Ekuiti persendirian (PE) telah mendapat banyak pengaruh dalam pasaran kewangan hari ini, tetapi sedikit orang yang benar-benar memahami selok-belok industri. Artikel ini memecah topik, membincangkan jenis syarikat ekuiti swasta dan apa yang mereka lakukan, kaedah di sebalik urus niaga ekuiti persendirian, bagaimana pulangan dihasilkan dan bagaimana pelabur dapat memperoleh akses kepada pelaburan ekuiti persendirian.

Apakah Ekuiti Persendirian?

Definisi mudah ekuiti swasta ialah ekuiti - iaitu saham yang mewakili pemilikan atau kepentingan dalam entiti - yang tidak disenaraikan atau didagangkan secara terbuka. Sumber modal pelaburan, ekuiti swasta sebenarnya berasal dari individu dan firma bernilai tinggi yang membeli saham syarikat swasta atau memperoleh kawalan syarikat awam dengan rancangan untuk membawa mereka secara peribadi, dan akhirnya menjadi penyahlembagaan mereka dari bursa saham awam. Kebanyakan industri ekuiti swasta terdiri daripada pelabur institusi yang besar, seperti dana pencen, dan firma ekuiti swasta yang besar yang dibiayai oleh sekumpulan pelabur yang bertauliah.

Oleh kerana asas pelaburan ekuiti swasta adalah pelaburan langsung ke firma, sering mendapat pengaruh yang signifikan terhadap operasi firma, agak besar pengeluaran modal diperlukan, itulah sebabnya dana yang lebih besar poket mendalam menguasai industri. Amaun minimum modal yang diperlukan untuk pelabur boleh berubah bergantung kepada firma dan dana. Sesetengah dana mempunyai keperluan minimum pelaburan $ 250,000; orang lain boleh memerlukan berjuta-juta dolar.

Motivasi yang mendasari untuk komitmen tersebut tentu saja adalah usaha untuk mencapai pulangan yang positif terhadap pelaburan. Rakan kongsi di firma ekuiti swasta mengumpul dana dan menguruskan wang tersebut untuk menghasilkan pulangan yang menggalakkan untuk pelanggan pemegang sahamnya, biasanya dengan jarak pelaburan antara empat dan tujuh tahun.

Profesional Ekuiti Persendirian

Ekuiti persendirian telah berjaya menarik yang terbaik dan paling terang di Amerika korporat, termasuk penghibur teratas dari syarikat Fortune 500 dan strategi elit dan firma perunding pengurusan. Penggiat tertinggi di firma perakaunan dan undang-undang juga boleh membuat pengambilan tanah, kerana kemahiran perakaunan dan undang-undang berkaitan dengan kerja sokongan urus niaga yang diperlukan untuk menyelesaikan kesepakatan dan diterjemahkan kepada kerja nasihat untuk pengurusan syarikat portfolio.

Struktur bayaran untuk firma ekuiti swasta berbeza-beza, tetapi biasanya terdiri daripada yuran pengurusan dan yuran prestasi (dalam beberapa kes, yuran pengurusan tahunan sebanyak 2% aset yang diuruskan dan 20% daripada keuntungan kasar apabila penjualan syarikat). Bagaimana firma yang diberi insentif boleh berbeza-beza.

Memandangkan firma ekuiti persendirian dengan $ 1 bilion aset di bawah pengurusan mungkin tidak mempunyai lebih daripada dua profesional profesional lusin, dan 20% daripada keuntungan kasar boleh menjana puluhan juta dolar dalam yuran untuk syarikat itu, ia mudah untuk melihat mengapa industri ekuiti swasta telah menarik bakat terbaik.Di peringkat pasaran pertengahan ($ 50 juta hingga $ 500 juta dalam nilai urus niaga), sekutu dapat memperoleh enam angka yang rendah dalam gaji dan bonus, naib presiden dapat memperoleh kira-kira setengah juta dolar dan pengetua dapat memperoleh lebih dari $ 1 juta (direalisasikan dan tidak direalisasikan) pampasan setiap tahun.

