a:

Rasa misteri masih mengelilingi Yasuo Hamanaka, a. k. a. Encik Copper, dan besarnya kerugiannya. Dari kedudukannya di kepala bahagian perdagangan logam Sumitomo, Hamanaka menguasai 5% daripada bekalan tembaga dunia. Ini mungkin terdengar seperti peratusan yang kecil, memandangkan 95% daripada bekalan tembaga dunia kekal di tangan yang lain. Walau bagaimanapun, tembaga adalah komoditi yang tidak bercela, yang bermaksud ia tidak dapat dipindahkan dengan mudah ke seluruh dunia untuk memenuhi kekurangan. Sebagai contoh, kenaikan harga tembaga kerana kekurangan dalam U. S. tidak akan segera dibatalkan oleh penghantaran dari negara-negara yang mempunyai lebihan tembaga. Memindahkan tembaga dari storan ke penghantaran ke penyimpanan lagi kos yang cukup untuk membatalkan sebarang perbezaan harga. Cabaran dalam melancarkan tembaga di seluruh dunia dan fakta bahawa walaupun pemain terbesar hanya memegang peratusan kecil dari pasaran yang menjadikan 5% Hamanaka cukup signifikan.

AD:

Sumitomo memiliki sejumlah besar tembaga yang dipadatkan dan disimpan di kilang-kilang serta banyak kontrak niaga hadapan. Hamanaka menggunakan saiz Sumitomo dan rizab tunai besar untuk kedua sudut dan memerah pasaran melalui London Metal Exchange (LME). Sebagai pertukaran logam terbesar dunia, LME menetapkan harga tembaga dunia. Hamanaka mengekalkan harga ini secara buatan tinggi selama hampir sedekad yang menjurus sehingga tahun 1995 dan, sebagai hasilnya, keuntungan premium yang diperoleh dari penjualan aset fizikal Sumitomo.

AD:

Di luar penjualan tembaganya, Sumitomo mendapat manfaat daripada komisen pada transaksi tembaga lain yang dikendalikan oleh syarikat itu. Komisen dikira sebagai peratusan nilai komoditi yang dijual dan dihantar. Dalam kes ini, harga tiruan Hamanaka menaikkan nilai, yang membolehkan Sumitomo menjaringkan lebih banyak wang.

Manipulasi Hamanaka tidak disedari. Ramai spekulator dan dana lindung nilai mengetahui Hamanaka dan hakikat bahawa dia telah lama berada di kedua-dua pegangan fizikal dan fizikal. Walau bagaimanapun, sesiapa yang berusaha untuk menyendiri Hamanaka, dia akan mencurahkan lebih banyak wang ke jawatannya, dengan itu mengekalkan harga dan melepaskan seluar pendek itu, hanya dengan memiliki poket yang lebih dalam. Hamanaka memegang jawatan tunai lama yang memaksa sesiapa yang memendekkan tembaga untuk menyampaikan barang atau menutup kedudukan mereka pada premium. Hamanaka sangat dibantu oleh fakta bahawa, tidak seperti U. S., LME tidak mempunyai pelaporan kedudukan mandatori dan tidak ada statistik yang menunjukkan minat terbuka. Pada asasnya, para pedagang tahu bahawa harganya terlalu tinggi, tetapi mereka tidak mempunyai angka yang tepat mengenai berapa banyak Hamanaka dikendalikan dan berapa banyak wang yang ada dalam rizabnya. Akhirnya, kebanyakannya memotong kerugian mereka dan membiarkan Hamanaka berjalan.

AD:

Tidak ada yang kekal selama-lamanya, dan itu termasuk sudut Hamanaka di pasaran tembaga. Keadaan pasaran berubah pada tahun 1995 berkat kebangkitan semula perlombongan di China. Dengan harga yang sudah terapung dari asas-asas, harga tembaga jauh lebih tinggi daripada yang sepatutnya. Sumitomo telah menghasilkan wang yang baik pada manipulasi harganya, tetapi ia masih terikat kerana syarikat itu masih lama tembaga pada masa pasaran sedang menuju penurunan besar. Lebih buruk lagi, memendekkan kedudukannya - iaitu, lindung nilai dengan seluar pendek - akan menjadikan kedudukan panjang Sumitomo yang signifikan kehilangan wang dengan lebih cepat kerana syarikat itu pada dasarnya telah bermain terhadap dirinya sendiri.

Walaupun Hamanaka berjuang untuk keluar dengan kebanyakan keuntungan yang tidak didapat, LME dan Komisi Perdagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) mula menyiasat manipulasi pasar tembaga di seluruh dunia. Sumitomo bertindak balas dengan "memindahkan" Hamanaka keluar dari jawatan perdagangannya. Penghapusan Encik Copper sudah cukup untuk membawa seluar pendek itu dengan bersungguh-sungguh. Tembaga menjunam dan Sumitomo mengumumkan bahawa ia telah kehilangan lebih dari $ 1. 8 bilion dan kerugian boleh mencapai setinggi $ 5 bilion, memandangkan kedudukan yang panjang telah diselesaikan di pasaran yang buruk. Sumitomo juga mendakwa bahawa Hamanaka adalah seorang pedagang penyangak dan tindakannya tidak diketahui sepenuhnya oleh pihak pengurusan. Hamanaka didakwa memalsukan salah satu tandatangan penyelianya dalam bentuk dan disabitkan kesalahan. Reputasi Sumitomo telah ternoda kerana ramai yang percaya bahawa syarikat itu tidak mungkin tidak tahu mengenai penangkapan Hamanaka di pasaran tembaga, terutama kerana keuntungannya bertahun-tahun daripadanya.

Peniaga berpendapat bahawa Sumitomo pasti tahu tentang perbuatan salah Hamanaka kerana syarikat itu melemparkan lebih banyak wang di Hamanaka setiap kali spekulator cuba menggoncang harganya. Sumitomo bertindak balas dengan melibatkan JPMorgan Chase dan Merrill Lynch sebagai pembiaya skim itu, mendedahkan bahawa bank telah memberikan pinjaman yang berstruktur sebagai derivatif niaga hadapan. Sumitomo, JPMorgan Chase dan Merrill Lynch semuanya didapati bersalah. Akibatnya, kes JPMorgan Chase atas tuduhan yang sama, yang berkaitan dengan skandal Enron dan Mahonia Energy, tercedera. Sementara itu, Hamanaka menjalani hukumannya tanpa komen. Sejak manipulasi pasaran tembaga, protokol baru telah ditambah kepada LME untuk membuat pengulangan kurang berkemungkinan.

(Untuk lebih lanjut mengenai topik ini, baca Penipuan Saham Terbesar Sepanjang Masa, dan 6 Terbesar Peminat Dagangan.)

Soalan ini dijawab oleh Andrew Beattie.