Kontrak derivatif boleh dibahagikan kepada dua keluarga umum:

1. Tuntutan kontingen, e. g. pilihan

2. Tuntutan ke hadapan, yang termasuk niaga hadapan dagangan bursa, kontrak hadapan dan swap

SEE: Dasar-dasar Opsyen

Swap adalah perjanjian antara dua pihak untuk menukar urutan aliran tunai untuk jangka masa yang ditetapkan. Biasanya, pada masa kontrak dimulakan, sekurang-kurangnya satu daripada aliran tunai ini ditentukan oleh pemboleh ubah rawak atau tidak pasti, seperti kadar faedah, kadar pertukaran asing, harga ekuiti atau harga komoditi. Secara konseptual, seseorang boleh melihat swap sebagai sama ada portfolio kontrak hadapan, atau sebagai kedudukan yang panjang dalam satu bon ditambah dengan kedudukan pendek dalam bon lain. Artikel ini akan membincangkan dua jenis swap yang paling biasa dan paling asas: kadar faedah vanila biasa dan swap mata wang.

Pasaran Swap

Tidak seperti kebanyakan kontrak pilihan dan kontrak yang berstandar, swap bukan instrumen yang diperdagangkan. Sebaliknya, swap adalah kontrak tersuai yang didagangkan di pasaran di kaunter (OTC) antara pihak swasta. Firma dan institusi kewangan menguasai pasaran swap, dengan beberapa (jika ada) individu yang pernah mengambil bahagian. Kerana swap berlaku di pasaran OTC, selalu ada risiko penolakan counterparty pada pertukaran.

LIHAT: Aset-Aset Niaga Hadapan

Swap kadar faedah pertama berlaku antara IBM dan Bank Dunia pada tahun 1981. Walau bagaimanapun, walaupun pemuda relatif mereka, swap telah meletup popularitinya. Pada tahun 1987, Persatuan Swap dan Derivatif Antarabangsa melaporkan bahawa pasaran swap mempunyai nilai nosional sebanyak $ 865. 6 bilion. Menjelang pertengahan 2006, angka ini melebihi $ 250 trilion, menurut Bank untuk Penyelesaian Antarabangsa. Itu lebih daripada 15 kali saiz pasaran ekuiti awam U. S.

Pertukaran Kadar Faedah Vanilla Plain

Swap yang paling biasa dan paling mudah ialah swap kadar faedah "vanila biasa". Dalam swap ini, Parti A bersetuju untuk membayar Pihak B kadar faedah yang ditetapkan dan tetap pada prinsipal nosional pada tarikh tertentu untuk tempoh masa tertentu. Pada masa yang sama, Parti B bersetuju untuk membuat bayaran berdasarkan kadar faedah terapung kepada Parti A pada prinsipal nada yang sama pada tarikh yang sama untuk tempoh masa yang sama. Dalam swap vanila biasa, kedua aliran tunai dibayar dalam mata wang yang sama. Tarikh pembayaran yang ditentukan dipanggil tarikh penyelesaian, dan masa di antara dipanggil tempoh penyelesaian. Oleh kerana swap adalah kontrak yang disesuaikan, pembayaran faedah boleh dibuat setiap tahun, setiap suku tahun, bulanan, atau pada mana-mana jeda yang lain ditentukan oleh pihak-pihak.

LIHAT: Bagaimana syarikat mendapat manfaat daripada kadar faedah dan swap mata wang?

Contohnya, pada 31 Disember 2006, Syarikat A dan Syarikat B memasuki swap lima tahun dengan syarat berikut:

• Syarikat A membayar Syarikat B satu jumlah yang bersamaan dengan 6% setahun pada pokok prinsipal daripada $ 20 juta.
• Syarikat B membayar Syarikat Jumlah yang bersamaan dengan satu tahun LIBOR + 1% setahun atas pokok nosional sebanyak $ 20 juta.

LIBOR, atau Kadar Tawaran Antara Bank London, adalah kadar faedah yang ditawarkan oleh bank London atas deposit yang dibuat oleh bank lain dalam pasaran eurodollar. Pasaran untuk kadar faedah menukar kerap (tetapi tidak selalu) menggunakan LIBOR sebagai asas untuk kadar terapung. Untuk kesederhanaan, mari kita ambil dua pertukaran pertukaran setiap tahun pada 31 Disember, bermula pada tahun 2007 dan berakhir pada 2011.

