Jualan pendek merupakan salah satu isu utama yang dikaji oleh Kongres sebelum menguatkuasakan Akta Sekuriti dan Pertukaran pada tahun 1934, tetapi Kongres tidak membuat pertimbangan mengenai keizinannya. Sebaliknya, Kongres memberikan kuasa luas Suruhanjaya Sekuriti dan Sekuriti (SEC) untuk mengawal jualan pendek untuk mengelakkan amalan-amalan yang menyalahi undang-undang. (Untuk lebih lanjut, lihat SEC: Sejarah Singkat Peraturan.)

Jualan Singkat Menjadi Sah

SEC mengamalkan Kaedah 10a-1in 1937, yang juga dikenali sebagai peraturan uptick, yang menyatakan peserta pasaran secara sah boleh menjual saham pendek saham secara sah jika ia berlaku pada kenaikan harga dari jualan terdahulu. Jualan pendek di bawah kutu (dengan beberapa pengecualian sempit) dilarang. Peraturan ini menghalang penjualan pendek pada harga yang lebih rendah secara berturut-turut, satu strategi yang bertujuan untuk memacu harga saham buatan secara buatan. Peraturan uptick membenarkan penjualan pendek yang tidak terhad apabila pasaran bergerak naik, meningkatkan kecairan dan bertindak sebagai pemeriksaan pada perubahan harga terbalik. (Untuk lebih lanjut, lihat Peraturan Uptick: Adakah Ia Memelihara Bear Bearing Ticking?)

Walaupun status undang-undangnya yang baru dan faedah jualan pendek, banyak pembuat dasar, pengawal selia - dan orang awam - tetap mencurigakan amalan ini. Dapat memperoleh keuntungan dari kerugian orang lain di pasar beruang yang nampaknya tidak adil dan tidak beretika kepada banyak orang. Sebagai hasilnya, Kongres pada tahun 1963 mengarahkan SEC untuk memeriksa kesan jualan pendek pada trend harga berikutnya. Kajian menunjukkan bahawa nisbah jualan pendek kepada jumlah pasaran saham meningkat dalam pasaran yang menurun. Kemudian pada tahun 1976, siasatan awam ke atas jualan pendek dimulakan menguji apa yang akan berlaku jika peraturan 10a-1 disemak atau dihapuskan. Pertukaran bursa dan penyokong pasaran membantah perubahan yang dicadangkan ini dan SEC menarik cadangannya pada tahun 1980 meninggalkan peraturan uptick.

The SEC akhirnya menghapuskan peraturan uptick pada 2007 berikutan kajian selama setahun yang menyimpulkan bahawa peraturan itu tidak sedikit untuk membendung tingkah laku kasar dan berpotensi untuk menghadkan kecairan pasaran. Banyak kajian akademik lain mengenai keberkesanan larangan menjual pendek juga menentukan bahawa melarang amalan itu tidak menyederhanakan dinamika pasaran. Berikutan kemerosotan pasaran saham dan kemelesetan pada tahun 2008, ramai yang meminta sekatan yang lebih besar mengenai jualan pendek, termasuk mengembalikan semula peraturan uptick. Pada masa ini, SEC mempunyai peraturan pilihan alternatif yang tidak terpakai untuk semua sekuriti dan hanya dicetuskan oleh kejatuhan harga 10% atau lebih tinggi dari penutupan sebelumnya. (Untuk lebih lanjut, lihat: Debat Peraturan Uptick.)

Jualan Pendek "Naked"

Walaupun SEC memberikan status jualan pendek pada abad ke-20 dan memperluaskan francaisnya pada awal abad ke-21, kekal dipersoalkan secara sah.Sebagai contoh, dalam "jualan pendek telanjang", penjual mesti "mencari" saham untuk dijual untuk mengelakkan "menjual saham yang belum pasti ditentukan." Di AS, peniaga broker dikehendaki mempunyai alasan yang munasabah untuk mempercayai bahawa saham boleh dipinjam supaya mereka dapat disampaikan tepat pada waktunya sebelum membenarkan jualan pendek tersebut. Melaksanakan jangka pendek yang telanjang menjalankan risiko bahawa mereka tidak akan dapat menyerahkan saham tersebut kepada sesiapa yang menerima pihak dalam penjualan pendek. menjual pendek dan kemudian gagal menyampaikan saham pada masa penyelesaian dengan niat untuk menurunkan harga aset. (Untuk lebih lanjut, lihat: Kebenaran Mengenai Jualan Pendek Naked.)

Bottom Line

Semasa masa pasaran krisis apabila harga saham jatuh dengan cepat, pengawal selia telah melangkah sama ada untuk menghadkan atau melarang penggunaan jualan pendek buat sementara waktu sehingga pesanan dipulihkan. Sekuriti terhad adalah yang dikenalpasti oleh pengawal selia yang percaya bahawa mereka mungkin terdedah kepada zaman moden menanggung serbuan "; namun keberkesanan langkah-langkah ini adalah persoalan terbuka di kalangan peserta pasaran dan pengawal selia.