Jenis produk pelaburan yang paling kompleks terletak di bawah kategori sekuriti derivatif yang luas. Bagi kebanyakan pelabur, konsep instrumen derivatif sukar difahami. Walau bagaimanapun, sejak derivatif biasanya digunakan oleh agensi kerajaan, institusi perbankan, firma pengurusan aset dan jenis korporat lain untuk menguruskan risiko pelaburan mereka, adalah penting bagi para pelabur untuk memiliki pengetahuan umum mengenai apa produk tersebut dan bagaimana ia digunakan oleh pelaburan profesional.

Tinjauan Kontrak Derivatif Depan

Sebagai salah satu jenis produk derivatif, kontrak hadapan dapat digunakan sebagai contoh untuk memberikan pemahaman umum instrumen derivatif yang lebih kompleks seperti kontrak niaga hadapan, kontrak opsyen dan swap kontrak. Kontrak hadapan sangat popular kerana mereka tidak diatur oleh kerajaan, mereka memberikan privasi kepada pembeli dan penjual, dan mereka boleh disesuaikan untuk memenuhi keperluan khusus pembeli dan penjual. Malangnya, disebabkan ciri-ciri kontrak hadapan, saiz pasaran hadapan pada dasarnya tidak diketahui. Ini, seterusnya, membuat pasaran ke hadapan paling kurang difahami mengenai pelbagai jenis pasaran derivatif.

Oleh kerana ketelusan yang keterlaluan yang berkaitan dengan penggunaan kontrak hadapan, banyak masalah yang mungkin timbul. Sebagai contoh, pihak yang menggunakan kontrak hadapan adalah tertakluk kepada risiko lalai, penyelesaian perdagangan mereka mungkin bermasalah disebabkan kekurangan rumah penjelasan rasmi dan mereka terdedah kepada kerugian yang besar jika kontrak derivatif disusun secara tidak wajar. Akibatnya, terdapat potensi masalah kewangan yang teruk di pasaran hadapan untuk melimpah dari pihak-pihak yang terlibat dalam jenis urus niaga ini kepada masyarakat secara keseluruhannya. Sehingga kini, masalah yang teruk seperti kegagalan sistemik di kalangan pihak-pihak yang terlibat dalam kontrak-kontrak hadapan tidak mendatangkan hasil. Walau bagaimanapun, konsep ekonomi "terlalu besar untuk gagal" akan sentiasa menjadi kebimbangan, selagi kontrak hadapan dibenarkan untuk dilaksanakan oleh organisasi besar. Masalah ini menjadi kebimbangan yang lebih besar apabila kedua-dua pilihan dan pasaran swap diambil kira.

Prosedur Perdagangan dan Penyelesaian untuk Kontrak Derivatif Terus

Kontrak hadapan perdagangan di pasaran di atas kaunter. Mereka tidak berdagang dengan pertukaran seperti NYSE, NYMEX, CME atau CBOE. Apabila kontrak hadapan tamat, urusniaga diselesaikan dalam dua cara. Cara pertama adalah melalui proses yang dikenali sebagai "penghantaran."Di bawah jenis penyelesaian ini, pihak yang mempunyai kedudukan kontrak hadapan akan membayar pihak yang mempunyai kedudukan yang pendek apabila aset itu diserahkan dan transaksi itu dimuktamadkan. Walaupun konsep "penyampaian" transaksi mudah difahami, pelaksanaan penyerahan aset dasar mungkin sangat sukar bagi pihak yang memegang jawatan pendek. Akibatnya, kontrak hadapan juga boleh diselesaikan melalui proses yang dikenali sebagai "penyelesaian tunai. "

Penyelesaian tunai lebih rumit dari penyelesaian pengiriman, tetapi masih relatif mudah dipahami. Misalnya, pada awal tahun, syarikat bijirin bersetuju melalui kontrak hadapan untuk membeli 1 juta gantang jagung pada $ 5 setiap gantang dari petani pada 30 November tahun yang sama. Pada akhir bulan November, anggap jagung dijual seharga $ 4 setiap gantang di pasaran terbuka. Dalam contoh ini, syarikat bijirin, yang panjang kedudukan kontrak hadapan, adalah kerana menerima dari petani aset yang sekarang bernilai $ 4 per gantang. Walau bagaimanapun, sejak dipersetujui pada permulaan tahun bahawa syarikat bijirin itu akan membayar $ 5 setiap gantang, syarikat bijirin hanya boleh meminta petani menjual jagung di pasar terbuka pada $ 4 per gantang, dan syarikat bijirinya akan membuat bayaran tunai $ 1 setiap gantang kepada petani. Di bawah cadangan ini, petani masih akan menerima $ 5 sebiji jagung. Dari sisi lain urus niaga, syarikat bijirin itu kemudiannya akan membeli jagung jagung yang diperlukan di pasaran terbuka pada $ 4 satu gantang. Kesan bersih proses ini akan menjadi bayaran $ 1 setiap gantang jagung dari syarikat bijirin kepada petani. Dalam kes ini, penyelesaian tunai digunakan untuk tujuan mempermudah proses penyerahan.

