Dibutuhkan dua untuk tango, tetapi jika kedua belah pihak bergerak dalam perpaduan yang sempurna, urutan yang anggun manuver boleh dikurangkan kepada satu siri bergerak kekok. Penggambaran yang terakhir nampaknya amat tepat ketika menjelaskan penjajahan antara yuan Cina dan dolar AS, berkat rekoritrasi China mengenai topik penghargaan yuan dan keengganan Amerika untuk menjadi mitra dalam tango mata uang ini.

Banyak yang dipertaruhkan di sini. Isu semula perbalahan yuan yang berselindung mempunyai implikasi bukan hanya untuk dua ekonomi terbesar di dunia dan ekonomi global, tetapi juga untuk kesejahteraan peribadi anda melalui potensi potensi pengeluaran, pelaburan dan mungkin prospek pekerjaan.

Keajaiban Ekonomi

China memulakan peralihannya ke sebuah rumah kuasa global pada tahun 1978, kerana Deng Xiaoping mengetuai pembaharuan ekonomi yang luas. Dalam tiga dekad dari tahun 1980 hingga 2010, China mencapai pertumbuhan KDNK dengan purata 10%, dalam proses mengangkat separuh daripada 1. 3 bilion penduduknya keluar dari kemiskinan. Ekonomi China meningkat lima kali ganda dari segi dolar dari tahun 2003 hingga 2013, dan pada $ 9. 2 trilion, ia mudah menjadi ekonomi kedua terbesar di dunia pada akhir tempoh itu.

Tetapi walaupun terdapat lonjakan pertumbuhan perlahan yang menyaksikan ekonomi berkembang dengan "hanya" 7. 7% pada tahun 2013, China nampaknya berada di landasan yang melampaui Amerika Syarikat sebagai ekonomi terbesar dunia pada masa ini 2020an. Malah, berdasarkan kepada pariti kuasa beli - yang menyesuaikan perbezaan dalam kadar mata wang - China mungkin menarik lebih awal dari AS pada awal tahun 2016, menurut satu laporan prospek pertumbuhan jangka panjang global yang dikeluarkan oleh Pertubuhan Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan di November 2012. (Perlu diingat bahawa anggaran kenaikan harga mengenai prospek pertumbuhan jangka panjang China dilihat dengan keraguan yang cukup besar oleh peningkatan jumlah ahli ekonomi dan pemerhati pasaran.)

Pertumbuhan pesat China sejak tahun 1980-an telah didorong oleh eksport yang besar. Sebilangan besar eksport ini pergi ke Amerika Syarikat, yang mengatasi Kesatuan Eropah sebagai pasaran eksport terbesar China pada tahun 2012. China pula merupakan rakan dagang kedua terbesar di Amerika Syarikat pada 2013, pasaran eksport ketiga terbesarnya, dan setakat ini sumber terbesar import. Pengembangan besar dalam hubungan ekonomi antara AS dan China - yang mempercepatkan kemasukan China ke dalam Pertubuhan Perdagangan Dunia pada tahun 2001 - terbukti dalam peningkatan lebih dari 100 kali ganda jumlah perdagangan antara kedua negara, dari $ 5 bilion pada tahun 1981 menjadi $ 559 bilion pada tahun 2013.

Dasar Mata Wang China

Asas dasar ekonomi China mengurus kadar pertukaran yuan untuk menguntungkan eksportnya. China tidak mempunyai kadar tukaran terapung yang ditentukan oleh kuasa pasaran, seperti halnya dengan kebanyakan ekonomi maju. Sebaliknya ia menancapkan mata wangnya, yuan (atau renminbi), ke dolar AS S. Yuan disandarkan kepada dolar pada 8. 28 kepada dolar lebih daripada satu dekad yang bermula pada 1994. Ia hanya pada bulan Julai 2005, disebabkan oleh tekanan dari rakan dagang utama China, bahawa yuan dibenarkan untuk menghargai oleh 2. 1 % berbanding dolar, dan juga dipindahkan ke sistem "terapung terurus" terhadap sekumpulan mata wang utama yang termasuk dolar AS. Dalam tempoh tiga tahun akan datang, yuan dibenarkan untuk menghargai kira-kira 21% ke tahap 6. 83 kepada dolar. Pada bulan Julai 2008, China menghentikan penghargaan yuan apabila permintaan seluruh dunia untuk produk-produk Cina merosot akibat krisis kewangan global. Pada bulan Jun 2010, China meneruskan dasarnya secara beransur-ansur menggerakkan yuan, dan menjelang Disember 2013, mata wang itu secara kumulatif dihargai oleh kira-kira 12% hingga 6. 11.

