Risiko kredit rakan niaga (CCR) telah menjadi tumpuan sejak krisis kewangan 2007-08. Kepentingannya dalam menilai risiko dan impak keseluruhan terhadap pasaran kewangan telah diakui secara meluas. Dengan garis panduan Basel 3 mengenai keperluan modal pengawalseliaan, ini ditetapkan sebagai bidang keutamaan yang tinggi untuk pengawal selia dan institusi kewangan.

Risiko cara dan risiko cara yang salah adalah dua jenis risiko yang mungkin timbul dalam risiko kredit rakan niaga. Risiko cara yang salah boleh diklasifikasikan ke dalam SWWR (risiko salah laku tertentu) dan GWWR (risiko salah laku umum). Mari kita mulakan dengan memahami apa risiko ini dan bagaimana mengenalinya.

Definisi

Katakan pihak kaunter A memasuki perdagangan dengan rakan niaga B. Jika sepanjang hayat perdagangan, pendedahan kredit dari pihak rakan niaga A kepada rakan niaga B meningkat pada masa yang sama bahawa kepercayaan kredit daripada Counterparty B merosot, maka kita mempunyai risiko yang salah. Dalam senario sedemikian, pendedahan kredit kepada rakan niaga dikaitkan dengan kualiti kredit rakan niaga dan keupayaan untuk membuat pembayaran apabila perlu. Dalam erti kata lain, pihak yang terlibat lebih cenderung untuk membuat mungkir kerana ia kehilangan lebih banyak pada kedudukan perdagangan. Risiko salah laku yang timbul disebabkan oleh faktor khusus rakan niaga seperti penarafan penarafan, pendapatan yang kurang baik atau litigasi. Manakala risiko am yang salah berlaku apabila kedudukan perdagangan dipengaruhi oleh faktor makroekonomi seperti kadar faedah, inflasi, atau ketegangan politik di rantau tertentu.

Risiko cara betul, sebaliknya, adalah bertentangan dengan risiko yang salah. Apabila kredibiliti rakan niaga bertambah baik kerana kewajipan pembayarannya meningkat pada perdagangan itu, ia dipanggil risiko cara yang betul. Istilah 'risiko betul' mungkin agak mengelirukan kerana ini adalah risiko positif dalam CCR, yang bermaksud bahawa risiko cara yang betul adalah baik untuk diambil sedangkan WWR harus dielakkan. Institusi kewangan digalakkan untuk menstrukturkan urus niaga mereka supaya mereka membawa risiko cara yang betul dan tidak berisiko. WWR dan RWR bersama-sama dirujuk sebagai DWR (risiko arah arah).

Berikut adalah beberapa contoh untuk memahami konsep-konsep ini.

Rangka Kerja untuk Ilustrasi

Kami akan menggunakan rangka kerja firma, sekuriti dan urus niaga yang berikut. Contoh risiko risiko yang salah

Senario 1: risiko salah jalan tertentu

Cortana Inc. membeli pilihan dengan saham Alfa Inc (ALFI) sebagai asas pada hari 12 dari Alfa Inc.

Harga Strike: $ 75, Dikeluarkan: Hari 30, Jenis: Pilihan Putar Amerika, Asas: Saham ALFI

Pada Hari 24, ALFI telah jatuh ke $ 60 disebabkan oleh penarafan dalam penarafannya dan pilihan dalam wang itu. Di sini, pendedahan Cortana Inc.kepada Alfa Inc. telah meningkat kepada $ 15 (harga mogok tolak harga semasa) pada masa yang sama bahawa Alfa Inc. lebih cenderung gagal membayarnya. Ini adalah kes risiko yang salah.

Senario 2: Risiko salah laku umum

BAC Bank, yang berpangkalan di Singapura, memasuki TRS (swap pulangan penuh) dengan Alfa Inc. Selaras dengan perjanjian swap, BAC Bank membayar jumlah pulangan atas bonnya BND_BAC_AA dan menerima LIBOR kadar terapung, ditambah 3% dari Alfa Inc. Jika kadar faedah mula meningkat di peringkat global, maka kedudukan kredit Alfa Inc. bertambah buruk pada masa yang sama bahawa kewajiban pembayarannya meningkat kepada BAC Bank. Ini adalah satu contoh transaksi yang membawa risiko cara yang salah Am kerana kadar faedah (faktor makroekonomi).

