Para pelabur, terutamanya mereka yang memanggil diri mereka menghargai para pelabur, meletakkan penekanan yang besar terhadap keupayaan syarikat untuk menghasilkan aliran tunai percuma dan penilaian saham syarikat. Malangnya, terdapat beberapa nisbah berguna untuk cepat menilai syarikat dengan metrik ini, dan mereka yang ditekan ke perkhidmatan (seperti nilai perusahaan kepada EBITDA) mempunyai beberapa defisit yang ketara.
TUTORIAL: Rasio Kewangan

Memandangkan kepentingan kedua aliran tunai dan penilaian percuma, pelabur mungkin ingin mempertimbangkan untuk menambahkan hasil aliran tunai yang disesuaikan dengan liabiliti (LACFY) kepada repertoir alat analisis mereka. LACFY menawarkan pelabur keupayaan untuk cepat mengukur nilai saham syarikat berbanding dengan sejarah aliran tunai percuma dan membuat panggilan penilaian relatif dalam industri atau sektor, serta ujian asid cepat dasar dividen syarikat. Walaupun LACFY tidak sempurna dan tidak berfungsi dalam semua keadaan, ia tetap baik dengan metrik penilaian yang cepat dan mudah. (Untuk lebih, lihat Hasil Aliran Tunai Percuma: Petunjuk Asas Terunggul .)

Menentukan LACFY Pengiraan LACFY adalah mudah. Ambil purata sejarah aliran tunai bebas syarikat (yang mengendalikan aliran tunai tanpa perbelanjaan modal) dan membahagi jumlah itu dengan jumlah permodalan pasaran, liabiliti dan aset semasa bersih inventori. LACFY pada dasarnya merupakan ukuran pulangan "tunai pada tunai" yang boleh diharapkan oleh pelabur jika dia memiliki seluruh syarikat secara terang-terangan.

Dengan kata lain:

LACFY = purata aliran tunai percuma 10 tahun ÷ (permodalan pasaran + jumlah liabiliti - (aset semasa - inventori) , tetapi ia mengendalikan beberapa aspek yang lebih baik daripada metodologi berasaskan aliran tunai. Dengan menggunakan purata bertahun-tahun, LACFY sebahagian besarnya meneutralkan ketidaktentuan dari tahun ke tahun yang boleh datang daripada pelarasan modal kerja (mengalir turun inventori, misalnya) atau perubahan dalam cap-ex dan dapat menangkap apa yang harus menjadi kitaran ekonomi penuh untuk syarikat.

Bagaimana Menggunakan LACFY

LACFY boleh menawarkan pelabur cara yang berguna untuk menilai relatif penilaian syarikat terhadap instrumen lain seperti bon Perbendaharaan. Hasil yang dihasilkan oleh persamaan itu dapat dibandingkan dengan hasil Perbendaharaan - jika stoknya "menghasilkan" lebih banyak, ia telah melepasi satu halangan penilaian dan bernilai penelitian lanjut. Ia juga mungkin untuk membandingkan syarikat dalam industri yang sama menggunakan metrik ini. Walau bagaimanapun, penjagaan perlu diambil untuk membuat perbandingan yang saksama - sebuah syarikat baru muncul dengan beberapa tahun aliran tunai negatif yang bercampur-campur dalam kemungkinan tidak akan menonjol dengan baik terhadap sebuah syarikat yang ditubuhkan yang menuai wang tunai dari dekad ekuiti jenama dan aset operasi. LACFY juga boleh menjadi alat yang berguna dalam menilai kualiti dan kestabilan dividen syarikat. Walaupun syarikat mempunyai beberapa alternatif jangka pendek untuk membiayai dividen yang bebas daripada operasi (mengeluarkan hutang atau ekuiti, serta menjual aset), akhirnya dividen bergantung kepada aliran tunai bebas yang dapat dihasilkan oleh syarikat. Jika hasil dividen syarikat berada di atas LACFY, pelabur harus menggali lebih mendalam dan menilai sama ada dividen itu benar-benar mampan dalam jangka panjang. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat

