Harga adalah Apa yang Anda Bayar, Nilai adalah Apa yang Anda Dapatkan

Warren Buffett pernah mengatakan bahawa sebagai pelabur adalah bijak untuk menjadi "Takut apabila orang lain adalah tamak dan tamak apabila orang lain takut. "Pernyataan ini agak berpandangan ke atas pasaran saham dan berkaitan langsung dengan harga aset: apabila orang lain tamak, harga biasanya direbus, dan seseorang harus berhati-hati jika mereka membayar lebih banyak untuk aset yang seterusnya membawa kepada pulangan anemia. Apabila orang lain takut, ia mungkin memberi peluang membeli nilai yang baik.

Perlu diingat, harganya adalah apa yang anda bayar, dan nilai yang anda dapatkan-bayar harga dan pulangan yang terlalu tinggi. Untuk menghuraikan ini, nilai stok adalah relatif kepada jumlah pendapatan yang akan dihasilkan sepanjang hayat perniagaannya. Secara khususnya, nilai ini ditentukan dengan mendiskaun semua aliran tunai masa depan kembali kepada nilai sekarang, nilai intrinsik. Bayar harga yang terlalu tinggi dan pulangan yang muncul sebagai stok graviti kembali kepada nilai intrinsik dari masa ke masa akan terhakis. Bertindak tamak apabila orang lain takut dan menuai pulangan yang dipertingkatkan, di bawah keadaan yang tepat: kebolehprediksi harus hadir, dan peristiwa jangka pendek yang membuat penurunan harga seterusnya dalam harga tidak boleh mengeruk.

Of Butcher Cigar dan Coca-Cola

Warren Buffett bukan sekadar pelabur kontrarian. Dia mungkin apa yang anda sebut sebagai "pelabur nilai berorientasikan perniagaan. "Maksudnya, dia tidak membeli apa-apa dan semuanya hanya kerana ia dijual. Itulah gaya Ben Graham (dan pada mulanya Buffett). Ia dipanggil gaya "cerut cerutu" melabur di mana seseorang memungut pangkal cerut cerai perniagaan yang diletakkan di tepi jalan, menjualnya dengan diskaun mendalam untuk nilai buku dengan satu jeritan yang baik di dalamnya. Ben Graham mencari "net-net" atau perniagaan yang berharga di bawah aset semasa bersih mereka atau aset semasa dikurangkan jumlah liabiliti.

Walaupun Warren Buffett memulakan kerjaya pelaburannya dengan cara ini, dalam menghadapi peluang net-net anemia, ia berkembang. Dengan bantuan Charlie Munger, dia mendapati tanah perniagaan yang luar biasa, rumah Candy See dan Coca-Cola (KO KOCoca-Cola Co45 47-1. 09% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), perniagaan dengan ekonomi yang tahan lama, berdaya saing - kerusi - dan pengurusan yang rasional dan jujur. Dia kemudian mencari harga yang baik dan memanfaatkan kesempatan apabila orang lain takut. Seperti yang telah dikatakannya pada masa lalu, adalah lebih baik untuk membeli perniagaan yang hebat pada harga yang baik daripada perniagaan yang baik pada harga yang luar biasa.

Minyak Salad: Jangan Tinggalkan Rumah Tanpa Ini

Acara-acara yang menakutkan yang membawa kepada peluang pelaburan yang unggul boleh merangkumi gelombang kejutan jangka pendek yang dicipta oleh peristiwa makroekonomi seperti kemelesetan, peperangan, sikap tidak peduli atau jangka pendek , keputusan perniagaan yang tidak merosakkan.

Pada tahun 1960-an, nilai American Express (AXP AXPAmerican Express Co96 29% 15% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dipotong setengah apabila ditemui bahawa cagaran yang telah digunakan untuk menjamin berjuta-juta dolar penerimaan gudang tidak wujud. Cagaran yang dimaksudkan adalah minyak salad dan ternyata bahawa peniaga komoditi Anthony De Angelis telah memalsukan tahap inventori dengan mengisi tangki-tangkinya dengan air sambil meninggalkan tiub kecil minyak salad di dalam tangki untuk juruaudit untuk mencari. Dianggarkan bahawa kos kejadian AXP melebihi $ 50 juta dalam kerugian.

Setelah mengkaji model perniagaan syarikat, Buffett memutuskan bahawa parit perusahaan tidak akan terkena dampak material oleh peristiwa itu, dan kemudiannya melabur 40% dari uang perkongsiannya dalam stok itu. Sepanjang lima tahun, AXP meningkat sebanyak lima kali ganda.

The Gecko

Pada tahun 1976, GEICO telah mengetengahkan kebankrapan kerana sebahagiannya beralih kepada model perniagaan di mana ia meluaskan dasar insurans kereta kepada pemandu yang berisiko. Dengan jaminan dari CEO syarikat itu David Byrne bahawa syarikat akan kembali ke model perniagaan asalnya, Buffett melabur sejumlah awal $ 4. 1 juta di syarikat yang meningkat kepada lebih dari $ 30 juta dalam tempoh lima tahun. GEICO kini merupakan anak syarikat milik penuh Berkshire Hathaway (BRKB BRKBBerkshire Hathaway Inc186 .68-0. 32% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ).

Gelombang kejut seperti skandal minyak salad dan model perniagaan hanyut mencipta nilai dan telah membenarkan Warren Buffett untuk memperoleh pulangan besar sejak beberapa tahun ini. Untuk menjadi tamak apabila orang lain takut adalah minda berharga yang dapat menuai ganjaran yang besar bagi pelabur.

Garis Bawah

Sekali budak shoeshine mula memberikan petua saham, maka sudah tiba masanya untuk meninggalkan parti itu. Charlie Munger pernah menyamakan pasaran saham berbulu ke pesta Malam Tahun Baru yang telah lama berlalu. Bubbly mengalir, semua orang menikmati diri mereka, jam tidak mempunyai senjata pada mereka. Tiada siapa yang mempunyai petunjuk bahawa sudah tiba masanya untuk pergi, dan tidak mahu. Bagaimana pula dengan satu lagi minuman? Sebagai pelabur nilai perniagaan, penting untuk mengetahui bila sudah tiba masanya untuk pergi dan bersedia untuk peluang yang sempurna itu, untuk menjadi tamak apabila orang lain takut, namun menjadi tamak untuk pelaburan dengan ekonomi tahan lama jangka panjang dan rasional , pengurusan yang jujur.