Pilihan ketukan adalah kelas pilihan eksotik - pilihan yang mempunyai ciri yang lebih kompleks daripada pilihan kosong vanila - yang dikenali sebagai pilihan penghalang. Opsyen penghalang adalah pilihan yang sama ada wujud atau terhenti apabila harga aset asas mencapai atau melanggar tahap harga yang telah ditetapkan dalam tempoh masa yang ditetapkan. Pilihan knock-in wujud apabila harga aset yang mendasar mencapai atau melanggar tahap harga tertentu, sementara pilihan knock-out tidak lagi wujud (i) mereka tersingkir apabila harga aset mencapai atau melanggar tahap harga. Rasional asas untuk menggunakan jenis opsyen ini adalah untuk menurunkan kos lindung nilai atau spekulasi.

Ciri asas pilihan ketukan

Terdapat dua jenis pilihan utama:

• Up-and-out - Harga aset pendasar terpaksa bergerak > sehingga melalui titik harga tertentu untuk disingkirkan. Down-and-out - Harga aset pendasar terpaksa memindahkan
• ke bawah melalui titik harga yang ditetapkan untuk ia akan tersingkir.

Pilihan ketukan boleh dibina menggunakan sama ada panggilan atau letakkan. Pilihan mengetuk adalah instrumen over-the-counter (OTC) dan tidak berdagang pada pertukaran opsyen, dan lebih banyak digunakan dalam pasaran pertukaran asing daripada pasaran ekuiti.

Tidak seperti panggilan kosong-vanila atau meletakkan opsyen di mana satu-satunya harga yang ditakrifkan adalah harga mogok, pilihan ketukan harus menentukan dua harga - harga mogok dan harga halangan knock-out.

Dua perkara penting berikut mengenai pilihan knock-out perlu diingat:

Pilihan ketukan akan mempunyai hasil yang positif hanya jika ia dalam-wang dan harga penghalang keluar tidak pernah dicapai atau melanggar sepanjang hayat pilihan. Dalam kes ini, pilihan ketukan akan berkelakuan seperti panggilan standard atau opsyen put.

• Opsyen tersingkir sebaik sahaja harga aset pendasar mencapai atau melanggar harga halangan knock-out, walaupun harga aset kemudian berdagang di atas atau di bawah penghalang. Dalam erti kata lain, sebaik sahaja pilihannya tersingkir, ia keluar untuk mengira dan tidak dapat diaktifkan semula, tanpa mengira tingkah laku harga berikutnya aset asas.
• Contoh

(Nota: Dalam contoh-contoh ini, kami menganggap bahawa opsyen itu tersingkir apabila melanggar harga halangan).

Contoh 1

- Pilihan ekuiti up-dan-keluar Pertimbangkan stok yang didagangkan pada $ 100. Seorang pedagang membeli pilihan panggilan keluar dengan harga mogok $ 105 dan penghalang keluar $ 110, berakhir dalam tempoh tiga bulan, untuk bayaran premium $ 2. Anggapkan bahawa harga pilihan panggilan kosong vanili tiga bulan dengan harga mogok $ 105 ialah $ 3.

Apakah rasional untuk peniaga membeli panggilan ketukan, bukan panggilan kosong vanila? Walaupun peniaga jelas menaikkan harga saham, dia agak yakin bahawa ia terhad terhad melebihi $ 105. Oleh itu peniaga bersedia untuk mengorbankan beberapa terbalik dalam saham sebagai balasan untuk mengurangkan harga opsyen sebanyak 33% (i $ 2 daripada $ 3).

Dalam tempoh tiga bulan pilihan, jika stok yang pernah berdagang di atas harga halangan $ 110, ia akan tersingkir dan terhenti. Tetapi jika stok tidak berdagang di atas $ 110, keuntungan atau kerugian peniaga bergantung kepada harga saham tidak lama sebelum (atau pada) tamat tempoh opsyen.

Jika stok didagangkan di bawah $ 105 sebelum tamat pilihan, panggilan itu adalah wang yang tidak sah dan tamat tempohnya. Sekiranya stok didagangkan di atas $ 105 dan di bawah $ 110 sebelum tamat pilihan, panggilan itu adalah wang dalam dan mempunyai keuntungan kasar yang sama dengan harga saham kurang $ 105 (keuntungan bersih adalah jumlah ini kurang $ 2). Oleh itu, jika stok didagangkan pada $ 109. 80 pada atau berhampiran tempoh tamat pilihan, keuntungan kasar pada perdagangan adalah sama dengan $ 4. 80.

Jadual pembayaran untuk pilihan panggilan masuk ini adalah seperti berikut -

Harga Saham pada Tamat Tempoh

Untung atau Rugi?	Net P / L Jumlah	<$ 105
Rugi	Premium dibayar = ($ 2)	$ 105
> $ 105	kurang	$ 2 >> $ 110 Rugi Premium dibayar = ($ 2) * Mengandaikan harga halangan tidak dilanggar Contoh 2
- > Pilihan forex turun dan keluar	Andaikan pengeksport Kanada ingin melindung nilai penghutang eksport bernilai AS $ 10 juta dengan menggunakan opsyen ketukan. Pengeksport prihatin tentang potensi pengukuhan dolar Kanada (yang akan bermakna lebih sedikit dolar Kanada apabila dolar AS akan dijual), yang didagangkan di pasaran spot pada AS $ 1 = C $ 1.000. Oleh itu, pengeksport membeli opsyen USD meletakkan luput dalam masa satu bulan (dengan nilai nilainya AS $ 10 juta) yang mempunyai harga mogok AS $ 1 = C $ 1. 0900 dan halangan knock out sebesar AS $ 1 = C $ 1. 0800. Kos putaran ini adalah 50 pips, atau C $ 50,000.	Pengeksport adalah pertimbangan dalam hal ini walaupun dolar Kanada menguat, tidak akan berbuat begitu melewati level 1. 0900. Dalam tempoh satu bulan pilihan, sekiranya US $ pernah berdagang di bawah harga halangan C $ 1. 0800, ia akan tersingkir dan terhenti. Tetapi jika AS $ tidak dijual di bawah AS $ 1. 0800, keuntungan atau kerugian pengeksport bergantung kepada kadar tukaran asing sebelum (atau pada) tamat pilihan.

