a:

Satu projek baru hanya memberi kesan ekonomi sekiranya nilai sekarang bersih (NPV) yang didiskaunnya melebihi kos yang diharapkan dari pembiayaan. Sebelum membuat anggaran untuk projek baru, syarikat mesti menilai tahap keseluruhan risiko projek berbanding operasi perniagaan biasa. Projek-projek berisiko tinggi memerlukan kadar diskaun yang lebih tinggi daripada cadangan modal purata waktunya (WACC) sejarah yang dicadangkan. Yang bertentangan adalah benar dengan projek-projek berisiko rendah, di mana syarikat juga harus bekerja ke arah projek-projek yang mungkin menambah nilai yang mencukupi untuk mengimbangi sebarang risiko, dan yang melibatkan keuntungan proyeksi.

Terdapat tiga kaedah umum untuk memproyeksikan keuntungan untuk operasi baru: nilai semasa bersih, kadar pulangan dalaman dan tempoh bayaran balik. Sebuah syarikat sering menjalankan ketiga-tiga perkara ini sebelum membuat keputusan, walaupun keputusan sering dibuat berdasarkan angka mana yang paling sesuai dengan kriteria pemilihan. Tempoh bayaran balik, misalnya, cenderung lebih berguna pada masa kecairan yang tidak menentu. NPV mungkin adalah yang paling universal diterima dari ketiga teknik penilaian ini.

Bagi sesuatu projek yang masuk akal, keuntungan yang dijangka perlu melebihi kos yang dijangkakan pembiayaan. Ini adalah angka-angka penting untuk menghampiri dengan betul. Sekiranya syarikat itu secara salah menyalahkan kos modal dengan margin yang kecil, projek itu dapat menunjukkan NPV yang lebih tinggi dan kelihatan seperti idea yang hebat. Peningkatan kos modal boleh menunjukkan kerugian dan syarikat mungkin melepaskan peluang yang baik.

Pengurusan sepatutnya mempunyai idea yang baik mengenai kos modal purata berwajaran syarikat. Ini harus mengambil kira semua sumber modal, termasuk isu saham, bon dan bentuk hutang lain. Perusahaan berisiko rendah cenderung untuk memperoleh modal pada kadar yang lebih murah, sama ada melalui pinjaman yang datang dengan bayaran faedah yang lebih rendah atau pelabur ekuiti yang mempunyai pulangan yang diperlukan yang lebih rendah.

Anggaran kos hutang adalah mudah - ramalkan kadar penerbitan hutang baru. Ini biasanya berbeza daripada kadar purata semasa hutang tertunggak atau purata kadar pinjaman syarikat; kos pinjaman berubah dari masa ke masa, dan bergantung pada purata semasa boleh membawa kepada kos pengiraan modal yang salah. Cukai perlu disatukan juga, dan kebanyakan pakar menganggapnya sesuai untuk menggunakan kadar cukai marginal daripada kadar cukai yang berkesan.

Mengenal pasti kos ekuiti lebih sukar. Walaupun hampir semua syarikat bermula dengan pulangan bebas risiko - berdasarkan kadar U. S. Treasury - tidak ada konsensus yang luas mengenai kadar penggunaannya. Ada yang memilih bil perbendaharaan tiga bulan (T-bil), manakala yang lain menggunakan kadar bon 10 tahun.Kedua-dua pelaburan ini sering beratus-ratus mata asas dan boleh membuat perbezaan sebenar kos penilaian modal.

Sekali kadar bebas risiko telah diselesaikan, syarikat mesti mencari premium risiko untuk pendedahan pasaran ekuiti di atas kadar bebas risiko. Angka ini sepatutnya dikemas kini secara kerap oleh syarikat untuk menyumbang kepada sentimen pasaran semasa. Langkah terakhir dalam mencari kos ekuiti ialah untuk mencari beta. Sekali lagi, tidak ada konsensus yang luas mengenai tempoh masa yang betul untuk ini.

Langkah terakhir ialah memikirkan nisbah hutang kepada ekuiti dan kos modal berat dengan sewajarnya. Apabila WACC dikira, menyesuaikan diri dengan risiko relatif dan bandingkan dengan nilai semasa bersih projek.