Penggerudian luar pesisir adalah konsep yang mudah, tetapi perniagaan yang sangat sukar. Dengan banyak rizab minyak dan gas di tepi pantai yang mudah dicapai, syarikat-syarikat tenaga semakin kelihatan di luar pesisir untuk menambah rizab mereka dan memenuhi keperluan pengeluaran mereka. Walaupun terdapat minyak dan gas yang mencukupi di bawah dasar laut, ia tidak begitu mudah diakses. Beroperasi di bawah air agak seperti beroperasi di ruang angkasa - ia bermusuhan dengan manusia dan mesin dan memerlukan peralatan khusus dan pengetahuan.

Industri penggerudian luar pesisir adalah perusahaan berbilion dolar setiap tahun. Sementara pemain-pemain terkemuka seperti Transocean (NYSE: RIG RIGTransocean Ltd11) 24 + 3. 31% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 > (NYSE: DO DODiamond Offshore Drilling Inc16. 88 + 2. 74% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Ensco (NYSE: ESV ESVEnsco PLC5 79 + 5. 66% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Noble NENoble Corporation PLC4 35 + 6. 36% > Dicipta dengan Highstock 4. 2. 6 ) mewakili peratusan yang signifikan dalam pelantar operasi, terdapat puluhan pemain yang lebih kecil di seluruh dunia dan permodalan pasaran syarikat yang didagangkan di sektor awam melebihi $ 50 bilion. (Sebelum melompat ke sektor ini, ketahui bagaimana syarikat-syarikat ini membuat wang mereka di Primer Industri Minyak dan Gas .)

DALAM GAMBAR: 10 Industri Hijau Sejarah Perniagaan

Ia mengambil masa lebih daripada 30 tahun bagi orang untuk mencari minyak di suatu tempat selain di bawah tanah kering. Telaga pertama yang terendam digerudi di dalam takungan (Grand Lake, St Mary's) di Ohio pada tahun 1890-an, dan telaga air masin yang pertama digerudi tidak lama kemudian di Summerland Field of California. Pelantar luar pesisir pertama pada dasarnya diubahsuai pelantar tanah, dan sehingga tahun 1947 bahawa telaga pertama digerudi sepenuhnya dari pemandangan (di Teluk Mexico). Sejak itu, terdapat inovasi berterusan dalam bidang dan industri telah berkembang dengan ketara. Sekarang terdapat beberapa bidang teknologi dari jangkauan untuk eksplorasi, dan eksploitasi sumber tenaga luar pesisir merupakan faktor utama dalam ekonomi tenaga global.

Syarat Utama

Seperti setiap sektor, terdapat beberapa syarat utama yang perlu diketahui oleh pelabur. Istilah yang paling penting merangkumi jenis pelantar yang digunakan oleh syarikat, kerana pelantar yang berlainan mempunyai potensi pendapatan dan ciri-ciri permintaan yang berlainan.
Jackup

Jackups adalah jenis yang paling biasa pelantar penggerudian luar pesisir, dan cenderung menjadi yang paling tidak menentu dari segi kadar dan permintaan. Jacking mempunyai seksyen tongkang yang mengapung di atas air (dan memegang peralatan penggerudian) dan berbilang kaki (biasanya tiga, tetapi kadang-kadang lebih) yang melangkah ke dasar laut.Jackups biasanya ditarik ke tapak penggerudian yang disasarkan dan, apabila ketibaan, kaki dibajak ke dasar laut.

Sekali di tempat, platform ini biasanya stabil dan kukuh, dengan platform penggerudian jauh di atas gelombang. Kerana mereka secara fizikal menyentuh dasar laut, mereka umumnya hanya boleh digunakan dalam air yang cetek - sehingga sekitar 400 kaki air. Kebanyakan jackups menggerudi melalui lubang di platform, tetapi beberapa (dipanggil "cantilevered") menggerudi ke bahagian tongkang. (Menggebal ke dalam penyata kewangan untuk meneroka syarikat-syarikat yang betul dan biarkan aliran kembali; lihat
Keuntungan Yang Dihuraikan dalam Eksplorasi dan Pengeluaran Minyak

