Sejarah menawarkan pelajaran menarik - abad kedua puluh tidak terkecuali. Dalam buku "Triumph Of The Optimists: 101 Tahun Pulangan Pelaburan Global" (2002), Elroy Dimson, Paul Marsh dan Mike Staunton menawarkan kajian yang paling lengkap mengenai pulangan pasaran global sejarah. Buku ini memaparkan pulangan pasaran untuk 16 negara dari tahun 1900 hingga 2000. Dari kajian ini, terbukti tiga perubahan penting berlaku di pasaran saham global pada abad yang lalu: U. S. mencapai dominasi pasaran; pertukaran telah disatukan; dan penggiliran sektor sekular berlaku. Malangnya, pemahaman masa lalu tidak semestinya membuat ramalan masa depan pasaran lebih mudah. Baca terus untuk mengetahui apa yang berlaku pada abad lalu dan mengapa sesetengah pakar mengatakan sejarah mungkin tidak ditakdirkan untuk mengulangi sendiri.

Kepada Pemenang Menuju Rampasan
Malangnya, sehingga "Triumph Of The Optimists" diterbitkan, kebanyakan data pasaran saham sejarah yang sedia ada untuk tahun-tahun sebelum 1970 hanya untuk pasaran AS . Ini tidak menghairankan, memandangkan pasaran saham U. S. adalah pemenang besar abad kedua puluh. Wajarannya meningkat kepada 47% daripada jumlah keseluruhan dunia dan, secara umum, ia lebih baik daripada pasaran dunia. Ini berlaku untuk beberapa sebab, tetapi ketua di antara mereka adalah pelaburan yang lebih besar dalam modal fizikal dan manusia, kemajuan teknologi yang lebih tinggi dan pertumbuhan produktiviti yang lebih besar. Dengan permintaan pelaburan yang besar dan keunggulan teknologi, industri pelaburan U. S. adalah pemimpin dunia. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Apakah Ekonomi Skala? .)

Sebaliknya, negara lain mempunyai sejarah yang kurang dikenali. Sebagai contoh, ia mengambil U. K. lebih lama untuk pulih dari peperangan dunia. Peranannya yang berkurang selepas kejatuhan Empayar Britania dan birokrasi rumit sistem kolonial memperlambat pertumbuhan U. K.. Menurut penulis, masalah dengan perbelanjaan pertahanan, tenaga kerja, produktiviti dan pelaburan melanda ekonomi dan pasar British hingga pertengahan 1970-an.

U. S., sebaliknya, mengalami sedikit gangguan terhadap pasaran sahamnya semasa perang dunia dan tidak mengalami penurunan yang berpanjangan bahawa banyak pasaran Eropah dan Asia yang dialami. Malah, ekonomi Amerika Syarikat sebahagian besarnya mendapat manfaat daripada peperangan - syarikat yang berjaya seperti General Motors dan IBM berkembang maju. Pada masa yang sama, banyak ekonomi lain mengalami kerugian besar. Sebagai contoh, menurut Phillipe Jorion dan William N. Goetzmann dalam artikel mereka "Pasar Saham Global Pada Abad Kedua" (1999), pasaran saham Jepun menyaksikan penurunan 95% pulangan nyata antara 1944 dan 1949! Pasaran Jerman juga mengalami kerugian yang besar.Dalam konteks ini, kejayaan U. S. pasaran seolah-olah menjadi pengecualian, yang kekurangan data sebelumnya untuk negara-negara lain mungkin telah dikaburkan.

Kejayaan lalu dan Prestasi Masa Depan
Banyak pengajaran yang berharga dapat dipelajari dari sejarah, tetapi ekstrapolasi pulangan sejarah ke masa depan sukar dan rumit. Sebagai contoh, beberapa pelabur pada tahun 1900 telah dapat meramalkan perubahan monumental yang akan berlaku di dunia selepas tahun 1913. Dua perang dunia, revolusi sosialis, Kemelesetan Besar dan Perjanjian Bretton Woods semuanya mempunyai impak besar terhadap ekonomi global dan saham pasaran sehingga tahun 1970-an. Kesan peristiwa ini menunjukkan bahawa walaupun kita boleh mempelajari masa lalu, peristiwa sosial dan ekonomi yang mungkin menjejaskan pasaran di masa depan sering tidak dapat diramalkan. (Untuk maklumat lebih lanjut, lihat Dollarization Dijelaskan dan Apa Dana Kewangan Antarabangsa? )

Selain itu, walaupun kejayaan pasaran AS sejak tahun 1900, prestasi luar biasa ini mungkin hanya: pengecualian, dan bukannya peraturan untuk abad ke-20. "Triumph Of The Optimists" berpendapat bahawa prestasi ekonomi dan pasaran saham di Amerika Syarikat bukanlah tipikal dari negara-negara lain dan, oleh itu, tidak semestinya diekstrapolasi ke masa depan.