Gambaran Kontrak Derivatif Maju Mata Wang

Kontrak terbitan boleh disesuaikan dengan cara yang menjadikannya instrumen kewangan yang rumit. Kontrak hadapan mata wang boleh digunakan untuk membantu menggambarkan perkara ini. Sebelum transaksi kontrak hadapan mata wang dapat dijelaskan, adalah penting untuk memahami bagaimana mata wang disebutkan kepada orang ramai, berbanding bagaimana mereka digunakan oleh pelabur institusi untuk menjalankan analisis kewangan.

Sekiranya pelancong melawat Times Square di New York City, dia mungkin akan menemui pertukaran mata wang yang menukarkan kadar tukaran mata wang asing bagi U.S. Dollar S. Jenis konvensyen ini sering digunakan. Ia dikenali sebagai kutipan tidak langsung dan mungkin cara yang kebanyakan pelabur runcit berfikir dari segi pertukaran mata wang. Walau bagaimanapun, apabila menjalankan analisis kewangan, pelabur institusi menggunakan kaedah sebut harga langsung, yang menentukan bilangan unit mata wang domestik bagi setiap unit mata wang asing. Proses ini ditubuhkan oleh penganalisis dalam industri sekuriti, kerana pelabur institusi cenderung untuk berfikir dari segi jumlah mata wang domestik yang diperlukan untuk membeli satu unit saham tertentu, dan bukannya berapa saham saham boleh dibeli dengan satu unit mata wang domestik.Memandangkan piawaian konvensyen ini, sebut harga langsung akan digunakan untuk menjelaskan bagaimana kontrak hadapan boleh digunakan untuk melaksanakan strategi arbitraj kepentingan tertutup.

Anggapkan bahawa peniaga mata wang U. S. berfungsi untuk sebuah syarikat yang secara rutin menjual produk di Eropah untuk euro, dan bahawa euro tersebut akhirnya perlu ditukar kembali ke U. S. dolar. Seorang peniaga dalam kedudukan seperti ini mungkin akan mengetahui kadar spot dan kadar hadapan antara dolar AS dan euro di pasaran terbuka, serta kadar pulangan bebas risiko untuk kedua-dua U.S. Dollar S. dan euro. Sebagai contoh, peniaga mata wang mengetahui bahawa kadar spot dolar AS U per dolar di pasaran terbuka ialah $ 1. 35 U. S. dolar per euro, kadar tahunan bebas U. S. 1% dan kadar risiko bebas tahunan Eropah ialah 4%. Kontrak hadapan mata wang satu tahun di pasaran terbuka dipetik pada kadar $ 1. 50 U. S. dolar per euro. Dengan maklumat ini, adalah mungkin peniaga mata wang untuk menentukan sama ada peluang arbitraf faedah tertutup tersedia, dan bagaimana untuk menubuhkan kedudukan yang akan memperoleh keuntungan bebas risiko bagi syarikat dengan menggunakan transaksi kontrak hadapan. Contoh Strategi Arbitrage Interest Covered

Untuk memulakan strategi arbitraj kepentingan tertutup, peniaga mata wang terlebih dahulu perlu menentukan apa kontrak hadapan antara dolar AS dan euro harus berada dalam persekitaran kadar faedah yang cekap. Untuk membuat penentuan ini, peniaga akan membahagikan kadar tempat dolar U. S. per euro dengan satu ditambah kadar bebas risiko tahunan Eropah, dan kemudian darabkan hasil itu dengan satu ditambah tingkat tahunan U. S. kadar risiko.

[1. (1 + 0. 04) = 1. 311

Dalam kes ini, kontrak satu tahun ke depan antara U. S. dollar dan euro harus dijual untuk $ 1. 311 U. S. dolar per euro. Sejak kontrak hadapan satu tahun di pasaran terbuka dijual pada $ 1. 50 U. S. dolar per euro, peniaga mata wang akan tahu bahawa kontrak hadapan di pasaran terbuka terlalu mahal. Oleh itu, seorang peniaga mata wang bijak akan tahu bahawa apa-apa yang terlalu mahal harus dijual untuk membuat keuntungan, dan oleh itu peniaga mata wang akan menjual kontrak ke hadapan dan membeli mata wang euro di pasaran tempat untuk mendapatkan kadar pulangan bebas risiko pada pelaburannya.

