Banyak pelabur telah mengalami tahap ketidakstabilan prestasi pelaburan yang tidak normal dalam pelbagai tempoh kitaran pasaran. Walaupun ketidakstabilan mungkin lebih besar daripada yang dijangkakan dalam tempoh masa tertentu, satu kes juga boleh dibuat bahawa cara ketidaktentuan biasanya diukur menyumbang kepada masalah ketidaktentuan yang tidak dijangka. Tujuan artikel ini adalah untuk membincangkan isu-isu berkaitan dengan turun naik tradisional, dan untuk menerangkan pendekatan yang lebih intuitif yang boleh digunakan oleh pelabur untuk membantu mereka menilai besarnya risiko pelaburan mereka.

Ukuran Tradisional Volatiliti
Kebanyakan pelabur perlu sedar bahawa sisihan piawai adalah statistik tipikal yang digunakan untuk mengukur volatiliti. Penyimpangan piawai hanya ditakrifkan sebagai punca kuasa dua sisihan kuadrat purata data dari min. Walaupun statistik ini agak mudah dikira, andaian di sebalik tafsirannya lebih kompleks, yang seterusnya menimbulkan kebimbangan mengenai ketepatannya. Akibatnya, terdapat tahap keraguan tertentu yang berkaitan dengan kesahihannya sebagai ukuran risiko yang tepat. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Kegunaan Dan Batasan Volatiliti .)

Untuk menerangkan, agar sisihan piawai menjadi ukuran risiko yang tepat, andaian harus dibuat bahawa data prestasi pelaburan mengikut taburan normal. Dalam istilah grafik, taburan data biasa akan plot pada carta dengan cara yang kelihatan seperti lengkung berbentuk loceng. Sekiranya piawaian ini benar, maka kira-kira 68% hasil yang dijangkakan hendaklah terletak di antara ± 1 penyimpangan piawai dari jangkaan pulangan pelaburan, 95% harus terletak di antara ± 2 sisihan piawai, dan 99% harus terletak di antara ± 3 sisihan piawai.

Sebagai contoh, dalam tempoh 1 Jun 1979 hingga 1 Jun 2009, prestasi purata tahunan tahunan bergolek dalam Indeks S & P 500 ialah 9.5%, dan sisihan piawainya adalah 10%. Memandangkan parameter asas prestasi ini, seseorang akan menjangkakan bahawa 68% dari masa yang dijangkakan prestasi indeks S & P 500 akan jatuh dalam lingkungan -0. 5% dan 19. 5% (9. 5% ± 10%).

Malangnya, terdapat tiga sebab utama mengapa data prestasi pelaburan tidak boleh diedarkan secara normal. Pertama, prestasi pelaburan biasanya condong, yang bermaksud bahawa pengedaran pulangan biasanya tidak simetris. Akibatnya, pelabur cenderung mengalami prestasi prestasi yang luar biasa dan rendah. Kedua, prestasi pelaburan biasanya mempamerkan harta yang dikenali sebagai kurtosis, yang bermaksud bahawa prestasi pelaburan mempamerkan banyak prestasi positif dan / atau negatif prestasi yang luar biasa. Diambil bersama, masalah ini melambatkan rupa keluk berbentuk loceng, dan memesongkan ketepatan sisihan piawai sebagai ukuran risiko.

Selain skewness dan kurtosis, masalah yang dikenali sebagai heteroskedasticity juga menjadi punca kebimbangan. Heteroskedasticity hanya bermakna bahawa varians data prestasi sampel sampel tidak tetap dari masa ke masa. Hasilnya, sisihan piawai cenderung berfluktuasi berdasarkan tempoh masa yang digunakan untuk membuat pengiraan, atau tempoh masa yang dipilih untuk membuat pengiraan.

Seperti skewness dan kurtosis, ramalan heteroskedasticity akan menyebabkan sisihan piawai menjadi risiko yang tidak boleh dipercayai. Diambil secara kolektif, ketiga-tiga masalah ini boleh menyebabkan pelabur untuk salah faham potensi turun naik pelaburan mereka, dan menyebabkan mereka berpotensi mengambil lebih banyak risiko daripada yang dijangkakan. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Panduan Ujian Kaedah Kuantitatif Tahap 1. CFA .) Langkah Mudah Turun Volatilitas

