Krisis gadai janji. Krisis kredit. Bank runtuh. Bailout kerajaan. Ungkapan seperti ini sering muncul dalam berita utama sepanjang musim gugur tahun 2008, suatu tempoh di mana pasar kewangan utama kehilangan lebih dari 30% dari nilai mereka. Tempoh ini juga berada di kalangan yang paling mengerikan dalam sejarah pasaran kewangan U. S. Mereka yang hidup melalui peristiwa-peristiwa ini mungkin tidak akan melupakan kekacauan. Jadi apa yang berlaku, betul, dan mengapa? Baca terus untuk mengetahui bagaimana pertumbuhan pasaran gadai janji subprima, yang bermula pada tahun 1999, memainkan peranan penting dalam menetapkan pentas untuk kegawatan yang akan berlaku sembilan tahun kemudian.

Pertumbuhan dan Hutang Pengguna yang Belum Hadapi

Gadai janji subprima adalah gadai janji yang disasarkan kepada peminjam dengan kredit yang kurang sempurna dan simpanan yang kurang daripada cukup. Peningkatan pinjaman subprima bermula pada tahun 1999 kerana Persatuan Gadai Janji Negara Persekutuan (secara meluas dirujuk sebagai Fannie Mae) memulakan usaha bersepadu untuk menjadikan pinjaman rumah lebih mudah untuk mereka yang mempunyai kredit dan penjimatan yang lebih rendah daripada peminjam yang biasanya diperlukan. Idea ini adalah untuk membantu semua orang mencapai impian Amerika pemilikan rumah. Oleh kerana peminjam dianggap berisiko tinggi, hipotek mereka mempunyai istilah yang tidak konvensional yang mencerminkan risiko tersebut, seperti kadar faedah yang lebih tinggi dan bayaran berubah. (Ketahui lebih lanjut dalam Pinjaman Subprima: Membantu Tangan Atau Tertindas? )

Walaupun ramai yang melihat kemakmuran yang besar apabila pasaran subprima mula meletup, yang lain mula melihat bendera merah dan potensi bahaya untuk ekonomi. Bob Prechter, pengasas Elliott Wave International, secara konsisten berhujah bahawa pasaran gadai janji luar adalah ancaman kepada ekonomi S. kerana keseluruhan industri bergantung kepada nilai harta yang semakin meningkat.

Pada tahun 2002, pemberi pinjaman gadai janji yang ditaja kerajaan Fannie Mae dan Freddie Mac telah memperpanjang kredit gadai janji lebih daripada $ 3 trilion. Dalam bukunya yang bertajuk "Conquer the Crash," Prechter menyatakan, "keyakinan adalah satu-satunya perkara yang memegang rumah gergasi kad ini." Peranan Fannie dan Freddie adalah untuk membeli semula gadai janji daripada peminjam yang berasal dari mereka, dan membuat wang apabila nota gadai janji dibayar. Oleh itu, kadar faedah gadai janji yang semakin meningkat membawa kepada penurunan pendapatan dalam kedua-dua syarikat. (Ketahui lebih lanjut di Fannie Mae, Freddie Mac dan Krisis Kredit Tahun 2008 .)

Antara yang paling berpotensi maut dalam gadai janji yang ditawarkan kepada peminjam subprima adalah ARM hanya faedah dan ARM pilihan pembayaran, kedua-dua gadai janji kadar laras (ARM). Kedua-dua jenis gadai janji ini mempunyai peminjam membuat bayaran awal yang lebih rendah daripada yang akan dibayar di bawah gadai janji kadar tetap. Selepas tempoh masa, biasanya hanya dua atau tiga tahun, ARM ini akan ditetapkan semula. Pembayaran-pembayaran tersebut kemudian berubah-ubah serentak setiap bulan, selalunya menjadi lebih besar daripada pembayaran awal.(Untuk lebih lanjut mengenai jenis gadai janji ini, lihat ARM ini Mempunyai Gigi .)

Di pasaran yang berkembang dari tahun 1999 hingga 2005, gadai janji ini hampir tidak berisiko. Seorang peminjam, mempunyai ekuiti positif meskipun pembayaran gadai janji yang rendah sejak rumahnya telah meningkat sejak tarikh pembelian, hanya dapat menjual rumah untuk keuntungan sekiranya dia tidak mampu membayar pembayaran yang lebih tinggi pada masa akan datang. Walau bagaimanapun, ramai yang berpendapat bahawa gadai janji kreatif ini adalah bencana yang akan berlaku apabila berlaku penurunan pasaran perumahan, yang akan meletakkan pemilik dalam keadaan ekuiti negatif dan menjadikannya mustahil untuk dijual.

