Perniagaan perkhidmatan kewangan adalah perusahaan yang kompleks dengan banyak bahagian bergerak. Syarikat-syarikat kewangan selalunya mempunyai pelbagai organisasi yang terlibat dalam aktiviti bertindih yang membentangkan peluang untuk konflik kepentingan. Untuk mengelakkan konflik tersebut, pengawal selia memerlukan apa yang disebut sebagai "dinding Cina. "Seperti Tembok Besar China, yang direka untuk memisahkan dua pihak, dinding Cina dalam industri sekuriti berfungsi dengan tujuan yang sama. Bagi orang Cina, tembok itu direka sebagai penghalang antara dinasti Ming dan penceroboh nomad yang dikenali sebagai Hun. Bagi industri perkhidmatan kewangan, dinding itu direka untuk memisahkan pengunderait dan penganalisis. Ia sepatutnya menghapuskan pemindahan maklumat antara pihak-pihak ini, tetapi sebenarnya ia berfungsi?

Teori

Pengunderait dan penganalisis mempunyai peranan berasingan dan berbeza, dan sepatutnya beroperasi secara bebas. Penaja jamin menilai syarikat untuk mendapatkan maklumat atau mendapatkan gambaran tentang kesihatan kewangan setiap firma. Maklumat ini digunakan untuk pelbagai tugas, termasuk untuk menentukan kepercayaan kredit apabila sebuah syarikat mencari pinjaman, dan menentukan nilai apabila sebuah syarikat meletakkan dirinya untuk dijual. Wawasan dan data yang diperoleh oleh penaja jamin daripada menilai syarikat mungkin termasuk butiran mengenai kesihatan kewangan, perkembangan perniagaan atau perubahan kakitangan yang belum selesai, yang tidak dapat diperolehi tanpa akses terus ke maklumat yang tidak tersedia kepada orang awam atau penganalisis sekuriti.

Penganalisis juga menilai syarikat. Mereka berbuat demikian untuk mendapatkan maklumat yang akan membantu mereka membuat keputusan pelaburan. Keputusan sedemikian boleh termasuk mengesyorkan bahawa pengurus portfolio atau pelabur membeli sekuriti yang dikeluarkan oleh firma yang telah dianalisis. Untuk mewujudkan medan bermain tahap, penganalisis ditugaskan membuat cadangan berdasarkan maklumat yang sama yang tersedia kepada pesaing mereka. Dalam erti kata lain, mereka dilarang menggunakan "maklumat dalaman", termasuk mana-mana fakta bukan awam mengenai rancangan atau keadaan syarikat yang didagangkan secara umum yang boleh memberikan keuntungan kewangan apabila digunakan untuk membeli atau menjual saham stok syarikat. Menggunakan maklumat ini adalah jenayah yang boleh dihukum oleh denda, masa penjara dan kemungkinan larangan daripada bekerja dalam peranan membuat cadangan keselamatan.

Oleh kerana pengunderait bekerja di satu sisi dinding Cina dan penganalisis bekerja di pihak yang lain, maklumat yang dikumpul oleh pengunderait tidak sepatutnya dikongsi dengan penganalisis. Untuk memastikan pemindahan maklumat berlaku, firma perkhidmatan kewangan (termasuk bank, firma pembrokeran dan entiti yang serupa) mempunyai program latihan, dasar dan prosedur tertulis, proses pengurusan risiko, prosedur pemantauan kepatuhan dan kakitangan penyeliaan.

Realiti

Pada hakikatnya, dinding Cina berliang. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, perniagaan perkhidmatan kewangan adalah perusahaan yang kompleks dengan banyak bahagian yang bergerak. Terdapat banyak cara untuk menipu sistem. Ini terdiri daripada prosedur yang ditaja oleh korporat untuk berkongsi maklumat antara penaja jamin dan penganalisis kepada kawalan dalaman yang ceroboh, penggunaan maklumat yang disengajakan yang diperolehi di tempat kerja untuk digunakan dalam perdagangan peribadi, dan penipuan yang melibatkan urus niaga pembelian belian yang kompleks yang difahami oleh beberapa pelabur. Semua aktiviti jenayah dan banyak lagi telah ditemui sejak mandat dinding China dilaksanakan pada tahun 2003 berikutan skandal Wall Street yang besar. Kegiatan ini disifatkan paling terkenal oleh Charles Schwab yang berlari pada tahun 2002, di mana sekumpulan broker digalakkan untuk menjual stok yang tidak masuk akal kepada pelabur yang tidak peka dengan cadangan yang menggalakkan untuk "meletakkan gincu pada babi ini. "Pelbagai kajian, termasuk" Adakah Penganalisis Bank-Gabungan Manfaat dari Hubungan Pinjaman? "(Ting Chen, Xiumin Martin 2011) dan" Adakah Tembok Cina Penyelesaian Terbaik untuk Masalah Perdagangan Orang Dalam dan Konflik Kepentingan pada Peniaga Broker? "(Christopher M. Gorman 2004), mencapai kesimpulan yang sama. Dinding Cina bukan halangan yang sangat berkesan.

