai semula telah menunjukkan beberapa trend yang ketara dan juga menunjukkan bahawa beberapa teori akademik tradisional mengenai prestasi pelaburan tidak sah. Malah, mencari peruntukan aset yang optimum yang telah mengalami jangka masa yang lebih lama telah menghasilkan beberapa hasil mengejutkan.

Masa Horizon

Sudah tentu, pengajaran yang paling jelas yang dapat dipelajari dari analisis pasaran sejarah adalah bahawa tiada kelas aset sentiasa melakukan yang terbaik atau bahkan memenuhi harapan dalam banyak kes. Oleh itu, pengurus portfolio berusaha untuk menggabungkan pelbagai kategori ekuiti, instrumen hutang, tunai dan kadang-kadang sektor alternatif lain untuk mencapai pulangan yang lebih tinggi dengan lebih konsisten. Salah satu prinsip utama yang menentukan kejayaan mana-mana portfolio adalah waktunya, dan banyak kajian telah menunjukkan bahawa banyak lagi model peruntukan aset berjaya dalam tempoh yang lebih lama, seperti 20 tahun atau lebih untuk tempoh yang lebih pendek. (Untuk lebih lanjut, lihat: Tips untuk Menilai Toleransi Risiko Pelanggan .)

Jason Zwieg, yang bekerja sebagai kolumnis untuk bahagian kewangan peribadi Wall Street Journal , menyatakan pada tahun 2010 bahawa walaupun ada dana peruntukan aset taktikal atau jangka pendek dengan rekod jangka panjang, banyak yang kini telah pupus kerana kesulitan yang wujud dalam mengatasi pasaran dalam tempoh yang singkat. Dia mencerminkan bahawa banyak pengurus wang dengan belanjawan tujuh dan lapan angka dan perisian kewangan yang paling kuat yang ada masih tidak dapat meramalkan prestasi pasaran jangka pendek dengan ketepatan yang cukup untuk memberikan pulangan yang kompetitif. Sentimen ini disuarakan oleh Christopher Carosa, penasihat amanah dan penasihat kewangan (CTFA), yang mengutip kajian yang dilakukan oleh Fiduciarynews. yang menganalisis prestasi sejarah tiga model peruntukan aset berasingan yang dibahagikan antara stok, bon dan tunai dalam nisbah masing-masing 60/30/10, 70/20/10 dan 75/20/5. Tarikh mula Disember 1968 digunakan, dan empat tempoh sepuluh tahun berikutnya menunjukkan bahawa jika pelabur memilih salah satu daripada tiga peruntukan berdasarkan analisis sepuluh tahun yang lalu dengan menggunakan prinsip Teori Portfolio Moden, maka mereka akan hanya menjadi betul sekali dalam tempoh empat, sepuluh tahun berikutnya.

Bahkan model peruntukan jangka panjang mungkin tidak selalu menjadi pilihan terbaik dalam banyak kes. Satu kajian yang dijalankan oleh Carosa menggunakan data Ibbotson Associates yang bersejarah menunjukkan satu sisihan yang jelas dari anggapan ini.Beliau merancang prestasi sejarah saham dan bon selama 40 tahun dari tahun 1926 hingga 2013, memperuntukkan antara dua kelas aset dalam kategori 10% daripada 100 kepada sifar bagi setiap satu. Anggapan umum pada awalnya adalah bahawa beberapa gabungan kedua (selain 100 hingga sifar) akan menjana pulangan terbaik dari masa ke masa. Walau bagaimanapun, gabungan masa 49, 40 tahun yang berpindah dari tahun pertama model ke yang terakhir menunjukkan pemenang jelas untuk menjadi peruntukan dengan semua stok dan tiada bon. Ia memberikan pulangan tinggi, sederhana dan rendah yang tertinggi sepanjang tempoh tersebut - yang menunjukkan bahawa pengawal muda yang berpuluh-puluh tahun dari persaraan mungkin bijak untuk menahan bon dan mengekalkan ekuiti dalam akaun persaraan masing-masing (IRA) dan pelan yang layak. Satu lagi corollary yang menarik bagi ujian ini menunjukkan bahawa campuran 60/40 lurus stok untuk bon mengatasi prestasi portfolio yang secara automatik menyeimbangkan dalam tempoh 40 tahun yang sama dengan pencetus varians 5%. (Untuk lebih lanjut, lihat: Mengapa Penasihat Kewangan Tidak Setuju .)

