Penilaian perniagaan tidak semestinya - untuk mana-mana syarikat. Untuk startup dengan sedikit atau tidak pendapatan atau keuntungan dan masa depan yang kurang daripada-tertentu, tugas memberikan penilaian adalah sangat rumit. Untuk perniagaan matang yang tersenarai secara umum dengan pendapatan dan pendapatan yang mantap, biasanya ia menghargai mereka sebagai berbilang pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan (EBITDA), atau berdasarkan gandaan spesifik industri lain. Tetapi lebih sukar untuk menghargai usaha baru yang tidak disenaraikan secara umum dan mungkin bertahun-tahun dari penjualan.

TUTORIAL: Menilai Pilihan Saham Pekerja

Jika anda cuba meningkatkan modal untuk syarikat permulaan anda, atau anda memikirkan untuk meletakkan wang ke dalam satu, penting untuk menentukan nilai syarikat.

Cost-to-Duplicate
Seperti namanya, pendekatan ini melibatkan pengiraan berapa kosnya untuk membina syarikat lain sama seperti dari awal. Idea ini adalah bahawa pelabur pintar tidak akan membayar lebih daripada yang akan dikenakan biaya untuk pendua. Pendekatan ini sering akan melihat aset fizikal untuk menentukan nilai pasaran mereka yang adil.

Kos untuk menduplikasi perniagaan perisian, contohnya, mungkin digambarkan sebagai jumlah kos masa pengaturcaraan yang sedang dalam merancang perisiannya. Untuk permulaan teknologi tinggi, ia boleh menjadi kos sehingga tarikh penyelidikan dan pembangunan, perlindungan paten, pembangunan prototaip. Pendekatan kos-untuk-pendua sering dilihat sebagai titik permulaan untuk menilai startups, kerana ia adalah objektif yang objektif. Lagipun, ia berdasarkan rekod perbelanjaan bersejarah yang dapat disahkan.

Masalah besar dengan pendekatan ini - dan pengasas syarikat pasti akan bersetuju di sini - adalah bahawa ia tidak mencerminkan masa depan syarikat berpotensi untuk menjana jualan, keuntungan dan pulangan atas pelaburan . Tambahan lagi, pendekatan kos-untuk-pendua tidak menangkap aset tidak ketara, seperti nilai jenama, bahawa usaha itu mungkin ada pada peringkat awal pembangunan. Kerana ia secara umum meremehkan nilai usaha itu, ia sering digunakan sebagai anggaran "rendah" nilai syarikat. Infrastruktur dan peralatan fizikal syarikat hanya boleh menjadi komponen kecil nilai bersih sebenar apabila hubungan dan modal intelektual membentuk asas firma.

Pasaran Pelbagai
Modal modal permodalan seperti pendekatan ini, kerana ia memberikan petunjuk yang baik tentang apa yang pasaran bersedia membayar untuk sebuah syarikat. Pada asasnya, pendekatan pendekatan berbilang pasaran syarikat terhadap pemerolehan terkini syarikat serupa di pasaran.

Katakan syarikat perisian aplikasi mudah alih menjual untuk jualan lima kali. Mengetahui apa yang pelabur sebenar sanggup membayar untuk perisian mudah alih, anda boleh menggunakan lima kali ganda sebagai asas untuk menilai usaha mudah alih anda, sambil menyesuaikan berbilang atau turun ke faktor untuk ciri-ciri yang berbeza.Jika syarikat perisian mudah alih anda, katakan, berada pada tahap pembangunan yang lebih awal daripada perniagaan lain yang boleh dibandingkan, ia mungkin akan mengambil lebih rendah daripada lima, memandangkan pelabur mengambil lebih banyak risiko.

Untuk menghargai firma pada peringkat awal, ramalan yang luas mesti ditentukan untuk menilai apa jualan atau pendapatan perniagaan apabila ia berada dalam tahap operasi yang matang. Penyedia modal akan sering memberi dana kepada perniagaan apabila mereka percaya kepada model produk dan perniagaan firma, bahkan sebelum menghasilkan pendapatan. Walaupun banyak syarikat yang ditubuhkan dinilai berdasarkan pendapatan, nilai permulaan sering perlu ditentukan berdasarkan gandaan pendapatan.

Pendekatan pelbagai pasaran, boleh dikatakan, menyampaikan anggaran nilai yang datang menutup apa yang pelabur sanggup membayar. Malangnya, terdapat halangan: urus niaga pasaran setanding dapat sangat sukar dicari. Ia tidak mudah untuk mencari syarikat yang mempunyai perbandingan yang dekat, terutamanya dalam pasaran berbintang. Istilah perjanjian sering dikelompokkan oleh peringkat awal, syarikat tidak tersenarai - yang mungkin mewakili perbandingan yang paling dekat. (Masalahnya adalah bahawa walaupun penilaian relatif cepat dan mudah digunakan, ia boleh menjadi perangkap bagi pelabur. Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Penilaian Relatif Saham Boleh Menjadi Perangkap .)

