Syarikat memberi ganjaran kepada pemegang saham mereka dalam dua cara utama-dengan membayar dividen atau dengan membeli semula saham mereka. Cakera biru semakin meningkat kini sedang melakukan kedua-dua: membayar dividen dan membeli balik saham, satu kombinasi yang kuat yang dapat meningkatkan pulangan pemegang saham dengan ketara. Tetapi alternatif mana yang lebih baik untuk pelabur?

Apa Dividen?

Dividen adalah bahagian keuntungan yang syarikat membayar secara berkala kepada para pemegang sahamnya. Pelabur seperti pembayar dividen kerana dividen membentuk komponen utama penyertaan pelaburan, menyumbang hampir satu pertiga daripada jumlah pulangan untuk U. S. saham sejak 1932, menurut Standard & Poor (akaun keuntungan modal untuk dua pertiga yang lain). Syarikat biasanya membayar dividen daripada keuntungan selepas cukai. Sebaik sahaja diterima, pemegang saham juga mesti membayar cukai atas dividen, walaupun pada kadar cukai yang menguntungkan dalam banyak bidang kuasa. (Baca lebih lanjut dalam Apakah cukai dividen berganda? )

Apa itu Buyback?

Pembelian semula saham merujuk kepada pembelian oleh syarikat sahamnya dari pasaran. Manfaat terbesar pembelian balik saham adalah bahawa ia mengurangkan jumlah saham yang belum dijelaskan untuk sebuah syarikat. Ini biasanya meningkatkan ukuran keuntungan bagi setiap saham seperti perolehan pendapatan (EPS) dan aliran tunai-per-saham, dan juga meningkatkan langkah-langkah prestasi seperti pulangan ke atas ekuiti. Metrik yang lebih baik pada umumnya akan memacu harga saham yang lebih tinggi dari masa ke masa, mengakibatkan keuntungan modal bagi para pemegang saham. Walau bagaimanapun, keuntungan ini tidak akan dikenakan cukai sehingga pemegang saham menjual saham itu dan mengkristal keuntungan yang dibuat ke atas pegangan saham. (Untuk lebih lanjut, lihat Impak Pembelian Balik Saham )

Bagaimana Mereka Boleh Dibayar Berbeza? Oleh itu, perbezaan utama antara dividen dan pembelian balik adalah bahawa pembayaran dividen mewakili pengembalian pasti dalam jangka masa semasa yang akan dikenakan cukai oleh pengusaha, sedangkan pembelian balik mewakili pulangan masa depan yang tidak menentu di mana cukai ditangguhkan sehingga saham itu dijual. Perhatikan bahawa di Amerika Syarikat, dividen yang layak dan keuntungan modal jangka panjang dikenakan cukai pada kadar 15% sehingga nilai pendapatan tertentu yang agak tinggi ($ 413, 200 jika memfail secara tunggal, $ 464, 850 jika berkahwin dan memfailkan secara bersama), dan pada 20% untuk jumlah yang melebihi had tersebut.

Contoh FLUF

Mari kita gunakan contoh syarikat produk pengguna hipotetikal yang akan kami panggil Footloose & Fancy Free Inc. (simbol FLUF), yang mempunyai 500 juta saham dalam Tahun 1. The Saham didagangkan pada $ 20, memberikan FLUF permodalan pasaran sebanyak $ 10 bilion. Anggapkan bahawa FLUF mempunyai pendapatan sebanyak $ 10 bilion pada Tahun 1 dan margin pendapatan bersih sebanyak 10%, untuk keuntungan bersih (atau keuntungan selepas cukai) sebanyak $ 1 bilion atau $ 2 per saham.Ini bermakna stok didagangkan pada harga berpatutan (P / E) sebanyak 10 (dalam kata lain, $ 20 / $ 2 = $ 10).

Anggap FLUF berasa sangat murah hati terhadap para pemegang sahamnya dan memutuskan untuk memulangkan keseluruhan pendapatan bersih mereka $ 1 bilion kepada mereka. Ini boleh bermain dalam satu daripada dua senario yang dipermudahkan.

Senario 1-Dividen

: FLUF membayar $ 1 bilion sebagai dividen khas, yang berjumlah $ 2 sesaham. Anggap anda pemegang saham FLUF dan anda memiliki 1, 000 saham FLUF yang dibeli pada $ 20 satu saham. Oleh itu, anda menerima (1, 000 saham x $ 2 / saham) atau $ 2,000 sebagai dividen khas. Pada masa cukai anda membayar $ 300 sebagai cukai (pada 15%), untuk pendapatan dividen selepas cukai sebanyak $ 1, 700, atau hasil selepas cukai sebanyak 8. 5% ($ 1700 / $ 20, 000 = 8. 5%). Senario 2-Pulangan

