Banyak dana bersama dan pelabur individu telah melihat kepada bon yang dikeluarkan oleh kerajaan Puerto Rico dalam usaha untuk mencari penawaran tinggi dalam tempoh kadar faedah yang rendah pada sejarah. Walaupun strategi ini telah menghasilkan pulangan yang menggalakkan untuk banyak pelabur sejak beberapa tahun kebelakangan ini, banyak isu-isu ini kini tidak dapat dipertikaikan disebabkan oleh kekurangan kewangan yang kerajaan telah tenggelam dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Ini bererti bahawa sebilangan besar pelabur individu dan institusi yang membeli penawaran perbandaran hasil tinggi ini sekarang merasakan kerugian ini dalam portfolio mereka dan pada dasarnya telah kehilangan salah satu daripada beberapa tempat perlindungan yang lebih tinggi di pasaran. (Untuk lebih lanjut, lihat: 3 Perkara Pelabur Bon Belajar dari Puerto Rico .)

Akar Masalah

Sesiapa yang telah memantau keadaan kewangan kerajaan Puerto Rico tidak seharusnya terkejut pada giliran peristiwa ini. Puerto Rico telah terperosok dalam kemelesetan selama 10 tahun yang baik sekarang dan kini membawa kadar pengangguran lebih dari 12%. Ini disebabkan oleh gabungan pemotongan cukai yang tamat tempoh dan peraturan kerajaan yang menaikkan kos buruh di negara ini ke tahap yang tidak mapan. Ini seterusnya digabungkan dengan persaingan dari negara-negara lain dengan kos buruh yang lebih rendah untuk memacu banyak perniagaan pembuatan di luar negara.

Kiri tanpa alternatif lain, kerajaan dan majlis perbandarannya mengeluarkan hutang sebagai cara untuk menjana pendapatan dalam ekonomi yang tidak stabil. Walau bagaimanapun, mereka akhirnya mencapai titik di mana mereka tidak lagi boleh membuat pembayaran faedah mereka, dan masalah ini tidak melarikan diri dari perhatian agensi penarafan. Pada tahun 2005, Standard & Poor menurunkan penarafan hutang Puerto Rican dari A hingga BBB. Pada bulan Mei 2007, ia memangkas penarafannya semula kepada BBB-. Isu-isu Puerto Rico akhirnya jatuh di bawah gred pelaburan apabila ia menurunkan rating sekali lagi ke BB + pada bulan Februari 2014. Tiga hari setelah kejadian ini, Moody's mengikuti tindakan dan memangkas penilaian isu-isu ini ke dua peringkat penuh di bawah gred pelaburan. (Untuk maklumat lanjut, lihat: Mengapa Puerto Rico dalam Banyaknya Hutang? )

Tawaran Puerto Rico telah lama menarik kepada pelabur bukan sahaja untuk hasil persaingan mereka, tetapi juga untuk status tiga bebas cukai mereka, yang bermaksud bahawa pelabur tidak akan membayar sebarang cukai pendapatan untuk kepentingan bahawa mereka mendapat dari bon ini. Tidak perlu dikatakan, kelebihan ini menjadikan bon Puerto Rican sangat menarik untuk dana bon perbandaran hasil tinggi yang berusaha untuk mempelbagaikan portfolio mereka di luar bidang kuasa mereka sendiri. Tetapi sekarang banyak dana ini menderita kerugian besar akibat amalan ini.

Dana Oppenheimer mungkin menjadi salah satu mangsa yang paling teruk dilema ini.Morningstar Inc. telah menyatakan bahawa daripada 20 dana teratas yang telah melabur dalam sektor pasaran bon ini, 17 milik keluarga dana ini. Peratusan pendedahan dalam dana ini berkisar dari hanya di bawah 13% hingga lebih daripada 42%. Kebanyakan dana yang dilanda adalah dana negara tunggal yang dimuatkan pada tawaran Puerto Rico pada tahun-tahun kebelakangan ini memandangkan hasil terus meningkat.

Bottom Line

Kesan sebenar krisis kewangan Puerto Rico masih belum dirasai oleh pelabur, tetapi ia akan datang tidak lama lagi. Ia tidak dapat membuat pembayaran faedah $ 422 juta atas hutangnya pada hari Isnin, 9 Mei, dan kegagalan ini akan dengan cepat menghafal dalam banyak portfolio bon perbandaran. Kebankrapan juga bukan pilihan untuk kerajaan, kerana ia diklasifikasikan sebagai wilayah dan bukan kerajaan negeri atau daerah. Kongres kemungkinan besar akan terlibat dalam penyelesaian yang mungkin pada masa ini, dan pelabur yang terpaksa membuat konsesi untuk mempertahankan hutang mereka harus melihat perkembangan ini sebagai pengalaman belajar. (Untuk lebih lanjut, lihat: Asal Krisis Hutang Puerto Rico .)