Beta pintar telah berkembang pesat dalam kegunaan dan populariti sejak penubuhannya baru-baru ini dan pakar-pakar telah meramalkan pertumbuhan pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk strategi ini untuk masa depan yang boleh dijangka. Tetapi persoalannya tetap sama ada beta pintar sebenarnya adalah strategi jangka panjang yang boleh secara konsisten mengatasi penanda arasnya, atau sama ada ia hanya satu lanjutan yang masih belum didedahkan. Sesetengah pakar berpendapat bahawa beta pintar menetapkan dirinya untuk kejatuhan, yang boleh mengambil gigitan sebenar daripada penasihat dan pelabur yang telah menaruh kepercayaan mereka kepadanya.

Perhatikan kata-kata perintis beta pintar Rob Arnott yang baru-baru ini, pengerusi dan ketua eksekutif Penyelidik Penyelidik, yang baru-baru ini memberitahu Marketwatch: "Terdapat banyak ide bodoh yang kini menyamar sebagai beta pintar. Ketakutan saya ialah kemalangan yang berpotensi yang kita hipotesis - dalam beberapa strategi 'beta pintar' yang lebih tinggi - boleh menjadikan label 'pintar beta' sebagai topik jenaka masa depan, dan bab dalam program [Penganalisis Kewangan]. Banyak faktor dan strategi baru yang paling popular telah berjaya semata-mata kerana mereka telah menjadi lebih dan lebih mahal. "Arnott terus memberi amaran kepada pembaca bahawa populariti belon dana ini mewujudkan" kebarangkalian munasabah kemalangan pintar-beta. "

Adakah Bubble Burst?

Ahli Gabungan Penyelidikan menjalankan satu laporan baru-baru ini mengenai strategi beta pintar, yang merangkumi enam elemen utama strategi ini. Beberapa strategi yang diliputi kembali 10 tahun manakala yang lain kembali hampir 50 tahun. Enam strategi yang diliputi termasuk berat badan yang sama (iaitu pemberian yang sama dengan 1, 000 saham topi terbesar), indeks asas, risiko yang cekap, kepelbagaian maksimum, turun naik yang rendah dan kesamaan (ditakrifkan oleh keuntungan, leveraj dan ketidakstabilan pendapatan). (Untuk yang berkaitan, bacalah, lihat: Smart Beta ETFs: Trend Terkini dan Ke Hadapan .)

Kajian ini menunjukkan bahawa sebahagian besar daripada pulangan yang telah diposkan oleh strategi beta pintar baru-baru ini disebabkan oleh penilaian yang lebih tinggi daripada wang baru yang mencurah ke dalamnya bukan alpha struktur sebenar. Ini bermakna bahawa sebahagian besar pertumbuhan dalam dana dagangan strategik beta (ETF) semata-mata disebabkan oleh lebih banyak orang yang membeli ke dalamnya dan memacu harga mereka dan bukannya strategi itu sebenarnya berfungsi. Laporan itu menunjukkan bahawa nilai ditambah boleh menjadi struktur, yang bermaksud bahawa ia boleh diulang dengan pasti di tahun-tahun akan datang, atau situasional, yang bermaksud bahawa ia adalah lebih disebabkan oleh kenaikan penilaian daripada apa-apa lagi. (Untuk bacaan yang berkaitan, sila lihat: Apa Penasihat, Pelanggan Perlu Harapkan dari Masa Depan Rendah .)

"Pulangan faktor, setelah perubahan dalam peringkat penilaian, jauh lebih rendah daripada yang ditunjukkan oleh prestasi terkini.Kami fikir ia semunasabahnya kemalangan beta pintar akan menjadi akibat populariti strategi strategi. Banyak faktor dan strategi baru yang paling popular telah berjaya semata-mata kerana mereka telah menjadi lebih dan lebih mahal […]. Tanpa penilaian relatif yang meningkat, tidak ada yang tersisa! Dalam hal ini beta pintar, baik, tidak terlalu pintar. Analisis prestasi masa lalu kami yang disertai dengan peningkatan penilaian tidak membuat kes yang sangat meyakinkan bahawa prestasi serupa dapat diulangi pada masa akan datang. Pulangan faktor normal, selepas perubahan dalam tahap penilaian, jauh lebih rendah daripada cadangan pulangan baru-baru ini. Para pelabur yang memasuki ruang harus menyesuaikan dengan harapan mereka. Pelabur perlu melihat di bawah tudung untuk memahami bagaimana strategi atau faktor menghasilkan alpha dan membuat segala usaha untuk mengelakkan ditipu oleh pulangan sejarah, "kata laporan itu. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Apa yang Anda Perlu Tahu Pelanggan Mengenai ETF .)