• .)
  Semisubmersible
  

  Semisubmersibles agak berbeza daripada jackups. Semisubmersibles terapung pada pontoons yang tenggelam dan mempunyai dek operasi yang jauh di atas permukaan. Di bawah permukaan adalah jangkar dan umbilical yang pada asasnya mengikat rig di tempatnya, walaupun ada yang mempunyai sistem berkuasa yang boleh membantu menjaga rig pada sasaran. Dengan generasi yang seterusnya, kapasiti rig ini meningkat, dan generasi semi-tenggelam yang paling moden boleh beroperasi sehingga 10, 000 kaki air. Walaupun jackups boleh mendapatkan kadar hari tinggi dalam keadaan tertentu, kadar semisubmersible cenderung tiga hingga lima kali lebih tinggi. Drillships Seperti semi-submersibles, drillships boleh beroperasi dalam pelbagai keadaan, dan sering digunakan di lokasi dengan air yang sangat dalam. Seperti semi-submersibles, drillships biasanya mempunyai had operasi 10, 000 kaki - satu had yang lebih berkaitan dengan memperluaskan operasi penggerudian melalui banyak air yang bertentangan dengan apa-apa batasan kapal itu sendiri.
  

• Drillships pada dasarnya kelihatan (dan beroperasi) seperti bot yang sangat besar, dengan penggerudian berlaku melalui lubang di badan kapal (dipanggil kolam bulan). Kapal ini sepenuhnya bebas dan berkuasa sendiri. Walaupun tidak semisubmersibles stabil, drillships mudah alih dan boleh membawa banyak peralatan - menjadikan mereka pilihan yang baik untuk menggerudi telaga penerokaan. Seperti semisubmersibles, harga hari untuk kapal penggerudian seringkali agak lebih tinggi daripada mereka untuk jackups.
  Metrik Penting
  
• Dengan risiko oversimplification, hasil penggerudian luar pesisir adalah fungsi kadar hari dan kadar penggunaan, dengan kadar hari yang mewakili harga dan penggunaan yang mewakili jumlah. Kadar hari adalah jumlah wang yang diterima oleh syarikat untuk aktiviti penggerudian sehari. Seperti mana-mana harga, kadar hari adalah fungsi kedua-dua permintaan untuk perkhidmatan dan kos menyediakannya - kadar biasanya bergerak dengan cepat apabila pancang permintaan, dan peralatan khusus (digunakan dalam keadaan yang sukar atau keras) selalu membawa premium. (Bagaimana sebuah akaun syarikat untuk perbelanjaannya mempengaruhi bagaimana pendapatan bersih dan aliran tunainya dilaporkan; baca
  Perakaunan Untuk Perbezaan dalam Perakaunan Minyak dan Gas
  

  .)

Penggunaan merujuk kepada peratusan armada syarikat yang telah terlibat secara aktif dan memperoleh pendapatan dalam tempoh masa.Pemanfaatan adalah fungsi kedua-dua bekalan (berapa banyak rig industri yang ada) dan permintaan, (berapa banyak syarikat tenaga perlu atau mahu) dan bergerak dalam kitaran. Penggerudi luar pesisir biasanya pengambil harga, tetapi tidak biasa bagi syarikat-syarikat untuk mengeluarkan pelantar dari perkhidmatan (terutamanya pelantar lama yang lebih mahal untuk beroperasi) apabila harga merosot.
Pelabur juga harus sedar tentang falsafah syarikat terhadap kontrak dan kadar spot. Walaupun sesetengah syarikat memilih untuk mengejar kontrak untuk semua rig mereka (dan kadang-kadang kontrak ini berjalan selama beberapa tahun), yang lain bersedia untuk mengambil peluang mereka dan menerima apa sahaja kadar yang akan berlaku (spot spot). Keputusan ini mempunyai banyak kaitan dengan toleransi risiko pasukan pengurusan dan keupayaannya untuk meramalkan kadar masa depan dengan tepat. Syarikat-syarikat yang menerima harga spot semasa kenaikan kitaran boleh keluar mendapatkan saingan yang beroperasi pada kontrak, tetapi sebaliknya juga berlaku dalam tempoh permintaan yang jatuh. (Pilihan ini mewakili salah satu komoditi politik yang paling penting; lihat Fueling Futures In The Energy Market .)

