Pembayaran dividen untuk stok mempunyai impak penting mengenai bagaimana opsyen saham itu berharga. Stok biasanya jatuh dengan jumlah pembayaran dividen pada tarikh ex-dividen. Ini memberi kesan kepada harga pilihan. Opsyen panggilan lebih murah menjurus kepada tarikh ex-dividen kerana kejatuhan harga saham yang dijangkakan. Pada masa yang sama, harga meletakkan pilihan meningkat disebabkan penurunan yang dijangka yang sama. Matematik harga pilihan adalah penting bagi pelabur untuk memahami untuk membuat keputusan perdagangan yang dimaklumkan.

Drop of Stock pada Tarikh Ex-Dividend

Terdapat dua tarikh penting yang perlu diketahui oleh pelabur untuk pembayaran dividen. Yang pertama ialah tarikh rekod. Tarikh ini ditetapkan oleh syarikat apabila dividen diisytiharkan. Seorang pelabur mesti memiliki stok itu pada tarikh itu untuk layak mendapat dividen. Walau bagaimanapun, ini bukan cerita penuh.

Jika pelabur membeli stok pada tarikh rekod, pelabur tidak menerima dividen. Ini kerana ia mengambil masa tiga hari untuk urus niaga saham untuk diselesaikan. Ini dikenali sebagai T + 3. Ia mengambil masa untuk pertukaran untuk melakukan kerja kertas untuk menyelesaikan transaksi. Sebaliknya, pelabur mesti memiliki stok sebelum tarikh ex-dividen. Tarikh ex-dividen pada dasarnya adalah tarikh pemotongan untuk pembayaran dividen. Sebarang saham yang didagangkan pada tarikh muktamad dividen tidak layak untuk pembayaran.

Oleh sebab tarikh mantan dividen adalah tarikh penting. Sekiranya syarikat membuat pembayaran dividen yang bersesuaian, pelabur sanggup membayar premium untuk stok pada hari-hari yang membawa kepada tarikh dividen sebelum menerima dividen. Pada tarikh ex-dividen, pertukaran secara automatik mengurangkan harga saham dengan jumlah dividen. Sebagai contoh, anggap stok untuk ABC, Inc. didagangkan pada $ 50 sehari sebelum tarikh ex-dividen dan membayar dividen $ 1. Pertukaran secara automatik menyesuaikan harga saham kepada $ 49 sejak dividen tidak termasuk dalam harga. Ini dikenali sebagai saham yang akan menjadi dividen. Sesetengah sistem kutipan stok dan akhbar menyenaraikan "x" di sebelah petikan saham untuk menandakan ia akan menjadi ex-dividen.

Sesetengah bursa juga memindahkan sebarang had had untuk stok. Dengan menggunakan contoh yang sama, jika seorang pelabur mempunyai perintah had untuk membeli stok di ABC, Inc. pada $ 46, bursa itu secara automatik memindahkan pesanan had ke $ 45.

Kesan Dividen Pilihan

Kedua-dua panggilan dan meletakkan opsyen dipengaruhi oleh kadar ex-dividen. Meletakkan pilihan lebih mahal kerana pertukaran secara automatik menurunkan harga saham dengan jumlah dividen. Pilihan panggilan lebih murah kerana penurunan harga saham yang dijangkakan.

Letakkan nilai mendapatkan nilai apabila harga saham turun. Opsyen meletakkan di stok ialah kontrak kewangan di mana pemegang berhak untuk menjual 100 saham saham pada harga mogok yang dinyatakan sehingga tamatnya opsyen. Penulis, atau penjual, opsyen mempunyai kewajiban untuk menyerahkan stok pendasar pada harga mogok jika opsi tersebut dilaksanakan. Penjual mengumpul premium untuk mengambil risiko ini.

Di sisi lain, pilihan panggilan kehilangan nilai pada hari-hari yang membawa kepada tarikh ex-dividen. Opsyen panggilan pada saham adalah kontrak di mana pembeli mempunyai hak untuk membeli 100 saham stok pada harga mogok tertentu sehingga tarikh tamat tempoh. Memandangkan harga stok turun pada tarikh ex-dividen, nilai opsyen panggilan juga turun pada masa yang membawa kepada tarikh ex-dividen.

American Vs. Pilihan Eropah

Para pelabur juga perlu memahami perbezaan antara opsyen Eropah dan pilihan Amerika untuk memahami kesan harga opsyen. Opsyen Eropah hanya boleh dilaksanakan pada tarikh tamat tempoh. Ini berbeza daripada pilihan Amerika. Pilihan Amerika boleh dilaksanakan pada bila-bila masa sehingga tarikh tamat. Perbezaan ini boleh memberi impak ke atas bagaimana pilihan harga. Kebanyakan pilihan saham di U. S. adalah pilihan Amerika.

Pemegang opsyen panggilan dalam wang pada saham pembayar dividen mungkin memutuskan untuk melaksanakan pilihan awal untuk menerima jumlah dividen. Jika opsyen dilaksanakan lebih awal, penjual pilihan panggilan mesti menyerahkan stok kepada pemegangnya. Secara umum, hanya masuk akal untuk pemegang opsyen panggilan untuk menjalankan jika stok akan menerima dividen sebelum tamatnya pilihan.

Formula Black-Scholes

Kebanyakan pilihan harga mengikut formula Black-Scholes, iaitu kaedah seminal untuk pilihan harga. Walau bagaimanapun, formula Black-Scholes hanya mencerminkan nilai pilihan gaya Eropah yang tidak boleh dilaksanakan lebih awal dan tidak membayar dividen. Oleh itu, formula mempunyai batasan apabila digunakan untuk menilai pilihan Amerika pada saham dividen yang boleh dilaksanakan lebih awal. Sebagai perkara praktikal, opsyen saham jarang dilaksanakan lebih awal disebabkan oleh pelupusan nilai masa baki pilihan. Pelabur perlu memahami batasan model Black-Scholes dalam menilai opsyen saham dividen yang membayar.

Rumus Black-Scholes termasuk pembolehubah berikut: harga saham asas, harga mogok pilihan yang dipersoalkan, masa sehingga tamat pilihan, ketidaktentuan tersirat saham asas dan kepentingan bebas risiko kadar. Oleh kerana formula tidak mencerminkan kesan pembayaran dividen, sesetengah pakar telah membuat jalan sekitar had ini. Satu kaedah yang biasa adalah untuk menolak nilai diskaun daripada dividen masa depan daripada harga stok.

Ketidakstabilan tersirat dalam formula adalah turun naik instrumen yang mendasari. Ada yang menyatakan ketidakstabilan tersirat opsyen adalah ukuran yang lebih berguna dari nilai relatif opsyen daripada harga.Opsyen sering digunakan dalam strategi perdagangan neutral delta. Strategi ini mengimbangi risiko kedudukan opsyen dengan kedudukan yang panjang atau pendek di stok yang mendasari. Strategi yang lebih kompleks boleh digunakan untuk keuntungan dari penurunan dalam turun naik tersirat.

Pelabur juga harus mempertimbangkan ketidaksuburan tersirat opsyen pada stok yang membayar dividen. Semakin tinggi ketidakstabilan tersirat saham, semakin besar kemungkinan harga turun. Oleh itu, ketidaktentuan tersirat pada pilihan meletakkan lebih tinggi menjurus kepada tarikh ex-dividen disebabkan penurunan harga.