Grafik di bawah menunjukkan pecahan pasaran dunia pada kedua-dua tahun 1900 dan 2000 dan pertumbuhan pasaran U. S. anomalous pada masa ini.

Globalisasi dan Penyatuan
Pasaran saham pada tahun 1900 mempunyai lebih banyak bursa serantau berbanding hari ini. Sebagai contoh, Dimson, Marsh dan Staunton menyatakan bahawa U. S. dan U. K. masing-masing mempunyai 20 hingga 30 pertukaran serantau yang berlainan. Kebanyakan bursa - seperti Los Angeles Exchange, yang menangani industri petroleum - memberi tumpuan kepada industri yang tersebar di kawasan mereka.

Perbezaan antara bilangan pertukaran pada awal abad ke-20 dan jumlah yang ada pada hari ini adalah disebabkan oleh kemajuan dalam telekomunikasi dan inovasi dalam pasaran kewangan. Dalam "Mitos Globalisasi" (1996), Paul Bairoch dan Richard Kozul-Wright menggambarkan bagaimana, antara tahun 1930 dan 1990, kos panggilan telefon tiga minit dari New York ke London turun dari $ 245 hingga $ 3. Kemajuan seperti ini telah mendorong globalisasi ekonomi kita dan pasaran kewangannya. Hari ini, New York, London dan Tokyo dianggap sebagai pusat kewangan dunia, dan kemajuan teknologi telah membolehkan mereka saling berkait walaupun jarak antara mereka. Akibatnya, ekonomi global abad ke dua puluh satu ditakrifkan oleh pusat kewangan dan bukannya pertukaran serantau yang lebih kecil. (Untuk membaca lebih lanjut, lihat Mengenal Bursa Saham dan The Tale of Two Exchange: NYSE Dan Nasdaq .)

Putaran Sektor Seperti Anda Tidak Pernah Dilihat Sebelum
Banyak pelabur hari ini menumpukan kepada putaran sektor jangka pendek untuk menambah nilai kepada portfolio mereka. Menurut penyelidikan Dimson, Marsh dan Staunton, jenis putaran jenis ini berbanding dengan perubahan yang boleh berlaku dalam jangka panjang.Analisa sektor pasaran U. S. antara tahun 1900 dan 2000 menunjukkan gambar yang menarik.

Sama seperti pengaruh negara terhadap ekonomi global berkembang, begitu pula sektor ekonomi. Seperti yang ditunjukkan oleh dua jadual ini, ekonomi tahun 1900 dan 2000 mempunyai sedikit persamaan. Nota-nota khusus ialah sektor-sektor yang kecil pada tahun 1900 dan 2000. Sebagai contoh, 84% daripada sektor hari ini (diwakili oleh permodalan pasaran) adalah saiz tidak bersifat atau tidak wujud pada permulaan abad yang lalu. Perubahan yang menyerupai ini juga menjadikan prestasi pasaran masa depan yang melampau daripada peristiwa masa lalu yang sukar. (Lihat Putaran Sektor: The Essentials dan Tahap Pertumbuhan Industri .)

Jelas sekali, kemajuan teknologi mempunyai kesan besar ke atas pasaran saham. Sama seperti keretapi memakan orang yang melabur di bahagian akhir abad kesembilan belas, komputer dan internet melakukan perkara yang sama pada akhir abad kedua puluh. Untuk semua yang kita tahu, sektor yang dominan pada akhir abad kedua puluh satu mungkin tidak wujud hari ini. Teknologi mana yang akan mempunyai kesan yang paling mendalam terhadap produktiviti dunia pada masa akan datang? Untuk berjaya melabur dalam teknologi ini, anda perlu meramalkan perubahan ini sebelum mempengaruhi pasaran - tugas yang lebih mudah dikatakan daripada dilakukan.

Kesimpulan
Bolehkah U. S. meneruskan dominasinya untuk abad yang lain? Perubahan tidak dapat dielakkan, tetapi satu perkara yang pasti: pasaran saham 2100 akan kelihatan sangat berbeza daripada yang sekarang. Kemajuan yang luar biasa dalam telekomunikasi telah meninggalkan tanda mereka di pasaran saham dunia, dan pusat-pusat utama seperti New York, London dan Tokyo kini menguasai pasaran yang berpecah sekali. Adalah mudah untuk merujuk kepada masa lalu, tetapi apabila membabitkan kewangan anda sendiri, pastikan portfolio anda berstruktur untuk masa depan - memandangkan semua perubahan yang telah dilaksanakan oleh pasaran setakat ini, berdasarkan kepada apa yang telah berlaku dalam masa lalu mungkin tidak masuk akal.