Dana ekuiti persendirian membenarkan individu yang bernilai tinggi dan pelbagai institusi untuk terus melabur dan memperoleh pemilikan ekuiti dalam syarikat. Dana mungkin mempertimbangkan membeli kepentingan dalam firma swasta atau syarikat awam dengan niat untuk menyenaraikannya dari bursa saham awam dan mengambilnya secara peribadi. Selepas tempoh yang terbatas, dana ekuiti swasta akan melupuskan pegangannya melalui beberapa pilihan, termasuk tawaran awam permulaan atau jualan kepada firma ekuiti swasta yang lain.

- Walaupun pelaburan minimum berbeza-beza untuk setiap dana, struktur dana ekuiti swasta secara historis mengikuti kerangka yang sama yang merangkumi kelas rakan kongsi dana, yuran pengurusan, cakrawala pelaburan dan faktor-faktor utama lain yang dinyatakan dalam Terbatas Perjanjian Perkongsian (LPA).

Sebelum melabur dalam dana ekuiti swasta, pelabur perlu memahami struktur tipikal dana ini dengan baik. (Untuk maklumat lanjut, baca:

Apa itu Ekuiti Persendirian? )

Rakan kongsi dan Tanggungjawab Utama

Dana ekuiti persendirian boleh melibatkan diri dalam pembeli leveraged (LBO), hutang mezzanine, pinjaman penempatan swasta, hutang bermasalah atau berkhidmat sebagai dana dana. Walaupun banyak peluang yang berlainan bagi pelabur, dana ini biasanya direka sebagai perkongsian terhad. (Untuk maklumat lanjut, baca

Ekuiti Persendirian: A Trendsetter Untuk Stok )

Mereka yang ingin lebih memahami struktur dana ekuiti swasta harus mengiktiraf dua klasifikasi penyertaan dana. Pertama, rakan dana dana ekuiti swasta dikenali sebagai rakan umum (GP). Di bawah struktur setiap dana, GP diberi hak untuk menguruskan dana ekuiti swasta dan memilih pelaburan mana yang akan dimasukkan dalam portfolio. GP juga bertanggungjawab untuk mencapai komitmen modal daripada pelabur yang dikenali sebagai rakan kongsi terhad (LP). Kelas pelabur ini biasanya termasuk institusi (dana pencen, endowmen universiti, syarikat insurans, dan lain-lain) dan individu yang bernilai tinggi.

Rakan kongsi terhad tidak mempunyai pengaruh terhadap keputusan pelaburan. Pada masa modal dibangkitkan, pelaburan yang akan dimasukkan ke dalam dana tidak diketahui. Bagaimanapun, LP boleh memutuskan untuk tidak memberikan pelaburan tambahan kepada dana jika mereka menjadi tidak berpuas hati dengan dana atau pengurus portfolio.

Perjanjian Perkongsian Terhad (LPA)

Apabila dana menimbulkan wang, pelabur institusi dan individu bersetuju dengan terma pelaburan khusus yang dibentangkan dalam Perjanjian Perkongsian Terhad.

Apa yang memisahkan setiap klasifikasi rakan kongsi dalam perjanjian ini adalah risiko bagi setiap. LP akan dikenakan jumlah penuh wang yang mereka melabur dalam dana.Bagaimanapun, GP sepenuhnya bertanggungjawab ke atas pasaran, bermakna bahawa jika dana kehilangan segala-galanya dan akaunnya berubah negatif, GP bertanggungjawab untuk sebarang hutang atau obligasi.

LPA juga menggariskan metrik kitaran hayat penting yang dikenali sebagai "Tempoh Dana. "Dana PE secara tradisinya mempunyai tempoh sepuluh tahun yang panjang, terdiri daripada lima peringkat yang berlainan. Ini adalah organisasi dan pembentukan; tempoh penjanaan dana (biasanya dua tahun); tempoh perjanjian mendapatkan dan melabur (tiga tahun); tempoh pengurusan portfolio; dan sehingga tujuh tahun keluar daripada pelaburan sedia ada melalui IPO, pasaran sekunder atau jualan perdagangan.

Dana ekuiti persendirian lazimnya keluar setiap perjanjian dalam tempoh masa yang terhad disebabkan struktur insentif dan kemungkinan keinginan GP untuk menaikkan dana baru. Walau bagaimanapun, tempoh masa itu boleh dipengaruhi oleh keadaan pasaran negatif, seperti tempoh ketika pelbagai pilihan keluar, seperti tawaran awam permulaan, mungkin tidak menarik modal yang diinginkan untuk menjual sebuah syarikat.

