a:

Tidak difahami sepenuhnya berapa, atau bahkan ke arah apa, pelonggaran kuantitatif Rizab Persekutuan, atau QE, program mempengaruhi pasaran bon. Teori pasaran mudah, berdasarkan permintaan yang meningkat dari pembeli homogen, harus meramalkan bahawa program pembelian Fed menindas hasil bon di bawah tingkat pembersihan pasaran semulajadi mereka. Anggapan ini juga menunjukkan bahawa harga bon terlalu tinggi, memandangkan hasil dan harga terbalik, sehingga dapat mewujudkan gelembung dalam pasaran bon.

Beroperasi di bawah andaian ini, strategi bon beli-dan-pegangan tradisional dan konservatif menjadi lebih berisiko. Malah, kedua-dua risiko kos peluang dan risiko lalai sebenar meningkat dalam keadaan apabila harga bon secara buatan tinggi. Pemegang bon menerima pulangan yang lebih rendah untuk pelaburan mereka dan terdedah kepada inflasi, kehilangan hasil apabila mereka mungkin lebih baik mengejar instrumen dengan peningkatan yang lebih tinggi.

Risiko yang dirasakan ini begitu kuat bahawa, semasa perbincangan tentang pelonggaran kuantitatif di Kesatuan Eropah, ahli ekonomi dari Majlis Pencen Sedunia memberi amaran bahawa kadar faedah bon kerajaan yang rendah secara buatan boleh menjejaskan keadaan dana pencen yang tidak mencukupi . Mereka berpendapat bahawa pulangan yang berkurangan dari QE dapat memaksa kadar simpanan negatif negatif terhadap pesara.

Ramai ahli ekonomi dan penganalisis pasaran bon bimbang terlalu banyak QE menolak harga bon terlalu tinggi kerana kadar faedah yang rendah. Walau bagaimanapun, semua penciptaan wang dari QE boleh menyebabkan kenaikan inflasi. Senjata utama oleh Federal Reserve dan bank pusat lain untuk memerangi inflasi adalah untuk menaikkan kadar faedah. Kadar kenaikan boleh menyebabkan kerugian besar dalam nilai pokok bagi pemegang bon. Sesetengah telah mencadangkan bahawa pemegang bon menguruskan obligasi hutang mereka dan dana yang didagangkan pertukaran bon, atau ETF.

Walau bagaimanapun, terdapat beberapa faktor dalam permainan yang menimbulkan persoalan analisis yang seolah-olah logik ini. Pembeli bon tidak homogen, dan insentif untuk membeli bon dan aset kewangan lain adalah berbeza untuk Rizab Persekutuan berbanding dengan peserta pasaran lain.

Dengan kata lain, Fed tidak semestinya membeli bon secara marginal, dan obligasi hutang sepenuhnya yang disokong kerajaan U. S. tidak terdedah kepada risiko mungkir yang sama dengan aset lain. Di samping itu, jangkaan pasaran mungkin berharga di pasaran bon sebelum ini, mewujudkan keadaan di mana harga mencerminkan keadaan masa depan yang dijangkakan dan bukannya keadaan semasa. Ini dapat dilihat dalam hasil bon sejarah apabila hasil meningkat selama beberapa bulan selepas permulaan QE1. Selepas QE berakhir, harga naik dan hasil jatuh.Ini adalah bertentangan dengan apa yang diandaikan oleh ramai orang.

Adakah ini membuktikan bahawa pasaran bon meningkat dengan pelonggaran kuantitatif? Sudah tentu tidak. Keadaan tidak pernah berulang dengan cara yang sama, dan tiada dasar ekonomi boleh dinilai dalam vakum. Masih sepenuhnya mungkin bahawa jangkaan pasaran beralih lagi dan strategi QE masa depan mempunyai kesan yang berbeza pada pasaran bon.