Syarikat pemerolehan tujuan khas - atau SPACs untuk pendek - adalah syarikat shell awam yang menaikkan modal daripada orang awam yang melabur untuk tujuan menyelesaikan pengambilalihan syarikat operasi, biasanya perniagaan yang dipegang secara persendirian. Carta SPACs boleh menyediakan ruang pasaran atau industri pemerolehan yang ideal, seperti pembuatan komersil atau perkhidmatan perindustrian, yang memberikan panduan kepada para pelabur. Lain-lain tidak terhad oleh mana-mana jenis industri tertentu, dan syarikat sasaran boleh ditempatkan di mana-mana rantau, di dalam negeri atau di peringkat antarabangsa.

SPAC dianggap sebagai "kolam buta" modal, kerana para pelabur belum mengetahui syarikat operasi bahawa pengurus SPAC akhirnya akan melabur wang mereka. Sama juga, SPACs dirujuk sebagai kosong- periksa syarikat - sebagai pelabur mereka telah memberikan pengurus cek kosong (sepanjang jangka waktu yang terbatas) untuk membuat pengambilalihan. Dalam artikel ini, kita akan melihat cek kosong pelabur "menulis" untuk pelaburan ini.

Semua Mengenai SPACS Kenderaan ini biasanya dijual melalui tawaran awam permulaan (IPO), berstruktur sebagai penjualan unit yang terdiri daripada kedua-dua saham biasa dan "dalam wang" boleh ditukar dalam jangka masa yang ditentukan sebelumnya. Sebagai contoh, saham biasa boleh ditawarkan pada awalnya untuk $ 6 seunit, dan untuk setiap saham biasa yang ditawarkan akan ada satu atau dua waran yang dikeluarkan, dengan masing-masing mencerminkan hak untuk membeli saham biasa dalam empat tahun. Seperti saham biasa, waran boleh didagangkan selepas tempoh tawaran awal. (Untuk mengetahui lebih lanjut tentang IPO, lihat Tutorial IPO kami .)

SPACs adalah serupa dengan penggabungan terbalik dalam bahawa syarikat shell kosong mencari untuk memperoleh sebuah syarikat operasi berdiri. Penggabungan terbalik biasanya melibatkan syarikat awam yang lebih kecil yang bergabung dengan sebuah syarikat swasta yang lebih besar, dengan entiti gabungan dianggap sebagai syarikat tersenarai awam.

Sekuriti SPAC didagangkan secara awam menyediakan kelonggaran pelabur mereka dalam strategi keluar untuk pelaburan ekuiti mereka, dan kecairan mereka adalah ciri menarik syarikat-syarikat shell ini kerana pelabur boleh melabur modal yang lebih kecil sementara masih mengambil bahagian dalam pasaran pemerolehan. (Terus membaca tentang ini di Dunia Wewang M & As .)

SPACs vs. dana Ekuiti Persendirian Berbeza ciri-ciri ini untuk melabur dalam dana ekuiti swasta. Biasanya, saiz minimum pelaburan yang diperlukan menghalang para peserta untuk individu bersih dan pelabur institusi yang tinggi. Di samping itu, firma ekuiti swasta biasanya memegang syarikat platform mereka yang diperoleh selama lima hingga tujuh tahun. Para pelabur yang mempunyai ekuiti yang terikat dalam dana ini sering mendapati bahawa pelaburan mereka tidak cair.Sekiranya mereka ingin menarik pelaburan mereka, mereka biasanya perlu mendekati dana ekuiti persendirian dana - firma yang melabur secara langsung dalam firma membeli-belah, yang boleh menjadi proses yang rumit. (Ketahui lebih lanjut dalam Dana Dana - Persatuan Tinggi untuk The Little Guy .)

Oleh kerana SPACs disenaraikan sebagai sekuriti awam, mereka ditadbir oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC). Di bawah kenyataan pendaftaran S-1, pendedahan penuh diperlukan, seperti struktur cek cek, struktur pemilikan, industri sasaran dan / atau rantau geografi, faktor risiko, pasukan pengurusan dan biografi mereka. SEC dipercayai sedang mengkaji sama ada SPAC memerlukan peraturan khas untuk mencegah penyalahgunaan.