Senario 3: Risiko cara betul

Sparrow Inc. membeli pilihan panggilan dengan stok ALFI sebagai asas pada Hari 1 dari Alfa Inc.

Harga Strike: $ 65, Tamat tempoh: Hari 30, Jenis: Pilihan Eropah, Diasaskan: saham ALFI

Pada hari 30, pilihan panggilan ada dalam wang dan mempunyai nilai $ 15, yang juga pendedahan Sparrow Inc. kepada Alfa Inc. Sepanjang tempoh yang sama, saham ALFI naik ke $ 80 disebabkan oleh menang dalam litigasi utama terhadap firma lain. Kita dapat melihat bahawa pendedahan kredit Sparrow Inc. kepada Alfa Inc meningkat pada masa yang sama bahawa kepercayaan kredit Alfa meningkat. Ini merupakan risiko risiko yang betul, yang merupakan risiko positif atau pilihan apabila menstrukturkan transaksi kewangan.

Senario 4: SWWR dalam kes transaksi bercagar

Mari kita anggap Cortana Inc. memasuki kontrak hadapan minyak mentah dengan Sparrow Inc. Dalam susunan ini, kedua belah pihak dikehendaki mencantumkan cagaran apabila kedudukan bersih mereka pada perdagangan jatuh di bawah nilai tertentu. Selanjutnya, mari kita anggap bahawa Cortana Inc. menjanjikan saham ALFI dan Sparrow Inc. menjanjikan stok saham STQI sebagai cagaran. Sekiranya SPRW saham Sparrow menjadi konstituen indeks STQ 200, maka Cortana Inc. terdedah kepada risiko yang salah dalam urus niaga di atas. Bagaimanapun, pendedahan yang salah, dalam kes ini, terhad kepada berat stok SPRW dalam STQ 200 yang didarabkan oleh notori perdagangan.

Senario 5: SWWR-GWWR Hybrid dalam kes CDS

Sekarang mari kita beralih kepada kes rumit yang salah. Misalkan cabang pelaburan Cortana memegang nilai muka, $ 30 juta sekuriti berstruktur BND_BAC_AA, yang dikeluarkan oleh BAC Bank. Untuk melindungi pelaburan ini daripada risiko kredit pihak-pihak, Cortana memasuki swap ingkar kredit dengan Alfa Inc. Dalam perjanjian ini, Alfa Inc. memberikan perlindungan kredit kepada Cortana sekiranya berlaku kegagalan Bank BAC atas kewajibannya.

Walau bagaimanapun, apa yang berlaku jika penulis CDS (Alfa) tidak dapat memenuhi kewajipannya pada masa yang sama bahawa BAC Bank mungkir? Alfa Inc. dan BAC Bank, berada dalam barisan perniagaan yang sama, boleh dipengaruhi oleh faktor makroekonomi yang sama. Sebagai contoh, semasa krisis kewangan 2008, industri perbankan di seluruh dunia menjadi lemah, yang membawa kepada semakin memburuknya kedudukan kredit bagi bank dan institusi kewangan secara amnya. Dalam kes ini, penerbit CDS dan pengeluar obligasi rujukan berkorelasi dengan faktor GWWR / makro tertentu dan dengan itu membawa risiko dua kali ganda kepada pembeli CDS Cortana Inc.

Bottom Line

Cara salah risiko timbul apabila pendedahan kredit kepada rakan niaga semasa hayat perdagangan berkorelasi dengan kualiti kredit rakan niaga. Ini mungkin disebabkan oleh urus niaga yang kurang berstruktur (WWR spesifik) atau faktor pasaran / makroekonomi yang pada masa yang sama menjejaskan urus niaga serta rakan niaga dengan cara yang tidak menguntungkan (WWR umum atau ramalan). Terdapat senario yang berbeza di mana risiko salah laku boleh berlaku, dan terdapat panduan pengawalseliaan tentang bagaimana menangani beberapa perkara ini, sebagai contoh, penggunaan potongan rambut tambahan dalam hal WWR dalam transaksi bercagar atau pengiraan pendedahan pada lalai ( EAD) dan kerugian yang diberikan lalai (LGD). Dalam dunia kewangan yang sentiasa berubah, tiada kaedah atau panduan dapat sepenuhnya lengkap dan oleh itu tanggungjawab menubuhkan sistem perbankan global yang lebih mantap, mampu menahan kejutan ekonomi yang mendalam, terus dikongsi antara pengawal selia dan institusi kewangan.