Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) China meningkat 6% pada suku ketiga, kerajaan mengumumkan hari ini, yang paling miskin menunjukkan sejak tahun 2009 untuk ekonomi kedua terbesar di dunia. Penganalisis menjangkakan pertumbuhan sebanyak 6%, manakala sasaran rasmi Beijing ialah 7. 0%.

Reaksi terhadap hasilnya bercampur, mencerminkan ketidakpastian yang semakin meningkat tentang prestasi ekonomi China yang sebenar. ETF pengesanan China terbesar, iShares China Large-Cap ETF (FXI FXIiSh China Lg-Cp46. 45 + 0. 37% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) turun kira-kira 1 1% pada awal petang. IShares MSCI Australia ETF (EWA EWAiShs MSCI Au22. 94 + 0 39% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) turun 0. 9%, mencerminkan pergantungan negara terhadap perlombongan untuk eksport ke pasaran China. Penurunan Indeks Penjejakan Indeks Komoditi PowerShares DB (DBC DBCPwrShs DB Cmdty Idx16 53 + 1. 91% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) adalah lebih curam, pada 1. 6% mencerminkan peranan China dalam memacu harga komoditi selama tahun pertumbuhan dua angka. Sekarang bahawa hari-hari itu tamat, persoalannya ialah bagaimana dunia akan menghadapi China yang perlahan.

Skrol carta untuk melihat data.

Tiada Pendaratan Hard

Satu naratif memberitahu kita yang paling buruk telah dielakkan buat masa sekarang. Tiada ekonomi adalah mesin pergerakan kekal, mencatatkan pertumbuhan 10% selama-lamanya; walaupun China nampaknya mencabar anggapan itu seketika. Akhirnya selera negara untuk bahan mentah terikat untuk berkurang. Pada satu ketika selepas itu, China akan beralih dari ekonomi pembuatan dan eksport yang bergantung kepada pelaburan luar kepada satu yang didorong oleh penggunaan domestik. Apa yang akan berlaku semasa peralihan itu telah menyebabkan beberapa pelabur bimbang, akan "pendaratan keras" di China membawa kepada kemelesetan global?

Memandangkan pasaran saham yang terlalu panas di China menjunam sepanjang musim panas, dan kerajaan merungut mata wangnya, menurunkan nilai dan kemudian menaikkan harga yuan secara serentak, dunia menyaksikan kebimbangan yang semakin meningkat. Dalam konteks ini, 6. 9% cukup baik. Kelajuan yang lambat ke kadar pertumbuhan negara "normal" adalah apa yang diperintahkan oleh pasaran. Jauh lebih baik daripada kejatuhan curam, atau penguncupan yang ketara, diikuti oleh versi TARP Beijing.

Terlalu Tenang

Satu lagi ialah 6% bukan hanya cukup baik - ia terlalu baik. Pihak berkuasa China menempatkan banyak kedai oleh angka pertumbuhan KDNK, dan banyak pemerhati mengesyaki bahawa beberapa perakaunan Orwellian sedang bekerja di sini: 2 + 2 = 6. 9.

Ini kecurigaan bukanlah bahan teori konspirasi atau hanya Sinophobia. Pada tahun 2007, apabila Perdana Menteri Li Keqiang adalah Setiausaha Wilayah Utara Liaoning, beliau memberitahu U.S. diplomat bahawa angka KDNK adalah "buatan manusia"; beliau menambah bahawa dia lebih suka melihat penggunaan elektrik, jumlah kargo kereta api dan pinjaman bank untuk mendapatkan pertumbuhan yang tepat. WikiLeaks menerbitkan kabel itu pada tahun 2010. Kelajuan luar biasa yang mana China mengkompilasi angka KDNKnya juga menunjukkan bahawa terdapat banyak penulisan kreatif yang terlibat dalam pemecahan nombor.

Danny Gabay, pengarah bersama Fathom Consulting, memberitahu BBC Radio 4 bahawa dia tidak percaya bilangan rasmi "sama sekali" dan menganggarkan kadar pertumbuhan 3% ("tidak 7. 3-tiga") berdasarkan Li's langkah pilihan sendiri. Yang kedengaran menakutkan, tetapi persoalannya ialah: apakah nombor sebenar untuk suku sebelumnya? Jika perakaunan oleh fiat kembali sekurang-kurangnya hingga 2007, adakah kita bercakap tentang 3% turun dari sekitar 7%, atau 3% turun dari sekitar 3. 5%? Gabay mencadangkan penurunan itu adalah curam, membandingkan keadaan China ke Amerika pada tahun 2007 dan Jepun pada tahun 1990, tetapi tidak secara jelas meletakkan angka 3% dalam konteks.

Ekonomi Dirancang

Ketika pasaran ekuiti China ekoran musim panas ini telah menunjukkan, Beijing enggan membenarkan China beralih sepenuhnya ke ekonomi pasaran - namun. Pelabur-pelabur domestik sedar akan peranan kerajaan dalam menopang dan memompa pasaran kendur, dan adalah munasabah untuk menjangkakan pusingan rangsangan fiskal berikutan angka KDNK Isnin. Saham China sebenarnya mungkin meningkat dalam beberapa minggu yang akan datang, tetapi hanya pelabur yang paling berani harus cuba memanfaatkan campur tangan kerajaan. Rekod jejak Beijing dalam hal ini, bagaimanapun, jauh dari sempurna.

Xi Jinping menyedari persepsi bahawa Beijing meminjam ekonomi, dan dia mengambil langkah untuk menghilangkannya. Semasa beliau memulakan lawatan ke UK, pemimpin China telah memberikan temu ramah bertulis yang jarang berlaku kepada Reuters . Di dalamnya beliau mengakui masalah ekonomi China, yang menghubungkan mereka dengan "prestasi ekonomi global yang lemah." Beliau menjanjikan "reformasi kewangan berorientasikan pasaran mengikut undang-undang" dan "untuk memupuk pasaran modal terbuka dan telus yang menikmati pembangunan jangka panjang, stabil dan kukuh." Sentimen itu tidak dapat lebih mesra pelabur, tetapi seperti angka pertumbuhan, persoalannya sama ada untuk mempercayainya.

Line Bottom

Hubungan antara pertumbuhan sebenar China dan nombor rasmi tidak pasti. Lebih daripada apa-apa, kadar pertumbuhan rasmi memberi isyarat kepada niat Beijing, dan dalam kes ini, ia mungkin lagi rangsangan ekonomi. Walaupun ia dapat memberi rangsangan jangka pendek, implikasi jangka panjang perlambatan China masih tidak jelas. Harga komoditi dan negara-negara yang membekalkan bahan mentah ke China akan terus menderita. Senario terburuk dalam kemelesetan global, malangnya, masih kemungkinan.