Pada akhir tahun 2007, Syarikat A akan membayar Syarikat B $ 20, 000, 000 * 6% = $ 1, 200 , 000. Pada 31 Disember 2006, LIBOR setahun ialah 33%; oleh itu, Syarikat B akan membayar Syarikat A $ 20, 000, 000 * (5. 33% + 1%) = $ 1, 266, 000. Dalam swap kadar bunga vanila biasa, kadar terapung biasanya ditentukan pada permulaan penyelesaian tempoh. Biasanya, kontrak swap membenarkan bayaran akan dikenakan terhadap satu sama lain untuk mengelakkan pembayaran yang tidak perlu. Di sini, Syarikat B membayar $ 66,000, dan Syarikat A tidak membayar apa-apa. Sebenarnya tidak ada perubahan tangan utama, sebab itu ia dirujuk sebagai jumlah "nosional". Rajah 1 menunjukkan aliran tunai antara pihak-pihak, yang berlaku setiap tahun (dalam contoh ini).

SEE: Kegunaan Korporat Derivatif Untuk Kerugian

Rajah 1: Aliran tunai untuk swap kadar faedah vanila biasa

Swap mata wang asing Vanilla Plain

Swap mata wang vanila biasa melibatkan pertukaran prinsipal dan pembayaran faedah tetap pada pinjaman dalam satu mata wang untuk pembayaran faedah utama dan tetap pada pinjaman yang sama dalam mata wang lain. Berbeza dengan swap kadar faedah, pihak-pihak kepada swap mata wang akan bertukar-tukar jumlah prinsipal pada awal dan akhir pertukaran. Kedua-dua jumlah prinsipal yang ditentukan ditetapkan sehingga hampir sama dengan satu sama lain, memandangkan kadar pertukaran pada masa itu swap dimulakan.

Sebagai contoh, Syarikat C, firma U. S., dan Syarikat D, firma Eropah, memasuki swap mata wang lima tahun untuk $ 50 juta. Mari kita asumsikan kadar pertukaran pada masa itu adalah $ 1. 25 per euro (dolar g bernilai 0 80 euro). Pertama, firma akan bertukar-tukar kepala sekolah. Jadi, Syarikat C membayar $ 50 juta, dan Syarikat D membayar 40 juta euro. Ini memenuhi keperluan setiap syarikat bagi dana dalam denominasi mata wang lain (yang merupakan sebab swap).

Rajah 2: Aliran wang tunai untuk swap mata wang vanila biasa, Langkah 1.

Kemudian, pada selang yang ditentukan dalam perjanjian pertukaran, pihak-pihak akan menukar pembayaran faedah ke atas jumlah prinsipal masing-masing. Untuk memastikan perkara mudah, katakan mereka membuat pembayaran ini setiap tahun, bermula satu tahun dari pertukaran prinsipal. Kerana Syarikat C telah meminjam euro, ia mesti membayar faedah dalam euro berdasarkan kadar faedah euro. Begitu juga, Syarikat D, yang meminjam dolar, akan membayar faedah dalam dolar, berdasarkan kadar faedah dolar. Untuk contoh ini, katakan kadar faedah denominasi dolar yang dipersetujui adalah 8. 25%, dan kadar faedah denominasi euro ialah 3. 5%. Oleh itu, setiap tahun, Syarikat C membayar 40, 000, 000 euro * 3.50% = 1, 400, 000 euros kepada Syarikat D. Syarikat D akan membayar Syarikat C $ 50, 000, 000 * 8. 25% = $ 4, 125, 000.

Seperti dengan swap kadar faedah, pembayaran terhadap satu sama lain pada kadar tukaran yang berlaku pada masa itu. Jika, pada tanda satu tahun, kadar pertukaran adalah $ 1. 40 per euro, maka pembayaran C Syarikat adalah sama dengan $ 1, 960, 000, dan pembayaran D adalah $ 4, 125, 000. Dalam praktiknya, Syarikat D akan membayar perbezaan bersih $ 2, 165, 000 ($ 4, 125, 000 - $ 1, 960, 000) kepada Syarikat C.

