Dalam dekad yang lalu, perdagangan algoritma (AT) dan perdagangan frekuensi tinggi (HFT) telah menguasai dunia dagangan, terutamanya HFT. Semasa 2009-2010, mana-mana 60% hingga 70% perdagangan U. S. disumbangkan oleh HFT, walaupun peratusan ini telah menurun dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Inilah pandangan perdagangan dunia algoritma dan frekuensi tinggi: bagaimana mereka berkaitan, faedah dan cabaran mereka, pengguna utama mereka dan keadaan semasa dan masa depan mereka.

Struktur dan Operasi

Pertama, ambil perhatian bahawa HFT adalah subset dari perdagangan algoritma dan, pada gilirannya, HFT termasuk perdagangan Ultra HFT. Algoritma pada dasarnya berfungsi sebagai orang tengah antara pembeli dan penjual, dengan HFT dan Ultra HFT menjadi cara bagi peniaga untuk memanfaatkan kekurangan harga tak terbatas yang mungkin wujud hanya untuk jangka waktu miniscule.

Perdagangan algoritma berasaskan peraturan berasaskan komputer menggunakan program berdedikasi yang membuat keputusan perdagangan automatik untuk membuat pesanan. AT berpecah pesanan bersaiz besar, menempatkan pesanan berpecah ini pada masa yang berlainan dan juga mengurus pesanan perdagangan selepas penyerahan mereka. (Lihat yang berkaitan: Asas Perdagangan Algoritma: Konsep dan Contoh .)

Pesanan bersaiz besar, biasanya dibuat oleh dana pencen atau syarikat insurans, boleh mempunyai kesan yang teruk pada tahap harga saham. AT bertujuan untuk mengurangkan impak harga dengan membagi pesanan besar ke dalam banyak pesanan kecil, sehingga menawarkan pedagang beberapa kelebihan harga. Algoritma juga secara dinamik mengawal jadual menghantar pesanan ke pasaran. Algoritma ini membaca suapan data berkelajuan tinggi masa nyata, mengesan isyarat dagangan, mengenalpasti tahap harga yang sesuai dan kemudian meletakkan pesanan perdagangan sebaik sahaja mereka mengenal pasti peluang yang sesuai. Mereka juga boleh mengesan peluang arbitraj dan boleh meletakkan perdagangan berdasarkan tren berikut, peristiwa berita dan juga spekulasi.

HFT adalah lanjutan AT. Ia menguruskan pesanan perdagangan bersaiz kecil untuk dihantar ke pasaran pada kelajuan tinggi, selalunya dalam milisaat atau mikrodetik (satu milisaat adalah seribu satu saat; mikrodetik adalah seribu milisaat). Pesanan ini diuruskan oleh algoritma berkelajuan tinggi yang meniru peranan pembuat pasaran. Algoritma HFT biasanya melibatkan peletakan pesanan dua belah (beli-rendah dan menjual tinggi) dalam usaha untuk mendapat manfaat dari spread bid-ask. Algoritma HFT juga cuba "merasakan" apa-apa perintah saiz besar yang belum selesai dengan menghantar beberapa pesanan bersaiz kecil dan menganalisis corak dan masa yang diambil dalam pelaksanaan perdagangan. Jika mereka merasakan peluang, algoritma HFT kemudian cuba memanfaatkan pesanan tertunda yang besar dengan menyesuaikan harga untuk mengisi dan membuat keuntungan. (Lihat yang berkaitan: Strategi Dan Rahsia Perdagangan Kekerapan Tinggi .)

Dan pada gilirannya, Ultra HFT adalah aliran khusus HFT.Dengan membayar yuran pertukaran tambahan, firma-firma perdagangan mendapat akses untuk melihat pesanan-pesanan yang belum selesai sebelum perpisahan kedua-dua pasaran.

Keuntungan Keuntungan HFT

Mengeksploitasi keadaan pasaran yang tidak dapat dikesan oleh mata manusia, algoritma HFT bank mencari potensi keuntungan dalam jangka waktu ultra-pendek. Satu contoh ialah arbitraj antara niaga hadapan dan ETFs pada indeks asas yang sama.

Grafik berikut dari kertas penyelidikan "Bangsa-Bangsa Perdagangan Berkepentingan Tinggi: Lelongan Kerangka Berkala Sebagai Reka Bentuk Reka Bentuk Pasar" mendedahkan algoritma HFT bertujuan untuk mengesan dan memanfaatkan. Grafik-grafik ini menunjukkan pergerakan harga centang oleh S-P 500 S & P 500 dan SPDR S & P 500 ETFs (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258, 85 + 0, 16% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) pada frekuensi masa yang berbeza. Yang lebih mendalam yang menonjol ke dalam graf, perbezaan harga yang lebih besar dapat dijumpai di antara dua sekuriti yang pada pandangan pertama kelihatan sangat berkorelasi.

