Pasaran pertukaran asing (forex) adalah pasaran kewangan terbesar dunia setakat ini. Menurut kaji selidik triennial Bank for International Settlements '(BIS), perolehan forex global pada April 2010 mencatat purata $ 4. 0 trilion setiap hari, peningkatan sebanyak 20% daripada $ 3. 3 trilion tiga tahun sebelumnya. Dalam ekonomi yang semakin global, kepentingan pasaran pertukaran asing kepada pengguna purata tidak boleh dipandang remeh. Kadar mata wang domestik kita boleh ditukar dalam pasaran forex global menentukan harga yang kita bayar untuk peningkatan bilangan produk, tag harga untuk percutian kami, kadar pulangan atas pelaburan kami (ROI) dan juga kadar faedah pada pinjaman dan deposit kami.
Namun, walaupun kepentingan pasaran ini - di mana girasi mata wang dapat menentukan nasib semua orang dari negara terbesar kepada pengguna terkecil - pertukaran asing kekal sebagai perniagaan yang tidak terkawal. Walaupun pertukaran asing secara tradisinya dianggap sebagai domain eksklusif bank-bank dan syarikat-syarikat terbesar, trend baru-baru ini telah menghilangkan tanggapan ini, menjadikannya semakin penting bagi pertukaran asing untuk dikendalikan oleh peraturan.
Spekulasi berleluasa
Urus niaga dalam pasaran pertukaran asing boleh dikelaskan secara meluas dalam dua jenis - perdagangan dan spekulatif. Transaksi komersil adalah satu yang disokong oleh aktiviti ekonomi asas, seperti pembayaran import atau pinjaman kepada entiti luar negeri. Transaksi spekulasi, di sisi lain, adalah satu yang dilakukan semata-mata untuk membuat keuntungan dari langkah-langkah mata wang.
Transaksi spekulatif sangat melampaui urusniaga komersial dalam bidang pertukaran asing, dan mereka telah menyumbang sebahagian besar daripada jumlah dagangan forex selama ini. Juga, jumlah dagangan mata wang pada tahun 1970-an adalah hanya sekitar enam kali nilai perdagangan global barangan dan perkhidmatan. Tetapi pada tahun 1995, jumlah perdagangan forex harian $ 1. 2 trilion adalah kira-kira 50 kali ganda nilai ini.
Jumlah dagangan Forex telah meningkat lebih daripada tiga kali sejak itu, didorong sebahagian besarnya oleh spekulasi. Satu kajian berdasarkan kajian BIS 2010 mendapati bahawa nisbah perolehan forex kepada Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) - ukuran baik aktiviti spekulatif - berkisar dari 14 untuk Amerika Syarikat dan Jepun kepada 200 untuk United Kingdom dan lebih daripada 300 untuk Singapura. Selain itu, meskipun kenaikan 20% dalam volum harian di antara 2007 dan 2010, urus niaga komersial oleh syarikat dan kerajaan sebenarnya menurun sebanyak 10% dalam tempoh ini. Transaksi komersil menyumbang hanya 13% daripada jumlah volum harian harian pada tahun 2010, bahagian paling rendah sejak tahun 2001.
Pada nota yang membingungkan, kajian itu juga mendapati lonjakan dalam aktiviti dagangan forex sebahagian besarnya didorong oleh "institusi kewangan lain" kategori yang luas termasuk bank kecil, pelabur institusi, syarikat insurans, bank pusat dan pelabur runcit.Dua kumpulan utama yang memacu pertumbuhan dalam kategori ini ialah perdagangan frekuensi tinggi (HFT) dan dagangan dalam talian oleh pelabur runcit, yang mewakili 25% dan 8-10% daripada $ 1. Masing-masing pasaran pasaran 5 trilion.