: FLUF membelanjakan $ 1 bilion membeli balik saham FLUF. Walaupun sebuah syarikat akan melaksanakan pembelian semula sahamnya dalam tempoh beberapa bulan dan pada harga yang berbeza, untuk menjaga perkara yang mudah, kami menganggap bahawa FLUF membeli kembali blok saham yang besar pada $ 20, yang berjumlah 50 juta saham dibeli kembali atau dibeli semula. Ini mengurangkan jumlah sahamnya daripada 500 juta saham kepada 450 juta saham. 1, 000 saham FLUF yang anda beli pada $ 20 kini akan bernilai lebih baik dari masa ke masa kerana jumlah saham yang dikurangkan akan meningkatkan nilai saham. Anggapkan bahawa pada Tahun 2, pendapatan syarikat dan pendapatan bersih tidak berubah dari Tahun 1 pada $ 10 bilion dan $ 1 bilion. Walau bagaimanapun, kerana bilangan saham yang belum dijelaskan kini turun kepada 450 juta, pendapatan per saham akan menjadi $ 2. 22 bukan $ 2. Sekiranya stok didagangkan pada nisbah harga-ke-pendapatan yang tidak berubah sebanyak 10, saham FLUF kini harus didagangkan pada $ 22. 22 ($ 2. 22 x 10) dan bukannya $ 20.

Bagaimana jika anda menjual saham FLUF anda pada $ 22. 22 selepas memegang mereka selama lebih setahun dan membayar cukai keuntungan modal jangka panjang sebanyak 15%? Anda akan dikenakan cukai ke atas keuntungan modal $ 2, 220 (i., $ 22. 22 - $ 20.00) x 1, 000 saham = $ 2, 220) dan bil cukai anda dalam kes ini akan menjadi $ 333. Keuntungan selepas cukai anda akan menjadi $ 1, 887, untuk pulangan selepas cukai kira-kira 9. 4% ($ 1887 / $ 20, 000 = 9. 4%).

Pertimbangan Tambahan

Sudah tentu, di dunia nyata, perkara-perkara jarang digunakan dengan begitu mudah. Berikut adalah beberapa pertimbangan tambahan berhubung pembelian balik berbanding dividen:

Pulangan masa depan dengan pembelian balik saham adalah apa-apa tetapi terjamin. Sebagai contoh, katakanlah prospek perniagaan FLUF tangki selepas Tahun 1, dan hasilnya turun 5% pada Tahun 2. Kecuali pelabur sanggup memberi FLUF manfaat keraguan dan merawat penurunan pendapatannya sebagai peristiwa sementara, kemungkinan besar bahawa stok akan diperdagangkan pada harga yang lebih rendah per perolehan daripada 10 kali pendapatan di mana ia umumnya berdagang. Jika berganda memampatkan hingga 8, berdasarkan pendapatan-per-saham sebanyak $ 2. 22 di Tahun 2, saham akan didagangkan pada $ 17. 76, penurunan 11% daripada $ 20.

