Penyebaran panggilan beruang merupakan strategi pilihan yang melibatkan penjualan pilihan panggilan, dan pembelian serentak pilihan panggilan yang berbeza (pada aset pendasar yang sama) dengan tarikh tamat tempoh yang sama tetapi lebih tinggi harga mogok. Penyebaran panggilan beruang adalah salah satu dari empat jenis asas spread menegak. Oleh kerana harga mogok panggilan yang dijual lebih rendah daripada harga mogok panggilan yang dibeli dalam penyebaran panggilan beruang, premium pilihan yang diterima untuk panggilan yang dijual (iaitu kaki panggilan pendek) selalu melebihi jumlah premium yang dibayar untuk panggilan dibeli (iaitu kaki panggilan panjang). Sejak permulaan penyebaran panggilan beruang mengakibatkan penerimaan premi terdahulu, ia juga dikenali sebagai penyebaran panggilan kredit, atau secara bergantian, sebagai penyebaran panggilan singkat. Strategi ini biasanya digunakan untuk menjana pendapatan premium berdasarkan pandangan penurunan pedagang opsyen saham, indeks atau instrumen kewangan lain. (Sebagai perbandingan, lihat juga "Apakah Bear Spread Spread?", Dan "Apakah Bull Spread Spread?")

Menguntungkan dari Serahan Panggilan Beruang

Penyebaran panggilan beruang agak mirip dengan strategi mitigasi risiko membeli pilihan panggilan untuk melindungi kedudukan pendek dalam stok atau indeks. Walau bagaimanapun, sejak instrumen yang dijual pendek dalam panggilan beruang panggilan adalah pilihan panggilan daripada saham, keuntungan maksimum terhad kepada premium bersih yang diterima, sedangkan dalam jualan pendek, keuntungan maksimum adalah perbezaan antara harga di mana jualan pendek dilaksanakan dan sifar (rendah teori yang boleh ditolak saham).

Oleh itu, penyebaran panggilan beruang perlu dipertimbangkan dalam situasi perdagangan berikut:

Kerugian sederhana dijangka

• : Strategi ini sangat ideal apabila peniaga atau pelabur menjangka penurunan sederhana dalam stok atau indeks, bukannya terjun besar. Mengapa? Kerana jika jangkaan adalah untuk penurunan yang besar, peniaga akan lebih baik melaksanakan strategi seperti penjualan pendek, belian membeli atau memulakan penyebaran beruang, di mana potensi keuntungan besar dan tidak terbatas hanya dengan premium yang diterima. Volatilitas tinggi
• : Keterlanjuran tersirat tinggi diterjemahkan ke dalam peningkatan tahap pendapatan premium. Jadi, walaupun kaki pendek dan panjang panggilan beruang menyimpang kesan ketidakstabilan kepada tahap tertentu, hasil untuk strategi ini lebih baik apabila turun naik adalah tinggi. Pengurangan risiko diperlukan
• : Penyebaran panggilan beruang menangkap kerugian teori tanpa had yang mungkin dengan jualan pendek pilihan panggilan yang telanjang (i. Ingat bahawa menjual panggilan memaksakan kewajipan penjual pilihan untuk menyampaikan keselamatan yang mendasari harga mogok; fikirkan kemungkinan kerugian jika keselamatan yang mendasari meningkat dua atau tiga atau sepuluh kali sebelum panggilan tamat.Oleh itu, sementara jangka panjang dalam panggilan beruang merosot mengurangkan premium bersih yang boleh diperolehi oleh penjual panggilan (atau "penulis"), kosnya dibenarkan sepenuhnya oleh mitigasi risiko yang besar.

Contoh

Pertimbangkan stok hipotesis Skyhigh Inc. yang mendakwa telah mencipta aditif revolusioner untuk bahan bakar jet dan baru-baru ini mencapai rekod tertinggi $ 200 dalam perdagangan yang tidak menentu. Peniaga-peniaga pilihan legenda "Bob the Bear" merosot di stok dan walaupun dia fikir ia akan jatuh ke bumi pada satu ketika, dia percaya stoknya hanya akan turun lebih awal. Bob ingin memanfaatkan ketidakstabilan Skyhigh untuk memperoleh pendapatan premium, tetapi risau tentang risiko kenaikan harga yang lebih tinggi. Oleh itu, beliau memulakan panggilan beruang di Skyhigh seperti berikut:

Jual (atau pendek) lima kontrak $ 200 Skyhigh panggilan tamat dalam satu bulan dan berdagang pada $ 17.

Beli lima kontrak panggilan $ 210 Skyhigh, juga tamat dalam masa satu bulan, dan berdagang pada $ 12.

Oleh kerana setiap kontrak opsyen mewakili 100 saham, pendapatan premium bersih Bob adalah =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500

(Untuk menjaga perkara yang mudah, komisyen dalam contoh ini).

Pertimbangkan senario yang mungkin sebulan dari sekarang, pada minit-minit akhir dagangan pada tarikh tamat pilihan:

Senario 1

: Pandangan Bob terbukti betul, dan Skyhigh didagangkan pada $ 195. Dalam kes ini, panggilan $ 200 dan $ 210 kedua-duanya keluar daripada wang itu, dan akan luput tidak bernilai.

Oleh itu, Bob dapat menyimpan jumlah penuh premium bersih $ 2, 500 (kurang komisen; jika Bob membayar $ 10 untuk satu kontrak pilihan, sejumlah 10 kontrak bermakna ia akan membayar $ 100 dalam komisyen).

Sesuatu senario di mana dagangan saham di bawah harga mogok kaki panggilan pendek adalah yang terbaik untuk menyebarkan panggilan beruang.

