Pasaran bon dunia banyak kali lebih besar daripada pasaran saham kolektif, baik dalam nilai monetari bon tertunggak dan dalam nilai dolar bon yang didagangkan setiap hari. Walau bagaimanapun, para pelabur nampaknya kurang mengetahui tentang bon berbanding saham. Isu bon persekutuan, dikenali sebagai bon Perbendaharaan (T-bon) di U. S., menyusun sebahagian besar daripada keseluruhan pasaran bon, tetapi mereka tidak bebas daripada kekaburan, walaupun mereka dianggap sebagai pelaburan tetap pendapatan yang paling selamat. Dalam artikel ini, kami akan menumpukan sedikit perhatian pada kawasan yang tidak dikenali ini dan menjelaskan proses yang mana kerajaan persekutuan menerbitkan bon.

LIHAT: 5 Perkara Penting untuk Ketahui Mengenai Bon

Soalan Awal untuk Terbitan Bon Baru Isu bon Persekutuan diselaraskan oleh bank pusat. Apabila ia menjangkakan isu bon persekutuan baru, bank pusat akan menjalankan tinjauan secara tidak formal mengenai keadaan pasaran semasa dan jenis isu yang mungkin lebih suka pelabur. Perbincangan informal ini diadakan dengan peniaga pelaburan, bank dan peserta pasaran lain yang mempunyai pengalaman dengan isu-isu bon jenis dan jenis yang dipertimbangkan.

LIHAT: Apakah Bank Pusat?

Sebelum butiran terbitan bon baru diputuskan, beberapa soalan penting perlu dijawab. Paling penting, kerajaan persekutuan mesti menentukan tujuan yang tepat untuk isu ini. Selalunya, ia akan dikaitkan dengan projek modal tertentu yang dirancang oleh kerajaan - jalan baru atau jambatan, contohnya. Tetapi tujuannya juga boleh menjadi sesuatu yang umum seperti mengembalikan hutang terdahulu - iaitu membayar pinjaman masa lalu dengan dana baru yang mungkin dipinjam pada kadar faedah yang lebih baik.

Soalan-soalan awal yang lain berkaitan dengan parameter undang-undang yang mengelilingi isu yang berpotensi, seperti yang ditakrifkan oleh perundangan persekutuan. Harus ada undang-undang terdahulu yang menggariskan syarat-syarat di mana isu bon boleh dilaksanakan. Dahuluan undang-undang sedemikian berkaitan dengan tujuan itu. Apabila tujuannya adalah untuk membiayai projek modal, pendahuluan undang-undang mesti berfungsi untuk menentukan sama ada dana yang diperoleh digunakan bagi usaha yang memberi pembayar cukai negara dan kebaikan jawatankuasa persekutuan yang lebih baik. Dalam hal pembayaran balik terbitan hutang terdahulu, persoalannya ialah sama ada atau tidak hutang boleh dikembalikan di bawah peraturan cukai persekutuan.

LIHAT: Konsep Bon Lanjutan

Akhirnya, pegawai kerajaan mesti memutuskan bagaimana bon akan dijual. Dalam sesetengah kes, jika kerajaan mempunyai hubungan kerja yang sedia ada dengan firma pelaburan tertentu, ia mungkin memilih firma itu untuk menjadi penaja jamin tunggal untuk isu bon. Hubungan penaja jamin tunggal juga boleh masuk akal di bawah keadaan lain. Sebagai contoh, jika isu itu cukup sederhana atau jika denominasinya cukup kecil yang melibatkan banyak penaja jamin akan lebih banyak masalah daripada itu.Sebaliknya, jika ia merupakan isu bon yang besar, kerajaan akan menjadi tuan rumah lelongan bon dan mengundang banyak penaja jamin untuk hadir dan mengambil bahagian dalam proses pembidaan.

Fase Pemasaran Sama ada kerajaan memilih untuk menggunakan satu penaja jamin atau beberapa, kaedah yang dipilih untuk isu bon memainkan peranan penting dalam fasa pemasaran. Langkah pertama fasa ini untuk kerajaan, sebagai penerbit bon, adalah menyediakan penyata rasmi awal atau dokumen pendedahan, untuk menyampaikan kepada pembeli yang berpotensi. Penerbit bon biasanya menggunakan perkhidmatan firma penasihat bon khusus untuk bekerja dengan peguam cara yang biasa pada aspek undang-undang pembiayaan. Bersama peguam bela dan peguamcara bekerja dalam perkara, seperti undang-undang persekutuan dan negeri dan kelulusan cukai, memastikan prosedur undang-undang yang betul sedang diikuti.

