Keputusan pilihan raya parlimen pada 7 Jun di Turki mengejutkan para pelabur. iShares MSCI Turki ETF (TUR TURiShares MSCITur42. 94 + 4. 22% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) jatuh ke intraday rendah $ 42. 46 pada hari Isnin, 8 Jun, 8. 5% dari tutupnya pada hari Jumaat $ 46. 42, sebelum pulih sedikit untuk ditutup pada $ 43. 35.

Lira turun 3. 4% berbanding dolar, mengambil kadar penurunan curam pada tahun ini setakat ini.

Namun, kumpulan penjaga Turki yang terpisah, berkongsi pulau kecil dengan banyak pedagang yang melarikan diri dari pasar Turki, mempunyai reaksi yang berbeza. Lembaga editorial New York Times yang bertajuk dengan tema "Demokrasi Menang di Turki," meraikan keputusan yang sama yang menyebabkan para pelabur panik. Apa yang memberi?

- Parti Keadilan dan Pembangunan (AKP) yang memerintah Presiden Recep Tayyip Erdogan memenangi banyak undian, sekitar 41%, dan kehilangan 54 kerusi; ia kini memegang 258 daripada 550 kerusi di Perhimpunan Agung Negara. Pembangkang utama Parti Rakyat Republik (CHP) memenangi 25% undi, menjadikannya 7 kerusi kepada 132. Parti Gerakan Nasionalis (MHP) memenangi 16% undi, dengan 28 kerusi untuk 80.

Buat pertama kalinya, Parti Demokrat Rakyat (HDP) menyeberangi ambang 10% yang diperlukan untuk mendapatkan perwakilan, memenangi 13% undi dan 80 kerusi. Blok Kurdish, yang membentuk dasar sokongan parti, sebelum ini telah meletakkan calon independen untuk memintas aturan 10%.

Orang ramai pro-demokrasi mempunyai sebab untuk meraikan keputusan ini. Kecemerlangan 367 tempat duduk untuk AKP akan membenarkannya meminda pindaan yang merosakkan perlembagaan tanpa mengemukakannya kepada referendum. Ini akan menubuhkan presiden eksekutif yang kuat daripada apa yang kini menjadi sebahagian besar upacara, dan itu akan sesuai dengan Erdogan yang semakin autokratik.

Dari tahun 2003 hingga dia menjadi presiden Ogos lalu, Erdogan berkhidmat sebagai Perdana Menteri. Beliau telah mengasaskan AKP pada tahun 2001 daripada runtuhan Parti Kebajikan Islam, yang digulingkan oleh rampasan kuasa pada tahun 1997 dan kemudian dilarang. Tentera Turki telah lama melihat dirinya sebagai pembela sekularisme Kemalist dan meruntuhkan kerajaan-kerajaan yang dianggapnya sebagai Islamis pada tahun 1960, 1971 dan 1980.

Ketika AKP menjatuhkan jalannya menjadi kuasa pada tahun 2002, Erdogan tidak dapat memegang jabatan karena sabitan 1998 untuk menghasut kebencian agama. Dengan sewajarnya, pindaan perlembagaan menghilangkan halangan ini pada bulan Disember tahun itu, dan beliau memenangi pilihan raya kecil pada bulan Mac berikutnya.

Kelayakan ekonomi Erdogan sangat mengagumkan. Di bawah AKP, inflasi merosot.

KDNK lebih daripada tiga kali ganda, daripada $ 232. 5 bilion pada tahun 2002 kepada $ 822. 1 bilion pada 2013.

Erdogan juga boleh mengambil kredit kerana telah menangkis tentera menggulingkan Turki gembira melalui satu siri percubaan yang berpusat pada plot rampasan kuasa. Ramai yang mengalu-alukan peralihan ke arah pemerintahan awam yang lebih stabil.

Sebaliknya, ia membentuk sebahagian daripada pola yang menyedihkan di mana Erdogan menyatukan kuasa. Dia menghancurkan siasatan rasuah ke dalam pentadbirannya, memanggilnya "percubaan rampasan" dan menghubungkannya dengan ulama yang diketepikan dan bekas sekutu AKP Fetullah Gulen. Dalam mencabut "keadaan selari" dia menuduh penentangnya dibina, mesej itu seolah-olah

l'état, c'est moi

. Istana baru Erdogan terus melancarkan perbandingan Louis XIV. Terdapat sedikit cara dalam pembangkang politik bahawa Erdogan tidak akan mencuba percubaan rampasan atau atribut kepada agen asing yang berkomplot dan lajur kelima. Dia telah memenjarakan wartawan dan menyekat saluran media sosial. Turki menduduki tempat ke-149 daripada 180 negara pada 2015 Indeks Kebebasan Media. Semangatnya untuk menundukkan Presiden Syria Bashar al-Assad telah menyebabkan dia menjadi mata buta untuk menyebarkan jihadis menyeberangi sempadan ke wilayah yang dikuasai ISIS, menyerang penduduk Kurdish Turki dan rakan-rakannya di NATO. Keengganan Turki untuk campur tangan dalam perjuangan di atas Kobane membawa ketegangan ini menjadi pelepasan yang sangat.

