Seseorang di dunia mempunyai kunci emas dengan nama anda di atasnya. Sebaik sahaja anda mengambil kunci itu, setelah membayarnya sebilangan kecil, tentu saja (ia adalah kunci keemasan, anda tidak akan memberikannya sahaja), anda boleh membuka kunci kepada kekayaan tak terhingga. Malangnya, kebanyakan pembeli utama mencari seekor naga besar yang membungkus timbunan kekayaan mereka, dengan pantasnya berdengkur. Topik program pelaburan telah ditimbang dan diukur oleh banyak orang, dan hasilnya sering dipecah menjadi "Kerja Ini!" (beli buku saya) atau "Ini Tidak Bekerja!" (beli buku saya).
Program pelaburan ini umumnya mematuhi strategi pelaburan mekanikal, di mana stok dibeli dan dijual berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan. Walaupun kaedah ini membuang beberapa bahaya emosi pelabur dalam perdagangan, ia juga mempunyai banyak kesulitan.

Malam dan Hari
Untuk memulakan, mari lihat program secara umum. Kebanyakannya longgar berdasarkan hipotesis pasaran yang cekap, yang pada asasnya menyatakan bahawa pasaran dengan tepat mencerminkan semua maklumat yang diketahui dan relevan yang sedia ada. Pendek kata, harga adalah "betul" dan sebarang perubahan harga yang mungkin berlaku pada masa akan datang adalah mustahil untuk tepat meramalkan tanpa mesin masa. Di mana strategi pelaburan mekanikal menyimpang dari EMH adalah bagaimana cepatnya pasaran yang cekap. Walaupun mereka percaya bahawa pasaran itu sebahagian besarnya cekap dan membetulkan diri sendiri, mereka juga percaya bahawa masa berlalu antara ketidakcekapan dan pembetulan cukup untuk mengambil kedudukan dan keuntungan dari arbitraj. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Apa itu Kecekapan Pasaran dan Bekerja Melalui Hipotesis Pasar yang Cekap .)

Semuanya datang kepada seberapa efisien anda berfikir pasaran. Warren Buffett, salah seorang pelabur besar di dunia, mengkaji hipotesis pasaran yang cekap dalam suratnya 1988 kepada para pemegang saham Berkshire Hathaway. Mematuhi dengan betul bahawa pasaran sentiasa cekap, Buffett menegaskan bahawa para ahli akademik dan pelaburan telah menyimpulkan - mungkin salah - bahawa ia sentiasa berkesan. Perbezaan antara cadangan ini adalah malam dan siang hari.

Tidak ada keraguan bahawa milyaran Buffett menambah berat kepada kata-katanya. Dan mereka sepatutnya, kerana nasib itu dibina di atas mencari syarikat yang tidak dinilai yang telah salah di pasaran. Walau bagaimanapun, walaupun ada sedikit keraguan bahawa Warren Buffett telah membuat keuntungan besar daripada mengenal pasti syarikat-syarikat yang kurang prihatin dan memegang mereka, dia tidak berurusan dengan arbitraj jangka pendek yang sama bahawa pelaburan mekanikal akan berlaku. Walau bagaimanapun, tahap di mana Buffett mengungguli S & P 500, sementara masih mengagumkan, telah merosot apabila pasaran menjadi lebih ketat dan maklumat lebih cepat. (Untuk lebih banyak wawasan, baca Warren Buffett: Bagaimana Ia Melakukannya .)

The Dragon's Lair
Pasar yang cekap adalah naga di atas timbunan arbitraj emas.Arbitraj, "keuntungan tanpa risiko", adalah perbezaan harga yang tidak disengajakan di pasaran. Bayangkan dua syarikat yang sama dalam setiap cara, termasuk jumlah hasil yang dihasilkan setiap tempoh dan jenis produk yang dijual. Sekarang, salah satu daripada syarikat-syarikat ini menjual $ 20 per saham dan yang lainnya menjual $ 23 per saham. Syarikat-syarikat ini adalah serupa sehingga mengikut EMH, pasaran akan mengambil kira dan membawa dua harga ke titik penggabungan (konvergensi).