Jenis-Jenis Syarikat Swasta-Ekuiti

Spektrum pilihan pelaburan meliputi seluruh beribu-ribu syarikat ekuiti persendirian yang wujud. Ada yang menjadi pembiaya yang ketat - pelabur pasif - yang sepenuhnya bergantung kepada pengurusan untuk mengembangkan syarikat (dan keuntungannya) dan membekalkan pemilik mereka dengan pulangan yang sesuai. Kerana penjual lazimnya melihat kaedah ini sebagai pendekatan komoditi, firma ekuiti swasta lain menganggap diri mereka sebagai pelabur aktif. Iaitu, mereka menyediakan sokongan operasi kepada pihak pengurusan untuk membantu membina dan mengembangkan sebuah syarikat yang lebih baik.

Jenis-jenis firma ini mungkin mempunyai senarai hubungan yang luas dan hubungan "C-level", seperti CEO dan CFO dalam industri tertentu, yang boleh membantu meningkatkan pendapatan, atau mereka mungkin pakar dalam merealisasikan kecekapan dan sinergi operasi. Sekiranya pelabur boleh membawa sesuatu yang istimewa kepada perjanjian yang akan meningkatkan nilai syarikat dari masa ke masa, pelabur lebih cenderung dilihat dengan baik oleh penjual. Ia adalah penjual yang akhirnya memilih siapa yang mereka mahu jual, atau bekerjasama.

Bank pelaburan bersaing dengan firma ekuiti swasta (juga dikenali sebagai dana ekuiti persendirian) untuk membeli syarikat-syarikat yang baik dan pembiayaan kepada yang baru muncul. Tidak menghairankan bahawa entiti pelaburan perbankan terbesar, seperti Goldman Sachs (GS): GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), JPMJPMorgan Chase & Co100 78-0 62% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73. 34% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), sering memudahkan tawaran terbesar. Dalam kes firma ekuiti swasta, dana yang mereka tawarkan hanya boleh diakses oleh pelabur terakreditasi dan hanya mempunyai bilangan pelabur yang terhad, sementara pengasas dana akan sering mengambil kepentingan yang terlalu besar dalam firma itu juga. Walau bagaimanapun, sebahagian daripada dana ekuiti swasta yang terbesar dan paling berprestij mengedar saham mereka secara terbuka. Contohnya, The Blackstone Group (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) berdagang di NYSE dan terlibat dalam pembelian syarikat seperti Hotel Hilton dan SunGard. Bagaimana firma ekuiti swasta membuat nilai Firma ekuiti persendirian melaksanakan dua fungsi kritikal:

transaksi permulaan / transaksi transaksi

pengawasan portfolio

• Urus niaga melibatkan mewujudkan, mengekalkan dan membangun hubungan dengan penggabungan dan pengambilalihan (M & A) pengantara, bank pelaburan dan profesional urus niaga yang sama untuk menjamin aliran urus niaga tinggi dan kuantiti yang berkualiti tinggi. Aliran urus niaga merujuk kepada calon calon pemerolehan yang dirujuk kepada profesional ekuiti swasta untuk kajian semula pelaburan.Sesetengah firma menyewa kakitangan dalaman untuk mengenal pasti dan menjangkau secara proaktif kepada pemilik syarikat untuk menjana petunjuk transaksi. Dalam landskap M & A yang kompetitif, tawaran proprietari yang diperolehi dapat membantu memastikan dana yang dibangkitkan berjaya digunakan dan dilaburkan.
• Selain itu, usaha sumber dalaman dapat mengurangkan kos berkaitan transaksi dengan memotong biaya perantara perbankan pelaburan. Apabila profesional perkhidmatan kewangan mewakili penjual, mereka biasanya menjalankan proses lelongan penuh yang dapat mengurangkan peluang pembeli untuk memperoleh syarikat tertentu. Oleh itu, profesional yang berurusan tawaran (biasanya di syarikat bersekutu, naib presiden dan pengarah) berusaha untuk mewujudkan hubungan yang kuat dengan profesional transaksi untuk mendapatkan pengenalan awal kepada perjanjian. Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa bank pelaburan sering menaikkan dana sendiri, dan oleh itu mungkin bukan hanya rujukan rujukan, tetapi juga penawar yang bersaing. Dengan kata lain, sesetengah bank pelaburan bersaing dengan firma ekuiti swasta dalam membeli syarikat yang baik.

