Syarikat-syarikat internet telah menjadi nama sayang di jalan-jalan selama lebih dari dua dekad. Peniaga dan pelabur sama-sama bertaruh wang pada saham ini, dengan hasil yang berbeza. Ada yang menyerangnya dengan kekayaan, sementara yang lain kehilangan kekayaannya. Jadi, bagaimana kita memilih nama yang tepat untuk melabur dari sektor yang sangat menguntungkan ini? Berikut adalah pengalaman yang dicadangkan.

Syarikat-syarikat internet jarang menyesuaikan model penilaian tradisional, seperti model diskaun dividen, model aliran tunai diskaun atau penilaian berasaskan gandaan. Ini disebabkan oleh pelbagai faktor, yang utama adalah kekurangan keuntungan dan dalam beberapa kes walaupun kekurangan pendapatan. Sebagai contoh, Twitter tidak mempunyai apa-apa keuntungan untuk dibicarakan, tetapi kini bernilai $ 26 bilion. Perkara yang sama boleh dikatakan untuk WhatsApp, yang tidak mempunyai pendapatan yang ketara, tetapi bernilai $ 19 bilion dalam pengambilalihan baru-baru ini. Kebanyakan penilaian ini bergantung kepada pertumbuhan yang dijangkakan dan bersifat spekulatif. Walau bagaimanapun, pertumbuhan yang dijangkakan ini boleh meletup dan mungkin tidak sesuai dengan anggaran dari model tradisional, yang bergantung kepada prestasi sejarah secara besar-besaran.

Penilaian Internet Sebenarnya Didorong oleh Metrik Bukan Kewangan

Sama ada benar atau salah, penilaian syarikat internet sering didorong oleh metrik seperti pengguna unik dan paparan halaman, yang sukar untuk dinyatakan dalam istilah kewangan . Oleh itu, menentukan nilai sebenar syarikat-syarikat ini menjadi lebih sukar. Sebagai contoh, penilaian WhatsApp berpusat pada pangkalan pengguna yang besar.

Jika syarikat internet hanya dinilai berdasarkan peraturan strategi pelaburan tradisional, seperti pelaburan nilai, ini mungkin menyebabkan kehilangan peluang pelaburan yang sangat baik. Kita perlu menggunakan gabungan kriteria kewangan dan bukan kewangan untuk mencari pemenang dari sektor internet.

Bagaimana Menghargai Syarikat Internet

Metrik seperti bilangan pelawat unik dan bilangan paparan halaman adalah penting untuk mengesan pertumbuhan syarikat dalam talian. Walau bagaimanapun, mereka sendiri tidak mencukupi untuk syarikat internet bernilai kewangan . Untuk menentukan nilai, pelabur mesti terlebih dahulu melihat ke dalam model operasi syarikat. Kemudian, periksa tahap pengewangan dan penglibatan platform yang boleh dianggarkan menggunakan metrik tertentu.

Model Operasi Digunakan oleh Syarikat Internet

Model operasi dalam talian biasanya merupakan satu daripada dua jenis; pendapatan berasaskan pendapatan dan hasil pengiklanan berasaskan. LinkedIn perkhidmatan Premium adalah contoh perkhidmatan langganan yang baik. Model operasi berasaskan pengiklanan biasanya akan mempunyai produk perkhidmatan atau perisian yang ditawarkan untuk kegunaan secara percuma dalam talian, dan syarikat kemudian menghasilkan pendapatan daripada pengiklanan kepada pengguna mereka. Sebagai contoh, Facebook dan Twitter sebahagian besarnya memperoleh pendapatan mereka daripada pengiklanan yang tertanam dalam perkhidmatan percuma mereka.

Metrik Pengewangan dan Keterlibatan

Strategi pengewangan untuk memonetkan platform dalam talian secara berkesan adalah sangat penting untuk menghargai sebuah syarikat internet. Keberkesanan strategi pengewangan diukur dengan metrik seperti pendapatan bagi setiap pengguna. Bagi syarikat yang mempunyai model hasil berasaskan iklan, metrik pengewangan penting juga termasuk kos per klik, kos per mille (ribu) dan kadar interaksi, yang diukur oleh metrik seperti kadar klik dan masa yang dibelanjakan pada halaman. Sekarang lihat lebih mendalam ke dalam setiap metrik ini.

Perolehan bagi setiap pengguna: Ini adalah jumlah hasil yang diperoleh daripada platform, dibahagikan dengan jumlah pengguna unik pada platform tertentu. Ia boleh diklasifikasikan lagi sebagai pendapatan langganan bagi setiap pengguna dan pendapatan iklan bagi setiap pengguna.

Kos per klik (bpk): Ini adalah kos purata per klik yang dikenakan kepada pengiklan untuk pengguna mengklik tajaan.

Kos per mille (CPM): Ini adalah kos purata setiap seribu tera yang disajikan (dipaparkan) pada platform dalam talian, yang dibayar oleh pengiklan kepada pemilik tapak web, tanpa mengira sama ada pengguna mengklik atau tidak.

Klik melalui kadar (CTR): Ini adalah peratusan s yang dipaparkan pada platform dalam talian yang diklik oleh pengguna. Ia berasal dari formula berikut: klik pada platform / Jumlah bilangan jejak yang disiarkan di platform.

Purata masa yang dihabiskan: Ini adalah masa purata yang dibelanjakan oleh setiap pengguna pada platform dalam talian. Ini diperoleh daripada nisbah jumlah masa yang dihabiskan untuk platform dalam talian dalam tempoh tertentu dan bilangan purata pengguna dalam tempoh yang sama.