Cara pelabur dapat mengambil kesempatan daripada pembetulan yang ditangguhkan ini banyak. Biasanya ia melibatkan leverage, di mana pelabur membuat pertaruhan bahawa pasaran akan membetulkan dirinya dan mengalikan pertaruhan ini dengan meminjam lebih banyak wang untuk meletakkan ke arah taruhan. Program perdagangan adalah buku-buku matematik yang memberitahu anda mengenai perlumbaan terkini (perbezaan) dan memberi anda peluang (data sejarah dan sejauh mana perbezaannya). Malangnya, sama seperti buku kecil boleh merosakkan pertaruhan dengan mengatakan terlalu banyak orang tip tip panas, jadi program perdagangan. Apabila suatu program tertentu digunakan secara meluas, ia menjadikan dirinya lemah dan kadang-kadang berbahaya.

Program, sama ada pada komputer atau buku tentang kaedah pelaburan mekanikal tertentu, adalah seperti terowong sempit melewati naga. Ia cukup selamat apabila ia hanya di dalam terowong, tetapi apabila cukup orang menggunakannya, naga EMT akan mendengar jejak kaki dan membersihkan tempat itu. Sebagai contoh, apabila pelabur terkenal Peter Lynch mula menunaikan wang dalam tenbagger, nampaknya dia tidak boleh melakukan apa-apa yang salah. Tetapi, semakin ramai orang mula mencari stok seperti yang dia lakukan (terima kasih kepada bukunya), pasaran mula menguatkan harga pada pembeli berpotensi berpotensi, memangkas keupayaan keuntungan yang cepat. (Untuk lebih mendalam, lihat Pelabur Terbesar dan Pilih Saham Seperti Peter Lynch .)
Dragon Slayers?
Keuntungan daripada arbitraj masih boleh dilakukan, terutamanya jika anda mempunyai modal yang besar. Adalah agak biasa bagi dana lindung nilai untuk meletakkan taruhan besar dalam pelbagai jenis kedudukan arbitraj untuk mendapatkan keuntungan di mana sahaja mereka boleh. Daripada membunuh naga EMH, tindakan dana lindung nilai sering memberi amaran kepada pelabur yang lebih kecil menyelinap ekornya. Malah dana lindung nilai dapat dibakar, walaupun mereka boleh mengendalikannya lebih baik daripada pelabur individu.

Bermain dengan Api
Terowong di sekeliling naga dan terus ke emas semakin sempit dan kurang apabila pasaran terus matang. Menggunakan program perdagangan atau strategi pelaburan mekanikal masih dapat menjana keuntungan, tetapi pulangan mengecut dan bingkai masa di mana keputusan membeli dan menjual perlu dibuat semakin kecil. Komputer yang menjalankan perisian dagangan terus menyimpan pelaburan secara mekanik, tetapi hanya masalah masa sehingga strategi konservatif menjadi lebih menarik. (Untuk maklumat lanjut mengenai sistem perdagangan, baca Sistem Pengkodan Perdagangan .)

Tidak akan ada cara yang 100% tidak dapat digunakan untuk membuat keuntungan. Malah pengindeksan akan menggoda kemurkaan naga EMH jika cukup pasaran beralih kepada pelaburan pasif.Ini kerana pengindeksan menggalakkan orang ramai untuk mengabaikan segala-galanya tetapi syarikat-syarikat yang tersenarai di S & P atau indeks lain, sama seperti program perdagangan menghapuskan segala-galanya tetapi beberapa metrik pilihan. Perbezaannya adalah bahawa pelabur mekanikal hanya menyakiti diri mereka, sedangkan pelabur pasif mempunyai potensi untuk menyebabkan gelembung besar dan merosakkan pasaran keseluruhan. Sekiranya orang ramai berhenti berfikir, peluang untuk kebodohan besar-besaran meningkat dengan pesat.

Mengambil Laluan Panjang
Strategi pelaburan seperti nilai pelaburan berjaya kerana mereka jangka panjang dan tidak jelas. Sekalipun Warren Buffett menulis buku definitif mengenai nilai pelaburan yang meletakkan batas yang dapat diterima untuk setiap metrik dan menjadikannya suatu program, ia akan mengurangkan keuntungan yang diperolehi dari semua pelabur berikutan strategi pelaburan nilai hanya sedikit kerana ia adalah pembelian dan mempertahankan strategi. Begitu juga dengan nilai purata, kebanyakan strategi kontrarian, dan sebagainya. Apabila anda meregangkan sebarang pelaburan, anda mengurangkan kesan turun naik pasaran dan memberi anda lebih banyak masa untuk membuat keputusan membeli dan menjual. Pada dasarnya, anda mengelakkan sarang naga sepenuhnya. Bagi kebanyakan orang, lebih baik membeli pelaburan yang ingin anda simpan dan biarkan orang lain terbakar ketika cuba melarikan diri dengan emas.