Undian proksi adalah undian yang dibuat oleh entiti atau orang bagi pihak yang lain. Kerana banyak pemegang saham sukar untuk secara fizikal menghadiri mesyuarat agung tahunan syarikat atau mesyuarat lain, syarikat membenarkan mereka untuk mengundi mengenai isu-isu tertentu - seperti memilih pengarah ke lembaga atau meluluskan pemerolehan - melalui undi proksi. Oleh itu, undi proksi itu menjadi instrumen yang tidak ternilai apabila perubahan radikal dicari untuk dilakukan di sebuah syarikat, kerana perubahan itu agak mungkin ditolak oleh para pengatur yang ada.

Ini menetapkan pentas untuk perjuangan proksi di mana pengarah dan pengurusan semasa diadu terhadap kumpulan yang cuba mengantar perubahan. Walaupun ia juga dikenali sebagai peraduan proksi, istilah "perjuangan proksi" mungkin lebih sesuai dengan taktik Machiavellian yang kadang-kadang digunakan oleh kedua-dua pihak. Tanpa menghiraukan apa yang disebutnya, pelabur akan berkhidmat dengan baik untuk terus mengikuti pergaduhan proksi, kerana mereka sering dapat menanggung harga saham syarikat.

Pihak dalam perjuangan proksi

Peserta di satu sisi perjuangan proksi sentiasa tetap - pengarah dan pengurusan penyandang syarikat. Peserta di sisi lain cincin biasanya salah satu daripada yang berikut:

• Pemegang saham pendakwa : Para pemegang saham yang tidak puas hati dalam syarikat yang tidak berpuas hati dengan isu tadbir urus korporat atau kebimbangan lain seperti pampasan eksekutif yang berlebihan boleh cuba memasuki peringkat pemberontakan dengan banding bersama dan cuba menggantikan beberapa atau semua pengarah syarikat. Tetapi usaha ini jarang berjaya kecuali jika para penentang memenangi sokongan daripada pemegang saham utama dalam syarikat itu.
• Pemegang saham aktivis : Kumpulan ini telah menarik banyak perhatian pada dekad ini, berkat pergaduhan proksi yang melibatkan beberapa syarikat berprofil tinggi di U. S. dan Kanada. U. S. dana aktivis meningkat lebih cepat daripada industri dana lindung nilai yang luas pada tahun 2013, dengan jumlah aset pada akhir suku ketiga meningkat 36% tahun ke tahun kepada rekod $ 89 bilion. Di Kanada, satu kajian pada Januari 2013 mendapati bahawa pertandingan proksi telah meningkat 84% dalam tempoh lima tahun dari tahun 2008 hingga 2012; bilangan pertandingan yang difokuskan semata-mata untuk menukar lembaga pengarah hampir dua kali ganda dalam tempoh ini.
• Memperolehi syarikat-syarikat : Dalam hal pengambilalihan bermusuhan, jika lembaga sasaran syarikat menegaskan pengabaian pengambil keputusan, yang terakhir dapat memutuskan untuk terlibat dalam perjuangan proksi untuk memaksa target untuk menyetujui proposalnya.

Objektif dan Taktik

Sejak peningkatan dalam pergaduhan proksi baru-baru ini telah didorong oleh para pemegang saham aktivis, mari kita lihat beberapa objektif dan taktik mereka.Objektif tipikal para pemegang saham aktivis termasuk yang berikut:

Perubahan pengurusan

• : Contoh klasik objektif ini adalah pertempuran proksi 2012 yang dilancarkan oleh Square Pershing Bill Ackman terhadap Canadian Pacific, kereta api Kanada kedua terbesar yang menghadapi cabaran operasi pada masa itu. Pershing Square memenangi pertarungan proksi pada pertengahan 2012, dan segera menggulingkan beberapa pengarah Kanada Pasifik dan menggantikan CEOnya dengan eksekutif landasan kereta api Hunter Harrison. Harrison menyempurnakan pemulihan yang luar biasa di Pasifik Kanada pada tahun 2013, hasilnya saham itu merupakan salah satu penghibur terbaik pada indeks TSX-60 Canadian chip-chip tahun itu. Spin-off
• : Ini adalah satu lagi tujuan kegemaran para pemegang saham aktivis, yang percaya bahawa aset tertentu akan membuka kunci nilai syarikat. Satu contoh disediakan oleh percubaan Jana Partners untuk menggegarkan bahan di Agrium utama baja Kanada pada tahun 2013. Jana telah mengumpulkan kepentingan dalam Agrium yang menjadikannya pemegang saham terbesar syarikat pada pertengahan 2012. Jana kemudian mencadangkan agar Agrium memecah operasi pengeluaran baja dari unit runcit produk ladangnya, cadangan yang ditolak oleh lembaga Agrium. Jana kehilangan perjuangan proksi hampir setahun selepas ia hanya mendapat dua calonnya yang dipilih untuk lembaga Agrium, bukannya lima yang dicari. Contoh yang lebih baru adalah perjuangan proksi yang Carl Icahn mengatakan dia akan melaksanakan jika diperlukan untuk memenangi dua kerusi di lembaga pengarah eBay. Pada bulan Januari 2014, Icahn mengumpul 0% pegangan saham di eBay dan mengeluarkan cadangan bagi unit PayPal syarikat. Pulangan tunai kepada para pemegang saham
• : Pemegang saham aktivis kadangkala terlibat dengan sebuah syarikat yang kaya wang tunai untuk menyalurkannya untuk mengagihkan sebahagian wang simpanannya kepada pelabur. Pada bulan April 2013, Apple menaikkan dividen suku tahunannya sebanyak 15% dan meningkatkan program pembelian semula sahamnya sebanyak enam kali ganda kepada $ 60 bilion, di tengah tekanan yang semakin meningkat daripada pengurus dana lindung nilai David Einhorn - yang memiliki 1. 3 juta saham Apple pada akhir 2012 - dan pemegang saham besar lain untuk mengembalikan wang tunai kepada para pelaburnya. Carl Icahn - yang mempunyai $ 3. 6 bilion kepentingan dalam Apple - juga mendesak Apple membeli balik $ 50 bilion sahamnya, tetapi menurunkan cadangan ini pada Februari 2014 selepas syarikat itu hampir mencapai target ini dengan $ 40 bilion pembelian semula pada tahun sebelumnya. Taktik yang disukai seorang pemegang saham aktivis adalah mengumpulkan kepentingan dalam sebuah syarikat sasaran, dan kemudian mengumumkan pemegangan sahamnya dengan banyak penggemar. Pengumuman kadangkala juga mengandungi perincian pelan pemegang saham aktivis untuk membuka kunci nilai atau memacu perubahan pada syarikat sasaran, dan sering menyatakan hasratnya untuk melibatkan diri dalam perjuangan proksi jika diperlukan.

