Berjaya melabur dalam pasaran saham datang dari dapat meramalkan harga saham masa depan dengan tepat. Seperti yang kita semua tahu, adalah mustahil untuk meramalkan masa depan, tetapi penganalisis dan pelabur yang membangunkan pendekatan yang baik dapat meningkatkan kekayaan mereka dengan ketara dari masa ke masa. Dua teknik penilaian utama-DCF dan Comparables-stem dari cuba meramal aliran tunai firma dan membandingkan gandaan dagangan dengan firma serupa lain di pasaran. Di bawah ini adalah gambaran keseluruhan bagi setiap dan yang mana beberapa contohnya adalah yang terbaik untuk digunakan, dan bila.

Aliran Tunai Diskaun - Gambaran Keseluruhan

Aliran tunai diskaun atau DCF, analisis terdiri daripada anggaran aliran tunai masa hadapan firma. Ia dianggap model mutlak, yang akan dibezakan dengan model relatif di bawah. Istilah mutlak menandakan bahawa kita melihat firma tertentu, dan bukannya membandingkannya dengan saingannya. Kedua, aliran tunai masa depan ini didiskaunkan semula kepada nilai semasa pada kadar diskaun tertentu. Untuk menilai ekuiti firma, kos ekuiti, adalah kadar diskaun yang munasabah untuk digunakan. Jumlah aliran tunai ini mewakili anggaran nilai ekuiti. Warren Buffett telah menghabiskan banyak masa menulis tentang konsep ini, yang telah dijelaskan sebagai menganggarkan nilai intrinsik firma, atau nilai firma yang mengandaikan arus kas masa depannya boleh diramal dengan pasti.

Sudah tentu, tiada seorangpun dari kita sekarang boleh meramalkan masa depan. Sehingga mesin masa dicipta, kita mesti bergantung pada anggaran untuk melakukan yang terbaik untuk memproyeksikan aliran tunai masa depan dan mencari kadar diskaun yang sesuai. Oleh itu, pendekatan ini adalah yang terbaik apabila kita fikir ada kemungkinan munasabah bahawa anggaran kami dapat dibuktikan dengan tepat. Menganalisa firma dengan aliran tunai sejarah yang mantap, seperti syarikat makanan atau penjagaan kesihatan yang tidak terkena dampak turun naik dalam ekonomi, dapat mempermudah menguraikan tren masa lalu stabil ini ke masa depan. Firma yang menguntungkan dengan aliran tunai yang mencukupi mempunyai kebarangkalian yang lebih tinggi bahawa aliran tunai mereka akan terus ke masa depan, atau kekal positif jika kemerosotan dalam perniagaan berlaku.

Masalah dengan menggunakan model ini boleh berlaku dengan firma dengan aliran tunai yang tidak menentu, yang menjadikannya sukar untuk meramalkan masa depan. Firma yang lebih baru dengan trend keuntungan yang tidak terbukti atau tidak matang juga lebih sukar untuk dinilai menggunakan pendekatan DCF. Industri yang boleh berlaku termasuk bioteknologi dan permulaan teknologi.

Anggaran kadar diskaun ekuiti yang sesuai juga agak subjektif dan perlu mempunyai input yang boleh dipercayai. Satu pendekatan adalah untuk mengambil hasil aliran tunai firma (aliran tunai dibahagikan dengan harga saham semasa) dan menambah anggaran kadar pertumbuhan dalam aliran tunai masa depan. Pendekatan kedua ialah menggunakan Model Penetapan Aset Modal, atau CAPM.Input kepada pendekatan ini termasuk menganggarkan kadar bebas risiko dan beta firma, dan memproyeksikan apa premium risiko pasaran yang sesuai, iaitu anggaran pulangan pasaran dikurangkan dengan kadar bebas risiko. Kaedah ini jauh lebih mencabar dan ia boleh mengambil sedikit kerja untuk menyelidik pendekatan terbaik untuk menganggar input ini.