Nombor ini, yang berkaitan, dilaporkan oleh kebanyakan syarikat internet secara berkala bersama dengan kewangan mereka. Oleh itu, pelabur mesti melihat metrik ini untuk menilai impak mereka terhadap prestasi kewangan sebuah syarikat untuk membuat keputusan pelaburan yang bermaklumat.

Kita boleh memahami metrik ini dan kaitannya dengan penilaian menggunakan contoh dari Google, Facebook dan Twitter. Mengapa kita memilih ketiga-tiga syarikat ini? Nah, Google adalah syarikat online paling berjaya dengan mesin tunai dalam bentuk enjin cariannya. Facebook adalah satu lagi platform dalam talian yang besar dengan jumlah bilionnya serta penonton dan penjanaan pengewangan yang kukuh sejak beberapa suku terakhir, menjadikannya lebih berjaya berbanding dengan kebanyakan platform dalam talian. Twitter, sebaliknya, agak kecil dan muda berbanding dengan dua yang pertama, dan dengan kelembapan baru-baru ini dalam pertumbuhan pengguna, strategi pengewangannya berada di bawah tumpuan yang tajam. Bagaimanapun, ketiga-tiga syarikat dalam talian ini memperoleh sebahagian besar pendapatan mereka daripada pengiklanan dalam talian, menjadikannya sebanding.

Hasil dari syarikat-syarikat dalam talian ini adalah fungsi langsung dari jumlah pengunjung yang datang ke laman web mereka, dan wang yang mereka buat setiap pengguna dengan iklan kepada mereka. Mari kita lihat pada nombor asas pengguna bagi setiap syarikat ini.

Facebook (1. 32 bilion) dan carian Google (1.17 bilion pencari bulanan), dengan lebih satu bilion pelawat setiap bulan jauh mendahului pangkalan Twitter semasa sebanyak 271 juta pengguna aktif bulanan. Oleh itu, Twitter mempunyai cara yang jauh sebelum ia dapat mencapai skala yang sama seperti Facebook atau Google. Kami melihat pencari Google kerana ini adalah jumlah iklan pengiklanan yang dapat diatasi untuk Google. Sekarang mari kita lihat pada tahap pengewangan pada setiap platform ini.

Kami melihat bahawa Facebook dan Google jauh lebih besar daripada Twitter dari segi skala. Juga pada bahagian pengewangan, Google berada dalam liga sendiri dengan pendapatan iklan rata-rata per pengguna $ 46. 95 (lebih dua belas bulan terakhir) berbanding dengan $ 6. 90 untuk Facebook dan $ 3. 23 untuk Twitter. Sebagai pelabur yang menilai ketiga-tiga syarikat itu, kami sampai pada kesimpulan berikut:

• Twitter mempunyai ruang untuk pertumbuhan tertinggi, diikuti oleh Facebook dan Google, sama ada di hadapan asas pengguna atau pengewangan setiap metrik pengguna.
• Google memahami penggunanya lebih baik daripada pesaingnya, yang membawa kepada penargetan iklan yang lebih baik, yang tercermin dalam hasil iklannya yang dilanggar per pengguna. Ingat, kami secara literal memberitahu Google apa yang kami cari ketika kami mencari; yang membantu Google menargetkan iklan yang relevan kepada kami.
• Facebook telah matang dari segi pertumbuhan asas pengguna dan mempunyai pertumbuhan besar dalam pengukuhan untuk meningkatkan tahap pengewangannya.

Kita kini boleh menggunakan maklumat di atas untuk menghargai ketiga-tiga syarikat tersebut. Lihatlah gandaan penilaian semasa bagi tiga syarikat yang dipaparkan dalam jadual di bawah:

Google	Facebook	Twitter
LTM PE ratio	30. 08	79. 9	NA
nisbah LTM PS	6. 23	19. 2	30. 94 <> Sumber: Amigobulls

Melihat penilaian semasa ketiga-tiga syarikat itu, kita dapat membuat kesimpulan bahawa penilaian Twitter sepenuhnya berdasarkan pertumbuhan pendapatan masa depan, tanpa sebarang keuntungan dan pendapatan sejarah. Facebook juga menikmati penilaian berdasarkan potensi masa depan dengan rekod pencapaian tahap pengewangan dan margin keuntungan untuk beberapa suku terakhir. Google, sebaliknya, mempunyai sejarah margin keuntungan yang kukuh dan aliran tunai yang mantap, walaupun dengan pertumbuhan semasa yang lebih perlahan dibandingkan dengan dua yang lain. Penilaian Google terikat pada prestasi kewangan semasa dengan premium kecil untuk nilai potensi.

Kita boleh mengklasifikasikan ketiga-tiga stok ini dalam susunan penurunan risiko seperti berikut:

Twitter: Kebanyakan berisiko kerana penilaian disokong oleh potensi yang tidak terbukti dalam sejarah pendeknya.

• Facebook: Lebih berisiko daripada Google dan kurang berisiko daripada Twitter, kerana penilaian yang berpotensi disokong oleh pertumbuhan pendapatan dan pertumbuhan pendapatan yang kukuh.
• Google: Berisiko rendah ketiga, dengan penilaian didorong oleh prestasi semasa berbanding potensi masa depan.
• Bottom Line

Para pelabur yang memeriksa saham teknologi internet harus menilai profil risiko mereka dan memutuskan stok yang mereka mahu tambah pada portfolio mereka. Walaupun sektor ini pasti salah satu yang paling bermanfaat, memilih nama yang salah akan mengalirkan kekayaan anda sebelum anda menyadari apa yang berlaku.

Lebih dari Amigobulls:

Pilihan Saham Internet Top.

• Menjelajahi Nisbah PE Tinggi Amazon.
• Pendapatan Twitter - Q2 2014 - Suku Solid Tetapi Bet Berisiko.