Kebanyakan kerajaan mendapati perbelanjaan mereka melebihi pendapatan mereka. Sebagai alternatif kepada kenaikan cukai tidak popular, kerajaan boleh mengumpul wang melalui penjualan bon kerajaan, seperti bon U. S. Treasury, sebagai contoh. Bon kerajaan dianggap bebas risiko kerana kerajaan yang paling stabil tidak dijangka tidak menanggung kewajipan ini. Instrumen hutang ini lebih popular pada masa-masa apabila pasaran saham kelihatan lemah kerana para pelabur suka mencari pilihan yang lebih selamat. Satu lagi cara untuk melabur dalam instrumen hutang dan bon kerajaan adalah melalui derivatif, seperti niaga hadapan dan opsyen. (Untuk bacaan yang berkaitan lihat Enam Risiko Bon Terbesar.)

Pilihan Hutang

Satu faktor yang menimbulkan risiko kepada instrumen hutang ialah kadar faedah dalam ekonomi. Sebagai peraturan umum, apabila kadar faedah naik, harga bon turun dan sebaliknya. Opsyen yang berkaitan dengan instrumen kadar faedah seperti bon adalah cara mudah untuk hedgers dan spekulator untuk menangani kadar faedah yang berubah-ubah. Di dalam kategori ini, pilihan pada niaga hadapan perbendaharaan adalah salah satu yang paling popular kerana ia adalah cara cair dan telus untuk menangani pendedahan kepada kadar faedah dan peristiwa ekonomi. Di dalam kontrak niaga hadapan, nota 5 tahun, nota 10 tahun dan bon 30 tahun adalah yang paling diniagakan di dunia. Selain daripada opsyen pada masa hadapan, terdapat opsyen mengenai bon tunai. (Untuk bacaan berkaitan lihat Pemahaman Kadar Faedah, Inflasi Dan Pasaran Bon.)

Opsyen pada Hadapan

Opsyen kontrak biasanya menawarkan kelonggaran yang hebat sebagai tawaran yang betul (dan bukannya obligasi) untuk membeli atau menjual instrumen yang mendasari pada harga dan masa yang telah ditetapkan. Apabila memasuki kontrak pilihan, pembeli pilihan membayar premium. Kontrak akan menentukan tarikh tamat pilihan dan pelbagai syarat. Bagi pembeli pilihan, jumlah premium adalah kerugian maksimum yang pembeli akan menanggung sementara keuntungan secara teori tidak terhad. Kes bagi penulis pilihan (orang yang menjual pilihan) sangat berbeza. Untuk penjual pilihan, keuntungan maksimum adalah terhad kepada premium yang diterima manakala kerugian boleh dibatasi.

Memasuki kontrak opsyen, pembeli membeli hak untuk membeli (dipanggil opsyen panggilan) atau menjual (dipanggil opsyen meletakkan) kontrak niaga hadapan yang mendasari. Sebagai contoh, pilihan panggilan pada T-Note 10-tahun September 2015, memberikan pembeli hak untuk mengambil kedudukan yang panjang di atasnya sementara penjual berkewajiban untuk mengambil posisi yang pendek jika pembeli memilih untuk melaksanakan pilihan tersebut. Dalam kes opsyen yang ditetapkan, pembeli mempunyai hak untuk kedudukan pendek dalam kontrak niaga hadapan T-Nota 10 tahun yang akan datang pada bulan September 2015 manakala penjual dalam kes ini mesti mengambil kedudukan yang panjang dalam kontrak niaga hadapan.

Panggilan	Meletakkan
Beli	Hak untuk membeli kontrak niaga hadapan dengan harga yang ditentukan	Hak untuk menjual kontrak niaga hadapan pada harga yang ditentukan
Strategi	Bullish: Anticipating kenaikan harga / penurunan harga	Bearish: Mengantisipasi harga jatuh / kenaikan harga
Menjual	Obligasi untuk menjual kontrak niaga hadapan pada harga yang ditentukan	Obligasi untuk membeli kontrak niaga hadapan dengan harga yang ditetapkan
	Bearish: Mengantisipasi kenaikan harga / penurunan harga	Bearish: Mengantisipasi harga jatuh / kenaikan harga

Sumber Jadual: CBOT

Option dikatakan dilindungi jika penulis pilihan (penjual) dalam komoditi asas atau kontrak niaga hadapan.Sebagai contoh, seorang penulis kontrak niaga hadapan T-Nota 10 tahun akan dipanggil dilindungi jika penjual sama ada memiliki T-Notes pasaran tunai atau sudah lama dalam kontrak niaga hadapan T-Nota 10 tahun. Risiko penjual dalam menjual panggilan tertutup adalah terhad kerana kewajipan ke arah pembeli boleh dipenuhi sama ada oleh pemilikan kedudukan niaga hadapan atau keselamatan tunai yang terikat dengan kontrak niaga hadapan yang mendasari. Dalam kes-kes di mana penjual tidak mempunyai mana-mana daripada ini untuk memenuhi kewajipan, ia dipanggil kedudukan yang tidak dijumpai atau telanjang. Ini lebih berisiko daripada panggilan yang dilindungi.

Walaupun semua terma kontrak opsyen ditetapkan atau diseragamkan, premium yang dibayar oleh pembeli kepada penjual ditentukan secara kompetitif di pasaran dan sebahagiannya bergantung kepada harga mogok yang dipilih. Opsyen pada kontrak niaga hadapan perbendaharaan tersedia dalam banyak jenis dan setiap pilihan mempunyai premium yang berbeza mengikut kedudukan niaga hadapan yang sepadan. Kontrak pilihan biasanya akan menentukan harga di mana kontrak boleh dilaksanakan bersama dengan bulan tamat tempoh. Tahap harga yang dipratentukan yang dipilih untuk kontrak opsyen dipanggil harga mogok atau harga pelaksanaan. Di bawah adalah spesifikasi pada opsyen pada niaga hadapan Nota Treasury 10 tahun di Chicago Board of Trade (CBOT):

Kontrak Saiz: Satu kontrak CBOT 10 tahun U. S. Nota niaga hadapan kontrak bulan tertentu.