Skandal dan Perundangan

Walaupun kegagalan dinding China adalah bab yang terkenal dalam sejarah skandal Wall Street, konflik kepentingan bukan masalah baru. Sebenarnya, pengawal selia mempunyai sejarah yang panjang melangkah dengan peraturan baru yang direka untuk membetulkan masalah ini selepas pelabur telah dicabut oleh konflik kepentingan dalam industri perkhidmatan kewangan:

• Akta Kaca-Steagall 1933

Kemelesetan Besar, kemelesetan ekonomi yang bermula pada 29 Oktober 1929 berikutan kemerosotan pasaran saham Amerika Syarikat, mengakibatkan kemiskinan, kelaparan, pengangguran dan pergolakan politik pada skala global. Ketamakan, sememangnya adalah menyalahkan. Aktiviti perbankan yang tidak betul, atau apa yang dianggap sebagai "penglibatan bank perdagangan yang keterlaluan dalam pelaburan pasaran saham" dianggap sebagai penyebab utama Kemelesetan Besar. Akta Glass-Steagall telah diluluskan untuk memisahkan perbankan komersil dan pelaburan dengan melarang bank perdagangan daripada memiliki firma broker saham sekuriti.

• Gramm-Leach-Bliley Act of 1999

Glass-Steagall telah dimansuhkan oleh Akta Gramm-Leach-Bliley tahun 1999. Ini mengakibatkan skandal era dotcom dengan penganalisis nama besar yang secara umum mempromosikan sekuriti kepada pelabur walaupun keputusan penyelidikan negatif swasta sekuriti ini. Para penganalisis telah ditekan untuk memberikan penarafan yang baik (walaupun pendapat peribadi dan penyelidikan yang menunjukkan stoknya tidak baik untuk membeli) untuk meningkatkan keuntungan di sisi perbankan pelaburan perniagaan.

• Sarbanes-Oxley Act of 2002

Kongres meluluskan Akta Sarbanes-Oxley pada 2002 berikutan skandal perakaunan di Enron, WorldCom dan Tyco. Juruaudit dan penganalisis dari firma perbankan pelaburan telah memberikan bil-bil kesihatan yang bersih kepada firma-firma insolvent untuk membina hubungan untuk bank pelaburan.Hasilnya adalah siri kebangkrutan terbesar dalam sejarah U. S.

• Penyelesaian Spitzer / April 2003

Berikutan kemalangan dotcom, 10 syarikat besar, termasuk Bear Stearns & Co., Credit Suisse First Boston (NYSE: CS CSCS Group16. 06% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Goldman Sachs & Co. (GS): GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37% Dibuat dengan Highstock 4. 2 Lehman Brothers, JP Morgan Securities (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100 78% 62% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Morgan Stanley & Co. (MSSE: MS MSMorgan Stanley50. 14 + 0 24% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Citigroup Global Markets, "Secara dramatik memperbaharui amalan masa depan mereka, termasuk memisahkan jabatan penyelidikan dan perbankan pelaburan di firma" sebagai akibat langsung dari konflik kepentingan. Usaha pembaharuan ini menghasilkan penyelesaian dengan kedua pengawal selia persekutuan dan negeri. Ia membawa kepada penciptaan dinding Cina di antara penganalisis dan pengunderait, serta pembaharuan dalam amalan pampasan, kerana amalan terdahulu menyediakan insentif kewangan untuk penganalisis untuk memberi penilaian yang menggalakkan terhadap pelanggan pengunderaitan. Kemelesetan Besar Kemerosotan ekonomi selama 20 bulan yang bermula pada bulan Disember 2007, sekali lagi, dikaitkan dengan konflik kepentingan. Para penggubal undang-undang masih bergelut dengan selepas tahun 2013, dan sebahagian besar perbincangan berkisar mengenai pengenalan semula pemisahan jenis Glass-Steagall bagi aktiviti broker dan perbankan.

• Line Bottom

Industri perkhidmatan kewangan mempunyai sejarah konflik kepentingan yang panjang. Walaupun usaha terbaik pengawal selia, dinding Cina telah terbukti tidak berkesan untuk menggagalkan perkongsian maklumat yang disengajakan antara pelbagai bahagian organisasi perkhidmatan kewangan. Setiap niche kecil yang boleh dieksploitasi dimanfaatkan (kebanyakannya terlalu rumit untuk pelabur biasa memahami). Pada akhirnya, keserakahan menang sebagai motivasi untuk membuat wang memikat pekerja dan majikan mereka untuk memecahkan peraturan dalam mengejar keuntungan. Jika tidak ada yang lain, usaha untuk mengawal selia industri dengan menggunakan dinding Cina telah menunjukkan bahawa selagi firma dibenarkan untuk melibatkan diri dalam aktiviti perniagaan di kedua-dua belah dinding, maklumat akan melalui satu pihak ke pihak yang lain.