Dana dagangan-pertukaran (ETF) adalah cara yang cekap untuk mengakses pelbagai pendedahan pelaburan dan oleh itu telah mendapat populariti di kalangan pelabur. Untuk bersaing dengan permintaan produk pelaburan yang telus, cair, kos efektif yang pelbagai, versi ETF baru dan lanjutan telah dibangunkan sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Dengan inovasi ini, ETF bukan sahaja menjadi lebih banyak dan popular tetapi juga lebih kompleks! Satu inovasi sedemikian adalah ETF sintetik yang dilihat sebagai versi yang lebih eksotik dari ETF tradisional.

Perkara Pertama Pertama: Apakah ETF Sintetik?

Pertama diperkenalkan di Eropah pada tahun 2001, ETF sintetik merupakan varian menarik ETF tradisional atau fizikal. ETF sintetik direka untuk meniru pulangan indeks terpilih (seperti S & P 500 atau FTSE 100) sama seperti mana-mana ETF lain. Tetapi daripada memegang sekuriti atau aset yang mendasarinya, mereka menggunakan kejuruteraan kewangan untuk mencapai hasil yang diinginkan. ETF sintetik menggunakan derivatif seperti swap untuk mengesan indeks yang mendasari. Pembekal ETF memasuki perjanjian dengan pihak kaunter (biasanya bank) dan pihak pihak berkontrak menjanjikan swap itu akan mengembalikan nilai penanda aras masing-masing yang pengesanan ETF. ETF sintetik boleh dibeli atau dijual seperti saham yang serupa dengan ETF tradisional. Jadual di bawah membandingkan struktur ETF fizikal dan sintetik.

ETF fizikal	ETF sintetik
Holdings	Sekuriti Indeks	Swap dan Jaminan
Ketelusan	Telus	dilihat)
Risiko Counterparty	Sedia Ada (lebih tinggi daripada ETF fizikal)	Kos
Kos Urus Niaga	Yuran Pengurusan Kos Swap	Yuran Pengurusan Risiko & Kembali

ETF sintetik menggunakan kontrak swap untuk menandatangani perjanjian dengan satu atau lebih pihak yang berjanji untuk membayar pulangan indeks kepada dana. Oleh itu, pulangan bergantung kepada pihak yang dapat menghormati komitmennya. Ini mendedahkan para pelabur dalam ETF sintetik kepada risiko rakan niaga. Terdapat peraturan tertentu yang mengehadkan jumlah risiko rakan niaga yang mana dana boleh didedahkan. Contohnya, menurut peraturan UCITS di Eropah, pendedahan dana kepada rakan niaga tidak boleh melebihi 10% daripada nilai aset bersih dana. Untuk mematuhi peraturan sedemikian, pengurus portfolio ETF sering memasuki perjanjian swap yang 'diset semula' sebaik sahaja pendedahan rakan niaga mencapai had yang dinyatakan.

Risiko rakan niaga dapat dibatasi oleh penjaminan dan bahkan menjamin perjanjian swap. Pengawal selia menghendaki rakan niaga untuk mencantumkan cagaran untuk mengurangkan risiko rakan niaga. Sekiranya rakan niaga memungkiri kewajipannya, pembekal ETF akan menuntut cagaran, dan dengan itu kepentingan pelabur tidak terluka.Para pelabur lebih dilindungi daripada kerugian sekiranya berlaku kegagalan rakan niaga apabila terdapat tahap kolateralisasi yang lebih tinggi dan lebih banyak kekerapan menukar swap.

Walaupun langkah-langkah diambil untuk menghadkan risiko rakan niaga (ia lebih daripada ETF fizikal), pelabur perlu diberi pampasan kerana terdedah kepadanya untuk daya tarikan dana sedemikian kekal utuh! Pampasan datang dalam bentuk kos yang lebih rendah dan kesilapan pengesanan yang lebih rendah.

ETF sintetik amat berkesan dalam menjejaki indeks pendasar masing-masing dan biasanya mempunyai kesilapan pengesanan yang lebih rendah terutamanya berbanding dengan dana fizikal. Nisbah perbelanjaan keseluruhan (TER) juga jauh lebih rendah dalam kes ETF sintetik (sesetengah ETF telah mendakwa 0% TERs). Berbanding dengan ETF sintetik, ETF fizikal menghasilkan kos urus niaga yang lebih besar kerana pengimbangan semula dan kesilapan pengesanan portfolio antara ETF dan tanda aras.

Bottom Line

ETF sintetik boleh bertindak sebagai pintu masuk bagi para pelabur untuk mendapatkan pendedahan di pasaran yang sukar diakses (iaitu, pasaran tidak jelas atau kurang cair). Mereka juga berguna untuk pelabur apabila mustahil atau mahal untuk membeli, memegang dan menjual pelaburan yang mendasari dengan cara lain. Walau bagaimanapun, hakikat bahawa ETF tersebut melibatkan risiko rakan niaga tidak boleh diabaikan, dan oleh itu ganjaran harus cukup tinggi untuk mengurangkan risiko yang dilakukan. Bagi pelabur yang memahami risiko yang terlibat, ETF sintetik boleh menjadi alat pengesan indeks yang sangat berkesan, kos efektif.