Dalam kitaran pengetapan Fed, pelabur bon dapat meminimumkan atau bahkan keuntungan daripada melompat dalam kadar faedah dalam beberapa cara. Walaupun Fed tidak memulakan kitaran kenaikan kadar agresif pada tahun 2016, kenderaan ini masuk akal dalam persekitaran pasaran yang tidak menentu sekarang ini.

Jangka Pendek Notes S. Treasury Jangka Pendek

Tempoh adalah kepekaan harga bon relatif terhadap perubahan kadar faedah. Semakin tinggi tempoh, semakin cepat ikatan jatuh dalam kitaran Pengetatan Fed. Misalnya, nota Perbendaharaan dengan tempoh tiga tahun mengalami kemerosotan utama kira-kira 3% dengan kenaikan kadar 1%. Dalam tempoh pengetatan diperpanjang, hasil meningkat lebih tinggi pada nota ini berbanding dengan Perbendaharaan jangka panjang, tetapi tempoh yang rendah menghadkan impak ke atas prinsipal dengan syarat Fed tidak masuk dalam kitaran lanjutan untuk menaikkan kadar.

Sepanjang lima pusingan pengetatan terakhir bermula pada tahun 1986, Fed menaikkan kadar purata sebanyak 2. 7% setiap kitaran. Tidak ada yang mengharapkan Pengerusi Rizab Persekutuan Janet Yellen untuk mengikuti precedent pada 2016, tetapi strategi untuk membuat tangga adalah cara untuk memerangi kemungkinan itu. Pelabur membuat tangga bon dengan membeli portfolio bon dengan kematangan yang berbeza. Dalam keadaan yang semakin meningkat, hasil daripada bon matang telah dilaburkan semula dalam bon dengan hasil yang lebih tinggi.

Sementara itu, terdapat perbezaan besar antara membeli bon individu dalam tangga berbanding membeli dana bersama bon jangka pendek. Jika pelabur memegang bon individu hingga matang, pendapatan hasil dan prinsipal dijamin. Walau bagaimanapun, nilai aset bersih (NAB) portfolio dana bon sentiasa berubah-ubah, dan tidak ada tarikh matang di mana prinsipal awal dijamin akan dikembalikan. Menebus syer dana boleh menyebabkan keuntungan atau kerugian bergantung kepada keadaan pasaran dan persekitaran kadar faedah. Ramai pelabur mempelajari pengajaran ini selepas menerima wang dalam dana bon semasa tempoh pengetatan Fed yang sangat agresif.

Bon Korporat Gred Pelaburan Jangka Pendek

Bon korporat sering lebih berdaya tahan daripada Perbendaharaan dalam persekitaran kadar faedah yang semakin meningkat kerana mereka biasanya memberikan hasil yang lebih tinggi. Indeks Barclays bon gred pelaburan jangka pendek yang matang dalam tempoh satu hingga tiga tahun menunjukkan tempoh dua tahun. Hasil terburuk ialah 1. 3%, hasil paling rendah yang boleh diterima pada bon tanpa penerbit yang ingkar. Laddering boleh digunakan pada portfolio pelbagai yang merangkumi kedua-dua bon Perbendaharaan dan bon korporat gred pelaburan.

Amaran yang sama tentang membeli dana bersama dan bukannya bon individu terpakai. Sekiranya pelabur menjual dana apabila kadar pasaran menembusi, kemungkinan kerugian modal yang besar mungkin. Lebih buruk lagi, jika ekonomi jatuh ke dalam kemelesetan, bon korporat yang dikeluarkan oleh syarikat-syarikat kitaran menjadi lebih buruk.Pelabur dalam dana yang memegang aset tidak cair mempunyai insentif untuk menarik balik awal sebagai NAV plummets, menolak pengurus portfolio untuk menjual aset untuk memenuhi permintaan penebusan.

Keuntungan dari dana bersama adalah kepelbagaian. Jika membina portfolio bon korporat jangka pendek, adalah penting untuk menyelidik pengeluar itu supaya pelabur tidak terjebak dengan kebocoran minyak dan gas lain di mana prinsipal masuk ke lingkaran kematian.

Bon Perbendaharaan AS Jangka Panjang

Kebijaksanaan konvensional ialah apabila Fed menaikkan kadar, Perbendaharaan jangka pendek adalah tempat untuk menaruh wang untuk bekerja, tetapi ini tidak selalu berlaku, terutama jika inflasi berada di bawah kendali seperti pada tahun 2016. Sememangnya, Yellen lebih peduli terhadap inflasi yang sudah rendah yang bergerak ke arah deflasi. Inflasi mengikis bon matang lebih lama, namun dalam persekitaran semasa, kempen pengetatan Fed harus memaksa inflasi lebih rendah. Keluk hasil Perbendaharaan, yang ditakrifkan sebagai perbezaan antara bon dua dan 10 tahun, bersempadan dengan kadar jangka pendek yang lebih tinggi dan kadar jangka panjang bergerak ke bawah. Keluk yang meruncing adalah kenaikan harga untuk Perbendaharaan dengan tempoh matang 10 tahun atau lebih. Terdapat contoh yang sangat baik dalam kempen pengetatan Fed 1993 hingga 1994.

Jeff Gundlach, "King of Bonds", menyatakan bahawa pada 2013, sentimen semakin meningkat bahawa Fed akan menaikkan kadar, namun hasil Perbendaharaan jangka panjang dijejali pada tahun 2014. Menjelang akhir tahun, hasil 10 tahun adalah 2 . 2%, turun dari 3%. "Ikatan panjang mahu Fed mengetatkan," komen Gundlach. Hampir mana-mana pakar pendapatan tetap Wall Street menaikkan harga Perbendaharaan jangka panjang semasa kitaran pengetatan Fed memetik rasional yang sama. Jika inflasi tetap diam, hujung panjang lengkung tidak berfungsi dengan baik.

Bottom Line

Sekalipun Yellen adalah "satu dan sudah selesai," menaikkan kadar hanya sekali dan berhenti kerana kekalahan di pasaran saham, pada satu ketika, Fed akan masuk ke tahap pengetatan normal. Strategi bon ini akan tetap berguna ketika hari itu tiba.