Memendekkan panggilan tertutup adalah strategi perdagangan opsyen yang sangat popular yang melibatkan kekurangan pilihan panggilan dan mengambil kedudukan yang panjang dalam stok yang mendasari . Di atas, terdapat keuntungan terbatas terhad kepada peniaga dengan kerugian terhad dan berkadar pada sisi negatif. Pedagang yang berpengalaman menggunakan strategi ini dengan masa yang tepat dan pemilihan berhati-hati dan kekurangan pilihan panggilan. (Untuk lebih lanjut, lihat: 6 Cara Membuat Perdagangan Pilihan Lebih Baik ).

Risiko menjual panggilan tertutup

Terdapat salah faham bahawa setiap pilihan yang dipendekkan, potensi kerugian tidak terbatas. Perkara yang sama memikirkan panggilan tertutup pendek, tetapi ini tidak benar. Sebenarnya, risiko maksimum dalam kedudukan panggilan pendek dilindungi terhad dan boleh diurus dengan cekap - dengan masa yang tepat bagi perdagangan dan memilih panggilan tertutup pada asas yang betul.

Perkara pertama dahulu: Apakah risiko menjual panggilan yang dilindungi?

Mari kita mulakan dengan contoh. Anggapkan kami mencipta kedudukan panggilan pendek yang tertutup di IBM IBM Business International Mach151 yang disenaraikan di NYSE1. 58-1. 15% Diciptakan dengan Highstock 4. 2. 6 saham dengan cakera yang mendasari satu tahun. Harga pasaran semasa (pada pertengahan Januari 2015) untuk saham IBM ialah $ 155, satu tahun bertarikh pada panggilan wang (ATM) dengan harga mogok $ 155 dan tarikh luput Januari 2016, didagangkan pada $ 13.

Demi kesederhanaan, caj pembrokeran akan dipertimbangkan pada akhir perdagangan ini yang mengandaikan SATU pembelian saham dan SATU panggilan kontrak pendek. Dalam perdagangan seumur hidup, pilihan saham tersedia dalam beratus-ratus kontrak dan saham perlu dibeli secara berkadar.

Inilah yang dijadikan pembinaan panggilan tertutup seperti:

Grafik Ungu - Kedudukan lama dalam Stok IBM pada $ 155 (perlu dibayar).

Grafik Brown - Panggilan panggilan pendek dengan harga mogok $ 155 dan premium pilihan $ 13 (boleh diterima).

Grafik Biru - Fungsi pemberhentian bersih untuk panggilan keseluruhan dilindungi (jumlah bersih graf ungu dan coklat).

Jumlah Kos untuk membuat kedudukan = - $ 155 + $ 13 = - $ 142.

Analisis (Skenario Keuntungan dan Kerugian untuk Panggilan Ringkas):

Grafik biru berpecah mengikut kawasan untung dan rugi untuk pemahaman yang lebih baik.

Jika harga saham IBM yang masih berada di atas $ 155 pada masa tamat tempoh, peniaga akan mendapat keuntungan maksimum $ 13 (tolak caj pembrokeran). Keuntungan ini akan terus dihadkan pada $ 13, tanpa mengira berapa tingginya harga saham (ditunjukkan oleh rantau hijau mendatar di atas $ 155).

Jika harga saham IBM masih kekal antara $ 142 dan $ 155, keuntungan peniaga akan berubah secara linear - i. e.lebih tinggi harga saham IBM yang mendasari, keuntungan yang lebih tinggi (ditunjukkan oleh graf kuning yang berkilat antara $ 142 dan $ 155).

Jika harga saham IBM masih kekal di bawah $ 142, peniaga akan melihat kerugian. Kerugian tersebut akan berubah secara linear - semakin menurunkan harga saham IBM, semakin tinggi kerugian (ditunjukkan oleh graf merah di bawah $ 0 dan $ 142).

Harga saham tidak boleh pergi negatif. Harga saham minimum boleh menjadi $ 0 (contoh kes syarikat yang muflis), yang akan menjadi kerugian maksimum. Seperti yang dinyatakan, kerugian maksima ini dihadkan pada $ 142 apabila senario harga sifar ini berlaku. Secara teorinya, jika harga saham pergi ke sifar, pilihan panggilan pendek akan tamat tidak bernilai, membenarkan peniaga menyimpan $ 13 yang diterima sebagai premium pilihan. Dia akan mengalami kerugian sebanyak $ 155 pada pembelian saham yang panjang. Kerugian bersih = - $ 155 + $ 13 = - $ 142, yang sepadan dengan nilai kerugian maksimum yang ditunjukkan dalam graf.