Untuk mengkompaun risiko gadai janji yang berpotensi, hutang pengguna secara keseluruhan, terus berkembang pada kadar yang menakjubkan dan pada tahun 2004, ia mencapai $ 2 trilion untuk kali pertama. Howard S. Dvorkin, presiden dan pengasas Consolidated Credit Counselling Services Inc., sebuah organisasi pengurusan hutang bukan untung, memberitahu Washington Post pada masa itu, "Ini masalah besar, Anda tidak boleh menjadi negara terkaya di dunia dan mempunyai semua rakyat negara anda sehingga leher mereka dalam hutang. "

Rising Selepas Produk Pelaburan Berkaitan Gadai Janji Kreatif

Semasa berlakunya harga perumahan, pasaran sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) menjadi popular dengan pelabur komersil. MBS adalah kumpulan gadai janji yang dikumpulkan dalam satu keselamatan. Pelabur mendapat manfaat daripada premium dan bayaran faedah ke atas gadai janji individu yang terkandung di dalamnya. Pasaran ini sangat menguntungkan selagi harga rumah terus naik dan pemilik rumah terus membuat pembayaran gadai janji mereka. Walau bagaimanapun, risiko menjadi terlalu nyata apabila harga perumahan mula merosot dan pemilik rumah mula ingkar ke atas gadai janji mereka dalam berbondong-bondong. (Ketahui bagaimana empat keping pemain utama dan dadu gadai janji anda di pasaran sekunder Behind The Scenes Of Your Mortgage .)

Satu lagi kenderaan pelaburan yang popular pada masa ini adalah derivatif kredit yang dikenali sebagai kredit lalai swap (CDS). CDS direka bentuk untuk menjadi satu kaedah lindung nilai terhadap kelayakan kredit syarikat, sama seperti insurans. Tetapi tidak seperti pasaran insurans, pasaran CDS tidak dikawal selia, yang bermaksud tidak ada keperluan bahawa penerbit kontrak CDS mengekalkan wang yang mencukupi untuk membayar di bawah senario terburuk (seperti kemerosotan ekonomi). Inilah yang berlaku dengan American International Group (AIG) pada awal tahun 2008 kerana ia mengumumkan kerugian besar dalam portofolio perjanjian CDS yang ditanggung olehnya yang tidak mampu membayarnya. (Ketahui lebih lanjut mengenai kenderaan pelaburan ini di Swap Default Kredit: Pengenalan dan Giant Jatuh: Kajian Kes AIG .)

Penurunan Pasaran

Menjelang Mac 2007, dengan kegagalan Bear Stearns disebabkan oleh kerugian besar akibat penglibatannya dalam menanggung jamin banyak kenderaan pelaburan yang secara langsung dikaitkan dengan pasaran gadai janji subprima, menjadi jelas bahawa seluruh pasaran pinjaman subprima berada dalam kesulitan. Pemilik rumah ingkar pada kadar yang tinggi kerana semua variasi kreatif gadai janji subprima semula kepada pembayaran yang lebih tinggi sementara harga rumah menurun.Pemilik rumah terbalik - mereka lebih berhutang pada gadai janji mereka daripada rumah mereka yang bernilai - dan tidak boleh lagi melepaskan jalan keluar dari rumah mereka jika mereka tidak dapat membuat pembayaran baru yang lebih tinggi. Sebaliknya, mereka kehilangan rumah mereka untuk perampasan dan sering difailkan untuk kebankrapan dalam proses. (Lihatlah faktor-faktor yang menyebabkan pasaran ini meletus dan terbakar dalam Fuel That Fed The Subprime Meltdown .)

Walaupun keadaan ini jelas, pasaran kewangan terus meningkat pada Oktober 2007 , dengan Dow Jones Industrial Average (DJIA) mencapai paras penutupan tertinggi iaitu 14, 164 pada 9 Oktober 2007. Kegawatan itu akhirnya terperangkap, dan menjelang Disember 2007, Amerika Syarikat telah mengalami kemelesetan. Menjelang awal Julai 2008, Purata Perindustrian Dow Jones akan didagangkan di bawah 11, 000 untuk kali pertama dalam tempoh dua tahun. Itu tidak akan berakhir dengan penurunan.

Pada hari Ahad, 7 September 2008, dengan pasaran kewangan turun hampir 20% dari puncak Oktober 2007, kerajaan mengumumkan pengambilalihannya Fannie Mae dan Freddie Mac akibat dari pendedahan yang berat kepada pasaran gadai janji subprima yang runtuh . Seminggu kemudian, pada 14 September, firma pelaburan utama Lehman Brothers meninggal dunia terhadap pendedahan sendiri terhadap pasaran gadai janji subprima dan mengumumkan pemfail kebangkitan terbesar dalam sejarah U. S. pada masa itu. Keesokan harinya, pasaran menjunam, dan Dow ditutup turun 499 mata pada 10, 917.

Keruntuhan Lehman dilelongkan, mengakibatkan nilai aset bersih Dana Utama Rizab jatuh di bawah $ 1 sesaham pada 16 September 2008. Pelabur kemudian dimaklumkan bahawa untuk setiap $ 1 yang dilaburkan, mereka berhak hanya 97 sen. Kerugian ini disebabkan oleh pemegangan kertas komersial yang dikeluarkan oleh Lehman dan merupakan kali kedua dalam sejarah bahawa nilai saham dana pasaran wang telah "dipecahkan." Panik berlaku dalam industri dana pasaran wang, yang mengakibatkan permintaan penebusan besar-besaran. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat Akankah Dana Pasaran Wang Anda Memecahkan Buck? dan Kajian Kes: Kejatuhan Lehman Brothers .)

