Tunai adalah talian tetap sebuah syarikat. Sekiranya garis hayat ini merosot, begitu juga keupayaan syarikat untuk membiayai operasi, melabur semula dan memenuhi keperluan dan pembayaran modal. Memahami kesihatan aliran tunai syarikat adalah penting untuk membuat keputusan pelaburan. Cara yang baik untuk menilai prospek aliran tunai syarikat ialah melihat pengurusan modal kerja (WCM).

Apakah Modal Kerja?
Modal kerja merujuk kepada tunai perniagaan memerlukan untuk operasi sehari-hari, atau, lebih khusus, untuk membiayai penukaran bahan mentah menjadi barangan siap, yang syarikat itu menjual untuk pembayaran. Antara perkara yang paling penting dalam modal kerja ialah tahap inventori, akaun belum terima dan akaun yang perlu dibayar. Penganalisis melihat item ini untuk tanda-tanda kecekapan dan kekuatan kewangan syarikat. (Baca lebih lanjut, dalam Aliran Tunai Percuma: Percuma, Tetapi Tidak Selalu Mudah .)

Ambil kes yang mudah: sebuah syarikat sos spaghetti menggunakan $ 100 untuk membina inventori tomato, bawang, bawang putih, rempah ratus dan sebagainya. Seminggu kemudian, syarikat itu memasang bahan-bahan tersebut menjadi sos dan mengeluarkannya . Seminggu selepas itu, cek akan tiba dari pelanggan. Bahawa $ 100, yang telah terikat selama dua minggu, adalah modal kerja syarikat. Semakin cepat syarikat itu menjual saus spageti, lebih cepat syarikat itu dapat keluar dan membeli bahan-bahan baru, yang akan dibuat menjadi lebih banyak saos yang dijual pada keuntungan. Jika bahan-bahan yang ada dalam inventori selama sebulan, wang syarikat terikat dan tidak boleh digunakan untuk mengembangkan perniagaan spageti. Lebih buruk lagi, syarikat itu boleh ditahan dengan wang tunai apabila ia perlu membayar bilnya dan membuat pelaburan. Modal kerja juga terperangkap apabila pelanggan tidak membayar invois pada masa atau pembekal dibayar terlalu cepat atau tidak cukup cepat.

Lebih baik sebuah syarikat menguruskan modal kerja, semakin sedikit syarikat perlu meminjam. Malah syarikat yang mempunyai lebihan tunai perlu mengurus modal kerja untuk memastikan bahawa lebihan tersebut dilaburkan dengan cara yang akan menghasilkan pulangan yang sesuai untuk pelabur. (Dapatkan lebih banyak maklumat latar belakang, dalam Kedudukan Modal Kerja .)

Tidak Semua Syarikat Sama
Sesetengah syarikat secara inheren lebih baik daripada yang lain. Sebagai contoh, syarikat-syarikat insurans menerima bayaran premium di depan sebelum membuat pembayaran; Walau bagaimanapun, syarikat insurans mempunyai aliran keluar tunai yang tidak menentu kerana tuntutan masuk.

Biasanya, peruncit besar seperti Wal-Mart (NYSE: WMT) tidak perlu khawatir tentang akaun yang diterima: pelanggan membayar barang-barang di tempat. Inventori merupakan masalah terbesar bagi peruncit; oleh itu, mereka mesti melakukan ramalan inventori yang ketat atau mereka berisiko keluar dari perniagaan dalam masa yang singkat.

Masa dan lumpin pembayaran boleh menimbulkan masalah yang serius.Sebagai contoh, syarikat-syarikat perkilangan menanggung kos pendahuluan yang besar untuk bahan dan buruh sebelum menerima pembayaran. Kebanyakan mereka makan lebih banyak wang daripada mereka menjana. (Ketahui bagaimana melakukan analisa, dalam Menilai Struktur Modal Syarikat .)