Strategi arbitraj kepentingan tertutup boleh dicapai dalam empat langkah mudah:

Langkah 1:

Peniaga mata wang perlu mengambil $ 1. 298 dolar dan menggunakannya untuk membeli € 0. 962 euro.

Untuk menentukan jumlah U. S. dolar dan euro yang diperlukan untuk melaksanakan strategi arbitraj kepentingan tertutup, peniaga mata wang akan membahagikan harga kontrak spot $ 1. 35 U. S. dolar per euro oleh satu ditambah kadar risiko bebas tahunan Eropah sebanyak 4%. 1. 35 / (1 + 04. 04) = 1. 298

Dalam kes ini, $ 1. 298 U. S. dolar diperlukan untuk memudahkan transaksi. Seterusnya, peniaga mata wang akan menentukan berapa banyak euro diperlukan untuk memudahkan urus niaga ini, yang hanya ditentukan dengan membahagikan satu demi satu ditambah kadar risiko bebas tahunan Eropah sebanyak 4%.

1 / (1 + 04. 0) = 0. 962

Jumlah yang diperlukan ialah € 0. 962 euro.

Langkah 2:

Pedagang perlu menjual kontrak ke hadapan untuk menghantar € 1. 0 euro pada akhir tahun dengan harga $ 1. 50 U. S. dolar.

Langkah 3: Pedagang perlu memegang kedudukan euro untuk tahun ini, dengan faedah yang diperolehi pada kadar risiko bebas Eropah sebanyak 4%. Kedudukan euro ini akan meningkatkan nilai dari € 0. 962 euro kepada € 1. 00 euro.

0. 962 x (1 + 04. 04) = 1.000 Langkah 4:

Akhirnya, pada tarikh tamat kontrak hadapan, peniaga akan menyampaikan € 1. 00 euro dan menerima $ 1. 50 U. S. dolar. Transaksi ini akan sama dengan kadar pulangan bebas risiko sebanyak 15.6%, yang boleh ditentukan dengan membahagikan $ 1. 50 U. S. dolar oleh $ 1. 298 U. S. dolar dan kemudian menolak satu daripada jawapan untuk menentukan kadar pulangan dalam unit yang sepatutnya.

(1. 50 / 1. 298) - 1 = 0. 156 Mekanik strategi arbitraj yang dilindungi ini sangat penting bagi pelabur untuk memahami, kerana mereka menggambarkan mengapa pariti kadar faedah harus terus berlaku pada setiap masa untuk mengekalkan pelabur daripada membuat keuntungan tanpa risiko tanpa had.

Pautan Antara Kontrak Hadapan dan Derivatif Lain

Seperti yang dijelaskan oleh artikel ini, kontrak hadapan boleh disesuaikan sebagai instrumen kewangan yang sangat kompleks. Keluasan dan kedalaman jenis kontrak mengembang dengan pesat apabila seseorang mengambil kira pelbagai jenis instrumen kewangan asas yang boleh digunakan untuk melaksanakan strategi kontrak hadapan. Contoh-contohnya termasuklah penggunaan kontrak hadapan ekuiti pada sekuriti saham atau portfolio indeks individu, kontrak hadapan pendapatan tetap ke atas sekuriti seperti bil perbendaharaan, dan kontrak hadapan kadar faedah atas kadar seperti LIBOR, yang lebih dikenali dalam industri sebagai kadar hadapan perjanjian.

Akhir sekali, pelabur perlu memahami bahawa derivatif kontrak hadapan biasanya dianggap sebagai asas kontrak niaga hadapan, kontrak opsyen dan kontrak swap. Ini adalah kerana kontrak niaga hadapan pada asasnya adalah kontrak hadapan standard yang mempunyai pertukaran rasmi dan penjelasan. Kontrak opsyen pada dasarnya memajukan kontrak yang menyediakan pilihan pelabur, tetapi bukan kewajiban, untuk menyelesaikan transaksi pada satu titik pada waktunya. Kontrak swap pada dasarnya merupakan perjanjian rentetan kontrak kontrak ke hadapan yang memerlukan tindakan diambil oleh para pelabur secara berkala dari masa ke masa.

Bottom Line

Apabila hubungan antara kontrak-kontrak hadapan dan derivatif lain difahami, pelabur dapat dengan cepat mula menyedari alat-alat kewangan yang ada pada mereka, implikasi yang ada untuk pengelolaan risiko, dan bagaimana berpotensi besar dan pentingnya pasaran derivatif adalah untuk pelbagai agensi kerajaan, institusi perbankan dan syarikat di seluruh dunia.