Rajah 3: Aliran tunai untuk swap mata wang vanila biasa, Langkah 2

Akhirnya, pada akhir pertukaran (biasanya juga tarikh pembayaran faedah akhir) pihak-pihak menukar semula jumlah pokok asal. Bayaran utama ini tidak terjejas oleh kadar pertukaran pada masa itu.

Rajah 4: Aliran tunai untuk swap mata wang vanila biasa, Langkah 3

Siapa yang Akan Menggunakan Swap?

Motivasi untuk menggunakan kontrak swap jatuh ke dalam dua kategori asas: keperluan komersil dan kelebihan perbandingan. Operasi perniagaan biasa sesetengah firma membawa kepada jenis tertentu kadar faedah atau pendedahan mata wang yang swap boleh mengurangkan. Sebagai contoh, pertimbangkan sebuah bank, yang membayar kadar bunga terapung ke atas deposit (liabiliti) dan memperoleh kadar faedah tetap atas pinjaman (aset). Ini tidak sepadan antara aset dan liabiliti boleh menyebabkan kesukaran yang besar. Bank boleh menggunakan swap tetap (membayar kadar tetap dan menerima kadar terapung) untuk menukar aset kadar tetapnya menjadi aset kadar terapung, yang akan sepadan dengan baik dengan liabiliti kadar terapungnya.

Sesetengah syarikat mempunyai kelebihan perbandingan dalam memperoleh jenis pembiayaan tertentu. Walau bagaimanapun, kelebihan perbandingan ini tidak mungkin untuk jenis pembiayaan yang diingini. Dalam kes ini, syarikat boleh memperoleh pembiayaan yang mana ia mempunyai kelebihan perbandingan, kemudian gunakan swap untuk menukarnya kepada jenis pembiayaan yang diingini.

Sebagai contoh, pertimbangkan firma U. S. yang terkenal yang ingin memperluas operasinya ke Eropah, di mana ia kurang dikenali. Ia mungkin akan menerima terma pembiayaan yang lebih baik di U. S. Pada masa itu, menggunakan swap mata wang, firma itu berakhir dengan euro yang perlu membiayai pengembangannya.

Keluar dari Perjanjian Swap
Kadang-kadang salah satu pihak swap perlu keluar dari pertukaran sebelum tarikh penamatan yang telah dipersetujui. Ini adalah sama dengan seorang pelabur yang menjual kontrak niaga hadapan atau opsyen dagangan tukaran sebelum tamat tempoh. Terdapat empat cara asas untuk melakukan ini:

1. Buy Out Counterparty: Sama seperti opsyen atau kontrak niaga hadapan, swap mempunyai nilai pasaran yang boleh dikalkulasikan, jadi satu pihak boleh menamatkan kontrak dengan membayar nilai pasaran yang lain. Walau bagaimanapun, ini bukan merupakan ciri automatik, jadi ia mestilah ditentukan dalam kontrak swap terlebih dahulu, atau pihak yang ingin keluar mestilah menjamin persetujuan rakan niaga.

2. Masukkan Swap Pelanggaran: Sebagai contoh, Syarikat A dari contoh swap kadar faedah di atas boleh memasuki swap kedua, kali ini menerima kadar tetap dan membayar kadar terapung.

3. Menjual Swap kepada Seseorang Lain: Oleh kerana swap mempunyai nilai yang boleh dikira, satu pihak boleh menjual kontrak kepada pihak ketiga. Seperti dengan Strategi 1, ini memerlukan kebenaran pihak kaunter.

4. Gunakan Swaption: Swaption adalah pilihan pada swap. Pembelian swaption akan membolehkan parti ditubuhkan, tetapi tidak masuk, swap berpotensi mengimbangi pada masa mereka melaksanakan pertukaran asal. Ini akan mengurangkan beberapa risiko pasaran yang berkaitan dengan Strategi 2.

Bottom Line

Swap boleh menjadi topik yang sangat mengelirukan pada mulanya, tetapi alat kewangan ini, jika digunakan dengan betul, dapat menyediakan banyak perusahaan dengan metode penerimaan sejenis pembiayaan yang sebaliknya tidak akan tersedia. Pengenalan kepada konsep swap vanila biasa dan swap mata wang harus dianggap sebagai asas yang diperlukan untuk kajian lanjut. Anda kini tahu asas-asas kawasan yang semakin berkembang ini dan bagaimana swap adalah satu saluran yang boleh memberi banyak kelebihan komparatif yang mereka cari.