Tamat tempoh: Opsyen niaga hadapan Nota Treasury 10 tahun yang tidak dilaksanakan akan luput pada 7: 00 p. m. Masa Chicago pada hari terakhir dagangan.

Tekan Saiz: 1/64 dari satu titik ($ 15.625 / kontrak) sehingga hampir sen / kontrak terdekat.

Bulan Kontrak: Tiga bulan kontrak berturut-turut (dua habis tempoh siri dan habis tempoh satu suku tahun) dan seterusnya empat bulan seterusnya dalam kitaran suku tahunan (Mac, Jun, September dan Disember). Selalunya terdapat tujuh bulan untuk diperdagangkan. Serial akan melaksanakan kontrak niaga hadapan suku tahun pertama yang terdekat. Suku keempat akan menjalankan kontrak niaga hadapan dalam tempoh penghantaran yang sama.

Hari Dagangan Terakhir: Pilihan berhenti dagangan pada Jumaat lepas yang berlangsung sekurang-kurangnya dua hari perniagaan, hari perniagaan terakhir bulan meneruskan bulan pilihan. Opsyen berhenti berdagang pada penutupan dagangan sesi perdagangan lelang terbuka hari biasa untuk kontrak niaga hadapan U. S. Treasury Note yang sepadan.

Waktu Dagangan: Lelongan Terbuka: 7: 20 a. m. - 2:00 h. m. , Masa Chicago, Isnin - Jumaat, Elektronik: 6: 02 p. m. - 4:00 h. m. , Masa Chicago, Ahad - Jumaat.

Simbol Ticker: Lelongan Terbuka: TC untuk panggilan, TP untuk meletakkan, Elektronik: OZNC untuk panggilan, OZNP untuk meletakkan.

Had Harga Harian: Tiada.

Selang Harga Strike: Satu titik ($ 1, 000 / kontrak) untuk menampung harga hadapan 10 tahun T-note. Sekiranya niaga hadapan T-note 10 pada 92-00, harga mogok boleh ditetapkan pada 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, dll.

Latihan: Pembeli pilihan niaga hadapan boleh menjalankan opsyen pada hari perniagaan sebelum tamat tempoh dengan memberikan notis kepada pembekal perkhidmatan pembersihan Lembaga oleh 6:00 h.m. , Waktu Chicago. Opsyen yang tamat tempoh dalam wang secara automatik dilaksanakan ke kedudukan, melainkan jika arahan khusus diberikan kepada pembekal khidmat pembersihan Lembaga.

Perbezaan antara harga mogok opsyen dan harga di mana kontrak niaga hadapan yang sepadan adalah perdagangan disebut nilai intrinsik. Opsyen panggilan akan mempunyai nilai intrinsik apabila harga mogok kurang daripada harga niaga hadapan semasa. Sebaliknya, pilihan meletakkan mempunyai nilai intrinsik apabila harga mogok lebih besar daripada harga niaga hadapan semasa.

Opsyen dirujuk sebagai "pada wang" apabila harga mogok = harga kontrak niaga hadapan yang mendasari. Apabila harga mogok adalah mencadangkan perdagangan yang menguntungkan (lebih rendah daripada harga pasaran untuk pilihan panggilan dan lebih daripada harga pasaran untuk pilihan opsyen), opsyen itu dipanggil "in-the-money" dan dikaitkan dengan premium yang lebih tinggi sebagai pilihan sedemikian bernilai bersenam. Sekiranya menjalankan opsyen bermakna kehilangan segera, pilihan itu dipanggil "out-of-the-money. "

Premium opsyen juga bergantung pada nilai masa, iaitu kemungkinan sebarang keuntungan dalam nilai intrinsik sebelum tamat tempoh. Sebagai peraturan umum, semakin besar nilai masa pilihan, semakin tinggi premium pilihan. Nilai masa berkurangan seiring dengan masa dan mereput sebagai kontrak opsyen mencapai tamat tempoh. (Untuk bacaan yang berkaitan lihat Strategi Dagangan ETF 20 Tahun Perbendaharaan.)

Opsyen pada Bon Tunai

Pasaran bagi opsyen pada bon tunai lebih kecil dan kurang cair berbanding dengan opsyen pada masa hadapan. Peniaga dalam pilihan bon tunai tidak mempunyai banyak cara mudah untuk melindungi kedudukan mereka dan ketika mereka melakukannya, ia akan dikenakan biaya yang lebih tinggi. Ini telah banyak mengalihkan ke arah perdagangan opsyen bon tunai over-the-counter (OTC) kerana platform tersebut memenuhi keperluan khusus klien, terutama pelanggan institusi. Semua spesifikasi seperti harga mogok, ekspirasi dan nilai muka boleh disesuaikan.

Garis Bawah

Di antara derivatif pasaran hutang, niaga hadapan U. S. Perbendaharaan dan opsyen adalah beberapa produk yang paling cair. Produk ini mempunyai penyertaan pasaran yang luas dari seluruh dunia melalui pertukaran seperti CME Globex. Opsyen mengenai instrumen hutang menyediakan cara yang berkesan untuk pelabur untuk menguruskan pendedahan kadar faedah dan manfaat daripada turun naik harga.