Kecairan bon korporat boleh difahami sebagai keupayaannya untuk membuat perdagangan aset berskala besar, kos rendah tanpa kesan yang ketara kepada harga. Jelas sekali, faktor penentu yang penting untuk ini adalah jumlah, masa dan kos yang berkaitan dengan perdagangan.

Hubungan antara kecairan bon dan penyebaran hasilnya telah, dengan hakikatnya, menjadi subjek penyelidikan yang banyak. Kebanyakan bukti empirik mencadangkan beberapa hubungan atau persamaan sedemikian wujud, serta bukti bahawa premium yang berkaitan dengan risiko kecairan wujud.

Kajian, antara lain, yang berurusan dengan ini merangkumi Chordia et al. (2000) dan Hasbrouck & Seppi (2001). Khususnya mengenai pengaruh kecairan dalam pasaran bon korporat baru-baru ini telah dijalankan oleh Lin et al. (2011), Bao et al. (2011) dan Dick-Nielsen et al. (2012).

Terutama, kedua-dua kecairan yang didorong oleh pasaran serta kecairan individu bon korporat mempunyai kesan yang besar terhadap penyebaran hasil bon dan oleh itu pulangan sebenar.

Apabila mempertimbangkan bagaimana risiko kecairan / kecairan sedemikian mempengaruhi harga bon korporat, kajian hingga kini cenderung menumpukan kepada tahap kecairan atau faktor umum yang mempengaruhi kecairan. Walau bagaimanapun, kecairan bon mungkin sangat baik bersikap idiosyncratically selaras dengan keadaan khusus penerbitnya dalam konteks tingkah laku keselamatan yang lebih besar dalam pasaran bon korporat. Contohnya: kebanyakan pelaburan pasaran bon korporat setakat ini dibuat oleh peratusan institusi pelaburan yang agak kecil, sementara penduduk awam yang masih belum tahu sedikit tentang bagaimana pasaran berfungsi. Seperti yang dinyatakan oleh Heck et al. (2015), ini mengakibatkan sejumlah bon di pasaran yang memperlihatkan kecairan yang lebih tinggi semata-mata disebabkan oleh fakta pelabur tidak tahu tentangnya atau tidak mempunyai akses kepada mereka. (Lihat juga: Dinamik Likuiditas dan Pelaburan.)

Biasa (Sistematik) Kecairan dalam Pasaran

Keterangan yang substansial menunjukkan bahawa terdapat hubungan kuat antara risiko kecairan yang sistematik (juga dirujuk sebagai risiko kecairan biasa) dan harga sekuriti dalam bon korporat pasaran. Bukti juga menunjukkan bahawa ketidakcukai mempengaruhi kesan penyebaran bon korporat. Ini memberi kesan yang lebih ketara untuk bon hasil tinggi (juga dikenali sebagai bon sampah). Kerentanan penyebaran hasil ini tidak signifikan dalam keadaan normal, tetapi ia meningkat apabila pasaran memasuki krisis di seluruh lembaga untuk semua kategori bon kecuali AAA. Friewald et al. (2012) mendapati bahawa kecairan menyumbang sehingga 14% daripada hasil bon korporat - satu peratusan yang melonjak kepada hampir 30% semasa tekanan kewangan seperti kemelesetan.

Keaslian bon korporat mempamerkan komponen yang dikongsi atau biasa kerana ia berubah mengikut masa. Varians ini terutama dinyatakan semasa kemelesetan. Cara bon korporat bertindak balas terhadap kejutan ketidakcukupan bergantung kepada penarafan kreditnya. Walaupun bon AAA bertindak balas dengan cara yang penting dan positif, bon korporat yang menghasilkan lebih tinggi bertindak balas dengan cara yang negatif.

Bukti ini juga menunjukkan bahawa kecairan yang memainkan peranan paling penting (biasa atau idiosyncratic) bergeser bergantung pada keadaan pasaran. Walaupun pasaran stabil, faktor kecairan penentu cenderung bersifat idiosinkratik, sementara yang bertentangan adalah benar apabila keadaan bertambah buruk. Ini tidak bermakna, bagaimanapun, bahawa sesetengah bon korporat mungkin mempunyai ciri mudah tunai yang cukup kuat untuk melindungi mereka daripada atau meminimumkan kesan perubahan negatif tersebut di pasaran.

Kepekaan Khusus (Idiosyncratic) Bond

Heck et al. (2015) mendapati wujud hubungan yang ketara antara penyebaran hasil dan ketidakcekalan bon, kedua-duanya lazim dan khusus. Petunjuk di sini adalah bahawa tingkah laku idiosinkratik yang dipamerkan oleh kecairan sesetengah bon korporat mungkin semata-mata disebabkan sifat tertutup pasaran, iaitu, kerana bon tidak tersedia atau diketahui oleh semua pelabur. Dalam alam semesta bon korporat, jumlah sekuriti yang tinggi adalah hanya tersedia untuk pelabur institusi. Pelabur swasta / runcit sering tidak boleh melabur dalam sekuriti tertentu kerana kekurangan dana pelaburan, kerana denominasi bon terlalu tinggi. Khususnya apabila pelabur berhasrat untuk membina portfolio yang luas dengan bon korporat yang memerlukan denominasi minimum sebanyak 100, 000 USD atau lebih tinggi, menjadi sangat jelas bahawa dana yang mencukupi mesti tersedia untuk mencapai tahap kepelbagaian yang tinggi.

Apabila membandingkan pelbagai jenis bon korporat, atau kumpulan bon, Heck et al. (2015) juga mendapati bahawa kedua-dua bon yang lebih singkat dan menghasilkan lebih tinggi mengalami kecenderungan yang lebih besar terhadap kecairan yang tidak pasti. (Lihat juga: Bon Berkadar Tinggi: Kelebihan dan Ketidaksamaan.)

Garis Bawah

Beberapa kajian telah membuktikan bahawa kecairan tidak berharga dalam hasil bon korporat. Oleh itu, mudah tunai pasti penting dalam pasaran bon korporat dan harus dipantau dengan teliti oleh mana-mana pelabur, swasta atau institusi. Jelas, pelabur perlu memberi perhatian kepada kedua-dua, kecairan biasa dalam pasaran serta kecairan khusus aset. Risiko kecairan adalah perkara yang sangat rumit dan sentiasa memerlukan analisis profesional mendalam dan pemantauan berterusan.