Peraturan pertama perancangan pendapatan persaraan tidak pernah kehabisan wang. Peraturan kedua tidak pernah melupakan yang pertama. Pembaca yang memerhatikan akan mendapati bahawa tidak ada konflik antara peraturan.

Namun, terdapat banyak konflik antara keperluan keselamatan dan keperluan pertumbuhan untuk melindung nilai inflasi sepanjang hayat pensiunan. Oleh kerana inflasi dan kadar faedah sangat rapat, satu portfolio risiko sifar yang selamat akan mengikis nilai telur sarang sepanjang hayat portfolio walaupun dengan pengeluaran yang sangat sederhana. Kita semua boleh menjamin bahawa portfolio risiko sifar tidak akan memenuhi sebarang matlamat ekonomi yang munasabah. (Dengan begitu banyak pilihan, sukar untuk menentukan jenis pelan persaraan yang sesuai untuk anda, untuk bantuan melihat Pelan Persaraan Yang Terbaik? )

TUTORIAL: Keselamatan dan Pendapatan

Sebaliknya, portfolio ekuiti sahaja mempunyai pulangan yang dijangka tinggi tetapi datang dengan ketidaktentuan yang menimbulkan risiko pembubaran sendiri jika pengeluaran berterusan semasa turun pasaran.

Strategi yang sesuai mengimbangi dua keperluan yang bercanggah.

Kami akan merekabentuk portfolio yang harus menyeimbangkan keperluan pendapatan liberal dengan mudah tunai yang mencukupi untuk menahan pasaran. Kita boleh mulakan dengan membahagikan portfolio kepada dua bahagian dengan matlamat tertentu untuk setiap:

• Kepelbagaian kemungkinan yang paling luas mengurangkan ketidakstabilan bahagian ekuiti ke had praktikal terendahnya sambil memberikan pertumbuhan jangka panjang yang diperlukan untuk melindung nilai inflasi, dan memenuhi jumlah pulangan yang diperlukan untuk membiayai pengeluaran.
• Peranan pendapatan tetap adalah untuk menyediakan satu simpanan nilai untuk membiayai pengagihan dan untuk mengurangkan jumlah volatiliti portfolio. Portfolio pendapatan tetap direka untuk mendekati kemeruapan pasaran wang daripada cuba meregangkan hasil dengan meningkatkan tempoh dan / atau menurunkan kualiti kredit. Pengeluaran pendapatan bukan matlamat utama.

Jumlah Pulangan Pelaburan

Kedua-dua bahagian portfolio menyumbang kepada matlamat untuk menghasilkan pengeluaran mampan yang liberal dalam tempoh yang lama. Perhatikan bahawa kita secara khusus tidak melabur untuk pendapatan; Sebaliknya kita melabur untuk pulangan keseluruhan.

Kakek anda melabur untuk pendapatan dan mengorbankan portfolionya penuh dengan saham dividen, saham pilihan, bon boleh tukar dan bon yang lebih banyak. Mantra adalah untuk hidup dari pendapatan dan tidak pernah menyerang prinsip. Mereka memilih sekuriti individu berasaskan kepada hasil berair yang besar. Ia kelihatan seperti strategi yang munasabah, tetapi semua yang mereka dapat ialah portfolio dengan pulangan yang lebih rendah dan risiko yang lebih tinggi daripada yang diperlukan.

Pada masa itu, tiada siapa yang tahu lebih baik supaya kita dapat memaafkan mereka. Mereka melakukan yang terbaik di bawah pengetahuan yang ada.Dividen dan minat lebih tinggi untuk datuk anda berbanding hari ini. Jadi, sementara jauh dari sempurna, ia berfungsi selepas fesyen.

Hari ini, ada cara yang jauh lebih baik untuk berfikir tentang pelaburan. Seluruh dasar teori kewangan moden adalah mengubah tumpuan dari pemilihan sekuriti individu ke peruntukan aset dan pembinaan portfolio, dan menumpukan pada jumlah pulangan daripada pendapatan. Jika portfolio perlu membuat pengagihan untuk apa-apa sebab seperti menyokong gaya hidup semasa bersara, kita boleh memilih dan memilih antara kelas aset untuk mencukur saham yang sesuai. (Untuk mengetahui lebih lanjut tentang risiko dan korelasi ganjaran, baca Premium Ekuiti-Risiko: Lebih Risiko Untuk Pulangan Tinggi )

Dividen Sintetik

Mengakui bahawa pengedaran dibiayai secara oportunis dari mana-mana bahagian portfolio tanpa mengambil kira pendapatan perakaunan, dividen, atau faedah, keuntungan atau kerugian yang kita mungkin mencirikan pengagihan sebagai "dividen sintetik."

Jumlah pulangan pelaburan melepaskan definisi pendapatan dan prinsip tiruan yang membawa kepada banyak dilema perakaunan dan pelaburan . Ia menghasilkan penyelesaian portfolio yang jauh lebih optimum daripada protokol penjanaan pendapatan lama.