Transaksi pelaksanaan melibatkan menilai pengurusan, industri, kewangan dan ramalan sejarah, dan menjalankan analisis penilaian. Selepas jawatankuasa pelaburan menandatangani untuk mengejar calon pemerolehan sasaran, profesional perjanjian mengemukakan tawaran kepada penjual. Jika kedua-dua pihak memutuskan untuk bergerak ke hadapan, para profesional perjanjian bekerja dengan pelbagai penasihat transaksi untuk memasukkan bank, akauntan, peguam dan perunding pelaburan untuk melaksanakan fasa ketekunan wajar. Ketekunan wajar termasuk mengesahkan angka operasi dan kewangan yang dinyatakan oleh pengurusan. Bahagian proses ini adalah kritikal, kerana para perunding dapat menemui pembunuh kesepakatan, seperti liabiliti dan risiko yang signifikan dan terdahulu.

Strategi Pelaburan Ekuiti Persendirian

Apabila membuat perjanjian, strategi pelaburan ekuiti swasta adalah banyak; dua daripada yang paling biasa adalah pembelian beli dan pelaburan modal teroka.

Pembelian leveraged adalah tepat bagaimana mereka berbunyi: firma sasaran dibeli oleh firma ekuiti swasta (atau sebagai sebahagian daripada kumpulan firma yang lebih besar). Pembelian ini dibiayai (atau dimanfaatkan) melalui hutang, yang dijamin oleh operasi dan aset firma sasaran. Pemerolehan (firma PE) berusaha untuk membeli sasaran dengan dana yang diperoleh melalui penggunaan sasaran sebagai cagaran. Pada dasarnya, dalam pembelian yang memanfaatkan, memperoleh firma PE dapat membeli syarikat dengan hanya perlu meletakkan sebahagian kecil daripada harga pembelian. Dengan memanfaatkan pelaburan itu, firma PE bertujuan untuk memaksimumkan potensi pulangan mereka, selalu penting bagi firma dalam industri.

Modal permodalan adalah istilah yang lebih umum, yang paling sering digunakan berkaitan dengan mengambil pelaburan ekuiti dalam firma muda dalam industri kurang matang (fikir firma internet pada awal hingga pertengahan 1990-an). Seringkali firma PE akan melihat bahawa potensi wujud di dalam industri dan lebih penting lagi syarikat sasaran itu sendiri, dan sering disebabkan oleh kekurangan pendapatan, aliran tunai dan pembiayaan hutang yang tersedia kepada sasaran, firma PE dapat mengambil kepentingan yang besar dalam syarikat tersebut dengan harapan bahawa sasaran itu akan berkembang menjadi sebuah rumah besar dalam industri yang semakin berkembang.Di samping itu, dengan membimbing pengurusan sasaran syarikat yang sering tidak berpengalaman di sepanjang jalan, firma ekuiti persendirian menambah nilai kepada firma dengan cara yang kurang boleh diukur.

Pengawasan dan Pengurusan

Yang membawa kita kepada fungsi kedua profesional profesional ekuiti swasta: pengawasan dan sokongan syarikat portfolio pelbagai syarikat dan pasukan pengurusan mereka. Di antara kerja sokongan lain, mereka boleh menguruskan kakitangan eksekutif syarikat muda melalui amalan terbaik dalam perancangan strategik dan pengurusan kewangan. Di samping itu, mereka boleh membantu menginstitusikan perakaunan, perolehan dan sistem IT baru untuk meningkatkan nilai pelaburan mereka.