Menilai Syarikat
Para pelabur harus memihak kepada syarikat yang memberi penekanan kepada manajemen rantai suplai untuk memastikan bahwa istilah perdagangan dioptimalkan . Hari jualan yang cemerlang, atau DSO untuk jangka pendek, adalah petunjuk yang baik terhadap amalan pengurusan modal kerja. DSO menyediakan panduan kasar kepada bilangan hari yang diambil oleh syarikat untuk mengutip pembayaran selepas membuat jualan. Berikut ialah formula mudah:

Penghutang / Jualan Tahunan / 365 Hari

Rising DSO adalah tanda masalah kerana ia menunjukkan bahawa syarikat mengambil masa lebih lama untuk mengambil pembayarannya. Ia menunjukkan bahawa syarikat itu tidak akan mempunyai cukup wang tunai untuk membiayai kewajiban jangka pendek kerana kitaran tunai memanjangkan. Peningkatan dalam DSO bahkan lebih membimbangkan, terutama bagi syarikat-syarikat yang sudah rendah dengan wang tunai.

Nisbah pusing ganti inventori menawarkan satu lagi instrumen yang baik untuk menilai keberkesanan WCM. Nisbah inventori menunjukkan betapa cepat / sering syarikat dapat memperoleh barangan mereka sepenuhnya dari rak. Nisbah inventori kelihatan seperti ini:

Kos Barang Dijual (COGS) / Inventori

Secara beransur-ansur, nisbah pusing ganti inventori yang tinggi adalah baik untuk perniagaan. Produk yang duduk di rak tidak menghasilkan wang. Memang, peningkatan nisbah boleh menjadi tanda positif, menunjukkan bahawa pengurusan, menjangkakan jualan meningkat, sedang membina inventori lebih awal daripada masa.

Bagi pelabur, nisbah perolehan inventori syarikat paling baik dilihat dari pesaingnya. Dalam sektor tertentu di mana, sebagai contoh, adalah wajar bagi sesebuah syarikat untuk menjual sepenuhnya dan menebus semula enam kali setahun, sebuah syarikat yang mencapai nisbah pusing ganti empat adalah yang kurang berprestasi.

Juara pasaran gergasi dan pasaran komputer, Dell (Nasdaq: DELL), mengiktiraf awal bahawa cara yang baik untuk memperkukuhkan nilai pemegang saham adalah untuk pengurusan modal kerja. Sistem pengurusan rantaian bekalan bertaraf dunia memastikan DSO kekal rendah. Peningkatan aliran masuk inventori meningkatkan aliran tunai, tetapi menghapuskan risiko kecairan, menyebabkan Dell mempunyai lebih banyak tunai pada lembaran imbangan untuk diedarkan kepada pemegang saham atau rancangan pertumbuhan dana. (Read more, in Do not Get Burned By The Burn Burn .)

WCM luar biasa Dell pasti melebihi para eksekutif tertinggi yang tidak cukup risau tentang pengurusan modal kerja yang baik. Sesetengah CEO sering melihat pinjaman dan meningkatkan ekuiti sebagai satu-satunya cara untuk meningkatkan aliran tunai. Pada masa yang lain, apabila menghadapi masalah kewangan, bukannya menetapkan tahap perolehan lurus inventori dan mengurangkan DSO, pasukan pengurusan ini mengejar pemotongan dan penstrukturan semula kos yang berleluasa yang mungkin akan memperburuk masalah.

Kesimpulan
Tunai adalah raja - terutama pada saat pengumpulan dana lebih sulit dari sebelumnya. Membiarkannya tergelincir adalah pengawasan yang pelabur tidak boleh memaafkan.Menganalisa modal kerja syarikat dapat memberikan gambaran yang sangat baik tentang seberapa baik perusahaan mengendalikan uangnya, dan apakah itu mungkin ada untuk membiayai pertumbuhan dan menyumbang kepada nilai pemegang saham. (Baca lebih lanjut, dalam Z Marks The End .)