Umur armada adalah metrik yang kelihatan jelas, tetapi sebenarnya lebih rumit. Di sisi yang jelas, ia adalah ukuran purata umur armada syarikat. Apa umur armada boleh memberitahu pelabur, walaupun, agak rumit. Peralatan lama biasanya kurang berkuasa dan mungkin memerlukan tahap penyelenggaraan yang lebih tinggi. Biasanya, rig yang kurang berkuasa bermakna bahawa ia memerlukan masa yang lama untuk menggerudi telaga, jadi pelanggan biasanya tidak akan membayar lebih banyak untuk rig yang lebih tua - sekurang-kurangnya, apabila terdapat rig yang cukup yang dapat dipilih oleh pelanggan.

Sebaliknya, armada yang lebih tua telah melihat kejatuhan susut nilai mereka, dan boleh lebih murah untuk beroperasi secara perakaunan. Begitu juga, sebuah syarikat yang memilih untuk menggunakan armada yang lebih tua umumnya menyimpan wang untuk perbelanjaan modal, dan ini mungkin bermakna dividen yang lebih tinggi kepada pemegang saham atau neraca bersih. Sebagai peraturan kasar, armada yang lebih muda lebih diinginkan pada permulaan kitaran dan melalui bahagian atas kitaran penggerudian, tetapi armada yang lebih tua lebih diinginkan apabila aktiviti penggerudian berkurang atau pada paras rendah. Risiko Risiko terbesar dalam industri penggerudian luar pesisir berpunca daripada fakta bahawa ia adalah industri perkhidmatan dan bergantung kepada pelanggan dan belanjawan mereka, dan sangat sensitif terhadap harga komoditi. Sekiranya pengeluar minyak dan gas utama meramalkan harga tenaga yang lebih rendah, mereka mengurangkan anggaran penggerudian mereka. Untuk melancarkan sebahagian daripada perniagaan yang rancak, beberapa syarikat penggerudian mengejar pelbagai kontrak untuk perkhidmatan mereka. Kontrak sedemikian adalah pergerakan untuk gerudi - ia memberi mereka buku perniagaan yang dijamin, tetapi pada kos mengunci kadar yang mungkin atau mungkin tidak kompetitif bertahun-tahun kemudian. Teori ini memberikan beberapa pandangan; lihat

Minyak As Aset: Teori Hotelling On Price

.)

Overcapacity adalah risiko yang sama dalam industri, juga.Apabila kadar hari bergerak ke hujung tinggi, syarikat mengaktifkan rig yang ditumpuk dan membina pembinaan baru. Dari segi sejarah, lebihan kapasiti telah menjadi isu yang lebih besar di pasaran jackup, di mana kos pembinaan dan masa memimpin adalah lebih pendek dan di mana ia lebih praktikal untuk rig sejuk-stack (iaitu, menjadikannya idle dalam jangkaan permintaan masa depan).
Peraturan pemerintah adalah risiko yang berkembang untuk industri. Sejak tumpahan minyak BP Macondo tahun 2010, kerajaan U. S. telah menegaskan hak untuk mengeluarkan moratorium penggerudian untuk kawasan luar pesisirnya. Moratoriums semacam itu mengakhiri semua aktiviti di kawasan tertutup dan menggantikan kontrak terdahulu. Kerajaan di seluruh dunia mempunyai tahap pengawasan dan peraturan yang berbeza-beza. Di sesetengah kawasan (terutamanya dunia yang sedang membangun), keperluan minimum, tetapi selalu ada risiko peraturan dan keperluan operasi yang lebih mahal. Bencana alam dan buatan manusia adalah satu lagi risiko yang jelas terhadap industri. Badai boleh merosakkan atau memusnahkan peralatan, dan pengendali akan sentiasa menangguhkan aktiviti penggerudian apabila ribut dijangka. Bencana buatan manusia boleh meliputi lebih banyak tanah - apa-apa dari kebakaran kecil di atas pelantar untuk kemalangan besar yang mengakibatkan kehilangan pelantar. Walaupun kerosakan serius dari bencana telah agak luar biasa, ia menunjukkan risiko. Penilaian

Disebabkan sebahagian daripada sifat kitaran perniagaan, menilai syarikat penggerudian luar pesisir lebih sukar daripada menilai syarikat perindustrian yang biasa. Apabila nisbah tradisional seperti harga / pendapatan kelihatan rendah, itu sering merupakan tanda pendapatan puncak dan masa untuk mengelakkan stok.

