Dana dagangan pertukaran beta pintar (ETF) adalah kemarahan. Wang yang melabur dalam beta pintar ETF dan dana telah tiga kali ganda dalam tempoh lima tahun yang lalu daripada kira-kira $ 150 bilion kepada kira-kira $ 450 bilion, menurut Morningstar Inc. Adakah populariti pelbagai strategi ini akhirnya menjadi kejatuhan mereka?

Ujian Belakang vs Prestasi Pasaran Sebenar

Kebanyakan ETF beta pintar dibangunkan "di makmal" berdasarkan keputusan yang diuji. Indeks yang mereka ikuti adalah berdasarkan hasil yang diuji. Ujian ini secara amnya bagaimana penanda aras diukir daripada penanda aras berwajaran pasaran standard seperti S & P 500. (Untuk lebih lanjut, lihat: Beta Strategik / Pintar: Apa yang Perlu Tahu Pelabur .)

Biasanya, beta pintar ETF mengesan indeks berasaskan peraturan yang akan berlebihan saham berdasarkan faktor-faktor seperti turun naik yang lebih rendah, kualiti, saiz, momentum dan faktor lain. Peraturan ini digunakan untuk membolehkan ETF melabur dalam irisan berasaskan peraturan indeks pasaran standard. Pemikirannya adalah bahawa faktor atau peraturan ini akan membantu ETF mengeksploitasi anomali di pasaran dan bahawa mereka akan dapat mengungguli indeks berwajaran tinggi pasaran indeks dari masa ke masa.

Bolehkah Pelabur Teruskan Keuntungan?

Pada perbincangan panel pada Persidangan Pelaburan Morningstar baru-baru ini di Chicago, dua panelis menyatakan bahawa beta pintar bukan konsep baru. Joel Dickson, ketua penyelidikan dan pembangunan Vanguard, menyatakan bahawa pelabur telah menggunakan skrin untuk faktor seperti momentum dan penilaian selama bertahun-tahun. Beliau mengakui bahawa industri dana telah mencipta istilah beta pintar untuk menjenamakan semula strategi berasaskan kuantiti ini selepas prestasi mereka yang agak lemah semasa krisis kewangan pada 2007-2008.

Ahli panel lain, Marlena Lee, naib presiden penyelidikan untuk Penasihat Dana Dimensi, menegaskan bahawa DFA telah menggunakan strategi kecil dan berorientasikan nilai selama 30 tahun. (Untuk lebih lanjut, lihat: Smart Beta ETFs: Kelebihan dan Kekurangan .)

Adakah Prestasi Populariti Hurt?

Semua ahli panel Morningstar merasakan bahawa faktor yang mendasari banyak strategi beta pintar ini akan terus menjadi popular meskipun pertumbuhan aset dalam kebanyakan produk ini. Panelist Rob Nestor dari unit iShares BlackRock Inc. berkata, "Kekangan dunia nyata, seperti keengganan pelabur atau ketidakupayaan untuk menggunakan leverage, menyumbang dengan baik untuk stok turun naik rendah. Tanpa alat seperti leverage untuk pulangan jus, pengurus beralih kepada stok turun naik yang lebih tinggi sebagai alternatif, secara tidak sengaja mengelirukan nama-nama volatilitas yang rendah. "

" Steadily meningkatkan aliran ke dalam dana dagangan pertukaran yang popular yang disebut sebagai beta pintar mungkin menyemai benih kemalangan yang akan datang yang dapat mengatasi masalah nama strategi pelaburan itu, "kata Rob Arnott, ketua dan ketua eksekutif Penyelidik Penyelidikan memberitahu < Market Watch baru-baru ini.Arnott telah menimbulkan kebimbangan yang sama pada bulan Februari tahun ini apabila dia menerbitkan sebuah kertas yang membunyikan penggera mengenai penilaian tinggi beberapa strategi pintar beta. (Untuk lebih lanjut, lihat: Bagaimana Menilai Strategi ETF Beta Pintar .) Arnott adalah salah satu pelopor dana beta pintar termasuk produk indeks berwajaran teguhnya. Dalam artikel

Market Watch , beliau mengulangi keraguannya bahawa banyak strategi pintar beta lebih bernilai dan bahawa pengembalian nilai min dalam penilaian boleh menyebabkan pelabur mengalami beberapa kerugian besar. Cullen Roche dari Orcam Financial Group disebutkan dalam artikel yang sama berkata, "Apabila orang mengejar prestasi mereka mengejar risiko. "

Banyak turun naik yang rendah dan dividen tinggi ETF telah mengatasi indeks S & P 500 dengan mudah sepanjang tahun lalu. Contohnya, PowerShares S & P 500 Portfolio Volatilitas Rendah ETF (SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) meningkat 14. 74% bulan berakhir 31 Julai 2016. Ini berbanding keuntungan sebanyak 61% untuk S & P 500 dalam tempoh yang sama. Dana Indeks Penghargaan Dividen Vanguard ETF (VIG VDVnd Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% Diciptakan dengan Highstock 4. 2. 6 ) memperoleh 8. 48% dalam tempoh 12 bulan yang sama. Strategi ini memberi tumpuan kepada stok yang telah meningkatkan dividen mereka setiap tahun dalam tempoh 10 tahun yang lalu. (Untuk lebih lanjut, sila lihat: Strategi ETF Beta Pintar. ) Keuntungan seperti ini telah mengakibatkan aliran masuk yang besar ke dalam strategi pertahanan ini, mendorong penilaian mereka jauh lebih tinggi. Pada satu ketika, strategi defensif yang lebih tinggi berhenti menjadi pertahanan bagi para pelabur.

Kekangan Kapasiti?

Beberapa penganalisis telah mempersoalkan sama ada akan ada masalah kapasiti dengan beberapa strategi pintar beta popular. Pengujian kembali mungkin tidak mengambil kira kesan aset yang tinggi di bawah pengurusan terhadap prestasi strategi. Indeks tertimbang pasaran standard seperti S & P 500 tidak mempunyai masalah kapasiti. Sebaliknya banyak dana bersama yang aktif diuruskan dan ETF pasti mempunyai masalah keupayaan. Ini adalah yang paling ketara dalam dana saham kecil dan sederhana.

Ada yang mengatakan beta pintar adalah suatu tempat di antara pengurusan aktif dan pasif jadi logik bahawa kekangan kapasiti kebanyakan strategi jatuh di antara pengurusan pasif berwajaran tinggi dan aktif. Kemunculan populariti beberapa strategi boleh mencetuskan beberapa masalah kapasiti potensi ini.

Bottom Line

ETF beta pintar telah menarik banyak minat dan dolar sejak beberapa tahun yang lalu. Adakah populariti mereka menjadi kejatuhan mereka? Terdapat pendapat yang bercampur-campur, tetapi isu-isu seperti penilaian dan kekangan kapasiti perlu dipertimbangkan oleh penasihat kewangan dan pelabur individu. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Membina Perangkap Pernafasan Yang Lebih Baik dengan Smart Beta ETFs. )