Aliran Tunai Diskaun (DCF)
Bagi kebanyakan pemula - terutamanya yang belum mula menjana pendapatan - sebahagian besar nilai bergantung pada potensi masa depan. Analisis aliran tunai yang dibuang kemudian mewakili pendekatan penilaian penting. DCF melibatkan peramalan berapa banyak aliran tunai yang akan dihasilkan syarikat pada masa akan datang, dan kemudian, dengan menggunakan jangkaan pulangan pelaburan, menghitung berapa banyak aliran tunai itu bernilai. Kadar diskaun yang lebih tinggi biasanya digunakan untuk startups, kerana terdapat risiko tinggi bahawa syarikat tidak dapat tidak akan menghasilkan aliran tunai yang mampan.

Masalah dengan DCF adalah kualiti DCF bergantung kepada keupayaan penganalisis untuk meramalkan keadaan pasaran masa depan dan membuat andaian yang baik mengenai kadar pertumbuhan jangka panjang. Dalam banyak kes, mengunjurkan jualan dan pendapatan melebihi beberapa tahun menjadi permainan meneka. Selain itu, nilai yang dihasilkan oleh model DCF sangat sensitif terhadap kadar pulangan yang dijangka digunakan untuk mendiskaun aliran tunai. Oleh itu, DCF perlu digunakan dengan sangat berhati-hati. (Kaedah DCF boleh menjadi sukar untuk digunakan untuk penilaian hidup sebenar. Cari tahu di mana ia datang pendek. Lihat Top 3 Perangkap Analisis Aliran Tunai Diskaun .)

Penilaian oleh Peringkat
Akhirnya, terdapat pendekatan penilaian peringkat pembangunan, yang sering digunakan oleh pelabur malaikat dan firma modal teroka untuk dengan cepat menghasilkan nilai syarikat yang kasar dan siap. Nilai "aturan ibu jari" sedemikian biasanya ditetapkan oleh para pelabur, bergantung pada peringkat perkembangan perniagaan. Selanjutnya syarikat itu telah berkembang sepanjang laluan pembangunan, semakin rendah risiko syarikat dan semakin tinggi nilainya.Model penilaian-oleh-tahap mungkin kelihatan seperti ini:

Anggaran Nilai Syarikat	Peringkat Pembangunan
$ 250,000 - $ 500,000	Mempunyai idea perniagaan atau rancangan perniagaan yang menarik
$ 500 000 - $ 1 juta	Mempunyai pasukan pengurusan yang kuat untuk melaksanakan pelan
$ 1 juta - $ 2 juta	Mempunyai prototaip produk atau teknologi terakhir
$ 2 juta - $ 5 juta	sekutu strategik atau rakan kongsi, atau tanda-tanda asas pelanggan
$ 5 juta dan ke atas	Memiliki tanda-tanda pertumbuhan pendapatan dan jalur yang jelas untuk keuntungan

Sekali lagi, julat nilai tertentu akan berubah, bergantung kepada syarikat dan, sudah tentu, pelabur. Tetapi kemungkinan besar, permulaan yang tidak mempunyai rancangan perniagaan mungkin akan mendapat penilaian terendah dari semua pelabur. Oleh kerana syarikat berjaya mencapai kejayaan pembangunan, para pelabur akan bersedia untuk memberikan nilai yang lebih tinggi.

Banyak firma ekuiti persendirian akan menggunakan pendekatan di mana mereka menyediakan pembiayaan tambahan apabila firma mencapai pencapaian yang diberikan. Sebagai contoh, pusingan awal pembiayaan mungkin disasarkan ke arah menyediakan gaji pekerja untuk membangunkan produk. Sebaik sahaja produk itu terbukti berjaya, satu lagi pembiayaan seterusnya diberikan kepada pengeluaran besar-besaran dan memasarkan ciptaannya. (Lihat gambaran besar ketika memilih syarikat - apa yang anda lihat mungkin benar-benar menjadi peringkat dalam pertumbuhan industri. Lihat Perusahaan Besar Atau Industri Berkembang? )

Kesimpulan
Sangat sulit untuk menentukan nilai yang tepat bagi sebuah syarikat semasa ia berada di peringkat awal kerana kejayaan atau kegagalannya masih tidak menentu. Ada yang mengatakan bahawa penilaian permulaan adalah lebih daripada seni daripada sains. Terdapat banyak kebenaran untuk itu. Walau bagaimanapun, pendekatan yang kita lihat dapat membantu membuat seni itu sedikit lebih saintifik.