Ketika datang ke syarikat yang lebih mantap, firma PE percaya mereka mempunyai keupayaan dan kepakaran untuk mengambil perniagaan yang kurang baik dan menjadikannya lebih kuat dengan meningkatkan kecekapan operasi, yang meningkatkan pendapatan. Ini adalah sumber utama penciptaan nilai dalam ekuiti swasta, walaupun firma PE juga mencipta nilai dengan tujuan untuk menyelaraskan kepentingan pengurusan syarikat dengan firma dan pelaburnya. Dengan mengambil syarikat awam secara peribadi, firma PE menghapuskan pengawasan awam yang berterusan mengenai pendapatan suku tahunan dan keperluan pelaporan, yang kemudiannya membolehkan firma PE dan pengurusan firma yang diambil alih untuk mengambil pendekatan jangka panjang dalam memperbaiki kebaikan syarikat. Selain itu, pampasan pengurusan sering terikat dengan lebih dekat dengan prestasi firma, dengan itu menambahkan akauntabiliti dan insentif kepada usaha pengurusan. Ini, bersama-sama dengan mekanisme lain yang popular dalam industri ekuiti persendirian (mudah-mudahan) akhirnya membawa kepada penilaian firma yang diperolehi yang meningkat dengan ketara dalam nilai dari masa ia dibeli, mewujudkan strategi keluar yang menguntungkan untuk firma PE - sama ada yang dijual semula, IPO atau pilihan lain.

Melabur dalam Upside

Satu strategi keluar popular untuk ekuiti persendirian melibatkan pertumbuhan dan peningkatan sebuah syarikat pasaran pertengahan dan menjualnya kepada syarikat besar (dalam industri yang berkaitan) untuk keuntungan yang besar. Profesional perbankan pelaburan yang disebut di atas biasanya menumpukan usaha mereka untuk berurusan dengan nilai-nilai perusahaan bernilai berbilion ringgit. Walau bagaimanapun, sebahagian besar urus niaga berada di pasaran pertengahan (tawaran $ 50 juta hingga $ 500 juta) dan pasaran pertengahan yang lebih rendah (tawaran $ 10 juta hingga $ 50 juta). Kerana yang paling menarik ke arah penawaran yang lebih besar, pasaran pertengahan adalah pasaran yang sangat kurang mendapat perhatian: Ini adalah, terdapat penjual yang jauh lebih banyak daripada yang ada profesional kewangan yang berpengalaman dan berpengalaman dengan rangkaian dan sumber pembeli yang luas untuk menguruskan kesepakatan (untuk pertengahan- pemilik syarikat pasaran).

Terbang di bawah radar syarikat multinasional yang besar, banyak syarikat kecil ini sering memberikan perkhidmatan pelanggan yang berkualiti tinggi, dan / atau produk dan perkhidmatan khusus yang tidak ditawarkan oleh konglomerat besar. Upsides sedemikian menarik minat syarikat-syarikat ekuiti swasta, kerana mereka memiliki pandangan dan celik untuk mengeksploitasi peluang tersebut dan membawa syarikat ke peringkat seterusnya.Sebagai contoh, sebuah syarikat kecil yang menjual produk di rantau tertentu mungkin berkembang dengan ketara dengan memupuk saluran jualan antarabangsa. Atau industri yang sangat berpecah belah boleh menjalani penyatuan (dengan firma ekuiti swasta membeli dan menggabungkan entiti ini) untuk membuat pemain yang lebih sedikit, lebih besar. Syarikat-syarikat yang lebih besar biasanya memerintahkan penilaian yang lebih tinggi daripada syarikat-syarikat yang lebih kecil.