Pembayaran Dividen Anda: Bolehkah Anda Mengira Ia? ) Kelebihan LACFY

Hasil aliran tunai yang disesuaikan dengan liabiliti menghapuskan subjektiviti kadar diskaun dan unjuran pertumbuhan dari penilaian senaman. Walaupun benar bahawa Wall Street sentiasa menantikan apa yang syarikat akan lakukan, dan LACFY melihat kembali apa yang telah dilakukan oleh syarikat, benar juga bahawa para penganalisis dan pelabur sering sangat optimis ketika datang ke pertumbuhan masa depan. Kaedah ini juga menghasilkan hasil yang agak intuitif - nombor "hasil" daripada yang boleh dibandingkan dengan hasil pada sekuriti Perbendaharaan jangka panjang. Mungkin nampaknya tidak masuk akal untuk dasarnya menggunakan kadar diskaun yang sama (bon Perbendaharaan yang setanding) untuk semua saham, tetapi anggap ini - persamaan LACFY pada dasarnya mengenakan diskaun terhadap idea-idea berisiko seperti saham pertumbuhan yang berkembang dan syarikat-syarikat kitaran yang tidak menentu berdasarkan 10 tahun purata. Pengeluar aliran tunai stabil seperti Coca-Cola mungkin akan lebih baik daripada syarikat perisian baru atau penambang tembaga kitaran.

LACFY juga memaksa para pelabur untuk menjelaskan bagaimana sebuah syarikat dimodalkan. Dalam erti kata lain, sebuah syarikat yang memerlukan $ 100 modal untuk menghasilkan $ 1 tunai bebas tidak seharusnya membawa penilaian yang sama seperti syarikat yang memerlukan hanya $ 10 untuk menghasilkan dolar yang sama dengan aliran tunai percuma. (Ketahui lebih lanjut dalam

Menganalisis Aliran Tunai Cara Mudah. ​​ ) Kerugian

LACFY berkongsi kekurangan yang biasa untuk semua analisis yang berpandangan ke belakang; ia tidak memberi kredit kepada penambahbaikan yang mungkin dibuat oleh syarikat pada masa akan datang dan tidak mengambil kira hakikat bahawa masa depan mungkin lebih baik (atau lebih teruk). Oleh itu, syarikat-syarikat pertumbuhan yang berkembang akan hampir tidak pernah tambang dengan metrik ini. Pendekatan ini juga bermasalah untuk pemulihan dan syarikat-syarikat yang mempunyai aliran tunai percuma yang negatif pada tahun-tahun kebelakangan ini. Sekiranya syarikat mempunyai aliran tunai percuma yang negatif atau tertekan, LACFY akan mengenakan rintangan yang lebih tinggi dan pelabur mungkin akan menolak syarikat sebagai "overvalued."

Sehingga tahap tertentu, para pelabur boleh bekerja di sekitar ini. Sekiranya rekod aliran tunai percuma selama 10 tahun tidak tersedia, analisis lima tahun mungkin memberikan beberapa maklumat berguna. Para pelabur juga mungkin menyesuaikan purata 10 tahun selama bertahun-tahun yang benar-benar menyimpang dari trend, tetapi perlu sedar bahawa terlalu banyak tinkering dapat mengurangkan mekanisme pembentangan terbina dalam 10 tahun. Begitu juga, pelabur boleh menterbalikkan persamaan itu untuk mengetahui jenis aliran tunai syarikat yang sedang berkembang perlu menjadi pembelian yang baik dan sama ada angka itu realistik dalam jangka masa yang pendek.

Penting juga untuk mengulangi bahawa LACFY hanya satu metrik bagi pelabur untuk dipertimbangkan; LACFY boleh menjadi sangat berguna sebagai penapis, tetapi ia tidak sepatutnya menjadi asas untuk membeli / menjual keputusan pelaburan. Sebuah syarikat yang akan mengalami penurunan yang panjang akan kelihatan hebat dengan metrik ini (terutamanya jika pasaran sudah menyedari dan menjual saham itu), sementara juara pertumbuhan muda mungkin kelihatan hebat. Dalam erti kata lain, pelabur yang bertanggungjawab mesti lebih mendalam daripada hasil yang dihasilkan oleh LACFY. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca

Kesalahan Top 3 Analisis Aliran Tunai Diskaun .) Bottom Line

Walaupun bukan pembuat keputusan sehenti, LACFY adalah alat yang berguna dengan cepat menilai syarikat yang mungkin lebih berhati-hati. Digunakan dengan betul, ia adalah alat yang boleh menunjuk kepada penjanaan aliran tunai yang tidak dinilai, serta pembayar dividen yang berpotensi tidak stabil atau tidak mampan. Selain itu, terdapat beberapa pilihan lain yang meneliti aliran tunai dan permodalan, jadi nilai pelabur mungkin ingin mencuba LACFY sebagai alat penyaringan dan penilaian dalam penyelidikan saham mereka.