Salah satu keperluan undang-undang yang paling penting untuk isu bon persekutuan adalah bahawa mesyuarat awam akan diadakan selepas tempoh pemasaran yang munasabah. Semasa tempoh pemasaran ini, biasanya berlangsung selama seminggu, bakal pembeli mengkaji semula dan menilai dokumen pendedahan. Prosedur yang diikuti untuk mesyuarat awam bergantung kepada sama ada kerajaan menggunakan penaja jamin tunggal atau menjemput beberapa penaja jamin untuk menyertai tender yang kompetitif.

Dalam kes hubungan penaja jamin tunggal, penaja jamin datang ke mesyuarat awam dengan cadangan pembelian firma. Cadangan pembelian mengandungi syarat-syarat tertentu dan tepat mengenai terbitan bon, termasuk jumlah prinsipal bon, kadar faedah yang perlu dibayar, jadual pelunasan dan butir-butir mengenai apa-apa peruntukan prabayar. Perkara-perkara ini boleh dirundingkan dan diperhalusi lagi di mesyuarat itu dan cadangan itu kemudiannya boleh diluluskan, menjadikan mesyuarat pengesahan rasmi terma. Sebaliknya, jika kerajaan telah menjemput beberapa penaja jamin untuk mengambil bahagian dalam isu itu, setiap kumpulan mengemukakan tawaran pembeliannya pada hari mesyuarat umum, dan lelongan penuh berlaku sehingga semua obligasi tersebut diedarkan dengan sepatutnya.

LIHAT: Tutorial Asas Bon

Penyediaan Dokumen Penutupan Dalam langkah terakhir proses penerbitan bon persekutuan, penanggung jamin atau penaja jamin mengaku harga belian untuk bon kepada agen pembayaran. Ejen membayar kemudian membayar kos pengeluaran, di arah penerbit. Ejen membayar memainkan peranan praktikal yang penting dalam isu bon: ia melihat bahawa dana disebarkan dengan betul mengikut tujuan yang diterbitkan oleh terbitan bon. Sebagai contoh, ejen membayar menggunakan baki hasil bon kepada akaun projek pembinaan, atau ia menerapkan hasil kepada pemegang hutang sekiranya terbitan bon adalah untuk mengembalikan hutang terlebih dahulu. Selepas penutupan pengedaran bon, peguam bon mengedarkan satu set lengkap dokumen penutup kepada setiap peserta.

Ini membawa kita kepada langkah terakhir dalam isu bon persekutuan: penyediaan dokumen penutup. Seperti yang anda harapkan, dokumen-dokumen ini bersifat teknikal, ditulis mengikut rangka kerja perundangan yang sangat spesifik.Tanpa terperinci mengenai kandungannya, ia cukup untuk mengatakan bahawa dokumen penutup menegaskan semula syarat-syarat cadangan belian yang diluluskan, sebagai tambahan kepada prosedur yang mana obligasi dibayar dan diedarkan.

Bottom Line Mengapa anda perlu mengambil berat tentang isu bon persekutuan? Kerana dari perspektif mana-mana pembeli bon - termasuk pelabur runcit - isu bon persekutuan cenderung menjadi pelaburan pendapatan tetap yang paling selamat yang tersedia. Lagipun, mereka disokong oleh kuasa penjanaan cukai kerajaan. Bagaimanapun, sifat setiap isu bon masih harus dianalisis dengan teliti. Pengetahuan ensiklopedia tentang proses dan prosedur yang mengelilingi isu bon persekutuan tidaklah semestinya perlu untuk mengambil bahagian dalam pembelian bon runcit, tetapi masih berguna untuk memahami beberapa pasaran bon yang sering mengelirukan.

LIHAT: Cara Mencipta Portfolio Penghasilan Moden Moden

Kerajaan mempunyai kewajipan untuk pembeli untuk memastikan bahawa isu-isu itu cair, boleh dipasarkan dan saiz yang mencukupi untuk memastikan pasaran yang mudah diperdagangkan. Pada akhirnya, semua faktor ini bergabung untuk meningkatkan kebolehpasaran isu bon tertentu dan menjadikannya lebih menarik bagi pembeli yang berpotensi.