• Sebaliknya skenario ini adalah salah satu yang dinikmati oleh banyak cip biru, di mana pembelian balik secara tetap menurunkan jumlah saham terkumpul.Ini dengan ketara dapat merangsang kadar pertumbuhan pendapatan setiap saham walaupun bagi syarikat-syarikat yang mempunyai pertumbuhan atas talian dan garis bawah yang biasa-biasa saja, yang boleh mengakibatkan mereka diberi penilaian yang lebih tinggi oleh pelabur, memandangkan harga saham.
• Pembelian balik saham mungkin lebih baik untuk membina kekayaan dari masa ke masa untuk para pelabur kerana kesan yang berfaedah ke atas perolehan daripada pengurangan perkongsian saham, serta keupayaan untuk menangguhkan cukai sehingga saham itu dijual. Pembelian semula membolehkan keuntungan untuk mengkompaun bebas cukai sehinggalah mereka dikristalisasi, berbanding dengan pembayaran dividen yang dikenakan cukai setiap tahun.
• Dalam hal akaun yang tidak boleh dikenakan cukai di mana percukaian tidak menjadi masalah, mungkin ada sedikit untuk memilih antara saham yang membayar dividen yang semakin meningkat dari masa ke masa, dan mereka yang kerap membeli balik saham mereka, seperti yang dibincangkan dalam bahagian seterusnya.
• Satu kelebihan utama pembayaran dividen adalah bahawa mereka sangat kelihatan. Maklumat mengenai pembayaran dividen mudah diperoleh melalui laman web kewangan dan portal hubungan pelabur korporat. Maklumat mengenai pembelian balik, bagaimanapun, tidak semudah mencari dan secara amnya memerlukan pemikiran melalui siaran berita korporat.
• Pembelian balik memberikan kelonggaran yang lebih besar untuk syarikat dan pelaburnya. Sebuah syarikat tidak berkewajipan untuk melengkapkan program belian dinyatakan dalam jangka masa yang ditetapkan, jadi jika keadaan menjadi kasar, ia dapat memperlambat laju pembelian balik untuk memulihara tunai. Dengan belian balik, pelabur boleh memilih masa jualan saham mereka dan pembayaran cukai berbangkit. Kelonggaran ini tidak tersedia dalam kes dividen, kerana pelabur perlu membayar cukai ke atas mereka apabila memfailkan pulangan cukai untuk tahun itu. Bagi syarikat yang membayar dividen, walaupun pembayaran dividen adalah budi bicara, mengurangkan atau menghapuskan dividen secara amnya bukan pilihan kerana para pemegang saham yang tidak puas boleh menjual saham mereka
• secara beramai jika dividen itu dikurangkan, digantung atau dihapuskan. Masa adalah kritikal untuk pembelian semula yang berkesan. Membeli kembali sahamnya sendiri mungkin dianggap sebagai keyakinan pengurusan terhadap prospek syarikat. Walau bagaimanapun, sekiranya saham itu kemudiannya tergelincir atas apa-apa sebab, keyakinan itu akan menjadi salah.
• Meningkatkan belian korporat boleh dianggap sebagai berlebihan oleh sesetengah pelabur, kerana amaun yang dibelanjakan untuk belian balik boleh dilaburkan semula ke dalam perniagaan sebagai perbelanjaan modal atau untuk menjalankan penyelidikan dan pembangunan. Dalam tempoh enam tahun dari Jun 2009 hingga Jun 2015, syarikat S & P 500 telah membeli semula rekod $ 2. 7 trilion saham, bertepatan dengan pasaran U. S. bull terpanjang kedua sejak tahun 1950-an. Pada 2014, syarikat S & P 500 kembali $ 903 bilion menerusi dividen dan pembelian balik kepada para pemegang saham mereka, dengan pembelian balik yang terdiri daripada $ 553 bilion daripada keseluruhan dan rekod $ 350 bilion yang dibayarkan dalam dividen. Banyak syarikat AS (termasuk Apple Inc (AAPL
• AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) telah mengambil kesempatan daripada rekod suku bunga yang rendah untuk meminjam wang dan mengedarkan hasil kepada pemegang saham melalui dividen dan belian balik. Dividen vs Beli Balik: Saham Yang Melakukan Lebih Baik?

Kumpulan syarikat mana yang telah menunjukkan prestasi yang lebih baik dari masa ke masa, yang secara konsisten membayar peningkatan dividen atau yang mempunyai belian terbesar? Untuk menjawab soalan ini, mari kita bandingkan prestasi Indeks Aristokrat Dividen S & P 500 (syarikat yang telah menaikkan dividen setiap tahun selama 25 tahun berturut-turut atau lebih) terhadap Indeks Pulangan S & P 500 (saham 100 teratas dengan nisbah buyback tertinggi seperti yang ditakrifkan oleh wang tunai yang dibayar untuk pembelian balik saham dalam empat suku kalendar yang terakhir dibahagikan dengan permodalan pasaran syarikat). Inilah bagaimana dua stack:

Dalam tempoh 14½ tahun dari Januari 2000 hingga Jun 2015, Index Buyback dan Indeks Dividen Aristokrat adalah leher dan leher, dengan pulangan tahunan sebanyak 9. 90% dan 9. 89 % masing-masing. Kedua-duanya mengalahkan S & P 500, yang mempunyai pulangan tahunan hanya sebanyak 4. 18% selama tempoh ini.

• Dalam pasaran lembu semasa, dari Mac 2009 hingga 10 Julai 2015, Indeks Pulangan Balik mempunyai pulangan tahunan sebanyak 26. 35%, berbanding dengan 24. 49% untuk Indeks Dividen Aristokrat. S & P 500 mempunyai pulangan tahunan sebanyak 21. 66% sepanjang tempoh ini.
• Bagaimana pula dengan tempoh 16 bulan dari November 2007 hingga minggu pertama bulan Mac 2009, apabila ekuiti global menanggung salah satu daripada pasaran beruang terbesar dalam rekod? Dalam tempoh ini, Indeks Buyback merosot 53. 32%, sementara Dividen Aristocrats lebih baik, dengan penurunan sebanyak 43. 60%. S & P 500 jatuh 53. 14% dalam tempoh ini.
• Bottom Line

Buybacks dan dividen boleh meningkatkan pulangan pemegang saham dengan ketara. Terdapat beberapa dana yang diperdagangkan di bursa saham yang mengesan Indeks Aristokrat Dividen S & P 500 (contohnya, ProShares S & P 500 Dividend Aristocrats ETF) dan Indeks Pulangan S & P 500 (seperti Portfolio Pencapai PowerShares Buyback). Sehingga 15 Julai 2015, terdapat 52 syarikat yang diwakili dalam indeks Dividen Aristokrat dan 101 dalam Indeks Pulangan Balik dengan hanya tujuh saham biasa untuk kedua-duanya.