Pedagang Runcit - Berhati-hati Daripada Trend Ini
Perdagangan forex dalam talian oleh pelabur runcit telah berkembang sejak tahun 2007, dengan urus niaga tersebut menyumbang kira-kira $ 125 bilion hingga $ 150 bilion dalam perolehan forex harian. Gagaran untuk membuat wang dengan berspekulasi mengenai pergerakan kadar pertukaran adalah jelas yang berkuasa. Tetapi sebelum anda melompat pada kereta muzik spekulatif ini, pertimbangkan perangkap. Selain daripada kelemahan yang jelas seperti kerugian besar akibat leverage yang berlebihan dan aktiviti penipuan, pelabur runcit juga harus menentang faktor risiko berikut:

• Volatilitas yang Tinggi : Lonjakan aktiviti spekulatif, terutamanya perdagangan frekuensi tinggi yang dikuasai oleh perdagangan berkomputer atau algoritma, boleh menyumbang kepada turun naik mata wang yang lebih tinggi, yang meningkatkan risiko kerugian yang tidak dapat dilupakan bagi yang kecil pelabur atau pedagang.
• Kerugian Maklumat : Pelabur runcit adalah kelemahan yang berbeza dalam pasaran forex global yang tidak terkawal, kerana mereka tidak mempunyai akses kepada maklumat tentang transaksi komersil yang besar dan aliran modal hanya tersedia kepada pemain terbesar yang menguasai pasaran. Ini asimetri maklumat menjadikan sukar bagi pelabur runcit untuk mendapatkan apa-apa kelebihan berbanding profesional.

Peraturan Runcit Forex
Walaupun peraturan dalam pasaran forex hampir tidak wujud pada tahun-tahun terdahulu, pertumbuhan pesat perdagangan forex di kalangan pelabur runcit telah menyebabkan peningkatan pengawasan dan peraturan oleh badan-badan seperti Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC). Di bawah Akta Bursa Komoditi (CEA), CFTC mempunyai bidang kuasa ke atas transaksi forex leverage yang ditawarkan kepada pelanggan runcit di Amerika Syarikat. Akta ini hanya membenarkan entiti yang dikawal selia bertindak sebagai rakan niaga untuk urus niaga forex dengan pelanggan runcit, dan ia memerlukan semua peniaga forex dalam talian didaftarkan dan memenuhi piawaian kewangan yang ketat yang dikuatkuasakan oleh Persatuan Niaga Hadapan Nasional (NFA).
Bagi pedagang forex runcit, risiko terbesar bukan peraturan adalah aktiviti haram atau penipuan secara terang-terangan. Kegiatan penipuan termasuk komisen yang berlebihan yang dihasilkan oleh akaun pelanggan "melahirkan", taktik tekanan tinggi "bilik dandang", skim Ponzi dan salah nyataan. Dengan hampir 26,000 individu di U. S. kehilangan $ 460 juta dalam penipuan berkaitan mata wang antara 2001 dan 2007, insiden penipuan forex yang semakin meningkat menyebabkan CFTC menubuhkan pasukan petugas khas pada bulan Ogos 2008 untuk menangani masalah tersebut.
Peraturan yang ketat yang diperkenalkan di U. S. pada tahun 2010 untuk melindungi peniaga forex runcit telah menghapuskan penipuan mata wang dalam negara untuk sebahagian besarnya. Walau bagaimanapun, gambar kawalselia bercampur-campur di negara lain. Di Jepun, pasaran forex runcit yang paling aktif di dunia, Financial Services Authority (FSA) mengawal semua pasaran termasuk pertukaran asing runcit.FSA adalah proaktif dalam mengawal selia perdagangan runcit forex. Sebagai contoh, ia mengurangkan leverage maksimum yang boleh diperolehi untuk pedagang forex runcit hingga 25: 1 pada bulan Ogos 2011, selepas mengurangkannya kepada 50: 1 setahun lebih awal. Di United Kingdom dan benua Eropah, peraturan adalah terhad dan leverage mempunyai beberapa had, dengan tahap setinggi 200: 1 tidak biasa.
Tetapi pengawalseliaan pasaran forex runcit, yang mewakili kurang daripada 5% daripada purata perolehan forex harian di seluruh dunia, adalah hanya puncak gunung es. Bagaimana pula dengan masalah pengawalseliaan dalam pasaran forex kelebihan raksasa?