Risiko vs Ganjaran

Walaupun peruntukan aset mungkin tidak mencatatkan pulangan yang terbaik dari masa ke masa, penyokong strategi ini cepat memetik kerap kali turun naik yang disebabkan oleh pengimbangan semula dan kaedah kawalan risiko yang lain. Pelabur mungkin menikmati pulangan purata tahunan tertinggi dengan melabur semata-mata dalam ekuiti, tetapi itu akan menjadi penghiburan kecil bagi mereka yang hampir bersara yang melihat penurunan sebanyak 30% dalam portfolio mereka dalam satu tahun. Banyak bentuk peruntukan aset telah dapat memberikan pulangan kompetitif dengan risiko yang jauh lebih kecil daripada alternatif yang lebih agresif. Inilah salah satu sebab utama bahawa campuran saham dan bon 60/40 sangat disyorkan oleh banyak penasihat kewangan. (Untuk lebih lanjut, lihat: Penasihat Mengelakkan Mengesahkan Toleransi Risiko Pelanggan .)

Kajian semula model peruntukan aset yang dijalankan oleh Craig Israelsen untuk majalah Perancangan Kewangan termasuk empat portfolio yang berlari untuk 21 tempoh 25 tahun yang berasingan dari 1970 hingga 2014. Empat model terdiri daripada 100% tunai, 50% setiap tunai dan bon, saham 60/40 untuk campuran bon dan peruntukan yang lebih kompleks yang merangkumi tujuh kelas aset yang berlainan. Perbandingan menurun antara empat kelas menunjukkan bahawa campuran 60/40 meninggalkan pelabur dengan median purata median jauh lebih tinggi daripada model bon dan tunai-tetapi juga jauh lebih rendah daripada model dengan tujuh kelas aset. Tetapi titik utama kajian ini menunjukkan bahawa perlindungan daripada kerugian teruk dalam satu tahun boleh membuat perbezaan besar kepada pelabur yang hampir hujung garis masa.

Vizmetrics juga menerbitkan satu kajian sebanyak 29 portfolio tukar mata wang pertukaran taktikal (ETF) yang berbeza yang diimbangi secara bulanan dari Februari 2008 hingga Januari 2014 mengikut set metrik tertentu untuk risiko dan pulangan. Beberapa model menunjukkan pulangan kompetitif dalam lingkungan 12% dengan pengurangan sederhana sekitar 15% atau kurang. Tempoh masa ini dipilih kerana ia menggabungkan pembetulan pasaran utama pada tahun 2008 yang berpunca daripada krisis gadai janji subprima.(Untuk lebih lanjut, lihat: Bagaimana Penasihat Dapat Membantu Pelanggan Volatilitas Perut .)

Bottom Line

Teori Portfolio Moden dicipta oleh beberapa pemenang Hadiah Nobel paling terang dalam industri kewangan penubuhannya pada tahun 1950-an. Walau bagaimanapun, prestasi pasaran sejarah akhirnya mula menunjukkan beberapa keretakan yang agak serius dalam asas konseptualnya, dan mereka yang mengabaikan prinsipnya dapat menuai pulangan besar dari masa ke masa dalam beberapa kes. Walau bagaimanapun, peruntukan aset masih berfungsi sebagai fungsi penting bagi mereka yang ingin mengehadkan risiko pelaburan mereka, tetapi banyak pengurus portfolio menggunakan kaedah pengimbangan semula dan pengurangan risiko yang semakin canggih untuk menjadikan model ini menghasilkan pulangan yang kompetitif. (Untuk lebih lanjut, lihat: Strategi untuk Stok Optimum dan Peruntukan Bon .)