Pada masa ini, syarikat cek kosong disenaraikan sebagai saham biasa dan sekuriti jaminan di papan buletin OTC, Nasdaq dan Bursa Saham Amerika (AMEX), walaupun lebih banyak bursa saham mungkin penyenaraian tambahan dan tempat perdagangan.

Romancing Dana Pasukan pengurusan biasanya mempunyai rekod prestasi yang kuat, M & A penting dan / atau kepakaran operasi industri untuk menarik pengumpulan dana awam yang berjaya. Biasanya, sekurang-kurangnya 90-95% hasil yang dibangkitkan diadakan di escrow untuk tujuan penggabungan atau pengambilalihan dalam tempoh masa tertentu. Dua belas hingga 24 bulan adalah cakap masa yang sama untuk pengurusan untuk berjaya menyelesaikan transaksi.

Oleh kerana pensyarah terhad SPAC, pengambilalihan mesti dilaksanakan dalam tempoh yang ditetapkan atau entiti akan dibubarkan. Nilai pasaran yang saksama bagi sasaran mestilah melebihi 80% aset bersih korporat. SPAC yang mencari syarikat dengan nilai perusahaan di utara $ 200 juta boleh menghadapi cabaran sengit daripada pemeroleh lain, seperti ekuiti persendirian dan pengambil saham strategik dari landskap syarikat awam.

Syarikat-syarikat utara dari julat saiz yang disebutkan biasanya didekati oleh beberapa pelamar. Walau bagaimanapun, dalam landskap M & A yang kompetitif, SPACs mempunyai keupayaan untuk membayar gandaan yang lebih tinggi disebabkan sumber awam mereka. Di samping itu, pasukan pengurusan biasanya terdiri daripada eksekutif berpengalaman dengan pengalaman kewangan dan operasi yang saksama. Kemahiran ini boleh dimanfaatkan dan digunakan oleh syarikat sasaran untuk meningkatkan nilai keseluruhan syarikat, selepas pengambilalihan. Laluan SPAC juga boleh menjadi cara yang lebih murah untuk sebuah syarikat swasta untuk menjadi awam, sebagai alternatif IPO yang lebih tradisional boleh menghasilkan bayaran yang lebih mahal untuk bank pelaburan besar dan rumah broker.

Target Mesti Tunjukkan Nilai Pemegang saham entiti-entiti ini mempunyai hak mengundi dan penukaran, dan urus niaga yang dicadangkan tidak dapat ditolak boleh ditolak. Oleh itu, pihak pengurusan mesti memastikan - walaupun terdapat kesukaran untuk memperoleh syarikat-syarikat yang menarik disebabkan bilangan pesertanya yang mungkin - bahawa syarikat sasaran mempunyai cadangan peningkatan nilai yang munasabah dan boleh dipercayai yang bergerak ke hadapan. SPAC telah menerima kritikan terhadap apa yang dilihat sebagai pampasan yang luar biasa baik untuk ahli pengurusannya.Pengurusan biasanya menerima 20% ekuiti SPAC di hujung depan.

Kebanyakan penganjur menetapkan bahawa tiada pampasan yang dibayar kepada pihak pengurusan jika ia tidak berjaya menyelesaikan transaksi. Ganjaran yang berat mungkin menyerupai beberapa pengurus untuk memimpin pemegang saham ke arah yang kurang daripada syarikat yang ideal dengan harapan mencapai 20% kepentingan syarikat. Oleh kerana potensi konflik kepentingan, norma-norma industri telah terbentuk: SPAC tidak boleh membentuk kombinasi perniagaan dengan sasaran di mana orang dalam mempunyai kepentingan kewangan, untuk melindungi kepentingan semua pemegang saham (pengecualian adalah jika pendapat keadilan dikeluarkan oleh pihak ketiga untuk melayakkan perjanjian itu).

Kesimpulan Banyak bank pelaburan dapat menghasilkan yuran kacak dengan membuat SPAC. Institusi ini akrab dengan usaha meningkatkan modal, dan juga mempunyai rangkaian hubungan industri dan perantara yang luas dan beragam yang dapat membantu pengurusan dalam memperoleh pengambilalihan. Kelebihan ini mesti diimbangi dengan mempertimbangkan perkara-perkara seperti ramalan terhad dan / atau para pemegang saham wawasan yang terhad pada pemerolehan masa depan, pengecualian pengecualian kelulusan kepada penjual dan liputan penyelidikan yang terhad bagi pihak bakal pelabur.