Pemodelan aliran tunai sepatutnya berfungsi, tetapi masalah dengan semua model adalah bahawa mereka semakin tidak akurat semakin lama mereka melanjutkan. Seorang pelabur yang bijak mungkin dapat meramalkan keadaan pasaran yang tepat dan hasil keuntungan dan belanja modal syarikat, tetapi agak sukar. Sebagai alternatif, pelabur boleh cuba membina model "kitaran purata" yang cuba meramalkan tahap purata keuntungan dan aliran tunai dalam kitaran yang lengkap, tetapi ini juga rumit.

Untuk lebih baik atau lebih buruk, nisbah nilai perusahaan hadapan (EV) kepada pendapatan sebelum faedah, cukai, susutnilai dan pelunasan (EBITDA) adalah metrik yang paling biasa digunakan untuk menilai saham-saham ini. Secara umumnya, sektor ini berdagang pada jajaran 7. 0-8. 0-kali EV / EBITDA.

Pendekatan penilaian yang cuba menilai nilai aset asas juga boleh berguna. Nilai untuk buku ialah formula yang mudah dan biasa. Stok dalam sektor ini biasanya berdagang dalam julat harga 0- hingga 5. 0-kali harga / buku - jadi apabila nisbah berada dalam "dua" yang boleh menjadi isyarat beli, manakala nisbah dalam "empat" mencadangkan sektor adalah lebih dekat ke puncak.
Sebagai perbandingan, kos penggantian aset cuba untuk menilai apa yang akan dikenakan untuk menggantikan armada sesebuah syarikat. Malangnya, ini bukan metrik yang sangat mudah untuk pelabur individu - ia tidak mudah untuk mencari sebut harga semasa pelantar pembinaan baru, dan ia memerlukan banyak pengetahuan untuk membuang umur dan keupayaan armada dengan secukupnya.

Pendekatan ini juga tidak semestinya berguna secara berasingan - sebuah syarikat mungkin kelihatan murah kerana nilai EV / penggantiannya rendah, tetapi apabila siasatan lanjut, seorang pelabur melihat bahawa syarikat itu tidak pernah berjaya menghasilkan margin setanding dengan orang lain dalam industri. Oleh itu, pelabur yang berusaha menggunakan metrik penilaian berasaskan aset perlu meletakkannya dalam konteks bagaimana keuntungan syarikat itu dibandingkan dengan yang lain. (Langkah mudah ini dapat membantu para pelabur menentukan sama ada stok adalah transaksi yang baik; lihat

Nilai Melabur Menggunakan Multiple Enterprise

.)

Kesimpulan

Industri penggerudian luar pesisir dinamik, dan selalu mencari penyelesaian baru untuk masalah teknologi yang pernah diatasi. Menggabungkan selera global yang berterusan untuk minyak, realiti yang penemuan utama kemungkinan besar terletak di luar pesisir, dan meningkatkan keupayaan teknologi penggali, dan ini adalah sektor yang mungkin terus mendapat perhatian Wall Street. Ini adalah sektor rumit dan kitaran, dan ia bukan tempat yang sesuai untuk memulakan pelabur untuk membuat pembelian saham pertama mereka. Namun, untuk pelabur yang lebih berpengalaman dan berisiko risiko, gambaran ini adalah tempat yang baik untuk memulakan, dan buku asas yang cepat dalam keperluan industri. Berbekalkan pengetahuan ini, mula menggali kewangan individu syarikat-syarikat dalam industri ini, dan melihat sama ada terdapat prospek pelaburan yang menarik untuk ditemui.