Jika anda membuat pelaburan yang sempurna, anda mungkin mahu atributnya untuk memasukkan pulangan yang tinggi dan risiko rendah.

Kenyataannya, sememangnya, pelaburan semacam ini adalah mustahil untuk dicari. Tidak menghairankan, orang ramai menghabiskan banyak masa untuk membangunkan kaedah dan strategi yang hampir sama dengan "pelaburan yang sempurna." Tetapi tidak ada yang popular sebagai teori portfolio moden (MPT).

Di sini, kita melihat idea-idea asas di sebalik MPT, kebaikan dan keburukannya, dan bagaimana ia mempengaruhi bagaimana anda harus menguruskan portfolio anda.

Teori

Salah satu teori ekonomi yang paling penting dan berpengaruh yang berkaitan dengan kewangan dan pelaburan, MPT telah dibangunkan oleh Harry Markowitz dan diterbitkan di bawah tajuk "Portfolio Selection" dalam 1952 Journal of Finance .

Teori portfolio moden mengatakan bahawa ia tidak mencukupi untuk melihat risiko dan pulangan saham tertentu. Dengan melabur dalam lebih daripada satu stok, pelabur boleh meraih faedah kepelbagaian - ketua di antara mereka, pengurangan dalam risiko portfolio. MPT mengukur manfaat kepelbagaian, juga dikenali sebagai tidak meletakkan semua telur anda dalam satu bakul.

Bagi kebanyakan pelabur, risiko yang mereka ambil ketika mereka membeli stok ialah pulangan akan lebih rendah dari yang diharapkan. Dalam erti kata lain, ia adalah sisihan dari purata pulangan. Setiap saham mempunyai sisihan piawai tersendiri dari min, yang teori portfolio moden menyebut "risiko."

Risiko dalam portfolio saham individu yang berbeza akan menjadi kurang daripada risiko yang ada dalam memegang mana-mana satu saham individu, dengan syarat Risiko pelbagai saham tidak berkaitan secara langsung. Pertimbangkan portfolio yang memegang dua saham berisiko: satu yang akan dibayar apabila hujan dan satu lagi yang akan dibayar apabila ia tidak hujan. Portfolio yang mengandungi kedua-dua aset akan sentiasa dibayar, tanpa mengira sama ada hujan atau bersinar. Menambah satu aset berisiko kepada yang lain dapat mengurangkan risiko keseluruhan portfolio semua cuaca.

Dengan kata lain, Markowitz memperlihatkan bahawa pelaburan bukan hanya tentang memilih stok, tetapi tentang memilih gabungan saham yang tepat untuk mengedarkan telur sarangnya.

Dua Jenis Risiko

Teori portfolio moden menyatakan bahawa risiko bagi pulangan saham individu mempunyai dua komponen:

Risiko Sistematik - Ini adalah risiko pasaran yang tidak boleh dipelbagai. Kadar faedah, kemelesetan dan peperangan adalah contoh risiko sistematik.

Risiko tidak sistematik - Juga dikenali sebagai "risiko khusus." Risiko ini adalah khusus untuk saham individu dan boleh dipelbagaikan kerana anda meningkatkan jumlah saham dalam portfolio anda (lihat Rajah 1). Ia mewakili komponen pulangan stok yang tidak dikaitkan dengan bergerak pasaran am.

Bagi portfolio yang pelbagai, risiko - atau purata sisihan dari min - setiap saham menyumbang sedikit kepada risiko portfolio. Sebaliknya, ia adalah perbezaan _ atau kovarians - di antara tahap risiko saham individu yang menentukan risiko portfolio keseluruhan. Akibatnya, para pelabur mendapat faedah daripada memegang portfolio kepelbagaian bukan saham individu.

Gambar 1

Frontier Cekap

Sekarang kita memahami faedah kepelbagaian, persoalan bagaimana untuk mengenal pasti tahap kepelbagaian yang terbaik timbul. Masukkan sempadan yang cekap.

Bagi setiap tahap pulangan, terdapat satu portfolio yang menawarkan risiko paling rendah, dan untuk setiap tahap risiko, terdapat portfolio yang menawarkan pulangan tertinggi. Gabungan ini boleh diplotkan pada graf, dan garisan yang dihasilkan adalah sempadan yang cekap. Rajah 2 menunjukkan sempadan yang cekap untuk hanya dua stok - stok teknologi tinggi risiko / tinggi (seperti Google) dan stok produk pengguna risiko rendah / rendah yang rendah (seperti Coca-Cola).