Peraturan Juga Diperlukan Untuk Para Pelabur Institusi
Pada sisi institusi, bank pusat setempat mengawal selia pasaran mata wang mereka. Walau bagaimanapun, tiada pengawal selia global yang wujud untuk mengendalikan pasaran tukaran mata wang asing di seluruh dunia. Tetapi pasaran forex institusi juga memerlukan peraturan untuk beberapa sebab, termasuk:

1. Kos Lindung Nilai Tinggi : Peningkatan volatiliti mata wang yang disebabkan oleh spekulasi berlebihan membawa kepada kos yang lebih tinggi yang ditanggung oleh syarikat dan pemain komersil lain untuk risiko mata wang lindung nilai.
2. Kepentingan Sistemik Bank-bank Besar : Walaupun kerugian perdagangan forex tidak menonjol dalam kerugian perdagangan terbesar yang diposting oleh syarikat-syarikat dan institusi kewangan setakat ini, potensi ada untuk kerugian bilion dolar pada mata wang yang salah. Walaupun perdagangan mata wang adalah permainan sifar, kerugian besar yang ditimbulkan oleh sebuah bank besar boleh memberi kesan riak terhadap ekonomi global disebabkan oleh kepentingan sistemiknya.
3. Pembiakan Tidak Benarkan Beberapa Di Perbelanjaan Jutaan : Bergerak mata yang dibesar-besarkan atau tidak wajar boleh menjejaskan ekonomi negara. Walaupun langkah-langkah seperti itu dapat dibenarkan oleh fundamental ekonomi yang mendasari dalam beberapa kes, dalam banyak hal lain, kelemahan sementara dalam mata wang dapat dieksploitasi secara kejam oleh spekulator, mengirimkannya ke dalam freefall dalam nubuatan yang memuaskan diri. Ini boleh mencetuskan penerbangan modal dan kemelesetan berpanjangan yang dipicu oleh kadar faedah yang lebih tinggi untuk mempertahankan mata wang. Senario ini telah dimainkan beberapa kali sejak dua dekad yang lalu; contoh yang ketara ialah kejatuhan baht Thailand pada bulan Julai 1997 dan krisis Asia yang berikutnya. Walaupun spekulator mata wang meraih keuntungan, berjuta-juta orang di negara terjejas mengalami hakisan kekayaan yang besar dan tempoh pengangguran yang lama.

Bottom Line
Satu levi peraturan seperti Cukai Tobin boleh membendung spekulasi forex berleluasa oleh peniaga runcit dan institusi dan boleh mengimbangi kos lebih banyak forex regulation. Walau bagaimanapun, sebarang cadangan memperkenalkan peraturan untuk pasaran forex institusi sangat mungkin menghadapi pembangkang yang berat oleh peniaga mata wang utama. Sebagai pemilik perniagaan atau pelabur, anda mungkin kadang-kadang mempunyai keperluan yang wajar untuk berdagang forex untuk melindung nilai risiko mata wang untuk perniagaan atau portfolio pelaburan anda. Tetapi berhati-hatilah dengan risiko perdagangan forex spekulatif - baik terang-terangan dan rahsia.
Dengan leverage setinggi 50: 1 tersedia pada pasangan mata wang utama di U.S., risiko jelas yang dihadapi oleh peniaga forex runcit U. adalah kerugian yang meletus di pasaran yang semakin dikuasai oleh aktiviti spekulasi dan institusi besar. Walau bagaimanapun, relatif tidak ada peraturan pasaran forex institusi - yang menyumbang lebih daripada 95% daripada perolehan forex harian - menimbulkan risiko tambahan kepada pelabur runcit. Ini termasuk ketidakstabilan mata wang yang lebih tinggi dan asimetri maklumat, yang boleh dipertingkatkan dengan peraturan pasaran institusi. Peningkatan peraturan mungkin sebahagian besarnya menghapuskan insiden penipuan dalam sektor forex runcit, tetapi pengawalseliaan pasaran forex institusi menyumbang secara signifikan kepada peluang yang ditumpangkan terhadap pelabur forex runcit.