a:

Dalam belanjawan modal, terdapat beberapa pendekatan yang berbeza yang dapat digunakan untuk menilai sesuatu projek, dan setiap pendekatan mempunyai kelebihan dan kekurangan yang tersendiri.

Semua perkara lain yang sama, dengan menggunakan kadar pulangan dalaman (IRR) dan ukuran nilai bersih semasa (NPV) untuk menilai projek sering menghasilkan hasil yang sama. Walau bagaimanapun, terdapat beberapa projek yang menggunakan IRR tidak seefektif menggunakan NPV untuk menolak aliran tunai. Batasan utama IRR juga merupakan kekuatan terbesar: ia menggunakan satu kadar diskaun tunggal untuk menilai setiap pelaburan.

Walaupun menggunakan satu kadar diskaun memudahkan perkara, terdapat beberapa situasi yang menyebabkan masalah IRR. Sekiranya seorang penganalisis menilai dua projek, kedua-duanya berkongsi kadar diskaun biasa, aliran tunai yang boleh diramalkan, risiko yang sama, dan tempoh masa yang lebih singkat, IRR mungkin akan berfungsi. Penangkapan adalah bahawa kadar diskaun biasanya berubah dengan ketara dari masa ke masa. Sebagai contoh, fikirkan tentang menggunakan kadar pulangan pada T-bill dalam 20 tahun terakhir sebagai kadar diskaun. T-bil setahun kembali antara 1% dan 12% dalam 20 tahun yang lalu, dengan jelas kadar diskaun berubah.

Tanpa pengubahsuaian, IRR tidak menyumbang untuk menukar kadar diskaun, jadi ia tidak mencukupi untuk projek jangka panjang dengan kadar diskaun yang dijangka berubah. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Mengambil Stok Aliran Tunai Diskaun , Apa-apa Tetapi Biasa: Mengira Nilai Kini Dan Masa Depan Anuitas dan Pelabur Perlu WACC yang Baik. )

Satu lagi jenis projek yang mana pengiraan IRR asas tidak berkesan adalah projek yang mempunyai campuran pelbagai aliran tunai positif dan negatif. Sebagai contoh, pertimbangkan satu projek yang mana pemasar mesti mencipta semula gaya setiap beberapa tahun untuk kekal semasa dalam pasaran niche yang berubah-ubah. Sekiranya projek itu mempunyai aliran wang tunai - $ 50,000 pada tahun satu (pengeluaran modal permulaan), pulangan sebanyak $ 115,000 pada tahun kedua dan kos $ 66,000 pada tahun tiga kerana jabatan pemasaran perlu menyemak semula projek, IRR tunggal tidak boleh digunakan. Ingat bahawa IRR adalah kadar diskaun yang membuat projek menjadi lebih baik. Sekiranya keadaan pasaran berubah sepanjang tahun, projek ini boleh mempunyai dua atau lebih IRR, seperti yang dilihat di bawah.

Oleh itu, terdapat sekurang-kurangnya dua penyelesaian untuk IRR yang membuat persamaan sama dengan sifar, jadi terdapat banyak kadar pulangan untuk projek yang menghasilkan pelbagai IRR. Kelebihan menggunakan kaedah NPV di sini ialah NPV boleh mengendalikan kadar diskaun berganda tanpa sebarang masalah. Setiap aliran tunai boleh didiskaun secara berasingan daripada yang lain.

Keadaan lain yang menyebabkan masalah bagi pengguna kaedah IRR ialah apabila kadar diskaun sesuatu projek tidak diketahui. Agar IRR dianggap cara yang sah untuk menilai sesuatu projek, ia mesti dibandingkan dengan kadar diskaun. Jika IRR berada di atas kadar diskaun, projek itu boleh dilaksanakan; jika di bawah, projek dianggap tidak dapat dilaksanakan. Sekiranya kadar diskaun tidak diketahui, atau tidak boleh digunakan untuk sesuatu projek tertentu untuk sebarang sebab, IRR adalah nilai terhad. Dalam kes seperti ini, kaedah NPV lebih tinggi. Sekiranya NPV projek adalah melebihi sifar, maka ia dianggap bernilai dari segi kewangan.

Jadi, mengapa kaedah IRR masih biasa digunakan dalam belanjawan modal? Popularitinya mungkin hasil langsung dari kesederhanaan pelaporan. Kaedah NPV sememangnya kompleks dan memerlukan andaian pada setiap tahap - kadar diskaun, kemungkinan menerima bayaran tunai, dan lain-lain. Kaedah IRR memudahkan projek ke satu nombor yang dapat digunakan oleh pihak pengurusan untuk menentukan sama ada projek itu bersifat ekonomi atau tidak. Hasilnya adalah mudah, tetapi bagi mana-mana projek yang jangka panjang, yang mempunyai banyak aliran tunai pada kadar diskaun yang berbeza, atau yang tidak menentu aliran tunai - sebenarnya, untuk hampir semua projek sama sekali - IRR mudah tidak baik untuk banyak lebih daripada nilai persembahan.

Untuk maklumat lanjut tentang belanjawan modal, lihat panduan pada Penganggaran Modal.