Rajah 2

Sebarang portfolio yang terletak di bahagian atas lengkung adalah cekap: ia memberikan pulangan yang dijangkakan maksimum untuk tahap risiko tertentu. Pelabur rasional hanya akan memegang portfolio yang terletak di sempadan yang efisien. Tahap risiko yang maksimum yang akan diambil oleh pelabur menentukan kedudukan portfolio pada baris tersebut.

Teori portfolio moden mengambil idea ini lebih jauh lagi. Ia mencadangkan bahawa menggabungkan portfolio saham yang terletak di perbatasan yang efisien dengan aset bebas risiko, pembelian yang dibiayai oleh pinjaman, sebenarnya boleh meningkatkan pulangan di luar sempadan yang cekap. Dengan kata lain, jika anda meminjam untuk membeli stok bebas risiko, portfolio stok yang lain boleh mempunyai profil yang lebih berisiko dan oleh itu, pulangan yang lebih tinggi daripada yang anda pilih.

Apa Maksud MPT untuk Anda

Teori portfolio moden mempunyai kesan yang ketara ke atas bagaimana pelabur melihat risiko, pulangan dan pengurusan portfolio. Teori ini menunjukkan bahawa kepelbagaian portfolio dapat mengurangkan risiko pelaburan. Malah, pengurus wang moden secara rutin mengikuti ajarannya.

Bahawa dikatakan, MPT mempunyai beberapa kekurangan di dunia nyata. Sebagai permulaan, ia sering menghendaki pelabur untuk memikirkan semula tanggapan risiko. Kadang-kadang ia menuntut bahawa pelabur mengambil risiko yang dianggap berisiko (misalnya, niaga hadapan) untuk mengurangkan risiko keseluruhan. Ini boleh menjadi sukar menjual kepada pelabur yang tidak biasa dengan faedah teknik pengurusan portofolio yang canggih.

Selain itu, MPT menganggap bahawa adalah mungkin untuk memilih saham yang prestasi individunya bebas daripada pelaburan lain dalam portfolio. Tetapi sejarawan pasaran telah menunjukkan bahawa tidak ada instrumen sedemikian. Semasa tekanan pasaran, pelaburan yang seolah-olah bebas adalah bertindak seolah-olah ia berkaitan.

Begitu juga, adalah logik untuk meminjam untuk memegang aset bebas risiko dan meningkatkan pulangan portfolio anda, tetapi mencari aset yang benar-benar bebas risiko adalah perkara lain.Bon yang disokong kerajaan dianggap bebas risiko, tetapi, sebenarnya, mereka tidak. Sekuriti seperti gilts dan U. S. Bon Perbendaharaan bebas dari risiko lalai, tetapi jangkaan perubahan inflasi dan kadar faedah yang lebih tinggi boleh mempengaruhi nilai mereka.

Maka ada persoalan bilangan stok yang diperlukan untuk kepelbagaian. Berapa banyak yang mencukupi? Dana bersama boleh mengandungi berpuluh-puluh dan berpuluh-puluh saham. Guru pelaburan William J. Bernstein mengatakan bahawa walaupun 100 saham tidak mencukupi untuk mempelbagaikan risiko tidak sistematik. Sebaliknya, Edwin J. Elton dan Martin J. Gruber dalam buku mereka "Analisis Portfolio Moden Moden dan Pelaburan" (1981), menyimpulkan bahawa anda akan datang sangat dekat untuk mencapai kepelbagaian optimum selepas menambah stok kedua.

Inti dari MPT adalah bahawa pasar sukar ditewaskan dan bahawa orang-orang yang mengalahkan pasaran adalah mereka yang mengambil risiko di atas rata-rata. Ia juga tersirat bahawa pengambil risiko ini akan mendapat ganjaran mereka apabila pasaran bertukar.

Kemudian lagi, pelabur seperti Warren Buffett mengingatkan kita bahawa teori portfolio hanyalah teori itu. Pada penghujung hari, kejayaan portfolio terletak pada kemahiran pelabur dan masa yang dia dedahkan kepadanya. Kadang-kadang lebih baik memilih sedikit pelaburan out-of-favor dan menunggu pasar untuk memihak kepada anda daripada bergantung pada purata pasaran sahaja.