Contoh yang paling terkenal dari taktik kuat Erdogan ialah tindak balas pentadbirannya terhadap demonstrasi Taman Gezi Mei 2013, yang dianggapnya sebagai "percubaan kudeta". Pada mulanya, para penunjuk perasaan menentang projek pembinaan yang dirancang, tetapi kerajaan paranoid mencipta protes anti-pentadbiran yang dikhuatiri melalui tindakan keras yang melampau. Sembilan orang terbunuh dan ribuan orang cedera.

Dalam simbol kuat kesan pilihan raya, salah satu saham yang paling teruk adalah pengeluar kenderaan perisai penghancur perisai. Harapannya ialah rancangan Erdogan untuk menjadi Putin Turki telah tergelincir.

Ketidakpastian yang Meningkat

Seperti yang ditulis oleh Richard Barley untuk

The Wall Street Journal

hari selepas pemilihan, "Pasaran membenci ketidakpastian." Untuk semua keyakinan yang dihasilkan oleh pilihan raya, satu-satunya hasil yang jelas ialah AKP tidak akan mempunyai pemerintahan bebas untuk menulis semula perlembagaan. Oleh kerana tiada parti memenangi majoriti di parlimen, AKP perlu membentuk gabungan dalam 45 hari akan datang atau menghadapi pilihan raya yang lain. MHP sayap kanan adalah pasangan yang paling mungkin dari sudut ideologi, tetapi partai itu, sekurang-kurangnya secara terbuka, menolak untuk bergabung dengan koalisi. Sokongannya akan memerlukan konsesi utama dan mungkin menjatuhkan perundingan damai dengan Parti Pekerja Kurdistan (PKK) pembangkang yang ganas. CHP tengah kiri adalah pukulan panjang. HDP, sebuah parti Kurdish dengan hubungan dengan PKK, mendapat sokongan di luar pangkalan etniknya dengan memanfaatkan pembangkang yang meluas ke Erdogan, sehingga perkongsian itu seolah-olah bukan pemula. Opsyen yang selebihnya adalah kerajaan minoriti AKP, tetapi memenangi undi keyakinan akan menjadi satu cabaran.

Pilihan raya kedua adalah kemungkinan yang jelas, yang akan memburukkan lagi saraf pasaran dan mungkin membalikkan keuntungan HDP. Sebagai Pengurus Portfolio Kanan Pendapatan Tetap Invesco, Banu Elizondo memberitahu

Barron's

dalam pilihan raya itu, jika HDP gagal memenuhi ambang perwakilan di parlimen, ia boleh menyebabkan "pemberontakan sosial." > Sebaliknya, Barley juga adalah tepat untuk mengatakan bahawa hasil Ahad mungkin mewujudkan peluang. Pelabur melarikan diri saham Turki, menjadikannya lebih murah daripada sebelumnya. IShares MSCI Turkey ETF diniagakan pada 14. 7 kali pendapatan pada akhir bulan Mei. Erdogan bertindak sebagai pemangkin untuk pertumbuhan pada mulanya, tetapi berubah menjadi mimpi ngeri pelabur. Dia telah mencontohkan dalam dasar monetari, mendesak bank pusat untuk mengurangkan kadar faedah berdasarkan tuntutan kembarnya bahawa kadar yang tinggi entah bagaimana merangsang inflasi dan riba adalah dosa. Dan tidak ada yang meletakkan pelabur seperti perbandingan kepada Putin. Bottom Line

Para pelabur yang yakin bahawa kemungkinan gabungan yang stabil, mungkin MHP-AKP dapat diketengahkan mungkin menaikkan kelegaan ke atas. Minggu-minggu akan datang berjanji untuk menjadi tegang, bagaimanapun, dan mungkin lebih baik menunggu sampai perjanjian telah mulai terbentuk. Kesultanan neo-Uthmaniyyah Erdogan tidak lagi menjadi sasaran, tetapi ketegangan politik dan ketegangan sosial yang semakin meningkat yang dapat menggantikannya adalah sedikit penghiburan. Dalam jangka sederhana, terdapat sebab untuk optimis berhati-hati. Dalam jangka panjang, Turki perlu mengguna pakai pembaharuan yang penting untuk mengelakkan "perangkap pendapatan tengah" yang dipanggil. Sekiranya dan bila yang akan berlaku adalah meneka sesiapa.