Dengan mengandaikan halangan itu tidak dilanggar, tiga senario berpotensi timbul atau sesaat sebelum tamat pilihan -

(a) Dolar AS didagangkan antara C $ 1. 0900 dan C $ 1. 0800. Dalam hal ini, keuntungan kasar pada perdagangan opsyen adalah sama dengan perbezaan antara 1. 0900 dan kadar spot, dengan keuntungan bersih yang sama dengan jumlah ini kurang 50 pips. Anggapkan kadar spot sebelum tamat pilihan ialah 1. 0810. Oleh kerana opsyen put di-dalam-uang, keuntungan pengeksport adalah sama dengan harga mogok 1.0900 kurang harga spot (1. 0810), kurang premium yang dibayar 50 pips. Ini bersamaan dengan 90 - 50 = 40 pips = $ 40, 000. Berikut adalah logik. Oleh kerana pilihan adalah wang dalam-dalam, pengeksport menjual US $ 10 juta pada harga mogok 1. 0900, untuk hasil C $ 10. 90 juta. Dengan berbuat demikian, pengeksport telah menghindari jualan pada kadar spot semasa 1. 0810, yang akan menghasilkan hasil C $ 10. 81 juta. Walaupun pilihan puting beli telah memberikan pengeksport keuntungan nosional kasar C $ 90, 000, mengurangkan kos C $ 50, 000 memberikan pengeksport keuntungan bersih C $ 40, 000.

(b) Dolar AS adalah perdagangan tepat pada harga mogok C $ 1. 0900. Dalam hal ini, tidak ada bedanya jika eksportir menjalankan pilihan putar dan menjual pada harga mogok CAD 1. 0900, atau dijual di pasar spot di C $ 1. 0900. (Namun sebenarnya, pelaksanaan opsyen itu boleh menyebabkan pembayaran komisen tertentu). Kerugian yang ditanggung adalah amaun premium yang dibayar, 50 pips atau C $ 50, 000.

(c) Dolar AS didagangkan di atas harga mogok C $ 1. 0900. Dalam kes ini, pilihan putus akan tamat tempoh yang tidak dilaksanakan dan pengeksport akan menjual AS $ 10 juta di pasaran spot pada kadar spot semasa. Kerugian yang ditanggung dalam kes ini adalah jumlah premium yang dibayar, 50 pips atau C $ 50, 000.

Kebaikan dan Kekurangan

Pilihan Knock-out mempunyai kelebihan berikut:

Keluaran lebih rendah

: Yang terbesar kelebihan pilihan ketukan ialah mereka memerlukan pengeluaran tunai yang lebih rendah daripada jumlah yang diperlukan untuk pilihan vanila biasa. Outlay yang lebih rendah diterjemahkan ke dalam kerugian yang lebih kecil jika perdagangan opsyen tidak berfungsi, dan keuntungan peratusan yang lebih tinggi jika ia berfungsi.

Customizable

: Oleh kerana pilihan ini adalah instrumen OTC, mereka boleh disesuaikan mengikut keperluan khusus, berbeza dengan opsyen yang diperdagangkan-pertukaran yang tidak dapat disesuaikan.

Pilihan Knock-out juga mempunyai kelemahan berikut:

Risiko kerugian sekiranya berlaku langkah besar

• : Kekurangan utama pilihan ketukan adalah bahawa peniaga pilihan perlu mendapatkan arah dan magnitud langkah yang mungkin berlaku dalam aset asas. Walaupun satu langkah besar boleh menyebabkan opsyen tersingkir dan kehilangan jumlah penuh premium yang dibayar untuk spekulator, ia banyak menyebabkan kerugian yang lebih besar untuk lindung nilai disebabkan penghapusan lindung nilai. Tidak tersedia untuk pelabur runcit
• : Sebagai instrumen OTC, perdagangan opsyen ketukan mungkin perlu saiz minimum tertentu, menjadikannya tidak mungkin tersedia untuk pelabur runcit. Kekurangan ketelusan dan kecairan

: Pilihan knockout mungkin menderita kelemahan umum instrumen OTC dari segi ketelusan dan kecairan mereka.

• Baris Bawah Pilihan Knock-out mungkin mencari aplikasi yang lebih besar dalam pasaran mata wang daripada pasaran ekuiti. Walau bagaimanapun, mereka menawarkan kemungkinan yang menarik untuk peniaga besar kerana ciri unik mereka. Opsyen percubaan juga boleh menjadi nilai yang lebih besar kepada spekulator - kerana pengeluaran yang lebih rendah - bukannya hedgers, memandangkan penghapusan lindung nilai sekiranya berlaku langkah besar boleh mendedahkan entiti lindung nilai kepada kerugian bencana.