Kajian itu menyimpulkan bahawa pulangan yang disiarkan oleh volatiliti yang rendah, kepelbagaian maksimum dan strategi kualiti hampir keseluruhannya disebabkan oleh penilaian yang semakin meningkat, dan strategi yang mendasari gagal menghasilkan sebarang pulangan yang positif. Strategi kemeruapan yang rendah mencatatkan pulangan negatif dalam tempoh 10 tahun selepas peningkatan penilaian telah dipertimbangkan, dan strategi kepelbagaian maksimum juga mencatatkan kerugian bersih kecil selepas penilaian. (Untuk pembacaan yang berkaitan, lihat: Alternatif untuk Bon Berbawa Rendah .)

Untuk menyokong cadangannya mengenai beta pintar, kajian itu menyebutkan pertumbuhan Indeks 500 Standard & Poor semasa separuh kedua Abad ke-20. Data mendedahkan bahawa hampir separuh daripada pulangan 9% indeks sebenar indeks adalah disebabkan penilaian yang semakin meningkat dan premium pulangan bersejarah yang dilaraskan indeks adalah hanya 2. 5%. Dan begitu banyak broker dan pakar kewangan yang lain pada masa itu meramalkan bahawa pasaran telah memasuki era baru di mana ia akan naik selama-lamanya, realiti akhirnya menegaskan dirinya dan segala-galanya tiba-tiba terhenti. Mereka yang menulis laporan itu takut bahawa perkara yang sama mungkin berlaku dengan dana beta pintar, terutamanya selepas ketidakcekapan yang dana ini berusaha untuk mengeksploitasi menjadi dilaburkan sepenuhnya. Pada ketika itu, ia mungkin menjadi mustahil untuk banyak dana ini untuk terus menghasilkan pulangan sebelumnya kerana arah yang mereka condong menjadi tepu. (Untuk lebih lanjut, lihat: Smart Beta ETFs: Kelebihan dan Kekurangan .)

Penasihat dan Beta Pintar

Atas sebab-sebab ini, ini mungkin laporan bahawa penasihat kewangan perlu membiasakan diri dengannya. Pengundian baru-baru ini yang dijalankan oleh FTSE Russell menunjukkan bahawa 68% daripada penasihat yang menjawab berkata mereka menggunakan strategi beta pintar, dan 70% daripada kumpulan ini juga mengatakan bahawa mereka menggunakan strategi ini kerana pulangan yang telah diposting. Tetapi jika gelembung ini akan pecah, maka pelabur dan penasihat boleh terkena keras. Bloomberg baru-baru ini meramalkan bahawa beta beta pintar bernilai $ 280-300 bilion akan menjadi cendawan kepada $ 1 trilion menjelang 2020 dan $ 2.4 trilion menjelang 2025. Apa-apa penguncupan bahan dalam sektor ini mungkin akan mengambil pasaran dengannya, dan boleh menjadi pembetulan utama. (Untuk lebih lanjut, lihat: Bagaimana Menilai Strategi ETF Beta Pintar .)

Due Diligence

Walau bagaimanapun, sesetengah penganalisis masih merasakan bahawa beta pintar boleh menjadi strategi pelaburan yang berdaya maju bagi mereka yang melakukan kerja rumah mereka . Ben Seager-Scott, yang bekerja sebagai pengarah strategi pelaburan untuk Tilney Bestinvest, berkata bahawa dia masih melihat nilai di ruang ini. Menurutnya, "Mengatakan beta pintar boleh menjadi salah menghairankan adalah seperti mengatakan pengurusan dana aktif boleh menjadi salah. Apa yang disorot adalah kepentingan melakukan ketekunan wajar, dan memahami dengan terperinci bagaimana indeks berfungsi dan apa akibatnya dalam keadaan pasaran yang berbeza. " Walau bagaimanapun, perlu diingatkan bahawa dana yang diuruskan secara aktif hampir tidak dapat mengalahkan penanda aras mereka dari semasa ke semasa. Ini adalah sebahagian daripada alasan bahawa dana beta pintar telah menjadi sangat popular. (Untuk bacaan yang berkaitan, sila lihat: Menguruskan Harapan Pelanggan dalam Persekitaran Tidak Berubah .)

Bottom Line

Sejumlah besar pelabur telah naik ke kereta api beta pintar dalam beberapa bulan kebelakangan ini, tidak menunjukkan tanda perlahan. Tetapi kajian Penyelidikan Penyelidik menyimpulkan bahawa pelabur perlu melihat di bawah hud pada sebarang pelaburan yang mereka anggap untuk menentukan potensi alpha sebenar tanpa mengira penilaian. Jika alpha ada di sana, maka hebat. Jika tidak, maka mereka perlu terus mencari. Ia juga harus diperhatikan bahawa Penyelidik Penyelidikan sendiri menggunakan beberapa strategi beta pintar untuk pelanggannya sendiri. (Untuk lebih lanjut, lihat: Bagaimana Menjelaskan Strategi Beta Pintar kepada Pelanggan .)