Pada hari yang sama, Bank of America NYSE: BAC) mengumumkan bahawa ia membeli Merrill Lynch, syarikat pembrokeran terbesar di negara ini. Di samping itu AIG (NYSE: AIG), salah sebuah syarikat kewangan terkemuka di negara ini, telah menurunkan kreditnya sebagai hasil daripada menanggung jamin lebih banyak kontrak derivatif kredit daripada yang mampu membayarnya. Pada 18 September 2008, perbincangan mengenai bailout kerajaan bermula, menghantar Dow naik 410 mata. Keesokan harinya, Setiausaha Perbendaharaan Henry Paulson mencadangkan bahawa Program Bantuan Aset Bermasalah (TARP) sebanyak $ 1 trilion disediakan untuk membeli hutang toksik untuk menangguhkan krisis kewangan yang lengkap. Juga pada hari ini, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) telah memulakan larangan sementara menjual saham syarikat kewangan yang pendek, dengan mempercayai bahawa ini akan menstabilkan pasaran. Pasaran melonjak pada berita dan pelabur menghantar Dow naik 456 mata kepada paras tertinggi harian 11, 483, akhirnya ditutup 361 pada 11, 388.Ketinggian ini akan menjadi penting kerana sejarah pasaran kewangan akan mengalami tiga minggu kemelut yang lengkap. (Untuk lebih mendalam, lihat Kecairan dan Ketoksikan: Akankah TARP Memperbaiki Sistem Kewangan? )

Gangguan Kewangan Lengkap

Dow akan merosot 3, 600 mata dari 19 September 2008, dari 11, 483 hingga 10 Oktober 2008, terendah harian 7, 882. Berikut ialah rekod peristiwa-peristiwa utama AS yang dibentangkan dalam tempoh tiga minggu bersejarah ini.

• 21 September 2008: Goldman Sachs (NYSE: GS) dan Morgan Stanley (NYSE: MS), dua bank pelaburan utama yang masih berdiri, menukar dari bank pelaburan kepada syarikat induk bank untuk mendapatkan lebih banyak fleksibiliti untuk mendapatkan pembiayaan bailout. Selepas bank 10 hari yang lalu, Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan (FDIC) merangkul Washington Mutual, kemudian simpanan dan pinjaman terbesar negara, yang telah banyak terdedah kepada hutang gadai janji subprima. Asetnya dipindahkan ke JPMorgan Chase (NYSE: JPM).
• 28 September 2008: Gerakan pelupusan TARP di Kongres.
• 29 September 2008: The Dow menurun 774 mata (6. 98%), penurunan terbesar dalam sejarah. Juga, Citigroup (NYSE: C) memperoleh Wachovia, kemudian bank keempat terbesar U. S.
• 3 Oktober 2008: Satu rancangan TARP bernilai $ 700 bilion, yang dinamakan semula Akta Penstabilan Ekonomi Darurat 2008, meluluskan undi dua pihak di Kongres. (Belanjawan AS tarikh sepanjang perjalanan ke 1792. Ketahui bagaimana yang terbesar mempengaruhi ekonomi dalam
• Top 6 Kecelaruan Kewangan Kerajaan AS .) 6 Oktober 2008: The Dow ditutup di bawah 10

• 22 Oktober 2008: Presiden Bush mengumumkan bahawa beliau akan menjadi tuan rumah pemimpin kewangan persidangan antarabangsa pada 15 November 2008.
• The Bottom Line Acara Kejatuhan tahun 2008 adalah pengajaran dalam apa yang akhirnya berlaku apabila pemikiran rasional memberi jalan kepada ketidaksamaan. Walaupun niat baik mungkin pemangkin yang membawa kepada keputusan untuk mengembangkan pasaran gadai janji subprima pada tahun 1999, di suatu tempat di sepanjang jalan Amerika Syarikat kehilangan deria. Harga rumah yang lebih tinggi pergi, peminjam yang lebih kreatif mendapat dalam usaha untuk memastikan mereka pergi lebih tinggi, dengan yang seolah-olah lengkap tidak mengendahkan akibat yang berpotensi. Apabila seseorang menganggap pertumbuhan tidak rasional pasaran gadai janji subprima bersama-sama dengan kenderaan pelaburan yang dihasilkan secara kreatif, digabungkan dengan letupan hutang pengguna, mungkin kekacauan kewangan pada tahun 2008 tidak seperti yang tidak dapat dielakkan seperti yang diharapkan oleh ramai.

Ketahui bagaimana tempoh ekonomi yang sukar ini dapat menjadi pengalaman pembelajaran bagi semua di

The Bright Side Of The Credit Crisis

.