Pendekatan pelaburan pulangan keseluruhan diterima secara universal oleh sastera akademik dan amalan terbaik institusi. Ia dikehendaki oleh Akta Pelaburan Prudent Uniform (UPIA), Akta Keselamatan Pendapatan Persaraan Pekerja (ERISA), undang-undang dan peraturan umum. Pelbagai undang-undang dan peraturan telah berubah dari semasa ke semasa untuk menggabungkan teori kewangan moden, termasuk idea yang melabur untuk pendapatan adalah dasar pelaburan yang tidak sesuai.

Namun, selalu ada yang tidak mendapat kata itu. Terlalu banyak pelabur individu, terutama pesara atau mereka yang memerlukan pengagihan tetap untuk menyokong gaya hidup mereka masih terperangkap dalam dasar pelaburan datuk. Memandangkan pilihan antara pelaburan dengan dividen 4% dan pertumbuhan yang dijangkakan 2% atau jangkaan pulangan 8% tetapi tiada dividen, ramai yang memilih pelaburan dividen, dan mereka mungkin berhujah terhadap semua bukti yang ada bahawa portfolio mereka adalah "lebih selamat . " Ia tidak boleh dibuktikan.

Malangnya, dalam persekitaran kadar faedah yang rendah, permintaan bagi produk penghasil pendapatan tinggi. Syarikat-syarikat dana dan pengurus bergegas untuk membawa penyelesaian pendapatan kepada pasaran dalam usaha memaksimumkan pulangan mereka sendiri. Strategi dividen adalah darling jurujual, yang sentiasa bersedia untuk "menolak mereka cara mereka mencondongkan." Dan, akhbar itu penuh dengan artikel bagaimana mengganti pendapatan bunga yang hilang dalam dunia hasil sifar. Tidak ada seorang pun yang menghidangkan pelabur dengan baik.

Jadi, bagaimana mungkin pelabur menjana aliran pengeluaran untuk menyokong keperluan gaya hidupnya dari portfolio jumlah pulangan? (Untuk idea yang lebih baik tentang apa yang akan dilakukan oleh portfolio anda, lihat Pulangan yang Diharapkan: Honing The Craft. )

Contoh

Mula dengan memilih kadar pengeluaran yang mampan. Kebanyakan pemerhati percaya bahawa kadar 4% adalah mampan dan membolehkan portfolio berkembang dari semasa ke semasa.

Buat peruntukan aset tahap tertinggi sebanyak 40% untuk jangka pendek, bon berkualiti tinggi baki kepada portfolio ekuiti global yang pelbagai daripada mungkin 10 hingga 12 kelas aset.

Tunai untuk pengedaran boleh dihasilkan secara dinamik seperti keadaan yang diperlukan. Dalam pasaran turun, peruntukan 40% untuk bon boleh menyokong pengagihan selama sepuluh tahun sebelum sebarang aset tidak menentu (ekuiti) perlu dibubarkan. Dalam tempoh yang baik apabila aset ekuiti telah dihargai, pengedaran boleh dibuat dengan mencukur saham, dan kemudian menggunakan lebihan untuk mengimbangi kembali kepada model bon / ekuiti 40% / 60%.

Pengimbangan semula dalam kelas ekuiti akan secara bertahap meningkatkan prestasi dalam jangka masa panjang dengan menguatkuasakan disiplin menjual tinggi dan rendah membeli kerana prestasi antara pelbagai kelas berbeza-beza.

Sesetengah pelabur menolak risiko boleh memilih untuk tidak mengimbangi antara stok dan bon semasa pasaran ekuiti ke bawah jika mereka memilih untuk mengekalkan aset selamat mereka utuh. Walaupun ini melindungi taburan masa depan sekiranya berlaku pasaran ekuiti yang berlarutan, ia datang pada harga kos peluang. Walau bagaimanapun, kami menyedari bahawa sumur tidur adalah kebimbangan yang sah. Pelabur perlu menentukan pilihan mereka untuk mengimbangi semula aset-aset yang selamat dan berisiko sebagai sebahagian daripada dasar pelaburan mereka. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai kepentingan mengimbangi semula portfolio anda, baca Rebalance Portfolio Anda Untuk Menginap Di Trek )

Bottom Line

Sebanyak polisi pelaburan pulangan akan mencapai pulangan yang lebih tinggi dengan risiko lebih rendah daripada kurang dividen atau dasar pendapatan yang optimum. Ini menerangkan potensi pengedaran yang lebih tinggi dan meningkatkan nilai terminal sambil mengurangkan kebarangkalian pembubaran sendiri dana. Pelabur mempunyai banyak keuntungan dengan merangkul dasar pelaburan pulangan keseluruhan. (Untuk membantu menentukan jika portfolio anda perlu dilaraskan, lihat Ukur Prestasi Portfolio Anda. )