Bagaimana untuk meminimumkan kerugian untuk pilihan panggilan pendek dilindungi

Mari kita terokai cara-cara di mana risiko dapat dikurangkan. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat: Urusan Risiko Dengan Strategi Pilihan ). Kawasan rugi ditunjukkan oleh graf merah antara harga saham asas $ 0 dan $ 142. Untuk meminimumkan risiko (dan kerugian), kita harus meneroka cara untuk menolak fungsi pemberian bersih ini (termasuk graf merah). Ini boleh berlaku jika terdapat jumlah boleh terima bersih yang boleh didapati kepada pedagang dalam bentuk tertentu, seperti resit dividen.

Pengurusan risiko untuk panggilan pendek dilindungi menggunakan saham dividen yang tinggi

IBM mempunyai sejarah yang murah hati untuk membayar dividen suku tahunan. Sebagai contoh, ia telah membayar $ 0. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. Masing-masing pada suku empat tahun 2014. Anggapkan bahawa IBM akan mengekalkan trend pembayaran dividen tetap dan akan membayar dividen sebanyak $ 5 dalam satu tahun berikutnya. Kedudukan lama di stok yang mendasari, satu aspek panggilan yang dilindungi pendek, akan membolehkan peniaga menerima jumlah dividen i. e. $ 5. (Untuk lebih banyak lihat: Panggilan Ringkas Saham Panjang ). Oleh kerana ini adalah penghutang bersih, ini menambah hasil bersih dan menolak fungsi pembayaran keseluruhan yang lebih tinggi sebanyak $ 5 seperti berikut:

Jika harga saham IBM yang mendasari kekal melebihi $ 155 pada masa tamatnya, peniaga kini akan mendapat maksimum keuntungan $ 18 (tolak caj pembrokeran). Keuntungan ini akan terus dihadkan pada $ 18, tanpa mengira sejauh mana harga saham berlaku (ditunjukkan oleh graf hijau DOTTED hijau di atas $ 155)

Jika harga saham IBM masih kekal antara $ 137 dan $ 155, keuntungan trader akan berubah secara linear. e. lebih tinggi harga saham IBM yang mendasari, semakin tinggi keuntungan (ditunjukkan oleh graf kuning DOTTED kuning antara $ 137 dan $ 155)

Jika harga saham IBM masih berada di bawah $ 137, peniaga akan mengalami kerugian. Kerugian akan berubah secara linear i. e. semakin rendah harga saham IBM pergi, semakin tinggi kerugian (ditunjukkan oleh graf merah di bawah antara $ 0 dan $ 137)

Pembayaran dividen tersembunyi telah mengubah senario keuntungan dan kerugian dengan ketara. Pertama, ia telah memendekkan rugi kerugian dari sebelumnya ($ 0 hingga $ 142) hingga ($ 0 hingga $ 137) dan kedua, ia telah menambah jumlah keuntungan keseluruhan sebanyak $ 5 (keuntungan maksimum meningkat dari $ 13 hingga $ 18)

perdagangan untuk mewujudkan panggilan yang dilindungi pendek membolehkan faedah pembayaran dividen.Peniaga pilihan yang berpengalaman mengambil kedudukan sedemikian sebelum sebelum tarikh dividen untuk layak menerima resit dividen. (Untuk pembacaan yang berkaitan, lihat: Dagangan Is Masa ).

Analisis senario pada tamat tempoh

Jika harga saham yang mendasar turun dengan ketara (iaitu berakhir pada rugi kerugian, pada $ 120 misalnya), kerugian = (-155 + 120) dari saham + ($ 13) premium pilihan + ($ 5) daripada pembayaran dividen = - $ 17 kerugian bersih.

Jika harga saham asas berakhir di zon kuning ($ 145), keuntungan = (- $ 155 + $ 145) dari saham + ($ 13) dari sekarang premium pilihan tidak bernilai + ($ 5) dividen =

Jika harga saham asas berakhir dalam zon hijau (contohnya $ 165), keuntungan = (- $ 155 + $ 165) dari saham + ($ 13) dari premium pilihan + (- $ 10) ) dividen = $ 18 keuntungan bersih

Pengurusan risiko untuk panggilan pendek dilindungi menggunakan panggilan ITM:

Daripada panggilan ATM yang kurang, peniaga pilihan juga boleh melihat untuk memendekkan kawasan kerugian (graf merah) dengan mengambil wang (ITM) memanggil perbelanjaan separa kepada keuntungan. Memendekkan panggilan ITM membolehkan koleksi premium pilihan yang lebih tinggi, yang merupakan satu lagi cara untuk meningkatkan jumlah boleh terima bersih.

Mari buat pilihan panggilan tertutup yang sama dengan panggilan ITM dengan harga mogok $ 125 tersedia pada premium harga $ 35 (tamat Januari 2016, harga yang tersedia pada Januari 2015).

Grafik ungu - Kedudukan lama dalam Stok IBM pada $ 155 (perlu dibayar).