Nilai sebenar yuan adalah sukar untuk dipastikan, dan walaupun Pelbagai kajian sepanjang tahun mencadangkan pelbagai undervaluasi yang luas - dari serendah 3% hingga setinggi 50% - perjanjian umum adalah bahawa mata wang itu sangat rendah nilai. Dengan mengekalkan yuan pada paras buatan yang rendah, China membuat eksportnya lebih kompetitif di pasaran global. China mencapai sasaran ini dengan menaikkan yuan kepada dolar AS pada kadar rujukan harian yang ditetapkan oleh Bank Rakyat China (PBOC) dan membolehkan mata wang itu berubah-ubah dalam band tetap (ditetapkan pada 1% pada Januari 2014) di kedua-dua belah pihak kadar rujukan. Kerana yuan akan menghargai dengan ketara terhadap dolar AS jika ia dibenarkan untuk terapung secara bebas, China menaikkannya dengan membeli dolar dan menjual yuan. Pengumpulan dolar tanpa henti ini menyebabkan rizab pertukaran asing China meningkat kepada rekod $ 3. 82 trilion menjelang suku keempat 2013.

Pandangan Menentang

China memandang tumpuannya kepada eksport sebagai salah satu cara utama untuk mencapai objektif pertumbuhan jangka panjangnya. Pandangan ini disokong oleh fakta bahawa kebanyakan negara di era moden, terutamanya Harimau Asia, telah mencapai peningkatan pendapatan per kapita yang berterusan untuk rakyatnya terutamanya melalui pertumbuhan berorientasikan eksport.

Sebagai hasilnya, China secara konsisten menolak panggilan untuk semakan semula yang besar terhadap yuan, kerana penilaian semula itu boleh menjejaskan eksport dan pertumbuhan ekonomi, yang pada gilirannya dapat menyebabkan ketidakstabilan politik. Terdapat prasyarat untuk berhati-hati ini, melalui pengalaman Jepun pada akhir 1980-an dan 1990-an. Peningkatan 200% dalam yen terhadap dolar dari tahun 1985 hingga 1995 menyumbang kepada tempoh deflasi yang berpanjangan di Jepun dan "dekad hilang" pertumbuhan ekonomi bagi negara itu. Kenaikan yen yang curam itu dicetuskan oleh 1985 Plaza Accord, satu perjanjian untuk menyusut dolar untuk membendung U.S. defisit akaun semasa dan surplus akaun semasa yang besar di Jepun dan Eropah pada awal 1980-an.

Keperluan dalam beberapa tahun kebelakangan ini oleh penggubal undang-undang AS untuk menilai semula yuan telah berkembang secara langsung kepada defisit perdagangan negara yang berkembang dengan China, yang melonjak dari $ 10 bilion pada tahun 1990 kepada $ 315 bilion pada tahun 2012. Pengkritik dasar mata wang China mendakwa bahawa undervalued yuan memburukkan ketidakseimbangan global dan kos pekerjaan. Menurut sebuah kajian oleh Institut Dasar Ekonomi pada tahun 2011, AS kehilangan 2. 7 juta pekerjaan - terutama di sektor pengilangan - antara tahun 2001 (ketika China memasuki WTO) dan 2011, mengakibatkan $ 37000000000 kerugian upah tahunan karena pelarian ini pekerja mahir terpaksa menyelesaikan pekerjaan yang dibayar lebih rendah.

Satu lagi kritikan terhadap dasar mata wang China ialah ia menghalang kemunculan pasaran pengguna domestik yang kuat di negara ini kerana:

a) yuan rendah menggalakkan lebih banyak pelaburan dalam sektor pembuatan eksport China dengan mengorbankan pasaran domestik , dan

b) mata wang yang kurang nilai menjadikan import ke China lebih mahal dan tidak dapat dicapai untuk rakyat biasa.

