Pertumbuhan hutang korporat China berada pada paras yang membimbangkan. Pada 12 Ogos 2016, Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) melaporkan bahawa hutang korporat China berada pada 160% daripada Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK), lebih tinggi daripada mana-mana negara lain. Para pelabur perlu berhati-hati terhadap percepatan pertumbuhan hutang dan peningkatan ekonomi yang berterusan, sebagai tambahan kepada sistem tadbir urus korporat yang memerlukan pembaharuan yang besar.

Percepatan Pertumbuhan Hutang

Lonjakan hutang korporat adalah penyumbang utama kepada pertumbuhan kredit China keseluruhan, yang berkembang pada dua kali kelajuan pengeluaran ekonomi negara. Di China, empat unit kredit pada masa ini menghasilkan hanya satu unit pertumbuhan, iaitu tahap terendah dalam kecekapan hutang China pada dekad ini. Di samping itu, 44% daripada hasil daripada bon korporat yang dikeluarkan pada tahun 2015 telah mendorong pembayaran balik obligasi kredit yang belum dijelaskan daripada pelaburan. Keadaan pasaran hutang korporat China telah menjadi cukup tidak menentu bahawa para pegawai kerajaan China secara umum mengakui masalah yang semakin buruk.

Walau bagaimanapun, melainkan jika Republik Rakyat China memulakan usaha ikhlas untuk mengekang perbelanjaannya sendiri, bersama dengan mengetatkan tadbir urus korporat, maka pertumbuhan hutang China boleh menjadi masalah yang serius bagi kestabilan kewangan masa depan negara . Pada tahun 2014, Bank Rakyat China (PBOC) memberi perbandaran tempatan keupayaan untuk mengeluarkan bon mereka sendiri. Lebih daripada 95% hasil dari bon tersebut telah digunakan untuk membayar hutang yang ada, bukan pembiayaan pelaburan. Di samping itu, hutang Perbendaharaan China dianggarkan meningkat kira-kira 50% pada tahun 2016 kepada yuan 1.00000000000 yuan.

Kurangnya Tadbir Urus Korporat

Perusahaan milik negara China (SOEs) adalah faktor penentu masalah liabiliti yang semakin meningkat di negara ini. IMF melaporkan bahawa BUMN menyumbang kira-kira 55% daripada jumlah bon korporat, namun mereka menghasilkan kira-kira satu perlima daripada pengeluaran ekonomi China. Perdana Menteri Li Keqiang, tokoh utama dalam dasar ekonomi PBOC, menyatakan bahawa kerajaan China harus kejam menamatkan perusahaan-perusahaan zombi ini dan lain-lain. Pada tahun 2015, garisan teratas kumulatif SOE jatuh sebanyak lebih daripada 5%, sementara keuntungan jatuh kepada kurang daripada 7% tahun ke tahun (YOY).

Jika kerajaan China memutuskan untuk menggabungkan syarikat-syarikat kewangan yang teguh dengan yang lebih lemah, taktik yang dilayan oleh para pegawai kerajaan, maka pelabur harus memperhatikan penyebaran bon korporat. IMF percaya bahawa usaha penstrukturan semula yang besar mengenai tadbir urus korporat China boleh mewujudkan ruang bagi kemunculan syarikat-syarikat yang lebih dinamik, yang membantu pertumbuhan ekonomi dalam jangka masa panjang. Penstrukturan semula yang sepatutnya melibatkan pengakhiran pinjaman kepada firma-firma yang tidak disifatkan sebagai kekurangan belanjawan kredit, ketat anggaran dan menghentikan jaminan kerajaan terhadap hutang korporat.

Menyelam Pertumbuhan Ekonomi

Pada laporan IMF Ogos, pertumbuhan ekonomi China dijangka menurun sebanyak 300 mata asas (bps) kepada 6% pada 2016. IMF meramalkan bahawa pertumbuhan akan jatuh kepada kira-kira 6% menjelang 2018 dan terus jatuh selepas itu. Di tengah-tengah pengurangan pendapatan dan mempercepatkan pengembangan kredit, timbalan pengarah urusan IMF, David Lipton, memberi amaran bahawa faktor-faktor ini mengancam untuk melemahkan kemampuan perniagaan untuk membayar hutang mereka atau membayar pembekal, menyebabkan lebih banyak pinjaman tidak berbayar pada kunci kira-kira bank.

Masa untuk Perubahan

Walaupun terdapat kebimbangan mengenai pasaran hutang korporat yang pesat berkembang di China, China masih mempunyai nisbah hutang kepada KDNK yang berpatutan sebanyak 225%, mengikut piawaian global. Nisbah pinjaman tidak berbayar China berjumlah 1. 6% pada tahun 2015, sebagai tambahan kepada anggaran IMF yang meletakkan tahap potensi hutang korporat Cina yang buruk kepada sekitar 7% daripada KDNK.

Sehingga Ogos 2016, keadaan kewangan China jauh dari keadaan yang mengerikan. Walau bagaimanapun, tanpa sistem tadbir urus korporat yang teguh dan boleh dipercayai, ia perlu mengulangi kitaran pengembangan kredit, hutang dan penstrukturan semula korporat yang telah melanda ekonomi pada masa lalu.