Analisis Berbanding

Memandangkan cabaran dengan tepat meramalkan aliran tunai dan kadar diskaun yang sesuai menggunakan pendekatan DCF, analisis yang boleh dibandingkan boleh menjadi pendekatan tambahan yang berguna. Dalam keadaan lain, ia boleh berfungsi sebagai pendekatan penilaian utama. Terdapat dua pendekatan setanding utama.

Pendekatan setanding pertama adalah melihat gandaan dagangan pesaing syarikat. Ini boleh memberi manfaat untuk melihat firma yang lebih baru dengan aliran aliran tunai yang tidak wujud atau tidak menentu. Dengan membandingkannya dengan pesaing yang lebih mantap, seorang penganalisis mungkin dapat dengan lebih tepat membuat penilaian.

Sebagai contoh, menggunakan berbilang nilai perusahaan untuk jualan di seluruh industri boleh membantu mewujudkan pelbagai yang berpatutan. Firma yang mempunyai potensi pertumbuhan yang lebih besar mungkin menjamin pelbagai di atas purata industri. Sebaliknya, firma yang kurang prospek pertumbuhan yang mantap boleh dianugerahi pelbagai yang lebih rendah. Dan dengan memberi tumpuan kepada jualan, terdapat kurang bergantung kepada aliran tunai, yang diperlukan untuk pendekatan DCF.

Pendekatan lain yang boleh dibandingkan adalah untuk melihat aktiviti pembelian. Dengan menganalisis apa firma yang diperolehi, seorang penganalisis boleh membuat anggaran munasabah nilai pasaran yang wajar, yang bermaksud untuk menilai sebuah syarikat di tempat pertama. Pembelian juga boleh menggunakan nilai perusahaan untuk pendekatan jualan, yang boleh digunakan untuk firma yang dihargai. Gandaan lain termasuk pendapatan harga-ke-operasi atau harga-untuk-pendapatan. Aliran tunai boleh digunakan dan bukan pendapatan, seperti pendekatan DCF.

Sebagai tambahan kepada kelebihan perbandingan di lebih daripada satu firma, analisis yang setanding juga boleh membantu seorang penganalisis melihat trend dari masa ke masa. Sebagai contoh, melihat harga untuk perolehan berganda dalam tempoh lima, 10, atau bahkan 20 tahun yang lalu dapat membantu membezakan trend sepanjang masa dan di mana stok mungkin diperdagangkan di bawah pelbagai iklim ekonomi. Sudah tentu, perkiraan pada masa depan berganda masih harus dibuat, tetapi rangka waktu yang lebih lama dapat membantu meningkatkan ketepatan. Kaedah yang sebanding juga agak lurus, dengan dua input utama menjadi harga saham dan memilih item dari penyata pendapatan firma.

Potensi hang-up dengan pendekatan yang setanding sekali lagi termasuk subjektiviti dalam datang dengan angka-angka. Tidak semua firma adalah sama, dan tidak ada yang akan berdagang dengan pelbagai yang sama. Perlu ada kelainan yang berbeza yang diberikan berdasarkan ukuran, potensi pertumbuhan, keuntungan, dan di mana sesebuah firma beribadat. Terdapat juga masalah licin-lereng di mana pasaran boleh terlebih nilai. Sekiranya ini berlaku, maka semua gandaan perdagangan boleh dinaikkan dan tidak menunjukkan nilai intrinsik firma.Inilah sebab utama mengapa pendekatan ini dipanggil model penilaian relatif, iaitu kerana penilaian adalah relatif kepada firma saingan dalam industri atau sektor.

Bottom Line

Bagaimana memilih pendekatan penilaian yang paling sesuai adalah sangat subjektif. Begitu juga input yang diperlukan untuk menghasilkan model-model ini. Tetapi amalan boleh membuat sempurna, atau sekurang-kurangnya membenarkan pelabur cuba dan meramalkan masa depan seberapa tepat yang mungkin.