Implikasi Penilaian Semula Yuan

Secara keseluruhan, kesan dasar mata wang China agak kompleks. Di satu pihak, yuan yang paling rendah adalah sama dengan subsidi eksport yang memberikan pengguna akses kepada barangan perkilangan murah dan banyak, dengan itu menurunkan perbelanjaan dan kos sara hidup. Selain itu, China mengitar semula surplus dolar yang lebih besar ke dalam pembelian U. S. Treasuries, yang membantu dana U. S. membiayai defisit bajet dan mengekalkan hasil bon yang rendah. China adalah pemegang terbesar U. S. Treasuries terbesar di dunia pada November 2013, memegang $ 1. 317 trilion atau sekitar 23% daripada jumlah yang dikeluarkan. Sebaliknya, yuan rendah membuat U. S. eksport ke China agak mahal, yang mengehadkan pertumbuhan eksport U. S. Oleh itu akan melebarkan defisit perdagangan. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, yuan yang kurang nilai juga telah membawa kepada pemindahan tetap beratus-ratus ribu pekerjaan pembuatan daripada U. S. Penilaian semula yang besar dan mendadak dalam yuan, sementara tidak mungkin, akan menyebabkan eksport Cina tidak kompetitif. Walaupun banjir import murah ke U. S. akan melambatkan, meningkatkan defisit perdagangannya dengan China, U. S. pengguna perlu mendapatkan banyak barangan buatan mereka - seperti peralatan komputer dan komunikasi, mainan dan permainan, pakaian dan kasut - dari tempat lain. Penilaian semula Yuan mungkin sedikit untuk membendung pengeluaran kerja S. U. S. Namun demikian, ini mungkin hanya berpindah dari China ke lain-lain bidang kuasa kos rendah.

Faktor Mengurangi dan Glimmers of Hope

Terdapat beberapa faktor pengurangan dan penyokong harapan mengenai isu penilaian semula yuan. Sejumlah penganalisis mengekalkan bahawa satu sebab untuk peningkatan besar import U. S. dari China disebabkan oleh rantaian bekalan global. Khususnya, sebahagian besar import ini adalah daripada syarikat multinasional yang berpusat di China yang menggunakan kemudahan yang terletak di negara itu sebagai titik perhimpunan akhir bagi produk mereka.Kebanyakan syarikat-syarikat ini telah memindahkan kemudahan pengeluaran mereka dari negara-negara kos tinggi seperti Jepun dan Taiwan ke China.

Selain itu, peningkatan lebihan akaun semasa China dan pertumbuhan dalam rizab pertukaran asing telah perlahan dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Jadi, meskipun yuan menaikkan nilai kurang daripada 4% terhadap dolar pada 2012-13, sesetengah penganalisis berpendapat mata wang itu tidak seperti nilai yang tidak dinilai sebelumnya.

PBOC berkata pada November 2013 bahawa China tidak mendapat manfaat lagi untuk meningkatkan pegangan mata wang asingnya. Ini telah ditafsirkan sebagai isyarat bahawa pembelian dolar yang menaikkan kenaikan yuan mungkin akan kembali ke belakang, yang membolehkan mata wang untuk menghargai secara beransur-ansur.

Akhirnya, kebimbangan bahawa China mungkin membuang pegangannya U. S. Perbendaharaan sekiranya penilaian semula yuan kelihatannya terlalu besar. Saiz pegangan Perbendaharaan China sendiri adalah satu hujah terhadap penilaian semula yuan yang mendadak, memandangkan kenaikan 10% dalam mata wang semalaman akan diterjemahkan ke dalam kerugian $ 130 bilion kerugian wang simpanan milik U. S. dollar China.

Bottom Line

Sedikit akan diperoleh oleh penggubal undang-undang AS yang cuba mendapatkan Perbendaharaan AS untuk memetik China sebagai "manipulator mata wang" atau dengan memperkenalkan bil-bil di Kongres yang bertujuan memaksa laju pembaharuan mata wang China ini hanya boleh mengukuhkan kehendak China untuk mengambil masa sendiri untuk meminda dasar mata wangnya.

Kepala yang lebih sejuk perlu diguna pakai ketika menangani isu terbakar ini, sebagai senario terburuk akan menjadi perang perdagangan yang menyerupai antara dua negara terbesar di dunia. Satu perang perdagangan akan mewujudkan kegawatan kewangan global dan mendatangkan malapetaka pada portfolio pelaburan, selain daripada mengimbangi pertumbuhan ekonomi global dan mungkin juga mencetuskan kemelesetan.

Tetapi senario yang menakutkan itu tidak mungkin, walaupun retorik itu diperkuat oleh kedua belah pihak. Hasil yang paling mengejutkan pada masa hadapan adalah salah satu peningkatan secara beransur-ansur yuan, disertai dengan mengukur kawalan mata wang yang diukur ketika China bergerak ke arah mata wang yang boleh ditukar dengan bebas. Jadi mungkin beberapa tahun sebelum yuan menamatkan tango dengan dolar dan kepala sendiri.