Pokok keputusan adalah komponen utama dalam banyak bidang kewangan, falsafah dan analisis keputusan kelas universiti, namun ramai pelajar dan siswazah gagal memahami tujuan di sebalik mengkaji topik ini. Walau bagaimanapun, perangkaan statistik ini sering memainkan peranan penting dalam penentuan ramalan kewangan dan ekonomi, dan juga telah menjadi penting kepada teori pelaburan dan amalan. (Kelas-kelas kolej ini akan membantu anda mempersiapkan diri untuk dunia kerja - dan menonjol dari rakan-rakan anda. Lihat 7 Kursus Pelajar Kewangan Harus Ambil dan tutorial Pembelanjaan Modal kami.)

TUTORIAL: Asas Utama

Asas Pokok Keputusan
Asas pokok keputusan dianjurkan seperti berikut: Individu perlu membuat keputusan seperti sama ada atau tidak projek modal, atau mesti memilih antara dua usaha yang bersaing; ini sering digambarkan dengan nod keputusan. Keputusan ini adalah berdasarkan hasil yang diharapkan untuk menjalankan tindakan tertentu; hasilnya akan menjadi seperti "pendapatan dijangka meningkat (turun) sebanyak $ 5 juta ($ 3 juta)," dan diwakili dengan nod akhir. Walau bagaimanapun, kerana peristiwa yang ditunjukkan oleh nod akhir akan ditentukan pada masa akan datang, kejadian mereka pada masa ini tidak menentu. Akibatnya, nod kebarangkalian menentukan kebarangkalian nod akhir tertentu yang datang untuk membuahkan hasil.

Analisis pokok keputusan melibatkan ramalan hasil masa depan dan memberikan kebarangkalian kepada peristiwa tersebut. Sebagai senarai hasil berpotensi, yang bergantung kepada peristiwa sebelumnya, menjadi lebih dinamik dengan keputusan yang rumit, model kemungkinan Bayesian perlu dilaksanakan untuk menentukan kebarangkalian priori. Menyediakan kebarangkalian dan meramalkan faedah / kerugian bersih yang diberikan negara-negara ekonomi tertentu adalah pencapaian yang mencabar di luar skop artikel ini. Daripada isu-isu yang rumit ini, kita akan menumpukan perhatian kepada tujuan umum bahawa pokok keputusan berkhidmat di "dunia nyata."

Harga Pilihan Binomial
Salah satu aplikasi asas yang paling asas dalam analisis pokok keputusan adalah untuk tujuan harga pilihan. Model penetapan harga binomial menggunakan kebarangkalian diskret untuk menentukan nilai opsyen pada tamat tempoh. Model binomial yang paling asas mengandaikan bahawa nilai aset pendasar sama ada akan naik atau turun, berdasarkan kebarangkalian yang dikira, pada tarikh matang pilihan Eropah. Berdasarkan nilai-nilai yang dijangkakan ini, harga pilihan boleh ditentukan dengan mudah.

Rajah 2: Harga Pilihan Binomial

Walau bagaimanapun, keadaan menjadi lebih kompleks dengan pilihan Amerika, apabila pilihan itu boleh dilaksanakan pada bila-bila masa hingga matang. Pokok binomial akan menjadi faktor dalam pelbagai laluan yang boleh diambil oleh harga aset ketika masa berlanjutan.Sebagai contoh, harga boleh naik, turun, turun, naik, atau apa-apa gabungan lain tanpa had. Pada setiap masa, nilai masa depan pilihan akan ditentukan oleh laluan harga yang diambil oleh keselamatan yang mendasari. Selain itu, harga akhir keselamatan tidak terhad kepada hanya dua nilai akhir berpotensi seperti contoh di atas. Oleh kerana bilangan nod dalam keputusan keputusan binomial meningkat, akhirnya model itu menumpu kepada formula Black-Scholes.

Gambar 3: Black Scholes

Walaupun formula Black-Scholes menyediakan alternatif yang lebih mudah untuk harga pilihan terhadap pokok keputusan, perisian boleh didapati yang boleh membuat model harga pilihan binomial dengan nod "tak terhingga". Pengiraan jenis ini sering memberikan maklumat harga yang lebih tepat, terutamanya untuk Pilihan Bermuda dan dividen membayar saham. (Ketahui cara mengukir jalan ke dalam niche model penilaian ini. Lihat Pokok Binomial Breaking Down .)
Analisis Opsyen Nyata
Menilai pilihan nyata, seperti pilihan pengembangan dan pilihan pengabaian, mesti dilakukan dengan menggunakan pohon keputusan kerana nilai mereka tidak dapat ditentukan melalui formula Black-Scholes. Opsyen sebenar mewakili keputusan sebenar bahawa syarikat mempunyai pilihan untuk membuat - sama ada untuk mengembangkan atau mengendalikan operasi. Pilihan pengembangan (penguncupan) tertanam dalam projek. Sebagai contoh, sebuah syarikat minyak dan gas boleh membeli sebidang tanah hari ini dan jika operasi penggerudian berjaya, ia boleh membeli banyak tanah tambahan untuk harga murah. Jika penggerudian tidak berjaya, syarikat itu tidak akan melaksanakan pilihan dan ia akan luput tidak bernilai. Oleh kerana pilihan nyata memberikan nilai yang signifikan kepada projek-projek korporat, mereka adalah sebahagian daripada keputusan belanjawan modal.