Sila ambil perhatian bahawa paksi bagi kedua-dua instrumen adalah berbeza. Pembezaan harga adalah signifikan, walaupun terdapat pada tahap mendatar yang sama.

Oleh itu, apa yang kelihatannya bersesuaian dengan mata kasar ternyata mempunyai potensi keuntungan yang serius apabila dilihat dari perspektif algoritma kilat cepat.

Evolusi Perdagangan Automatik

Di pasaran U. S., SEC menugaskan pertukaran elektronik automatik pada tahun 1998. Sekitar setahun kemudian, HFT bermula, dengan masa pelaksanaan perdagangan kemudian menjadi beberapa saat. Menjelang tahun 2010, ini telah dikurangkan kepada milisaat (lihat "Kesabaran dan kewangan" Andrew Haldane dari Bank of England) dan hari ini, satu seratus daripada mikrodetik adalah masa yang mencukupi bagi kebanyakan keputusan dan pelaksanaan perdagangan HFT. Memandangkan kuasa pengkomputer yang semakin meningkat, bekerja pada frekuensi nanosekond dan picosekond mungkin dicapai melalui HFT dalam masa terdekat.

Bloomberg melaporkan bahawa pada tahun 2010, HFT "menyumbang lebih daripada 60% daripada semua jumlah ekuiti Amerika Syarikat," yang terbukti menjadi tanda air tinggi pada tahun 2013, peratusan itu telah jatuh kira-kira 50%. bahawa di mana pada tahun 2009, "pedagang frekuensi tinggi bergerak sekitar 3. 25 bilion saham sehari. Pada 2012, ia adalah 1. 6 bilion sehari "dan" keuntungan purata telah jatuh dari kira-kira sepersepuluh sen setiap saham kepada dua puluh sen. "

Peserta HFT dan Pasaran

HFT secara idealnya perlu mempunyai latency data yang paling rendah (penangguhan masa) dan tahap automasi maksimum yang mungkin. Oleh itu peserta lebih suka untuk berdagang di pasaran dengan tahap keupayaan automasi dan integrasi tinggi dalam platform perdagangan mereka. Ini termasuk NASDAQ, NYSE, Direct Edge dan BATS.

HFT didominasi oleh firma perdagangan proprietari dan merangkumi pelbagai sekuriti, termasuk ekuiti, derivatif, dana indeks dan ETF, mata wang dan instrumen pendapatan tetap. Laporan Deutsche Bank 2011 mendapati bahawa peserta HFT yang lalu, syarikat perdagangan proprietari terdiri 48%, meja perdagangan proprietari peniaga broker pelbagai perkhidmatan adalah 46% dan dana lindung nilai kira-kira 6%.Nama utama di dalam ruang termasuk firma perdagangan proprietari seperti KWG Holdings (terbitan penggabungan antara Getco dan Knight Capital) dan meja perdagangan firma institusi besar seperti Citigroup (C CCitigroup Inc73 80-0 34% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), dan Goldman Sachs (JPM JPMJPMorgan Chase & Co100 78-0. GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). Untuk HFT, peserta memerlukan infrastruktur berikut: Komputer berkelajuan tinggi, yang memerlukan peningkatan perkakasan tetap dan mahal;

Co-location. Iaitu, kemudahan yang biasanya kos tinggi yang meletakkan komputer dagangan anda sedekat mungkin ke pelayan pertukaran, untuk mengurangkan kelewatan masa;

• Suapan data masa nyata, yang diperlukan untuk mengelakkan kelewatan microsecond yang mungkin memberi kesan kepada keuntungan; dan
• Algoritma komputer, yang merupakan jantung AT dan HFT.
• Faedah HFT
• HFT memberi manfaat kepada peniaga, tetapi ia membantu pasaran keseluruhan? Beberapa manfaat pasaran keseluruhan yang disokong oleh penyokong HFT merangkumi:

