a:

Kadar pulangan dalaman (IRR) adalah komponen utama belanjawan modal dan kewangan korporat. Perniagaan menggunakannya untuk menentukan kadar diskaun mana yang menjadikan nilai semasa aliran tunai selepas cukai masa depan sama dengan kos permulaan pelaburan modal. Atau, untuk meletakkannya lebih mudah: Apa kadar diskaun yang akan menyebabkan nilai semasa bersih (NPV) sesuatu projek menjadi $ 0? Kami menjangkakan bahawa projek-projek untuk mengembangkan perniagaan kami akan memberikan kami pulangan dari masa ke masa, jadi apakah tahap pulangan yang paling rendah yang kita boleh bertolak ansur? Tahap terendah adalah selalu kos modal untuk membiayai projek.

Jika projek dijangka mempunyai IRR lebih besar daripada kadar yang digunakan untuk mendiskaun aliran tunai, maka projek menambahkan nilai, sementara jika IRR adalah kurang daripada kadar diskaun, ia menghancurkan nilai. Proses keputusan untuk menerima atau menolak projek dikenali sebagai Peraturan IRR.

Salah satu kelebihan menggunakan IRR, yang dinyatakan sebagai peratusan, adalah ia menormalkan pulangan - semua orang memahami apa kadar 25% bermakna, berbanding dengan setara hipotesis dolar (cara NPV dinyatakan). Malangnya, terdapat juga beberapa kelemahan kritikal dengan menggunakan IRR untuk menghargai projek.

Di tempat pertama, anda perlu memilih projek dengan NPV tertinggi , tidak semestinya IRR tertinggi - kerana, pada penghujung hari, penyata kewangan anda diukur dalam dolar, tidak persen. Jika berhadapan dengan dua projek, Projek A dengan IRR 25% dan Projek B dengan 50% IRR, tetapi Projek A mempunyai NPV yang lebih tinggi, anda akan memilih Projek A. Isu besar kedua ialah secara matematik, IRR mengandaikan bahawa anda boleh terus meneruskan melabur semula aliran tunai tambahan pada IRR yang sama, yang jarang terjadi. Pendekatan yang lebih konservatif ialah IRR Modified (MIRR), yang menganggap pelaburan semula pada kadar diskaun.

Formula IRR

IRR tidak dapat diperoleh dengan mudah. Satu-satunya cara untuk mengiranya dengan tangan adalah melalui percubaan dan kesilapan, kerana anda cuba untuk mencapai apa sahaja kadar yang menjadikan NPV sama dengan sifar. Atas sebab ini, kita akan mula dengan mengira NPV:

NPV = Σ { Aliran Tunai Selepas-Cukai / (1 + r) ^ t } - Pelaburan Permulaan > Kerosakan, aliran tunai selepas tempoh cukai pada masa

t didiskaunkan oleh beberapa kadar, r . Jumlah kesemua aliran tunai diskaun ini kemudian diimbangi oleh pelaburan awal, yang bersamaan dengan NPV semasa. Untuk mencari IRR, anda perlu "reverse engineer" yang diperlukan r supaya NPV sama dengan sifar. Kalkulator dan perisian kewangan seperti Microsoft Excel mengandungi fungsi khusus untuk mengira IRR, tetapi apa-apa pengiraan hanya sebagai baik sebagai data memandu.Untuk menentukan IRR sesuatu projek, anda perlu terlebih dahulu menganggarkan perbelanjaan awal (kos pelaburan modal), dan kemudian semua aliran tunai masa depan yang berikutnya. Dalam hampir setiap kes, tiba di data masukan ini lebih kompleks daripada pengiraan sebenar yang dilakukan.

Mengira IRR dalam Excel

Terdapat dua cara untuk mengira IRR dalam Excel:

menggunakan salah satu daripada tiga formula IRR terbina dalam

• memecahkan aliran tunai komponen dan mengira setiap langkah secara individu, kemudian menggunakan pengiraan tersebut sebagai input kepada formula IRR. Seperti yang kita terperinci di atas, kerana IRR adalah derivasi tidak ada cara mudah untuk memecahkannya dengan tangan.
• Kaedah kedua adalah lebih baik kerana amalan terbaik pemodelan kewangan memerlukan pengiraan untuk telus dan mudah untuk audit. Masalah dengan menumpuk semua pengiraan ke dalam formula adalah bahawa anda tidak boleh dengan mudah melihat nombor mana yang pergi di mana, atau nombor apa input pengguna atau berkod keras.

Berikut adalah contoh mudah. Apa yang menjadikannya mudah, antara lain, adalah masa aliran tunai diketahui dan konsisten (satu tahun selain).

Anggapkan sesebuah syarikat menilai keuntungan Projek X. Projek X memerlukan $ 250,000 dalam pembiayaan dan dijangka menjana $ 100,000 dalam aliran tunai selepas cukai pada tahun pertama, dan kemudian berkembang sebanyak $ 50, 000 untuk setiap empat tahun akan datang.

Anda boleh memecah jadual seperti berikut (jika jadual sukar dibaca, klik kanan dan tekan "view image"):

Pelaburan awal selalu negatif, kerana ia mewakili aliran keluar. Anda membelanjakan sesuatu sekarang, dan menjangka keputusan kemudian. Setiap aliran tunai berikutnya mungkin positif atau negatif; ia bergantung sepenuhnya pada anggaran projek yang akan dihantar pada masa akan datang.

Dalam kes ini, kita mendapat IRR sebanyak 56. 77%. Memandangkan andaian purata kos modal berwajaran (WACC) sebanyak 10%, projek menambah nilai.

Perlu diingat batasan IRR: Ia tidak akan menunjukkan nilai dolar sebenar projek, sebab itulah kami memutuskan pengiraan NPV secara berasingan. Juga, ingat bahawa IRR menganggap kita boleh terus melabur semula dan menerima pulangan sebanyak 56. 77%, yang tidak mungkin. Atas sebab ini, kami menganggap pulangan tambahan pada kadar bebas risiko sebanyak 2%, memberikan MIRR sebanyak 33%.

Bottom Line

IRR membantu pengurus menentukan projek yang berpotensi menambah nilai dan patut dilakukan. Kelebihan daripada menyatakan nilai projek sebagai kadar adalah halangan yang jelas yang diberikannya - selagi kos pembiayaan kurang daripada kadar potensi pulangan, projek menambah nilai.

Kelemahan kepada alat ini adalah bahawa IRR hanya setepat dengan anggapan yang mendorongnya, dan kadar yang lebih tinggi tidak semestinya bermakna projek tambah nilai tertinggi. Projek berbilang boleh mempunyai IRR yang sama tetapi profil pulangan yang berbeza secara dramatik disebabkan oleh masa dan saiz aliran tunai, jumlah leverage yang digunakan, atau perbezaan dalam anggapan balik. Faktor lain yang perlu diingat: andaian IRR terhadap kadar pelaburan semula malar, yang mungkin lebih tinggi daripada kadar bebas risiko konservatif.