Metrik syarikat penting bagi pelabur ini adalah pendapatan sebelum faedah, cukai, susutnilai dan pelunasan (EBITDA). Apabila firma ekuiti swasta memperoleh sebuah syarikat, mereka bekerjasama dengan pihak pengurusan untuk meningkatkan EBITDA dengan ketara semasa pelaburannya (biasanya antara empat dan tujuh tahun). Sebuah syarikat portfolio yang baik biasanya boleh meningkatkan EBITDAnya secara organik (pertumbuhan dalaman) dan oleh pengambilalihan.

Adalah penting bagi pelabur ekuiti swasta untuk memiliki pengurusan yang boleh dipercayai, berupaya dan boleh dipercayai. Kebanyakan pengurus di syarikat portfolio diberi struktur pampasan ekuiti dan bonus yang memberi ganjaran kepada mereka untuk memukul sasaran kewangan mereka. Penyelarasan matlamat (dan penstrukturan pampasan yang sesuai) biasanya diperlukan sebelum kesepakatan selesai.

Melabur dalam Ekuiti Persendirian

Bagi pelabur yang tidak berupaya menjual berjuta-juta dolar, ekuiti persendirian sering diketepikan daripada portfolio - tetapi tidak sepatutnya. Walaupun kebanyakan peluang pelaburan ekuiti persendirian memerlukan pelaburan awal yang curam, masih terdapat beberapa cara untuk bermain lebih kecil.

Terdapat beberapa firma pelaburan ekuiti persendirian, yang dikenali sebagai syarikat pembangunan perniagaan, yang menawarkan saham awam yang didagangkan, dengan memberi pelabur purata peluang untuk memiliki sepotong ekuiti persendirian swasta. Bersama dengan Blackstone Group, yang disebutkan di atas, contoh-contoh stok ini ialah Apollo Global Management LLC (APO

APOApollo Global Management LLC31. 11-0.58%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Carlyle (NASDAQ: CG CGCarlyle Group LP22 25-1 33% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. (NYSE: KKR KKRKKR & Co LP20. 07 + 0. 25% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), yang paling terkenal dengan pembeli yang memanfaatkan RJR Nabisco secara besar-besaran pada tahun 1989. (Ketahui lebih lanjut mengenai perjanjian yang terkenal di Kleptokrasi Korporat Di RJR Nabisco .) Dana bersama mempunyai sekatan dari segi membeli ekuiti persendirian kerana peraturan SEC berhubung pemegangan sekuriti yang tidak cair, tetapi mereka boleh melabur secara tidak langsung dengan membeli syarikat ekuiti persendirian yang disenaraikan di negara ini juga; dana bersama ini biasanya dirujuk sebagai dana dana (lihat Bolehkah dana bersama melabur dalam ekuiti persendirian?

). Di samping itu, purata pelabur boleh membeli saham daripada dana dagangan bursa (ETF) yang memegang saham syarikat ekuiti persendirian, seperti Proft Equity Private Listed Equity (PEX) Global. Bottom Line Dengan dana di bawah pengurusan sudah dalam trilion, firma ekuiti persendirian telah menjadi kenderaan pelaburan yang menarik bagi individu dan institusi kaya.Memahami apa ekuiti persendirian yang betul-betul memerlukan dan bagaimana nilainya dicipta dalam pelaburan sedemikian adalah langkah pertama dalam memasuki kelas aset yang secara beransur-ansur menjadi lebih mudah untuk pelabur individu.

Oleh kerana industri menarik yang terbaik dan paling terang dalam syarikat korporat, para profesional di firma ekuiti persendirian biasanya berjaya dalam menggunakan modal pelaburan dan meningkatkan nilai-nilai syarikat portfolio mereka. Walau bagaimanapun, terdapat persaingan yang sengit dalam pasaran M & A untuk syarikat yang baik untuk dibeli. Oleh itu, adalah penting bahawa firma-firma ini membangun hubungan yang kuat dengan profesional urus niaga dan perkhidmatan untuk mendapatkan aliran urus niaga yang kuat.