Penyebaran tawaran-tawaran telah berkurangan dengan ketara berikutan perdagangan HFT, yang menjadikan pasaran lebih cekap. Bukti empiris merangkumi bahawa selepas pihak berkuasa Kanada pada bulan April 2012 mengenakan yuran yang tidak menggalakkan HFT, kajian mencadangkan bahawa "bid-ask spread

naik

• sebanyak 9%," mungkin kerana menurunkan perdagangan HFT. HFT mencipta tinggi
  HFT membantu dalam penemuan harga dan proses pembentukan harga, kerana ia berasaskan pada sejumlah besar pesanan (lihat yang berkaitan:
• Bagaimana Pelabur Runcit Berfaedah Dari Dagangan Kekerapan Tinggi .) Cabaran HFT
• Penentang HFT berpendapat bahawa algoritma boleh diprogramkan untuk menghantar ratusan palsu perintah dan membatalkannya dalam detik berikutnya. "spoofing" semacam itu mencetuskan kenaikan permintaan / penawaran yang menyebabkan anomali harga, yang boleh dimanfaatkan oleh peniaga HFT untuk kelebihan mereka. Pada tahun 2013, SEC memperkenalkan Sistem Data Analisis Data Pasaran (MIDAS), yang memaparkan pelbagai pasaran untuk data r pada frekuensi milisaat untuk mencuba dan menangkap aktiviti penipuan seperti "spoofing." Rintangan lain untuk pertumbuhan HFT adalah kos kemasukan yang tinggi, termasuk: pembangunan algoritma;

menubuhkan platform pelaksanaan perdagangan laju berkelajuan tinggi untuk pelaksanaan perdagangan yang tepat pada masanya;

infrastruktur bangunan yang memerlukan penambahbaikan kos tinggi yang kerap; dan

caj langganan ke suapan data.

• Pasaran HFT juga mendapat ramai, dengan para peserta cuba mendapatkan kelebihan berbanding pesaing mereka dengan terus meningkatkan algoritma dan menambah infrastruktur. Oleh kerana "perlumbaan senjata" ini, semakin sukar bagi peniaga memanfaatkan anomali harga, walaupun mereka mempunyai komputer terbaik dan rangkaian paling akhir.
• Dan prospek glitches mahal juga menakutkan peserta berpotensi.Beberapa contoh termasuk "Flash Crash" pada 6 Mei 2010 (lihat
• Apa Yang Menjatuhkan Crash Flash?
• ) di mana pesanan jualan yang dicetuskan oleh HFT menyebabkan penurunan sebanyak 600 mata dalam indeks DJIA. kes Knight Capital, yang kemudiannya menjadi raja HFT di NYSE, memasang perisian baru pada 1 Ogos 2012 dan sengaja membeli dan menjual saham NYSE senilai $ 7 bilion pada harga yang tidak baik. Knight terpaksa menyelesaikan kedudukannya, dengan biaya $ 440 juta dalam satu hari dan merosakkan 40% daripada nilai firma itu. Diperolehi oleh firma HFT lain, Getco, untuk membentuk KCG Holdings, entiti yang digabungkan masih terus berjuang.

Jadi beberapa kemunculan utama bagi pertumbuhan masa depan HFT adalah potensi keuntungan yang menurun, kos operasi yang tinggi, prospek peraturan ketat dan hakikat bahawa tidak ada ruang untuk kesilapan, kerana kerugian dapat dikendalikan dengan cepat dalam berjuta-juta.

Current State of HFT

HFT sebagai beberapa potensi pertumbuhan di luar negara. Bursa saham di seluruh dunia membuka kepada konsep dan ke-3 mata kadang-kadang mengalu-alukan firma HFT dengan menawarkan semua sokongan yang diperlukan. Sebaliknya, tindakan undang-undang telah difailkan terhadap pertukaran untuk kelebihan masa yang tidak diduga yang mempunyai firma HFT. Di tengah pertentangan yang semakin meningkat, Itali merupakan negara pertama yang memperkenalkan cukai khas pada HFT pada tahun 2013, yang kemudian diikuti oleh Perancis.

Kajian oleh pihak berkuasa Amerika Syarikat menilai kesan HFT terhadap kemunculan turun naik pesat dalam pasaran Perbendaharaan pada 15 Oktober 2014. Meskipun ia mendapati "tidak ada sebab tunggal pergolakan," kajian itu tidak memerintah potensi risiko masa depan yang disebabkan oleh HFT, sama ada dari segi kesan ke atas harga, kecairan atau jumlah dagangan. Bottom Line Pertumbuhan perkembangan komputer dan pembangunan algoritma telah mewujudkan kemungkinan yang tidak terbatas dalam perdagangan. Tetapi AT dan HFT merupakan contoh klasik perkembangan pesat yang, selama bertahun-tahun, melampaui rejim pengawalseliaan dan membenarkan kelebihan yang besar kepada segelintir firma perdagangan. Walaupun HFT mungkin menawarkan peluang yang dikurangkan pada masa depan untuk peniaga-peniaga di pasaran yang ditubuhkan seperti U. S., beberapa pasaran baru muncul masih boleh memberi manfaat kepada usaha-usaha HFT yang tinggi.