Keluar dari ekuiti swasta yang ketara termasuk Blackstone Group (NYSE: BX

BXBlackStone Group LP33. 03 + 0 43% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) IPO 2013 Hilton Worldwide Holdings, Inc (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc73 39 + 0 31% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) yang memberikan arkitek perjanjian itu keuntungan kertas $ 12 bilion. Struktur Pelaburan dan Pembayaran

Mungkin komponen terpenting dari setiap LPA dana adalah jelas: pulangan pelaburan dan kos menjalankan perniagaan dengan dana. Di samping hak keputusan, GP menerima yuran pengurusan dan "bawa. "

Secara tradisinya, LPA akan menggariskan yuran pengurusan bagi rakan kongsi umum dana. Adalah umum bahawa dana ekuiti persendirian akan memerlukan yuran tahunan sebanyak 2% daripada modal yang dilaburkan untuk membayar gaji firma, berurusan penawaran dan perkhidmatan undang-undang, data dan kos penyelidikan, pemasaran, dan tambahan kos tetap dan berubah-ubah. Sebagai contoh, jika firma ekuiti swasta menaikkan dana $ 500 juta, ia akan mengumpul $ 10 juta setiap tahun untuk membayar perbelanjaan. Sepanjang tempoh kitaran dana selama 10 tahun, firma PE akan mengumpulkan $ 50 juta dalam yuran, bermakna $ 450 juta sebenarnya akan dilaburkan dalam dekad itu. (Untuk lebih lanjut, baca:

Pengurusan Ekuiti Persendirian: Yuran dan Regulatio n.) Syarikat-syarikat ekuiti swasta juga menerima bawa, iaitu yuran prestasi yang secara tradisional 20% daripada keuntungan kasar yang berlebihan untuk dana . Para pelabur biasanya bersedia membayar yuran ini kerana keupayaan dana untuk membantu mengurus dan mengurangkan isu tadbir urus korporat dan pengurusan yang mungkin menjejaskan syarikat awam.

Sekatan dan Komponen Struktur Tambahan

LPA juga termasuk sekatan yang dikenakan ke atas GP mengenai jenis pelaburan yang mungkin mereka dapat pertimbangkan. Sekatan ini boleh termasuk jenis industri, saiz syarikat, keperluan kepelbagaian, dan lokasi sasaran pemerolehan yang berpotensi. Di samping itu, GP hanya dibenarkan untuk memperuntukkan sejumlah wang tertentu dari dana ke dalam setiap urusan yang dibiayai.Di bawah syarat-syarat ini, dana mesti meminjam seluruh modalnya daripada bank yang mungkin memberi pinjaman kepada gandaan yang berbeza dari aliran tunai, yang boleh menguji keuntungan dari tawaran yang berpotensi.

Keupayaan untuk menghadkan pembiayaan berpotensi kepada perjanjian khusus adalah penting kepada rakan kongsi yang terhad kerana beberapa pelaburan yang digabungkan bersama meningkatkan struktur insentif untuk GP. Melabur dalam pelbagai syarikat memberikan risiko kepada GP dan boleh mengurangkan potensi dibawa jika perjanjian masa lalu atau masa depan tidak berprestasi atau bertukar negatif.

Sementara itu LP tidak diberikan hak veto atas pelaburan individu. Ini penting kerana LP yang melebihi jumlah GP dalam dana biasanya akan menentang pelaburan tertentu disebabkan oleh kebimbangan tadbir urus, terutamanya dalam peringkat awal mengenal pasti dan membiayai syarikat. Pelbagai veto syarikat mungkin mengurangkan insentif positif yang dicipta oleh pelaburan dana.

Bottom Line

Firma ekuiti persendirian menawarkan peluang pelaburan yang unik untuk pelabur yang bernilai tinggi dan pelabur institusi. Tetapi sesiapa yang ingin melabur dalam dana PE mesti terlebih dahulu memahami strukturnya supaya mereka menyedari jumlah masa yang diperlukan untuk melabur, semua yuran pengurusan dan prestasi yang berkaitan, dan liabiliti yang berkaitan. Biasanya, dana PE mempunyai tempoh 10 tahun, memerlukan yuran pengurusan tahunan sebanyak 2% dan yuran prestasi 20%, dan memerlukan LP untuk menanggung liabiliti untuk pelaburan individu mereka, sementara GP mengekalkan liabiliti lengkap.