Ini sangat menarik penampilan garis pertempuran antara pemegang saham aktivis dan pengurusan yang sedia ada syarikat sering membuat berita muka depan, dan meningkatkan minat pelabur dalam saham. Walaupun stok mungkin sering melonjak pada berita penglibatan aktivis pelabur, keuntungan ini tidak dapat dikekalkan dalam semua kes, dengan langkah seterusnya yang dipengaruhi oleh asas syarikat lebih daripada apa-apa lagi.

Bagaimana faedah pelabur?

Pemegang saham aktivis adalah beberapa pelabur paling bijak di sekitar, dan penglibatan mereka dengan syarikat adalah isyarat kuat kepercayaan mereka bahawa stok undervalued. Walaupun nilai wang dari kepentingan mereka dalam syarikat adalah bukti bahawa mereka meletakkan wang mereka di mana mulut mereka, kesediaan mereka untuk terlibat dalam perjuangan proksi adalah petunjuk konkrit keberanian keyakinan mereka, i. e. mereka sanggup pergi jarak jauh untuk mendorong perubahan positif.

Walaupun penyertaan para pemegang saham aktivis tidak boleh dan tidak boleh menjadi satu-satunya ukuran untuk mengukur daya tarikan pelaburan, itu adalah titik ditambah yang pasti. Selain daripada menekankan pengurusan untuk mengambil langkah-langkah untuk meningkatkan kecekapan dan nilai pemanduan, pemegang saham aktivis juga boleh menggesa syarikat untuk mematuhi dasar tadbir urus korporat yang kukuh.

Walaupun perjuangan proksi yang diselesaikan dengan cepat mungkin memberi manfaat kepada para pemegang saham, pertempuran proksi jahat dan jangka panjang tidak ada kepentingan terbaik, kerana ia mengganggu pengurusan dan mungkin mengakibatkan prestasi operasi yang optimum bagi perusahaan.

Para pelabur boleh terus menantikan pelaburan yang dibuat oleh pemegang saham aktivis dengan rekod jangka panjang yang terbaik dengan menjejalkan pemfailan peraturan mereka. Ini termasuk Jadual 13D di AS - yang mesti difailkan dengan SEC dalam masa 10 hari oleh sesiapa yang memperoleh lebih daripada 5% daripada mana-mana kelas sekuriti syarikat awam yang didedahkan - dan laporan "amaran awal" di Kanada, yang telah untuk difailkan jika entiti memperoleh lebih daripada 10% daripada mana-mana kelas ekuiti atau sekuriti mengundi syarikat.

Bottom Line

Pemegang saham aktivis tidak selalu berjaya dalam memenangi pergaduhan proksi, dan walaupun mereka melakukannya, syarikat sasaran tidak selalu berkembang. Pada bulan Ogos 2013, Square Pershing Bill Ackman menjual keseluruhan 18% kepentingan dalam peruncit yang berjuang J. C. Penney, selepas gagal mengubahnya; Pershing kehilangan kira-kira $ 700 juta dalam pelaburan itu, menurut laporan yang tidak disahkan. Walaupun banyak pemenang Ackman sejak bertahun-tahun, ini adalah kegagalan ketiga dalam ruang runcit, selepas pelaburan gagal sebelumnya dengan Kumpulan dan Sasaran Borders. Moral cerita adalah bahawa sementara penglibatan seorang pelabur aktivis dan perjuangan proksi seterusnya dapat meningkatkan peluang kejayaan saham, seperti dengan investasi lain, keuntungan tidak dijamin.