Grafik Brown - Harga pemogokan kedudukan panggilan pendek $ 125 dengan premium pilihan $ 35 (boleh diterima). Fungsi graf bersih untuk panggilan keseluruhan (jumlah bersih graf ungu dan coklat), menawarkan keuntungan maksimum $ 5 di atas $ 125, keuntungan berubah antara $ 120 dan $ 125 dan kerugian berubah-ubah di bawah $ 120.

Jumlah Kos untuk membuat kedudukan = - $ 155 + $ 35 = - $ 120 (agak kurang daripada panggilan ATM). Seperti yang diperhatikan, kemasukan panggilan ITM telah menyempitkan rugi kerugian kepada $ 120 (berbanding sebelumnya $ 142) dengan mengorbankan keuntungan yang kini dihadkan pada $ 5 (berbanding sebelumnya $ 13)

Selain itu, jika ITM yang sama menutup panggilan yang sama Dibuat pada saham dividen yang tinggi, graf biru akan beralih ke atas sebanyak $ 5 (jumlah dividen) memperbaiki keuntungan dan terus membatasi kerugian: Pembayaran dividen ($ 5) telah mengurangkan jumlah risiko kepada $ 115 (graf merah ), meningkatkan penawaran keuntungan dalam julat kuning ($ 115 hingga $ 125) dan julat hijau (di atas $ 125), dengan keuntungan maksimum meningkat kepada $ 10.

Berbanding dengan kes panggilan ATM yang terdahulu dengan pembayaran dividen yang sama, rantau risiko telah berkurangan kepada antara $ 0 hingga $ 115 berbanding dengan julat bekas $ 0 hingga $ 137. Tetapi ini datang dengan perbelanjaan keuntungan yang turun dari $ 18 hingga $ 10.

Satu perkara penting yang tidak dimasukkan di atas adalah caj pembrokeran pilihan, yang perlu dibayar bersih dan dengan itu menurunkan fungsi ganjaran bersih, mengurangkan keuntungan dan meningkatkan kerugian. Tuntutan broker perlu dipertimbangkan dengan teliti dan tidak boleh melampaui potensi keuntungan.

Perlu diingat bahawa opsyen biasanya didagangkan di beratus-ratus kontrak dan modal yang mencukupi harus diperuntukkan sebelum memulakan perdagangan opsyen.

Mata penting lain untuk mengurangkan risiko:

Mekanisme penetapan harga menandakan premium pilihan yang lebih tinggi apabila turun naik adalah tinggi. Buat panggilan panggilan pendek apabila turun naik pilihan adalah tinggi untuk mendapatkan premium pilihan yang lebih tinggi sebagai penjual. Ia meningkatkan jumlah boleh terima bersih dan meningkatkan hasil dengan mengurangkan rantau risiko.

Beberapa negara menawarkan faedah cukai ke atas pegangan saham jangka panjang, yang merupakan bahagian penting dari panggilan pendek yang dilindungi. Kedudukan panggilan tertutup harus dibuat dengan pandangan jangka panjang yang mencukupi, yang membolehkan faedah ke atas cukai untuk menambah keuntungan dan oleh itu mengurangkan kerugian.

Harapan pembayaran dividen biasanya memberikan sokongan kepada harga saham yang mendasari, yang mengekalkan harga saham yang tinggi walaupun pasaran keseluruhan menurun. Tindakan korporat lain seperti perpecahan, pengambilalihan, dll. Tidak semestinya memberikan pembayaran monetari seperti dividen, tetapi akan memastikan penilaian yang lebih tinggi dari stok yang mendasari, menjadikannya memenuhi syarat untuk panggilan singkat untuk tempoh yang dipilih.

• Adalah dinasihatkan supaya tetap disediakan dengan tahap stop-loss yang telah ditentukan sebelum keluar dari kedudukan jika ada langkah menurun yang besar dalam harga saham yang mendasari.
• Orang juga harus bersedia untuk langkah-langkah pada masa tamat. Sekiranya panggilan singkat luput tidak bernilai, tiada apa yang diperlukan pada bahagian pedagang. Orang boleh mengekalkan kedudukan stok panjang dan memanggil panggilan baru untuk membuat kedudukan panggilan tertutup selanjutnya. Sekiranya panggilan pendek masuk ke ITM, letakkan kedudukan stok yang panjang untuk meraih keuntungan dan terokai stok yang lain untuk strategi panggilan tertutup yang sama.
• Line Bottom
• Dinamik perdagangan opsyen - yang melibatkan kombinasi pelbagai aset dan kedudukan, dengan kesan yang ketara dalam bergerak harga selang pendek - boleh menjadi rumit pada waktu bahkan untuk peniaga yang berpengalaman. Struktur komisen broker kompleks juga memberi kesan kepada keuntungan dan kerugian. Pedagang opsyen perlu mempertimbangkan dengan teliti potensi keuntungan yang ada terhadap selera risiko, dan berdagang selepas analisis yang teliti dan dengan berhati-hati menjaga tahap stop loss yang telah ditetapkan.