Sejak awal 1990-an, terdapat banyak kes-kes pelabur mata wang yang telah ditangkap, yang menyebabkan berlari pada mata wang dan penerbangan modal. Apa yang membuat pelabur mata wang dan pembiaya antarabangsa bertindak balas dan bertindak seperti ini? Adakah mereka menilai minutia ekonomi, atau adakah mereka mengikuti naluri usus? Dalam artikel ini, kita akan melihat ketidakstabilan mata wang dan mendedahkan apa yang sebenarnya menyebabkannya.

Apakah Krisis Mata Wang?
Krisis mata wang disebabkan oleh penurunan nilai mata wang negara. Penurunan nilai ini memberi kesan buruk kepada ekonomi dengan mewujudkan ketidakstabilan dalam kadar pertukaran, yang bermaksud bahawa satu unit mata wang tidak lagi membeli sebanyak yang digunakan untuk yang lain. Untuk mempermudahkan perkara itu, kita boleh mengatakan bahawa krisis berkembang sebagai interaksi antara jangkaan pelabur dan apa yang dijangkakan oleh jangkaan tersebut.

Dasar Kerajaan, Bank Pusat dan Peran Pelabur
Apabila berhadapan dengan prospek krisis mata wang, bank pusat dalam ekonomi kadar pertukaran tetap boleh cuba mengekalkan kadar pertukaran tetap semasa makan ke rizab asing negara, atau membiarkan kadar tukaran berubah-ubah.

Mengapa mengetuk cadangan rizab asing? Apabila pasaran mengharapkan penurunan nilai, tekanan ke bawah yang dikenakan ke atas mata wang hanya boleh diimbangi oleh kenaikan kadar faedah. Untuk meningkatkan kadar, bank pusat perlu mengecilkan bekalan wang, yang seterusnya meningkatkan permintaan untuk mata wang. Bank boleh melakukan ini dengan menjual rizab asing untuk mencipta aliran keluar modal. Apabila bank menjual sebahagian daripada rizab asingnya, ia menerima pembayaran dalam bentuk mata wang domestik, yang mana ia tidak beredar sebagai aset.

Pengambilan kadar pertukaran tidak dapat bertahan selama-lamanya, baik dari segi penurunan rizab asing dan juga faktor politik dan ekonomi, seperti kenaikan pengangguran. Menurunkan mata wang dengan meningkatkan kadar pertukaran tetap dalam barangan domestik yang lebih murah daripada barangan asing, yang meningkatkan permintaan pekerja dan meningkatkan output. Dalam penurunan nilai jangka pendek juga meningkatkan kadar faedah, yang harus diimbangi oleh bank pusat melalui kenaikan bekalan wang dan peningkatan rizab asing. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, menaikkan kadar tukaran tetap boleh dimakan melalui rizab negara dengan cepat, dan menurunkan nilai mata wang itu boleh menambah rizab semula.

Malangnya untuk bank, tetapi mujurlah untuk anda, pelabur sedar bahawa strategi penurunan nilai dapat digunakan, dan dapat membina ini menjadi harapan mereka. Sekiranya pasaran menjangka bank pusat untuk menurunkan nilai mata wang, yang akan meningkatkan kadar pertukaran, kemungkinan meningkatkan rizab asing melalui peningkatan permintaan agregat tidak dapat dicapai.Sebaliknya, bank pusat mesti menggunakan rizabnya untuk mengecilkan bekalan wang, yang meningkatkan kadar faedah domestik.

Anatomi Krisis
Jika keyakinan pelabur terhadap kestabilan ekonomi terkikis, maka mereka akan cuba mendapatkan wang mereka dari negara ini. Ini dirujuk sebagai penerbangan modal. Setelah pelabur menjual pelaburan mata wang dalam negeri mereka, mereka menukar pelaburan tersebut ke dalam mata wang asing. Ini menyebabkan kadar pertukaran menjadi lebih teruk lagi, menyebabkan berlakunya mata wang, yang kemudiannya boleh menjadikan hampir tidak mungkin untuk membiayai perbelanjaan modal.

Meramalkan apabila negara akan mengalami krisis mata wang melibatkan analisis pelbagai pembolehubah yang pelbagai dan rumit. Terdapat beberapa faktor umum yang menghubungkan krisis yang lebih baru:

• Negara-negara yang dipinjam dengan banyak (defisit akaun semasa)
• Nilai mata wang meningkat dengan pesat
• Ketidakpastian atas tindakan kerajaan membuat pelabur terangsang

pada beberapa krisis untuk melihat bagaimana mereka bermain untuk pelabur:

Contoh 1: Krisis Amerika Latin pada 1994 Pada 20 Disember 1994, peso Mexico telah menurunkan nilai. Ekonomi Mexico telah bertambah baik sejak tahun 1982, ketika ia mengalami pergolakan terakhir, dan kadar faedah pada sekuriti Mexico berada pada tahap positif. Beberapa faktor yang menyumbang kepada krisis berikutnya: Pembaharuan ekonomi dari tahun 1980-an, yang dirancang untuk mengehadkan inflasi yang semakin banyak negara, mula merosot apabila ekonomi melemah. Pembunuhan calon presiden Mexico pada bulan Mac tahun 1994 mencetuskan kebimbangan mengenai matawang yang dijual. Bank pusat sedang menduduki anggaran $ 28 bilion dalam rizab asing, yang dijangka memelihara peso stabil. Dalam masa kurang daripada setahun, rizab telah hilang. Bank pusat mula menukar hutang jangka pendek, dalam mata wang peso, ke dalam bon denominasi dolar. Penukaran ini mengakibatkan pengurangan rizab asing dan peningkatan hutang. Krisis pemenuhan diri mengakibatkan pelabur takut akan hutang hutang oleh kerajaan. Apabila kerajaan akhirnya memutuskan untuk menurunkan nilai mata wang pada bulan Disember 1994, ia membuat kesilapan besar. Ia tidak menurunkan mata wang dengan jumlah yang cukup besar, yang menunjukkan bahawa walaupun masih mengikuti dasar pegging, ia tidak bersedia untuk mengambil langkah-langkah yang menyakitkan yang perlu. Ini membawa pelabur asing untuk menolak kadar pertukaran peso secara drastik menurun, yang pada akhirnya memaksa kerajaan menaikkan kadar faedah domestik kepada hampir 80%. Ini mengambil tol utama di KDNK negara, yang juga jatuh. Krisis ini akhirnya dikurangkan dengan pinjaman kecemasan dari Amerika Syarikat.

Contoh 2: Krisis Asia 1997 Asia Tenggara adalah rumah kepada "harimau" ekonomi, dan krisis Asia Tenggara. Pelaburan asing telah dicurahkan selama bertahun-tahun. Ekonomi yang tidak berkembang mengalami kadar pertumbuhan pesat dan tahap eksport yang tinggi. Pertumbuhan pesat adalah disebabkan oleh projek pelaburan modal, tetapi produktiviti keseluruhan tidak memenuhi jangkaan.Walaupun punca sebenar krisis itu dipertikaikan, Thailand adalah yang pertama yang menghadapi masalah. Sama seperti Mexico, Thailand sangat bergantung pada hutang luar negeri, menyebabkan ia menjadi semakin kurang kecairan. Terutama, pelaburan hartanah yang didominasi adalah tidak cekap diuruskan. Defisit akaun semasa yang besar dikekalkan oleh sektor swasta, yang semakin bergantung pada pelaburan asing untuk terus bertahan. Ini mendedahkan negara kepada risiko pertukaran asing yang ketara. Risiko ini menjadi kepala apabila Amerika Syarikat menaikkan kadar faedah domestik, yang akhirnya menurunkan jumlah pelaburan asing yang masuk ke dalam ekonomi Asia Tenggara. Tiba-tiba, defisit akaun semasa menjadi masalah besar, dan penularan kewangan dengan cepat berkembang. Krisis Asia Tenggara berpunca dari beberapa perkara utama: Dengan kadar pertukaran tetap menjadi sangat sukar untuk dijaga, banyak mata wang Asia Tenggara jatuh nilai. Ekonomi Asia Tenggara menyaksikan peningkatan pesat dalam hutang swasta, yang disokong di beberapa negara dengan nilai aset yang terlalu besar. Lalai meningkat apabila aliran masuk modal asing menurun. Pelaburan asing mungkin sekurang-kurangnya spekulatif separa, dan pelabur mungkin tidak memberi perhatian yang cukup terhadap risiko yang terlibat.

Pelajaran yang Dipelajari
Terdapat beberapa pengajaran utama dari krisis ini:

• Ekonomi mungkin pada awalnya pelarut dan masih mengalami krisis. Mempunyai hutang yang rendah tidak cukup untuk memastikan keberkesanan fungsi.
• Lebihan perdagangan dan kadar inflasi yang rendah dapat mengurangkan sejauh mana krisis memberi kesan kepada ekonomi, tetapi dalam hal penularan kewangan, spekulasi membatasi pilihan dalam jangka pendek.
• Kerajaan akan sering terpaksa menyediakan kecairan kepada bank swasta, yang boleh melabur dalam hutang jangka pendek yang akan memerlukan pembayaran jangka pendek. Jika kerajaan juga melabur dalam hutang jangka pendek, ia dapat melalui rizab asing dengan cepat.
• Mengekalkan kadar pertukaran tetap tidak membuat dasar bank pusat berfungsi hanya pada nilai muka. Semasa mengumumkan niat untuk mengekalkan pasak boleh membantu, pelabur akan melihat keupayaan bank pusat untuk mengekalkan dasar tersebut. Bank pusat perlu membuat penilaian yang mencukupi agar dapat dipercaya.

Garis Bawah
Pertumbuhan di negara-negara membangun pada umumnya positif bagi ekonomi global, tetapi kadar pertumbuhan yang terlalu cepat dapat menimbulkan ketidakstabilan, dan peluang penerbangan modal yang lebih tinggi dan berjalan pada mata wang domestik. Pengurusan bank pusat yang cekap boleh membantu, tetapi meramalkan laluan ekonomi yang akhirnya akan diambil adalah perjalanan yang sukar untuk memetakan.