a:

Senyap turun naik adalah corak geografi ketidaktentuan tersirat untuk satu siri pilihan yang mempunyai tarikh tamat tempoh yang sama. Apabila merancang terhadap harga mogok, kemerosotan tersirat ini boleh mewujudkan garis yang melambatkan ke atas pada kedua ujungnya; oleh itu istilah "tersenyum." Senyap volatilitas tidak boleh berlaku berdasarkan teori opsyen Black-Scholes standard, yang biasanya memerlukan lengkung volatilitas yang sama rata. Senyap turun naik pertama yang ketara dilihat selepas kemalangan pasaran saham pada 1987.

Harga pilihan lebih rumit daripada harga stok atau komoditi, dan ini tercermin dengan senyum kemeruapan. Tiga faktor utama membentuk nilai opsyen: harga mogok relatif kepada aset asas; masa sehingga habis tempoh, atau habis tempoh; dan kemeruapan yang dijangkakan dalam aset asas sepanjang hayat pilihan. Kebanyakan penilaian pilihan bergantung pada konsep ketidaktentuan tersirat, yang mengandaikan tahap ketidaktentuan yang sama wujud untuk semua pilihan aset yang sama dengan tamat tempoh yang sama.

Beberapa hipotesis menjelaskan kewujudan senyuman turun naik. Penjelasan yang paling mudah dan jelas ialah permintaan lebih besar untuk pilihan yang ada di dalam wang atau di luar wang berbanding dengan opsyen wang. Lain-lain mencadangkan bahawa model pilihan yang lebih baik telah membawa kepada pilihan di luar wang yang menjadi lebih mahal untuk mengambil kira risiko kemalangan pasaran yang melampau atau angsa hitam. Ini menimbulkan persoalan mengenai strategi pelaburan yang sangat bergantung kepada ketidaktentuan tersirat dari model Black-Scholes, terutamanya dengan penilaian penurunan harga yang jauh dari wang.