Rajah 4: Analisis Opsyen Nyata

Keputusan sama ada untuk membeli opsyen atau tidak mestilah biasanya diputuskan sebelum permulaan projek. Walau bagaimanapun, apabila kebarangkalian kejayaan dan kegagalan ditentukan, pokok keputusan boleh membantu menjelaskan apa yang dijangkakan adalah potensi keputusan belanjawan modal. Syarikat-syarikat akan sering menerima apa yang pada mulanya nampak seperti projek nilai nilainya negatif, tetapi apabila nilai opsyen sebenar dipertimbangkan, NPV sebenarnya menjadi positif. Satu kelebihan utama analisis keputusan keputusan ialah ia menyediakan gambaran menyeluruh untuk senario alternatif keputusan.

Projek Bersaing
Begitu juga, pokok keputusan juga boleh digunakan untuk operasi pemasaran dan pembangunan perniagaan. Tetapan am untuk jenis kes ini adalah sama dengan harga pilihan sebenar. Pada asasnya, syarikat sentiasa membuat keputusan mengenai pengembangan produk, operasi pemasaran, pengembangan antarabangsa, penguncupan antarabangsa, pengambilan pekerja atau bahkan penggabungan dengan syarikat lain. Mengadakan semua alternatif yang dipertimbangkan dengan pokok keputusan membolehkan cara yang sistematik untuk menilai idea-idea ini secara serentak.

Ini tidak menunjukkan bahawa apabila perniagaan memutuskan sama ada atau tidak untuk mengambil pekerja tambahan, pokok keputusan digunakan setiap kali.Walau bagaimanapun, pokok keputusan menyediakan rangka kerja umum mengenai cara menentukan penyelesaian yang ideal untuk masalah dan dapat membantu pengurus merealisasikan akibatnya, sama ada positif atau negatif, keputusan mereka. Sebagai contoh, dengan merumuskan isu pengambilan kakitangan tambahan dengan pokok keputusan, pengurus dapat menentukan impak kewangan yang dijangkakan dari kes seperti mengambil pekerja yang tidak memenuhi jangkaan dan dengan itu harus dilepaskan. Pada asasnya, penyiasatan jenis ini boleh digunakan sebagai analisis kepekaan untuk mengukur kesan dari pelbagai pembolehubah yang tidak pasti. (Bagaimanakah anda dapat memberikan nilai kepada apa yang syarikat boleh lakukan dengan perniagaannya pada masa akan datang? Kami menjelaskan bagaimana ia berfungsi. Lihat Pin Price Stock Down Dengan Pilihan Nyata .)

Harga Kadar Faedah Instrumen
Meskipun bukan pokok keputusan yang ketat, pokok binomial dibina dengan cara yang sama dan digunakan untuk tujuan yang sama - untuk menentukan kesan pemboleh ubah yang berubah-ubah / tidak pasti. Pergerakan kadar faedah atas dan ke bawah mempunyai kesan yang signifikan terhadap harga sekuriti pendapatan tetap dan derivatif kadar faedah. Pokok binomial membolehkan para pelabur menilai dengan tepat penilaian bon dengan panggilan tertanam dan meletakkan peruntukan menggunakan ketidakpastian mengenai kadar faedah masa depan.

Rajah 5: Instrumen Kadar Faedah Harga

Oleh kerana model Black-Scholes tidak digunakan untuk menilai pilihan bon dan kadar faedah, model binomial adalah alternatif yang ideal. Projek korporat sering dihargai dengan pokok keputusan yang menyebabkan pelbagai keadaan ekonomi alternatif yang mungkin. Begitu juga nilai bon, lantai dan paras kadar faedah, swap kadar faedah dan lain-lain alat pelaburan boleh ditentukan dengan menganalisis kesan persekitaran kadar faedah yang berlainan.

Analisis Korporat
Pokok keputusan bukan sahaja menyediakan alat pelaburan yang berguna, tetapi juga membolehkan seseorang untuk meneroka unsur-unsur yang dapat mempengaruhi kesan material dari keputusan.

Sebelum menayangkan komersial berjuta-juta Super Bowl, firma akan mahu menentukan hasil yang mungkin berbeza dari kempen pemasaran mereka. Pelbagai isu yang boleh mempengaruhi kejayaan akhir atau kegagalan perbelanjaan boleh termasuk faktor seperti: daya tarikan komersil, keadaan ekonomi, kualiti produk sebenar (untuk keuntungan jangka panjang) dan pesaing yang sama. Sebaik sahaja kesan pemboleh ubah ini telah ditentukan dan kebarangkalian yang sepadan ditugaskan, syarikat itu boleh membuat keputusan termaksud sama ada atau tidak meneruskan perdagangan. (Kira sama ada pasaran membayar terlalu banyak untuk stok tertentu) Rujuk kepada Penilaian DCF: Pemeriksaan Sanitasi Pasaran Saham .)

Rajah 6: Analisis Korporat

Kesimpulan

Contoh di atas memberikan gambaran mengenai penilaian tipikal yang boleh memanfaatkan penggunaan pokok keputusan. Apabila semua pembolehubah penting ditentukan, pokok keputusan ini menjadi sangat kompleks. Walau bagaimanapun, instrumen ini sering merupakan alat penting dalam analisis pelaburan atau proses membuat keputusan pengurusan.