Mudah-mudahan ada cara yang lebih mudah dan lebih tepat untuk mengukur dan mengkaji risiko . Melalui proses yang dikenali sebagai kaedah sejarah, risiko boleh ditangkap dan dianalisis secara lebih bermaklumat daripada melalui penggunaan sisihan piawai. Untuk menggunakan kaedah ini, pelabur hanya perlu menggambarkan prestasi sejarah pelaburan mereka, dengan menghasilkan carta yang dikenali sebagai histogram.
Histogram adalah carta yang menunjukkan proporsi pengamatan yang terdapat di dalam pelbagai rentang kategori. Sebagai contoh, dalam carta di bawah, prestasi rata-rata tahunan tahunan bergulir tiga S & P 500 untuk tempoh 1 Jun, 1979 hingga 1 Jun 2009 telah dibina. Paksi menegak mewakili magnitud prestasi Indeks S & P 500, dan paksi mendatar mewakili kekerapan di mana Indeks S & P 500 mengalami prestasi sedemikian.

Rajah 1: S & P 500 Prestasi Indeks Histogram

Sumber: Investopedia 2009

Seperti carta menggambarkan, penggunaan histogram membolehkan pelabur menentukan peratus masa di mana prestasi pelaburan berada di dalam, di atas , atau di bawah julat yang diberikan. Sebagai contoh, 16% daripada pemerhatian prestasi Indeks S & P 500 mencapai pulangan antara 9% dan 11. 7%. Dari segi prestasi di bawah atau di atas ambang, ia juga boleh ditentukan bahawa Indeks S & P 500 mengalami kerugian lebih besar daripada atau sama dengan 1. 1%, 16% masa dan prestasi di atas 24. 8%, 7. 7 % masa.

Membandingkan Kaedah

Penggunaan kaedah sejarah melalui histogram mempunyai tiga kelebihan utama berbanding penggunaan sisihan piawai. Pertama, kaedah sejarah tidak menghendaki prestasi pelaburan disebarkan secara normal. Kedua, kesan skewness dan kurtosis secara jelas ditangkap dalam carta histogram, yang memberikan maklumat yang diperlukan oleh pelabur untuk mengurangkan kejutan ketidaktentuan yang tidak dijangka. Ketiga, pelabur boleh menilai magnitud keuntungan dan kerugian yang dialami.
Satu-satunya kelemahan kepada kaedah sejarah adalah bahawa histogram, seperti penggunaan sisihan piawai, mengalami kesan potensi heteroskedasticity.Walau bagaimanapun, ini tidak seharusnya mengejutkan, kerana pelabur harus memahami bahawa prestasi lalu tidak menunjukkan pulangan masa depan. Walau apa pun, walaupun dengan peringatan ini, kaedah sejarah masih berfungsi sebagai ukuran dasar risiko pelaburan yang sangat baik, dan harus digunakan oleh para pelabur untuk menilai magnitud dan kekerapan potensi keuntungan dan kerugian yang berkaitan dengan peluang investasi mereka.

Penerapan Metodologi

Sekarang para pelabur memahami bahawa kaedah sejarah dapat digunakan sebagai cara bermaklumat untuk mengukur dan menganalisis risiko, maka pertanyaannya menjadi: Bagaimana para investor menghasilkan histogram untuk membantu mereka memeriksa risiko ciri-ciri pelaburan mereka?
Satu cadangan adalah meminta maklumat prestasi pelaburan daripada firma pengurusan pelaburan. Walau bagaimanapun, maklumat yang diperlukan juga boleh diperolehi dengan mengumpulkan harga penutupan bulanan pilihan pelaburan, yang biasanya dijumpai melalui pelbagai sumber, dan kemudian secara manual mengira prestasi pelaburan.

Selepas maklumat prestasi telah dikumpulkan, atau secara manual dikira, histogram boleh dibina dengan mengimport data ke dalam pakej perisian, seperti Microsoft Excel, dan menggunakan ciri tambahan analisis data perisian. Dengan menggunakan metodologi ini, pelabur seharusnya dapat menghasilkan histogram dengan mudah, yang seterusnya membantu mereka mengukur ketidaktentuan sebenar peluang pelaburan mereka.

Kesimpulan

Secara praktikal, penggunaan histogram sepatutnya membenarkan pelabur untuk meneliti risiko pelaburan mereka dengan cara yang akan membantu mereka mengukur jumlah wang yang mereka bangun untuk membuat atau hilang setiap tahun. Memandangkan jenis penggunaan sebenar dunia ini, pelabur seharusnya kurang terkejut apabila pasaran turun naik secara dramatik, dan oleh itu mereka harus merasa lebih banyak kandungan dengan pendedahan pelaburan mereka dalam semua persekitaran ekonomi. (Untuk lebih lanjut, lihat
Memahami Pengukuran Volatiliti .)