Skenario 2

: Skyhigh didagangkan pada $ 205. Dalam kes ini, panggilan $ 200 adalah dalam bentuk wang sebanyak $ 5 (dan didagangkan pada $ 5), sementara panggilan $ 210 itu keluar daripada wang dan oleh itu tidak bernilai. Oleh itu, Bob mempunyai dua pilihan: (a) menutup kaki panggilan pendek pada $ 5, atau (b) membeli saham di pasaran pada $ 205 untuk memenuhi kewajipan yang timbul dari pelaksanaan panggilan singkat.

Kursus tindakan terdahulu adalah lebih baik, kerana langkah terakhir akan menimbulkan komisen tambahan untuk membeli dan menghantar stok.

Menutup kaki panggilan pendek pada $ 5 akan melibatkan pengeluaran $ 2, 500 ($ 5 x 5 kontrak x 100 saham setiap kontrak). Oleh kerana Bob telah menerima kredit bersih sebanyak $ 2, 500 pada permulaan penyebaran panggilan beruang, pulangan keseluruhan adalah $ 0.

Oleh itu, Bob memecah-walaupun pada perdagangan tetapi keluar dari saku hingga komisen yang dibayar.

Senario 3

: Tuntutan bahan api jet Skyhigh telah disahkan dan stok kini didagangkan pada $ 300.

Dalam kes ini, panggilan $ 200 ada dalam wang sebanyak $ 100, manakala panggilan $ 210 berada dalam wang sebanyak $ 90. Walau bagaimanapun, sejak Bob mempunyai kedudukan yang pendek pada panggilan $ 200 dan kedudukan yang panjang dalam panggilan $ 210, kerugian bersih pada spread panggilan beruangnya ialah: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5, 000 < Tetapi sejak Bob telah menerima $ 2, 500 setelah permulaan penyebaran panggilan beruang, kerugian bersih = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (ditambah komisen).

Bagaimana ini untuk pengurangan risiko? Dalam senario ini, alih-alih panggilan beruang menyebarkan, jika Bob telah menjual lima dari $ 200 panggilan (tanpa membeli panggilan $ 210), kerugiannya ketika Skyhigh diperdagangkan pada $ 300 akan menjadi: $ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000.

Bob akan mengalami kerugian yang sama jika dia telah menjual 500 saham pendek Skyhigh pada $ 200, tanpa membeli sebarang pilihan panggilan untuk pengurangan risiko.

Pengiraan

Untuk rekap, ini adalah pengiraan utama yang berkaitan dengan penyebaran panggilan beruang:

Kehilangan maksimum = Perbezaan antara harga pemogokan panggilan (iaitu harga mogok panggilan panjang

kurang

daripada panggilan pendek) - Premium Bersih atau Kredit yang Diterima + Komisen yang dibayar

Maksimum Keuntungan = Premium Bersih atau Kredit yang Diterima - Komisen yang dibayar

Kerugian maksimum berlaku apabila stok berdagang pada atau di atas harga mogok panggilan panjang. Sebaliknya, keuntungan maksima berlaku apabila stok berdagang di atau di bawah harga mogok panggilan singkat. Break even = Harga mogok panggilan pendek + Premium Bersih atau Kredit Diterima Dalam contoh terdahulu, titik pemisah adalah = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Kelebihan penyebaran panggilan beruang

Penyebaran panggilan bear membolehkan pendapatan premium diperolehi dengan tahap risiko yang lebih rendah, berbanding menjual atau menulis panggilan "telanjang".

Penyebaran panggilan beruang mengambil kesempatan terhadap kerosakan masa, yang merupakan faktor yang sangat kuat dalam strategi pilihan. Memandangkan kebanyakan pilihan sama ada luput atau tidak dilaksanakan, kemungkinan terdapat di sisi penyebar penyebaran panggilan beruang.

Penyebaran beruang boleh disesuaikan dengan profil risiko seseorang. Seorang peniaga yang agak konservatif boleh memilih penyebaran sempit di mana harga pemogokan panggilan tidak begitu jauh, kerana ini akan mengurangkan risiko maksimum serta potensi keuntungan maksimal dari kedudukan itu. Seorang peniaga agresif mungkin lebih suka penyebaran yang lebih luas untuk memaksimumkan keuntungan walaupun itu bermakna kerugian yang lebih besar sekiranya lonjakan saham.

Oleh kerana ia adalah strategi penyebaran, penyebaran panggilan beruang akan mempunyai syarat margin yang lebih rendah berbanding dengan menjual panggilan telanjang.

• Risiko
• Keuntungan agak terhad dalam strategi pilihan ini, dan mungkin tidak mencukupi untuk membenarkan risiko kerugian jika strategi tidak berfungsi.
• Terdapat risiko besar penyerahan pada kaki panggilan pendek sebelum tamat, terutama jika stok naik dengan cepat. Ini boleh menyebabkan peniaga terpaksa membeli stok di pasaran dengan harga yang jauh melebihi harga mogok panggilan singkat, mengakibatkan kerugian yang besar seketika. Risiko ini jauh lebih besar jika perbezaan antara harga mogok panggilan pendek dan panggilan panjang adalah besar.
• Penyebaran panggilan beruang berfungsi dengan baik untuk saham atau indeks yang mengalami turun naik yang tinggi dan mungkin berdagang dengan rendah, yang bermaksud bahawa julat keadaan optimum untuk strategi ini adalah terhad.

Garis Bawah

• Penyebaran panggilan beruang adalah strategi pilihan yang sesuai untuk menjana pendapatan premium semasa masa yang tidak menentu. Bagaimanapun, memandangkan risiko strategi ini - sementara keuntungan yang terhad daripada keuntungannya, penggunaannya harus dihadkan kepada pelabur dan pedagang yang relatif canggih.